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네. 첫 번째로는 삼성전자와 TSMC와 관련한 협력 내용부터 살펴보겠습니다. 서울경제 단독 뉴스를 통해서 먼저 보도가 된 상황인데요. 어, 함께 두 기업이 손을 잡고 엔비디아 전용 HBM을 함께 만들기로 했다라고 합니다.이 두 기업이 손을 잡는 건 처음이라서 눈여겨 볼 만한 부분들이 많은 거 같은데요. 먼저 뉴스부터 체크해 보겠습니다. 네, 맞습니다. 말씀 주신 것처럼 두 회사가 H맨 제조에 처음으로 협력을 하게 됐습니다. 배경에는 M비디아의 요구가 있었다고 하는데요. M비디아는 올해 8월에 공개한 커스텀 HBM NVHM을 생산을 맡기면서요.
삼성전자와 SK이닉스 마이크론 모두의이 베이스 다이를 TSMC 3n노 공정으로 만들어 달라고 요청을 했습니다. MBHBM은요. HB 4E 구조를 기반으로 한 엔비디아 전용 맞춤형 HB인데요. 어, 엠비디아가 이런 요구를 한 이유는 공급사마다 제조 방식이 달라지게 된다면이 성능을 일관되게 구현하기가 어렵고 그리고 별도 검증 부담도 줄이기 위해선인데요. 삼성전자는 내부 검토 끝에이를 수용했고 H맨 제조 단계에서 TSMC 협력하는 건 이번이 처음이라고 합니다. 다만 표준 HM4와 HM4 2에서는 삼성 파운드리 4난노 공정을 그대로 유지한다고 하는데요.
이렇게 NVHM 물량이 TSMC 생산 능력을 넘어서게 된다면 이럴 경우를 대비해서 삼성 파운드리 활용 가능성까지도 함께 검토하고 있다고 합니다. 결론적으로 MVHM은 M비디아가 주도하는 새로운 HM 표준화 흐름이고요. 삼성전자는이를 수용하면서도 동시에 자체 파운드리 역할을 지키려는 균형 또한 함께 잡고 있습니다. 네. 얼마나 메모리가 부족하고 품기 현상이 지속되다 보니 이런 협력이 나왔나 싶다는 생각도 들 수밖에 없죠. 이런 시장 속에서 메모리 쪽에서는 공급자 우위 시장이 계속 지속이 좀 되고 있는 상황인데요. 현재 상황 어떻게 좀 흘러가고 있을까요?네 네, 맞습니다.
지금 한마디로 역대 최악의 품기 현상이 벌어지고 있다라고 보시면 됩니다. 애플 같은 경우에는 신제품 생산 계획 전체가 수급 차질로 흔들릴 수 있기 때문에 새로운 CEO 존터너스의 취 이후에 최대의 과제로 지금 부상하고 있는데요. 메모리를 확 확보를 하든 아니면 미 정치권을 설득해서 중국산 메모리를 쓸 수 있게 만들 결단이 필요한 상황입니다. 테슬라는 메모리 물량 확보를 위해서 자체 AI칩에 들어가는 메모리 용량을 줄이는 선택까지 하게 됐고요. 여기다가 인텔 CO는 메모리 가격이 앞으로 다섯 배에서 일곱 배 정도 더 올라갔다라고 공개적으로 밝힌 바가 있습니다.
아 트렌드 포스 측에서도요. 4분기 범용 디램 가격이 전분기보다는 10에서 15% 정도 그리고 랜드는 15에서 20% 추가로 상승할 것이다라고 내다보기도 했습니다. 어, AI 데이터 센터 수요와 그리고 HM 생산 확대가 함께 맞물려서 범용 디램과 이제는 랜드 공급까지도 이렇게 빠듯해진 이중 구조가 공급 부족을 더욱더 심화시키고 있는데요. 아, 정의해 보자면 지금 이런 메모리 공급 부족들이 이제는 빅테크 사업 일정까지 흔들만큼 굉장히 심각해지고 있고요. 이런 가격 강세는 4분기까지도 이어질 것으로 보이고 있습니다. 네. 여전히 메모리가 부족하면서 품기 현상이 지속되고 있는 상황이고요.
이런 가운데 주말 사이 머스크 쪽에서는 또 코멘트가 하나 나온게 있었죠. 중국 반도체와 관련해서 2028년이 되면 중국의 메모리들이 쏟아져 나올 것이다라고 이야기를 꺼내 놨습니다. 우리 기업들 입장에서 달가운 소식은 아닌데요. 일단 뉴스 먼저 확인을 좀 해 볼까요?네 네, 맞습니다. 시장에서는 가격 압박을 위한 전략적인 발언이다라고 해석을 하고 있습니다. 일론 머스크가 바로이 중국 카드를 이제 다시 꺼내 들기 때문이었는데요. 머스크는 우선 지난 15일 중국이 2028년에 엄청난 양의 메모리를 생산할 것이다라고 올렸고요. 그리고 앞서 11일에는 문제는 결국에는 메모리 공급에 있다라고 했습니다.
그리고 그다음날 12일에는요. 중국이 제조 기술을 확보하게 된다면 생산 확대 속도는 세계 어느 나라보다 빠르다고 언급도 했고요. 그다음 날에는 마이크로는 합리적이긴 했지만 다른 업체들은 터문이 없는 가격을 요구했다면서 우리나라 삼성전자 SK이닉스를 겨냥한 것으로 읽히는 컴플레인 코멘트까지도 올라오기도 했습니다. 업계에서는 이렇게 메모리 협상력이 높아진 삼성과 SK를 중국을 내세워서 견제하려는 의도로 해석하고 있기도 한데요. 실제 CXMT의 생산 능력이 2028년 55만 장까지 늘어날 수 있다는 전망은 사실이긴 하지만 KB 증권측에서는 삼성전자와 CXMT의 기술 격차가 양산 기준으로 봤을 때는 5에서 7년 정도 달한다고 분석하기도 됐습니다.
그리고 일론버스크 본인도 HB과 3D 적층 기술은 중국이 아직은 해결하기 어렵다라고 인정하기도 됐습니다. 여기다가 장기 공급 계약까지도 확대가 되고 있기 때문에 가격 하락기가 온다고 하더라도 충격을 완화해 주는 안전판 역할을 할 것으로 보이고 있고요. 결론적으론 이번 머스케 바로는 가격을 눌러 보려는 압박에 가깝고이 기술 격차와 장기 계약을 감안한다고 한다면 한국 기업들의 주도권은 당분간 흔들리지 않을 가능성이 높다라고 볼 수 있겠습니다. 네. 이렇게 메모리 가격이 수요가 어 공급을 따라오지 못해서 계속해서 지금 부족한 상황이다 보니까 올라가면 삼성전자나 SK 하이닉스 메모리 기업들에게는 호재가 될 수 있겠지만 반대로 고객사 입장에서는 가격이 오르면서 소비자들에게 전가를 해야 되는 상황이다 보니까 약간 곤란할 수밖에 없죠.
그래서 장기적으로 봤을 때는 수요의 제동이 걸릴 수도 있다라는 이야기도 있거든요.이 부분은 어떻게 해석을 좀 해 보면 좋을까요?네 네, 맞습니다. 말씀 주신 것처럼 한마디로 지금 메모리 호항이 우리 시장에게는 어떤 양날의 검으로 작용하고 있다라고 볼 수 있습니다. 아, 수익은 커지고 있긴 하지만 고객 부담 또한 함께 커지고 있기 때문인데요. 트렌드포스 측에서는 내년 글로벌 주요 클라우드 기업들의 설비 투자가 올해보다 60% 늘어나서 1조 5,억 달러를 넘어설 것으로 보고 있습니다. 어, 그런데 AI 서버 출혈량 증가율은 36%에 그칠 전망인데요.
설비 투자가 이렇게 서버 추라보다 크게 늘어나는 건 다시 말해서 메모리 가격이 올라서 같은 돈으로 살 수 있는 서버가 줄럽기 때문이다라고 볼 수 있습니다. 서버 한 대에 구축 비용이 올라가게 된다면 빅테크들이 도입 시기를 누춘다거나 아니면 메모리 구성을 최적화하는 방식으로 비용 관리에 나설 수 있는 구조인데요. 여기다가 브로드컴 CEO도 최근에 AI 산업 성장의 가장 큰 제약 요인은 결국에는 자금 확보가 될 것이다라고 직접 밝힌 바가 있습니다. 엔비디아가 다음 세대 가속에서 H 단수를 12단에서 8단으로 낮추는 방안을 검토 중인 것도 이와 비슷한 맥락으로 읽히고 있습니다.
결론적으로는 지금 메모리 가격 상승은요. 삼성과 SK 실적을 끌어올려 주고 있긴 하지만 어 고객들이 부담을 느끼기 시작했던 신호도 함께 나오고 있기 때문에 중장 계정의 수요 흐름은 여전히 저희가 계속 지켜봐야 될 것 같습니다. 네. 앞서 말씀드린 것처럼 뉴욕증시에서는 골드만 삭스에서 해치 펀드들이 AI 기술주 매도하고 있다라고 이야기하면서 투매가 나타났다라고 언급을 좀 드렸죠. 오늘 우리 시장도 그대로이 충격을 좀 받아가는 거 같습니다. 전자와 닉스가 오늘도 좋지 않네요. 전자가 5% 가량 빠지고요. SK 하이닉스가 벌써 6.9%까지 %까지 하락을 합니다.
스퀘어도 지금 7% 넘게 하락을 하면서 코스피 시총에 있는 1위부터 10위 종목들 모두 마이너스권 현재 3에서 어 한 9% 가량 계속 오르락 내리락 하는 종목들 보이고 있는 상황입니다. 전반적으로 좋지 않다라는 부분까지 먼저 체크하고요. 다음으로 또 프리 시장에서 많이 빠지고 있는 전기 쪽도 좀 보도록 하겠습니다. 28일에 이제 3분기 실적 발표를 앞두고 있는 상황입니다. 뭐 영업 이익은 전년 동기 대비해서 세 자릿 수 이상 상승할 것으로 예상은 되는데 주가가 영 반영을 좀 못 시키고 있는 상황입니다. 일단 어떤 요인들이 실적을 이렇게 끌어 올릴 걸로 예상이 좀 되고 있는 걸까요?
네, 맞습니다. 최근 주가 흐름은 아쉽긴 하지만요. 여전히 삼성전기 안에서는 두 가지 사업이 동시에 실적을 좀 견인해 주고 있습니다. 바로 MLCC와 FC BJ 쪽이라고 볼 수 있는데요. 3분기 영업이 컨센이 지금 나오고 있는게 6,200억에서 6,400억 정도로 전년 동기보다는 140% 이상 증가하는 수치가 현재 전망되고 있습니다. 어 매출도 3조 7천억에서 3조 8천억 원 수준으로 매출과 영업 이익은 모두 우선은 역대 최대치가 예상되고 있긴 한데요. MLCC는 전류가 안정적으로 흐르도록 조절해 주는 작은 부품인데 AI 서버용은 일반 IT 기기용보다 용량도 그렇고 내구성이 훨씬 더 높아야 됩니다.
AI 데이터센터 투자가 늘어나면 늘어날수록 이런 고부가 제품 수요가 함께 폭증하고 있고요. FC BJ 같은 경우에는 AI 가속기와 서버용 고성능 반도체를 지지해 주는 패키지 기판입니다. 역시나 공급이 지금 수요를 여전히 따라가지 못하고 있는 공급자 우위 시장이 이어지고 있는데요. 키움 증권 측에서는 FC BJ 3분기 영업익률을 32%로 추정하기도 했습니다. 아, 비록 최근 원어와 강세로 환율 부담이 있는 상황에서도 실적 추정치가 오히려 올라가고 있다는 점들이 어 이렇게 이번 실적의지를 더 높게 평가받는 이유로 꼽히고 있는데요. 결론적으로는 MLCC와 FC, BJ 두 가지 사 모두 AI 서버 수요 폭증으로 공급이 딸리면서 가격과 수익성이 동시에 올라가는 구조가 만들어지고 습니다.
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