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이번 한 주 시장의 복선이 될 만한 키워드를 갖고 이야기 자세하게 나눠 보겠습니다. 송재경의 복선 , 코스피 고점 대비 하락률이 39%로 2008년 금융위기 이효 최대 수준을 기록한 이후 7월에 마지막 거래일은 급반등이 나왔지만 바로 오늘 또 다시 좀 어느 정도 하락을 하면서 되돌림 현상을 보였습니다. 아, 지금이 같은 변동성이 너무 극심한 시장 가장 근본적인 원인 어디에 있다고 보십니까? 예, 말씀 주신 대로 7월 한 달은 뭐 생각하고 싶지 않은 끔찍한 한 달이었습니다. 말씀 대로 우리나라가 6월, 그러니까 그 코스피 고점이 장중 고점은 6월 19일, 그다음에 그 종가 기준 고점은 6월 21일인데요.
대략 장중 고점 대비로는 지금 고중과 저점을 찍어 보면은 대략 -4% 음 역대 세 번째나 두 번째 준하는 그런 하락폭을 보였습니다. 근데 과거에 그러면 이렇게 많이 코스피가 빠진 때가 언제냐 보면은 2008년도 10월 글로벌 금융위익이 있을 때고요. 2020년도 3월 어 그 코로나 팬데믹이 있을 때였습니다. 두 번 다 미국의 경기 침체를 동반했다는 어 공통점이 있고요. 근데 이번에는 지금 우리가 코스피가 -40% 넘는 하락세를 장중 기준으로 보였는데 미국의 경기 침체를 도저히 찾아보려고 그래도 찾아볼 수가 없지 않습니까? 그렇게 놓고 보면 우리가 내릴 수 있는 결론은 결국은 레버리지 투자를 중심으로 한 어떤 특정 분야 정확히 이제 반도체죠.
반도체 분야의 그 투자 쏠림 현상 이것 자체가 해소되는 수급상의 현상으로 해석을 할 수밖에 없는 상황이다. 이렇게 보셔야 될 것 같고요. 그렇게 놓고 본다면 이게 직관적으로 볼 수 있는 차트를 제가 첫 번째 한번 갖고 와 봤습니다. 그 차트 보면 금방 이해들을 하시던데 가장 큰게 뭐냐면이 미국에 상장되 있는 반도체 관련된 ETF들을 다 모아서 이들에 들어오는 자금 유입 누적 자금 유입 규모를 비교했는데 작년 말까지 9년 동안 어 총 들어온 누적 자금이 220억 달러였습니다. 우리나라 돈으로 30조 중반쯤 되죠. 그런데 올해 들어와서 1월부터 7월까지 들어온 7개월 동안 들어온 누적 자금이 얼마냐면 460억 달러.
그러니까 9년 동안 들어온 것에 두 배가 두배가 넘는 예. 그런 것이 7개월 만에 들어왔으니 얼마나 단기간에 반도체에 집중된 투자가 일어났는지 쉽게 밀어짐작할 수 있을 것 같습니다. 근데 이거 이것뿐만 이제 레버리지 투자까지 있었으니 요것이 이제 결국 되돌림 현상을 보였던 것이 이번 그 변동성 그다음에 급락의 가장 큰 원인으로 해석을 해야 될 것 같습니다. 알겠습니다. 단기간에 너무나이 반도체 쪽에 거래대금이 쏠리면서이 같은 현상이 나온 것이다라는 설명이신데 자 그렇다면 단일 종목 레버리지 규제 이후였던 오늘장이었습니다. 어 코스닥은 홀로 매수사이드크가 발동된 반면에 전자닉스는 또 한번 급락을 했습니다.
어 그렇다면 지금 미국 시장에서도 그렇잖아요. 경기 소비제라든지 어느 정도 방어주 성격의 종목들이 오르고 반도체가 지금 쉬어가는 그 국면의 수납매가 일어나는데 우리 국내 증시에서도 똑같은 현상이 나타나고 있는 겁니까? 뭐 그까이 그것이 약해서 잘 안 보여서 그렇지 현상은 똑같다 보셔야 될 거 같고요. 첫 번째로 결국은 과연 이러한 변동성이 언제까지 갈 거냐? 우리가 이게 쓰나미 같은 거 보면 알겠지만 큰 규모의 대규모 지진이 있고 나면 그다음에 여진이 있습니다. 오늘 같은 경우가 이제 여진으로 일부 볼 수 있겠죠. 이런 현상들이 좀 당분간 있을 거다라는 것을 좀 미리 마음에 좀 뭐랄까요?
그 담아두시고 보실 필요가 있을 거 같고요. 두 번째로 말씀 주신 대로 미국에서도 가치주스러운 종목들 업종의 그 소위 상승 탄력이 상대적으로 순환매를 통해서 나타나고 있다 보셔야 될 거 같은데 결국은 이런 것들이 왜 일어나느냐를 놓고 보면 결국은 금리가 상승하고 있기 때문에 그렇다 보셔야 될 것 같습니다. 미국에서도 지금 지난주 FMC 이후에 단기물은 일부 하락했지만 이연물은 10년물과 30년물을 중심으로 급상승하는 모습들을 보여줬고요. 이런 식의 장기물 금리가 우상향하는 추세에서는 성장주는 상당히 헤멜 수밖에 없고 가치주들이 상당히 좋아지는 모습들 그런 것이 지난 한 달간 나타났고 우리나라에서도 유사한 모습들이 나타나고 있습니다.
그래서 결국 우리 투자자분들도 현재 이런 고금리 환경 하에서의 그런 시장의 색깔 변화에 대해서 대응을 하는 그런 마음가짐을 가질 필요는 있겠다. 이렇게 말씀드립니다. 알겠습니다. 자, 그렇다면 오늘도 거래소에서 외국인의 대교 대규모 매도를 또 출했던 한 가지 이슈가 더 있었습니다. 바로 미국 일본이 엔화 약세를 막기 위해 15년 만에 공동으로 외한 시장에 개입한 부분이 있었기 때문인데 이례적인 엔화방어 지금 시장 개입 전에는 40년 만에 최고 수준이었던 엔달러 환율이 163엔 대에서 뭐 5% 가까이 떨어지기도 했는데 어 이런 이례적인 미율 공조 배경에 대한 대표님의 견해는 어떠신
일차적으로 말씀 주신 대로 이게 그 아마 유사한 것이 그때는 이제 미국의 공동 개입은 없었고 5월 달에 일본 혼자 개입은 한번 있었습니다. 근데 단기간에 그때는 다시 되돌림 현상 보이면서 엔화 약세가 지속됐었고 그때 아마 제가 말씀드렸을 때 NK이 청산 가능성은 매우 낮다라고 말씀을 드렸었습니다. 근데 2번은 조금 다를 수도 있겠다라는 걱정을 저도 개인적으로 갖고 있는데요. 일차적으로 첫 번째로 봐야 될 것은 [콧방귀] 지금 일본 N 약세가 말씀주신 대로 40년 만에 제일 안 좋은 수준까지 갔고 미국이 다른 나라 통화 특히이 엔화에 관여한 것이 10여년 만에 처음이다.
이전에 후쿠시마 원전사 때 쓰나미 때 유일하게 유럽과 미국이 공조해서 엔화 약세를 되돌리려고 한번 개입을 해 줬었던 거 이후로 처음 있었는데 이것이 뭐 트럼프 대통령이 우리 그 일본이 [콧방귀] 우의 우방이고 친해렇다는 이제 거포장이고 냉정에 보면 미국이 자기 살려고 그런 겁니다. 무슨 말이냐면 일본이 미국 국채 1위 보유국입니다. 1.1조 달러 이상을 갖고 있거든요. 그런데 일본도 지금 円화 약세를 되돌리려면 미국 국채를 팔아서 엔화를 사야 되겠죠. 이러다 보니까 이러면 미국 국채 금리가 안 그래도 올라가는데 혹시라도 여기서 시그널이 미국이 일본이 계속 국채를 더 판다고 알려지면 금리가 더 급등하는 현상이 나타날 수 있기 때문에 그래서 미국도 국내 지책으로 여기에 일본과 미국이 소위 공동 어 지금 개입을 했다 보셔야 될 것 같고요.
차트를 [콧방귀] 좀 열어봐 주시면 이것이 제가 늘 보는 것 중에 N화 숏 배팅 N화 하락에 배팅하는 규모가 지금 하늘색으로 나타나 있는 건데요. 우리가 2년 전 이맘 때 딱 정확히 있었죠. 네. N트 있을 때 엔쇼팅이 너무 강했었습니다. 그것이 상당히 좀 하늘색 막대 그래프가 아래로 많이 내려와 있어 저때 수준만큼 지금 우측으로 쫙 와 보시면 현재 지금 엔화 쇼팅이 상당히 좀 많이 쌓여 있다는 걸 확인하실 수가 있어요. 당시 한달에달러는 한 13% 강세가 있었고 한달 사이에코스피가 한 15% 정도 하락을 했었기 때문에 우리가 자라를 한번 봤기 때문에 지금 이것이 [콧방귀] 자라인지 또 다른 자라인지 소뚜껑인지 좀 헷갈린 상황이긴 하지만 현재 사사는 경계감이 시장에 당연히 높아질 수밖에 없는 상황인 것만은 분명하다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다.
네. 알겠습니다. 자, 그리고 또 매크로적인 환경에서 불안감을 조성하는 것이 바로 아주 급등하고 있는 미국 30년물 국채 금리가 되겠습니다. 배선트 재무장관 추가 개입도 주저하지 않을 것이라는 강력한 메시지를 낸 가운데 어 지금 말씀을 저희가 살짝 나눴지만 워시와 배선트 장건의 견해가 다른 거 같습니다. 향후 금리와 환율에 미칠 영향 어떻게 보십니까? 예, 말씀 주신 대로 워시가 FMC에서 지난주에 얘기 언급한 것은 시장이 알아서 금리를 올려라. 그래서 그 금 높아진 금리로 인플레이션을 자연적으로 좀 해소하자라는 것이 워시의 정책으로 보여집니다.
말은 그렇게 안 했지만. 하지만 지금 베센트 장관이 그러면 우리 큰일 나. 왜냐면 하반기에 찍어야 될 국채가 엄청 많은데 여기서 금리가 계속 올라가면 시장이 정말로 뭐랄까요? 자경단이 정말로 움직일 수도 있어. 그러면 우리 채권 찍는데 매우 어려움을 겪을 수 있기 때문에 그거는 용납 못해라고 서로 다른 얘기를 좀 내고 있다라는 측면에서 시장이 좀 더 헷갈려한다라는 것은 좀 분명 봐야 될 것 같습니다. 또 더군다나 미국의 10년물 국채가 통상 과거 경험상 5%를 넘어가기 시작하면은 주가는 늘 좀 하락하는 경향을 보였었거든요. 그때에 포인트에 있는 것도 장관은 금를 하향정화시키려는 노력을 분명하고 있다라는 걸 보셔야 될 것 같습니다.
근데 우리의 어쨌든 관심은 미국의 국채 금리 투자를 하고 있는 건 아니라서 우리나라 코스피가 어떻게 갈지가 상당히 제일 중요하겠죠. 그래서 마지막 차트를 좀 열어봐 주시면 마지막 차트에 보면 작년 이맘 그니까 2년 전 이맘 때와 현재를 제가 한번 비교해 봤는데 그때는 정확히 보시면 코스피가 우상향 잘 가다가 달러엔 환율 자체가 상당히 강세로 돌아서기 시작하면서 지금 코스피도 급락을 같이 동방 급락을 했던 모습 2024년도 8월 7월 11일부터 정확히는 8월 첫째 주까지 4주간의 모습을 그대로 지금 우리가 확인하실 수가 있는데요. 저는 그나마 [콧방귀] 기대를 거고 있는 것은 지금 상황입니다.
지금 우리가 그때하고 달리 코스피가 파란색인데 한 달간 먼저 빠졌잖아요. 근데이 N달러 N캐리 트레이드의 성격 자체가 N로 돈을 빌려서 레버리지를 씌워 가지고 위험 자산에 투자를 하는 겁니다. 근데 지금 레버리지가 일정 부분 많이 해소가 한 달간 됐지 않습니까? 그렇게 된다면 설사 앵캐리 트레이드 청산이 일어난다 하더라도 적어도 미리 두들겨 맞은 우리 반도체 중심의 저희 위험 자산들은 상대적으로는 그 악영향 자체가 좀 덜하지 않을까라는 기대를 좀 개인적으로 갖고 있어서 물론 이건 가봐야 압니다. 가봐야 알긴 하지만 적어도 이전과는 그때 2024년도 8월과 같은 엄청난 급락세가 다시 나타날 가능성은 [콧방귀] 현재로서는 조금 그때보다 낮지 않을까?
그래서 저는 거기에 좀 기대를 걸고 있다 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 알겠습니다. 자, 그렇다면 오늘 시장까지 확인을 해 보시고 대표님이 이제 예상하시는 국내 증시의 8월장을 좀 듣고 싶은데 일단 8월에 첫걸부터 굉장히 어수선했거든요. 어, 물론 코스닥으로 좀 자금이 넘어갔다고는 하지만 보시면은 어, 반도체 소부장 쪽도 대부분 음봉 마감을 했고 오르는데 사실 체감상으로 와, 시원하게 오른다라는 느낌은 들지 않습니다. 8월은 어떤 장세를 예상하십니까? 뭐 말씀드리면 제가 우리는 무조건 잘 갑니다. 이렇게 속시원하게 말씀드리면 좋긴 하겠지만 그때 말씀드린 대로 8, 9, 10월 정도는 그 결국 미국이 변동성 지수가 확대되는 구간이다.
첫 번째 늘 말씀드렸었고 두 번째로는 중간 선거 있는 해는 또 그 기간이 특히 좀 안 좋았던 징크스가 있다.이 이 두 가지가 결합돼 있는 구간에 들어가 있는데 다만 우리는 미리 좀 조정을 받아서 상대적으로는이 변동성 장세에서도 바닥을 좀 다지 않을까라는 기대는 개인적으로 하고 있습니다. 하지만 어쨌거나이 상황에서 반등이 나왔을 때 그러면 추격 매수를 해야 되느냐 주도주에 대해서 저는 그건 조심할 필요가 있다 계속 말씀을 드리고 싶고요. 적정 수준으로로 반등을 주어질 때마다 거기에 대해서 일정 부분은 이익을 좀 되돌릴 필요가 있을 것 같고요.
그것을 순환매가 지속적으로 나타날 가능성이 매우 높기 때문에 거기에 대응할 수 있는 균형잡힌 포트폴리오로 계속 재정비하는 작업을 8월 한 달간 해 나가셔야 난이도 높은이 하반기 장세에 대응할 수 있는 힘을 기룰 수 있지 않을까 요렇게 정리를 하겠습니다. 네. 알겠습니다. 여기까지 들어보죠. 지금까지 디멘 투자자문 투자 보문 송재경 대표였습니다. 말씀 고맙습니다. 네. 고맙습니다.
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