저자: 김민준 · 한국인
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재건 테마보다 실적 중심으로 HD건설기계를 소개하며, 아프리카 등 광산 수요 증가로 1분기 실적이 급증하고 올해 성장이 예상된다고 주장. 이후 2차전지 장비주 PNT를 저평가 종목으로 제시하며 수주잔고 1조7천억원, PER 11배·PBR 1.5배, 건식공정 기대를 근거로 들고 55,000원 돌파 전까지 보유를 권함. 토마토AI는 PNT 6점, HD건설기계 4점으로 PNT 쪽에 무게를 둠.
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전력 계기 쪽은 좋다 좋다 하니까 호재 반발입니다. 좀 전에 증권가에서도 눈높이를 올려잡았죠. 지금도 한 13% 정도 넥스트레이드에서 움직임이 나타나고 있습니다. 반면 인터넷 플랫폼 쪽, 네이버라든지 인터넷 기반의 게임 쪽은 몇몇을 제외하고는 요즘 정말 어려운 것 같습니다. 증권가에서도 이쪽은 목표가 하향 조정이 나왔네요. 그러면 두 분은 어떤 종목을 관심 갖고 보고 계실까요? 이사님부터 알려 주세요.
네. 재건주가 아니고요. 실적과 수출 측면에서 HD 건설기계를 한번 보려고 합니다. 건설기계 하면 우리가 재건 테마로 보는데, 그게 아니라 실적에 포커스를 맞춰서 가져오셨다는 말씀을 먼저 드리겠습니다.
예전에도 한번 말씀드린 적이 있는데, 건설기계가 재건 기대로 오른다는 건 맞는 얘기입니다. 전 세계적으로 전쟁이 끝나고 재건 수요가 올라가면 전 세계 비중이 얼마 안 되긴 합니다. 글로벌 탑티어에 비해 글로벌 비중이 엄청나게 낮은 수준이긴 하지만 어쨌든 올라가겠죠.
그런데 그것 때문에 올라가는 게 아니라, 1분기 실적의 견조함이 나타나고 있다는 게 핵심 포인트입니다. 최근 원자재를 찾는 수요가 늘어나면서 아프리카 같은 곳에서 매출이 급증하고 있습니다. 우리나라 굴삭기는 예전에 중국에 많이 팔면서 큰 이익을 냈는데, 중국 현지 업체들이 크기 시작하면서 중국 쪽 매출과 이익이 줄었고, 그게 가장 큰 불확실성으로 다가왔던 거죠. 그래서 신규 수주가 거의 없었는데, 아프리카에서 금값이 올라가면서 금을 찾는 광산 수요가 급증했고, 전 세계적으로 리튬 같은 여러 원재료를 찾는 수요도 급증하면서 전반적으로 실적이 급증하고 있습니다.
이 회사는 인프라코어까지 합치면서 굴삭기 비중도 있지만, 엔진, 굴삭기, 공작기계 등 여러 사업이 함께 묶여 있습니다. 굴삭기는 말씀드린 광산 수요로 분명히 올라왔는데, 이제 엔진 같은 사업이 어떻게 될지가 핵심 포인트로 보입니다. 엔진까지 좋아지면 수익성이 추가로 좋아질 가능성이 있고, 현재는 재건 수요 없이도 해외 광산 수요만으로 굴삭기를 포함한 여러 공작기계 수요가 전반적으로 올라갔다고 볼 수 있습니다.
올해 실적은 비교적 크게 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 주가가 많이 올랐는데 밸류에이션은 작년과 같습니다. 실적이 올라가서 밸류에이션이 같아졌다는 얘기가 되겠죠. 엔진 비중도 작지 않으니, 엔진에서도 의미 있는 성과를 거두면 실적이 전반적으로 좋아지면서 저평가됐다는 평가도 나올 수 있습니다. 마지막으로 전혀 기대하고 있지는 않지만, 전쟁이 끝나서 재건 수요까지 터진다면 건설주보다는 건설기계 쪽이 그나마 스토리가 될 수 있습니다. 대부분의 물량은 캐터필러가 가져가겠지만, 우리에게도 일정 부분 물량이 돌아올 수 있다는 관점입니다.
주가는 많이 올랐음에도 여전히 관심을 가질 만하다고 보고 있고, 지금 구간보다는 조정 시 매수하시는 게 더 좋을 것 같습니다. HD 건설기계도 신고가 영역입니다. 조정 시 매수 전략이고, 단순 건설 테마가 아니라 이 회사의 본질에 포커스를 맞춰서 얘기를 나눠봤습니다.
다음으로 PNT를 보겠습니다. 사실 PNT는 많이 소개해 드렸죠. 몇 번 들고 왔었고, 올해 유망하게 보고 있습니다. 다른 쪽에서는 생각보다 PNT에 대한 의견이 많이 나오고 있지 않은데, 그렇다고 PNT가 나쁘다는 의견도 본 적이 없습니다.
공략 포인트는 작년부터 LNF를 필드로 매매해 가는 관점이었고, 올해도 마찬가지입니다. 다만 바운더리를 좀 넓혔습니다. 올해는 SDI, 상신, 신흥, SC까지 바운더리를 넓혔고, 하반기의 고민은 2차전지 중에서 주가 리레이팅이 필요한 종목이 무엇이냐는 것, 그리고 하반기에 2차전지 종목에 투자해야 할지 말지입니다.
그중 주가 리레이팅이 필요하다고 판단되는 종목이 PNT입니다. 기본적 분석상 재무나 이런 부분에서 흠잡을 데가 없고, 실적 면에서도 꽤 상위 클래스입니다. 실적 없이 모멘텀으로만 움직이는 광전자나 로봇 관련 종목과 달리, 여기는 강소기업으로 인정해 줘야 합니다. 제가 늘 강조하는 규모의 성장, 즉 매출액 성장을 계속해 왔고, 작년에 2차전지가 부진하면서 꺾였지만 다시 정상 궤도로 가는 매출 성장입니다. 제가 조사한 바로는 국내 공장, 해외 공장 모두 풀가동 중입니다.
영업이익률도 꾸준합니다. 좋았을 때는 18%였고, 올해 13%, 내년에도 13%로 회복하는 흐름입니다. 선행 PER은 올해 11배, 내년 약 9배 수준이라 비싸지 않습니다. 우리가 거는 기대는 2차전지 장비 쪽, 특히 건식 공정입니다. 인터배터리에서 건식 공정 이야기가 나왔죠. 밸류에이션만 봐도 굉장히 저평가되어 있습니다. PER 기준 11배, PBR 기준 1.5배입니다. 수주 잔고는 오늘도 조사해 봤는데 1조 7천억 원입니다. 수주 잔고가 1조 원대인데 실적에 반영된 주가이기 때문에, 주가 리레이팅이 조금 필요하다는 게 제 판단입니다.
주가 흐름은 나쁘지 않습니다. 주봉상 밑에서 변곡점에 안착하는 모습이 나오고 있고, 5만 원대 매물대를 소화하는 중입니다. 박스권 상단인 5만 5천 원 정도를 넘어가면 주가가 조금 쉬어갈 것 같으니, 차분히 기다리는 게 필요해 보입니다. 매물 소화만 된다면 시장 평가가 달라질 수 있습니다. 지금도 여전히 싼 주가이기 때문에, 가지고 계신 분이라면 보유를 한번 해 보셔도 좋겠습니다. 지극히 주관적인 의견입니다.
이현지 님도 예전부터 PNT를 소개하시면서, 실적이 나오는데 억울하다는 얘기를 하셨던 게 지금도 기억에 남아 있습니다. 지금 상황에서도 실적과 여러 밸류에이션 대비 덜 올랐기 때문에 계속 볼 만한 종목이라고 소개해 주셨죠.
토마토 AI는 어떻게 분석했을까요? 오늘 두 종목 중에서는 PNT 쪽으로 조금 더 기울었습니다. 점수는 PNT 6점, HD 건설기계 4점입니다. PNT는 배터리 투자 사이클이 회복되면 장비주 탄력이 기대되는 종목입니다. HD 건설기계는 재건 기대는 있지만 타이밍이 늦은 업종이라는 평가입니다. 이 부분은 이사님과 포커스가 좀 다르죠. 토마토 AI는 재건에 포커스를 맞춰서 이렇게 분석해 봤습니다.
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