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지금 실적은 좋잖아요. 근데 주가 자꾸 빠진단 말이에요. 왜 그러냐면 공포가 좀 있어요. 예전부터 삼성자이닉스는 좋은 실적에도 주가가 먼저 빠지기 시작하는데 나중에 진짜 이익이 꺾이더라고요. 이번에도 주가 빠지면서이 좋은 실적은 결국 유지 안 되고 결국 나중에 뒷따라서 사이클 때문에 빠지는 거 아니냐.이어서 이어서 시청자분들이 가장 많이 궁금해하시는 반도체 이야기를 이어가 볼 건데요. 어쨌든 삼성전자가 89조라는 역대급 실적을 내고도 발표 당일 급락하는 모습을 보였고 또 SK 하이닉스는 나스닥에 데뷔를 했지만 오늘 180선까지 내렸습니다.
지금 호재가 나올 때마다 오히려 주가는 하락으로 반응을 하고 있는데요. 지금 어떻게 보실까요? 그 일단 이제 호재는 분명히 맞거든요. 뭐 나스닥이 상장하는 것도 호재고 삼성인자의 실적도 여전히 좋고 여전히 그리고 이게 실적이 이번에 89조원에서 끝나는게 아니라 3분기가 110조 4분기가 120조원을 예상하니까 여전히 이제 이익은 증가하는 사이클인데 다만 그걸 이제 시장은 그거죠. 뭐 이미 주가 많이 올라왔는데 메모리가 사이클이면이 역대급 실적이 결국 언젠가 꺾이는 거 아니냐. 음, 그 최근에 또 설비투자 뭐 공급을 좀 많이 늘린다는 얘기도 나오니까 결국엔이 많은 이익은 이제 결국 유지 안 될 거다.
이렇게 좀 우려를 하는 거 같고 또 하이닉스가 나스닥 대비하는 것도 이미 반영을 했죠. 어느 정도. 그래서 보통 이런게 이런 이벤트 끝나면 이제 그날 좀 파는 경우들이 좀 있어요. 그래서 이런 것들이 좀 겹쳐 가지고 나빠서 빠지는 건 아니에요. 우리가 제일 우려되는 건 진짜 업판 꺾이고 정말 기업에 문제가 생기고 반도체 본격적으로 하락하거나 이런 것들이 이제 만약에 확인됨 빠지면 되게 좀 오랫동안 고생을 할 수가 있는데 그런 부분보다는 사실 앞으로 그냥 어 메모리 이제 고점 찍은 거 아니야 이건 사실 너무 막연한 거죠. 사실은 뭐 증거는 없어요.
그냥 이제 과거 경험상 이랬으니까 이러지 않겠냐? 그리고 너무 올라간 가격도 좀 부담되고 좀 팔고 싶은 욕구도 되게 컸던 거 같아요. 거기에 이제 ETF까지 결합이 돼서 빠질 때도 빠지는데 분명한 건 아직은 회사의 펀더멘탈에 지금 [목을 가다듬음] 큰 문제가 없고 제일 지금 우려하는게 이제 미국 빅테크들이 투자 줄이면 어떡하나 이걸 걱정을 하는데 일단 메타의 저커버그가 이제 3년 만에 본인의 트위터죠. 에 글을 하나 올렸거든요. 새로운 이제 AI 모델을 공개했고 더 투자할 거 할 거다. 이런 얘기를 좀 했거든요. 그래서 이것만 보면은 투자를 줄일 이유가 지금은 없어요.
그러니까 이게 메타가 왜 중요하냐면 메타가 우리가 흔히 아는 구글, 마이크로소프트, 그다음에 아마존이 세보다 뭔가 좀 약간 약간 작잖아요. 물론 큰 회사 맞는데 그렇게 이제 평가들을 하는데 AI 경쟁 지금 누구 누구 하고 있죠? 채피 재미나이 클로드인데 메타는 좀 경쟁력얘 없어요. 근데 갑자기 이제 저커브그가 3년 만에 트위터에 됐다 올립니다. 메타의 뮤즈 이름이 뮤즈 스파크 1.1인데 이걸 공개해서 한번 나 경쟁 한번 해 보겠다. 이들과이 얘기 뭐냐면 전쟁 선포한 거야. 대신에 가격은 반값으로 후려 치겠대요. 그러면 우린 너무 좋아요.
메타가 이렇게 공격적으로 이거 한다는 건 앞으로 데이터 센터 더 짓는다는 얘기예요. 아직 들어가잖아요. 예. 그래서 이들이 피터지게 싸우면 메모리는 좋아요. 서로 성능 경쟁해야 되거든요. 근데 우리가 제일 두려운 건 뭐냐면 이들이 성 이제 피터지게 싸우는게 아니라 누군가 승자가 나오면 끝나요. 그 더 이상 투자 안 합니다. 승자가 다 가져가요. 그럼 굳이 투자 늘릴 이유가 없죠. 이게 무서운 거거든요. 근데 저는 메타가 지난주에 그 얘기 하는 거 보고 이거 굉장데이 생각을 해서 사실은 이제 좀 지난주 금요일 날은 좀 반등했는데 이제 오늘 무너지는 거 보고 좀 아쉬운 부분이 들긴 했는데 분명 그런 걸 봐도 AI 줄이 없거든요 지금.
그래서 저는 어쨌든 좀 너무 지금 빠져서 저도 뭐 참 이게 분석하기 좀 쉽진 않지만 일단은 펀더멘탈상은 전혀 지금 아직까진 문제는 없다. 그래서 여전히 수급적인 이슈로 좀 빠지고 있다라고 생각을 하고 있습니다. 아, 미국의 AI 기업들이 열심히 경쟁하기를 기대를 해야겠네요. 삼성전자가 어쨌든 역대급 실적을 내고도 오늘 10% 하락하며 25만 원대까지 밀렸고요. 실적과 주가가 너무 지금 따로 노는 국면인데 지금 뭘 보고 판단하면 좋을까요? 일단 지금은 이제 단기적으로 수급이에요. 수급이 좀 개선돼야 되겠고 일단 누군가 지금 이제 외국인이나 기관도 좀 최근에 좀 파는 모습들도 있지만 개인들의 수급이 너무 얇아졌으니까 결국에 이제 수급이 좀 이제 누군가가 좀 공격적으로 매수하는 그런 모습들이 좀 나와야 되는데 그 수급이 누가 될지 모르겠어요.
외국인이 될 수도 있고 뭐 기관 연기금이 될 수도 있고 아니면 개인 투자분들이 또 힘을 내서 뭐 공격적으로 매수를 할 수 있는데 그런 부분들이 일단 좀 우선이 지금은 실적이 지금 우선은 아니에요. 단기적으로 이게 투자 심리도 좀 붕괴돼 있기 때문에 결국 수급적으로 누군가 좀 이걸 이끌 수 있는 수급이 하나 정도는 좀 들어와야 된다. 이렇게 좀 보시면 좀 좋을 거 같고 그리고 어쨌든 지금 실적가 주가가 완전히 지금 따로 놀고 있죠. 네. 이런 해는 방은 뭔가 이벤트가 하나 좀 생을해줘야 돼요. 좋은 쪽으로죠. 근데 좋은 쪽의 이벤트는 사실 지금 당장 뭐가 좀 없긴 해요.
없긴 하지만 그래도 이제 가장 지금 근접한게 네덜란드 ASML 그 반도체 장비에서가 곧 실적 발표하거든요. 이번 주에 지금 실적 발표하니까 거기서 우리가 좀 원하는 뭔가 좀 대답들이 나온다면 어 AI 반도체 투자 여전히 많고 업항 괜찮다라는 걸 좀 계속 얘기를 해 주면 긍정적인 어떤 모멘텀으로 작용할 수 있거든요. 가장 빠른 거는 이제 네덜란드 ASML에 실적 발표가 있고 그리고 실적 발표 끝나면은 조금 시간은 걸리지만 이번 달 만에 SK 하이닉스 실적 발표 있고 삼성전자 확정 실적 그리고 메타, 아마존, 마이크로소프트 이런 이제 빅테크가 동시에 또 실적 발표가 나와요.
그니까 사실은 이번 달 말이 지금 완전 다 이벤트가 몰려 있어요. 여기서 우리가 우려했던 AI 지출 감소가 아니라이 빅테크들이 다시 한번 어 투자 늘릴 거다. 이런 얘기를 해주고 삼성자이닉스가이 사이클이 되게 오래 갈 거라는 좀 뭔가 확신을 줄 수 있는 기업 설명회를 해 준다면 시장은 좀 그걸 또 반영을 해서 우려관보단 또 기대감을 갖게 되겠죠. 지금 주가 빠져 있기 때문에 이제는 악재가 사실 뚜렷한 악재는 없지만 지금 이렇게 주가 빠져 있는 구간에서는 그래도 우리가 예상보다 좋은 어떤 호재들이 나오면 또 반영을 할 거거든요. 그래서 가장 큰 이슈는 저는 이제 이번 달 말에 있을 주요 기업들의 실적 발표 빅테크까지 요게 이제 가장 중요한 어떤 이벤트가 되지 않겠냐라고 생각을 하고 있습니다.
네. 실적과 어떤 해명, 어떤 전망들이 좀 필요하다는 말씀을 해 주셨는데요. 지금 시장 최대 하두가 어쨌든 반도체 픽아웃입니다. 이익이 2, 3분기가 정점이라는 시각도 있고요. 반면에 공급 부족이 27년도까지 간다는 시각도 많은데요. 이사님은 어느 쪽이실까요? 사실 이거는 누구도 알 수 없어요. 그잖아. 그잖아요. 지나봐야 하는 건데 일단 이익기 2, 3분기 정점은 아니고 예상치는 내년이 더 좋아요. 음. 네. 올해가 삼성전자만 이제 예를 들면 올해 지금 영업 이익 추정치가 380조. 네. 그리고 내년이 540조입니다. 와. 엄청나게 늘어나요.
내년까지 보면. 그러니까 이제 올해 2, 3분기가 정은 아니고 그러나 이제 시장은 그렇게 보기도 하죠. 어, 결국 꺾이는 거 아니냐. 이런 우료들을 하는데 근데 이제 이거는 뭐 사실 우리가 그냥 이거를 예측하는 거보다는 SK 하이닉스 광노종 사장이 이번에 이제 나스닥 가서 상장할 때 그 얘기를 했어요. 공급 부족이 2030년 넘어서도 지속될 수도 있다. 이렇게 굉장히 오랜 기간 공급 부족할 거라는 걸 언급을 했고 그다음에 27년도에 공급 부족이 가장 극대화가 된다. 음. 27년도에 이제 공급은 이게 만약에 여기가 0이라고 치면 공급 부족이 이렇게 내려가니까 공급이 부족한데요
그래프로 그리면 27년이 가장 밑에 있고 28년부터 좀 올라오긴 하는데 그래도 여전히 공급은 부족한 거죠. 약간 런 그래프거든요. 근데 어쨌든 공급은 계속 부족해요. 그럼 반도체 가격은 장기간 높은 가격을 유지할 수 있는데 이거 하이닉스 사장이 직접 얘기를 한 거잖아요. 그래서 신뢰성을 좀 가져 보시면 좋겠고 왜냐면 이제 그 하이닉스 사장 입장에서 봤을 때는 요청한 미국의 빅테크나 주요 고객들이이 정도 물량을 요청을 했을 거 아니에요. 근데 자기네들의 공급 스케줄이 있잖아요. 공장을 언제 만들어서 이런 거 이런 거 다 감안해서 한 얘기거든요.
그러니까 지금 앞으로 하이닉스도 공급을 많이 늘릴 거거든요. 근데 그걸 감안해도 워낙 요청하는 물량들이 많으니까 공급 부족이 좀 계속 이어질 것 같다. 이렇게 좀 얘기를 하고 있는 거 같아요. 그래서 지나봐야 우리가 분명히 알 수 있는 부분이 있지만 제가 봐도 이번 사이클은 과거랑은 분명히 다르고 또 하이닉스 사장의 의견 지금 증권과 추정치도 삼성자만 봤을 때 내년이 더 이익이 많다는 거. 또 한국은행이 그 기사를 보니까 되게 흥미 정부에 자료 요청을 했나 봐요. 그래서 한국은행이 이제 냈던 그 반도체 자료가 있는데 그 기사가 있으니까 한번 찾아보시면 되겠고 거기서 했던 거는 공급부적 되게 계속 오래 갈 것 같다.
이렇게 전망을 했거든요. 그래서 일단은 저도 의견 자체는이 사이클이 여기서 끝나는게 아니라 적어도 내년까지 이어질 것 같다. 일단 이렇게 예상을 하고 있습니다. 네. 맞습니다.이 최태현 회장이 공급이 속도를 못 따라간다. 그래서 지금 AI 나이로 치면 다섯 살이다. 이런 이야기까지 했거든요. 그래서 우리가 반도체 피크 아웃에 대한 우려는 이사님 진단대로 조금 더 덜어봐도 좋을 것 같고요. 반면에 또 증권가의 목표가 삼성전자가이 KB 증권에서 60만 원 내놨고요. SK 하이닉스는 500만 원까지도 이야기가 나오고 있습니다. 지금 주가 기준으로이 눈높이 현실적이라고 진단하실까요?
이게 가능하려면 실적만 좋아선 안 돼요. 음. 음. 그니까 지금 실적은 좋잖아요. 근데 주가 자꾸 빠진단 말이에요. 왜 그러냐면 그 공포가 좀 있어요. 예전부터 삼성자이닉스는 실적이 좋은데 주가가 먼저 빠지고 그 좋은 실적에도 주가가 먼저 빠지기 시작하는데 나중에 진짜 이익이 꺾이더라고요. 과거에 그런게 되게 많았어요. 그러니까 이번에도 주가 빠지면서이 좋은 실적은 결국 유지 안 되고 결국 나중에 뒤따라서 사이클 때문에 빠지는 거 아니냐. 주가가 되게 먼저 선행을 되게 했고 또 잘 맞았어요 주가가. 그래서 지금 이제 59만 원, 500만 원 이게 만약에 가기 위해선 실적에 대한 어떤 기대감도 물론 중요하겠지만 더 그에 앞서서 중요한 거는 사람들의 인식이 바뀌어야 돼요.
결국 메모리는 사이클이다.이 이렇게 보는 분들이 한 반 정도도 있는 거 같고 저는 아니라고 보거든요. 이번에 사이클이 좀 바뀐 거 아니냐. 그래서 메모리 사이클을 좀 달리보자.이 음.이 인식이 있는 쪽이 좀 절반이 또 있어요. 근데 이게 왜 중요하냐면은 사람들이 그니까 지금 TSMC가 대만의 TSMC는 매년 이익률이 되게 안정적이에요. 영업 이익률이 30%에서 지금 50%까지 왔거든요. 근데 이게 삼성인자나 하이닉스는 가끔 가다가 이렇게 사이클이 이익률이 확 올라갔다가요. 갑자기 적절 봐요. 어 그럼 여러분 같으면 이거 믿고 투자 가능합니까?
예. 갑자기 적자봤다 또 막 흑자 대규모다가 장기 투자를 못해요. 그래서 우리가 보통 가지고 평가를 많이 하죠. TSMC가 20배가 넘고 지금 삼성자 하이닉스가 여섯 배밖에 안 되는 이유가 피 격차가 이렇게 벌어진 이유는 결국엔 이익의 지속성을 믿지 못해요. 음. 이익을 계속 이만큼 코카콜라가 왜 이렇게 높은 PR냐면 코카콜라는 전세계 누구나 다 맛있잖아요. 그리 이익이 꾸준해요. 이게 이게 그 하락 사이클이 되게 얕아요. 그게 TSMC의 장점인데 메모리 못 믿겠다. 아직 이런 거죠. 근데 저는 이번 사이클은 다르다고 보거든요. 왜냐면 메모리가 이제 TSMC처럼
장기 공급 계약 체계로 좀 바뀌거든요. 뭐 예를 들면 5년짜리 계약을 맺어요. 그러면이 높은 가격에서 5년 동안 계약을 맺으면 가격이 유지될 거 아니야.이 얘기 최태원회장도 그 얘기를 했거든요. 최근에 장기 궁급 계약이 늘고 있는데 이게 만약에 계속 이어지면 메모리의 주기성이 하락 바뀔 거다. 그 얘기 뭐죠? 메모리가 아까 말씀 사이클 성격이 좀 약해진다는 얘기거든요. 그러면은 만약에 그게 인정받기 시작하면 PR이 올라갑니다. 이익이 그대로. 그래서 제가 계산해 보니까 삼성자 기준으로 PR이 10배 가면 한 44만 원 나와요. 그러니까 이제 재평가 받으면 그 정도 갈 수 있고 TSMC처럼 이제 시장이 인정하면 PER 한 15배 가면 아마 삼성자가 거의 한 60만 원 근처 나올 거예요.
하이닉스도 한요 정도 나올 거고. 결국엔 지금 중요한 건 뭐냐면 이익도 중요해요. 당연히 이익 꺾이면 안 되죠. 근데 이익이 장기간 유지될 거라는 거 인정을 받아야 돼요. 그 과정이 이게 순탄치 않아요. 사람들은 계속 확인하려고 그럴까 실적 보면서. 그래서 그런 과정들이 앞으로도 펼쳐질 거니까. 근데 저는 그거를 확인하기 위한 지금 진통 과정이 계속 펼쳐지고 있다. 그래서 그거를 잘 극복을 한다면 이번 조정은 어쨌든 복이 아니라 약이 될 수도 있는데 어쨌든 지금은 우리가 알 수가 없잖아요. 좀 시간이 지나봐야 되니까. 그래서 결국 사이클이 계속 이어질 거냐, 사이클이 얕어졌냐,이 여기서 축의 기울기가 어디로 갈 거냐에 따라서 결국 50만 원 갈 수도 있고
못 갈 수도 있다. 예. 그래서 결국 이거는 시장 참가자들의 시각이 바뀌야 됩니다. 그거를 이제 검증할 수 있는 시간들은 실적 발표할 때마다 다가오니까 한번 우리가 좀 지켜보자라고 말씀드리겠습니다. 어쨌든이 메모리 반도체가 장기 공급 계약으로 바뀌어 가고 있기 때문에 우리가 메모리 반도체 기존 사이클의 모습보다는 이제 장기적으로 쭉 갈 수 있다는 인식이 생기는 것이 중요하다라고 말씀을 해 주셨고요. 그런데 현재 상황으로는 어쨌든 삼성전자가 가장 잘 나갔을 때가 37만 원대에서 25만 원으로 그리고 SK 하이닉스는 200만 원 후반대에서 오늘 기준으로 180만 원대로 내려왔거든요.
그래서 지금이 그래도 저점 매수 기회라고 봐야겠죠. 아, 저는 여전히 그 생각은 변함은 없어요. 근데 이제 많은 분들이 힘든게 뭐냐면 두 가지 때문에 힘들죠. 일단 좀 실탄이 좀 없을 가능성이 높아요. 대부분은 이제 주식들 좀 사셨기 때문에 그게 이제 첫 번째고 그런 경우라면은 다른 걸 팔아 사야 되거든요. 그 고민은 해 보세요. 다른 걸 팔아서 살 건지. 시장할 저는 그 의견은함은 없다들도많이 빠져가지고 매력적인 거 되게 많아요. 그래서 그런 상황이면 굳이 교차할 필요는 없는데 정말 기업 가치가 그렇게 썩 좋아 보이지 않고 하는 기업들이라면
삼성자 하이닉스도 지금 주가가 엄청 빠졌잖아요. 고점이 30% 가까이 폭락이 있거든요. 교체하긴 되게 또 좋은 시점은 맞아요. 그걸 한번 고민해 보시고 그다음 두 번째가 이거죠. 결국 용기를 내가 낼 수 있을까요? 현금이 있더라도 내가 이제 방금 말씀드린 것처럼 저의 의견에 공감을 하면 살 순 있는데 과연 내가 이렇게 폭락한 과정에서 앞으로 진짜 삼성인자 하이닉스가 사이클 산업이고 그 하강 사이클로 만약에 전환된게 맞다면 그 걱정 때문에 사기가 되게 어렵거든요. 그 결국엔 판단을 하셔야 돼요. 용기를 내야 된다는 건 뭐죠? 내가 지금이 사이클은 과거랑 다른 거를 본인이인지를 해야죠.인지를 인지를 하고 용기를 내야 되고 근데 거기에 대해서인지를 못 하고
용기를 낼 수 없다면 현금이 아무도 살 수 없는 거죠. 그래서 결국 지금 메모리 반도체에 대한 본인만의 시각을 하나 명확하게 수립을 하시고 용기를 내셨으면 좋겠고 그다음에 적어도 내가 현금 비중이 없어서 좀 여력이 없다면 적어도 지금은 좀 버텨야 된다라는 좀 말씀을 드리겠습니다. 네. 그래서 저희가 시청자분들께 그 용기를 더 드리기 위해서이 수많은 개인 투자자들의 멘토이자 경제 방송에서 가장 신뢰받는 두 분이 LS 증권의 염승환 이사님과 LSK 파트너스 김선영 대표님을 모시고 오프라인 프라이빗 강연회를 개최한다고 합니다. 지금 아래 링크 통해서 신청하실 수 있으니까요. 여기 신청하시고 지금 자리가 40% 정도 남았으니까요. 꼭 참석해 보셨으면 좋겠습니다. 습니다.
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