저자: CathieWood · 외국인
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ARK의 CEO Cathie Wood는 SpaceX IPO에 대한 수요가 매우 강하다고 보며, IPO 직후 수급 불균형으로 가격이 튀고 변동성이 클 것이라 말한다. 테슬라는 수직계열화로 로보택시 비용이 마일당 $0.25까지 떨어져 경쟁사보다 낮은 원가구조를 가질 것이라 주장한다. 우주 데이터센터가 테슬라 매출을 10~20배 키울 수 있다고 본다. AMD와 인텔 등 CPU 수요 확대를 언급하고, 미국 규제완화와 자본수익률 개선을 근거로 미국 시장에 긍정적이며 버블론은 부정한다.
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제가 이야기를 나누고 싶은 이유는, 엘런 당신이 제게 그 사람(일론 머스크)을 처음 주목하게 해줬기 때문입니다. 많은 사람들이 그가 무엇을 하려는지 의문을 품었던 시기가 있었는데, 지금은 모두가 스페이스X 상장에 들떠 있죠. 그의 여러 사업이 점점 하나의 세계로 묶이고 있다는 게 눈에 띕니다. 그 베팅에 대해 이야기해 주시겠어요?
오늘도 그가 칩 공장을 짓고 있다는 소식이 나왔죠. 최소 550억 달러, 많게는 1,200억 달러에 가까운 투자예요. 스페이스X와 테슬라가 함께 이 공장을 추진하고 있는데, 지금 일론 머스크를 어떻게 보고 계신가요? 그리고 그의 다음 시대는 무엇이라고 보시나요?
이것이 제가 ARK 인베스트를 설립한 이유입니다. 1990년대 말 버블로 끝났던 20년 전에 뿌려진 씨앗들이 20~25년에 걸쳐 싹을 틔웠고, 이제 꽃을 피우고 있습니다. 지금 우리는 15개의 서로 다른 기술이 진화하면서 하나로 수렴하는 것을 보고 있습니다. 우리가 오랫동안 '수렴(convergence)'이라는 말을 써왔는데, 약 6개월 전 일론 머스크도 "내 회사들이 내가 이해했던 것보다 더 수렴하고 있다"고 말했습니다.
그는 새로운 세상을, 혹은 새로운 세상을 만들기 위해서는 기업이 수직계열화되어야 한다고 믿습니다. 지금 벌어지고 있는 일이 바로 그것입니다. 데이터센터를 우주로 옮기면서 그는 엄청난 수준의 수직계열화를 이루고 있습니다.
블룸버그 인텔리전스의 조지 퍼거슨은 우주와 방산을 담당하는데, 그는 이 모든 것이 일론이 공급망을 통제하는 것과 관련 있다고 말합니다. 전 세계적으로 국가와 기업들이 공급망을 깊이 고민하고 있는데, 이것이 그의 전략의 일부인가요?
물론입니다. 그리고 기업이 말 그대로 새로운 영역을 개척하고 무언가를 처음 발명할 때는, 공급망이 존재하지 않거나 그 일부만 존재하는 경우가 많습니다. 그가 어디로 가고 어떻게 해낼지 이야기할 때, 그는 공급망을 준비시키고 있는 것입니다. 그는 항상 사람들이 예상하는 것보다 훨씬 빠른 시간표를 제시합니다. 직원들과 공급망이 집중하도록 만들기 위해서이고, 그가 움직이면 아주 빠르게 움직이기 때문입니다.
당신은 사람들이 일론 머스크와 테슬라를 자동차 회사가 아니라 자율주행과 로봇 회사로 인식하도록 큰 역할을 하셨습니다. 제가 사는 워싱턴 D.C.와 달리 이곳 힐튼 앞에서는 무인 웨이모 차량이 하루 종일 사람들을 태우고 떠나는 모습을 볼 수 있습니다. 자율주행차의 대중화가 바로 눈앞에 와 있는 것 같습니다. 이것이 내년에 실제로 현실이 될지, 그리고 이것이 제로섬 게임인지, 아니면 우버, 웨이모, 테슬라가 모두 참여하게 될지 궁금합니다.
여기서 다시 수직계열화 이야기가 나옵니다. 로보택시 세계에서 테슬라는 수직계열화되어 있고, 다른 기업들이 그 위에 사업을 세울 수 있는 플랫폼을 만들었습니다. 이 공을 우리 팀에 돌리고 싶습니다. 토시야, 다니엘, 브렛 윈튼 등 우리 팀은 ARK를 설립한 2014년 첫날부터 이것에 집중해 왔습니다. 그렇습니다, 천천히, 천천히, 그러다 한꺼번에 이루어지는 것이죠.
테슬라의 수직계열화는 곧 압도적으로 가장 낮은 비용 구조를 가진다는 뜻입니다. 지금은 우버의 우산 아래에서 마일당 3달러 이상을 받고 있지만, 우리 분석이 맞다면 로보택시 규모가 커지면서 비용은 마일당 0.25달러까지 떨어질 것입니다. 생각해 보세요. 교통비가 붕괴하는 것이죠. 우리 추정으로는 2030년 웨이모의 비용 구조는 테슬라보다 50% 높을 것입니다. 다른 자동차 제조사와 테슬라가 가지고 있지 않은 공급망의 다른 기업들에 의존하고 있기 때문입니다.
캐시, 스페이스X 상장을 어떻게 보고 계신가요? 이미 엄청난 열기가 있고, 규모도 크고 관심도 큽니다. 그런데 상장 직후 처음에는 주가가 떨어질 것이라고 보시나요, 아니면 테슬라처럼 결국 다시 오를 거라고 보시나요? 궤적을 어떻게 전망하시는지요?
지금까지 알려진 바로는 최소 750억 달러 규모입니다. 수요가 엄청납니다. 우리 벤처 펀드인 ARK VIX에서 스페이스X는 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 우리는 벤처 투자에서 고객에게 직접 다가가는 방식을 취하고 있기 때문에, 펀드 규모가 8억 5천만 달러를 넘었음에도 투자자들이 우리를 찾아와야 했습니다. 그들이 어떻게 우리를 찾아냈을까요? 그들은 우주에 투자할 곳을 찾고 있었습니다. 그만큼 수요가 욕망에 가까울 정도로 큽니다. 750억 달러는 큰 IPO이긴 하지만, 스페이스X가 우주 탐사의 꿈을 얼마나 되살려 놓았는지 생각해 보세요. 투자자뿐 아니라 사실상 모두의 상상력을 사로잡았습니다.
그러면 상장 후 주가가 떨어지지 않을 거라고 보시는 건가요? 열기가 계속될 거라고 보시나요, 아니면 어느 정도 가라앉을 거라고 보시나요? 초기에는 수급 불균형이 있을 것이고, 주가가 크게 튀어 오르는 모습을 보게 될 겁니다. 변동성도 클 것으로 예상합니다. 다만 우리는 리서치를 제공하는 방식으로 도움을 주고 싶습니다. 이미 우리 사이트 ark-invest.com에 스페이스X 모델을 공개해 두었습니다. 아직 궤도 데이터센터는 반영하지 않았는데, 예비 분석에 따르면 이 사업 부문은 기존 모델과 비교해 매출 측면에서 테슬라를 몇 배, 어쩌면 10~20배까지 끌어올릴 수 있습니다.
우주 데이터센터 이야기를 해주셔서 정말 반갑습니다. 우리가 시작하기 전에 부동산 패널에서도 이 이야기가 나왔는데, 많은 부동산 투자자들, 심지어 관련 기업들까지 데이터센터로 초점을 옮겼습니다. 그런데 우주 데이터센터를 언급하자 그것이 지상의 데이터센터 건설과 막대한 자금 흐름에는 무엇을 의미하는지 궁금해졌습니다. 그 대부분이 사라지는 건가요? 약간의 버블이 있는 것 같은데, 이걸 어떻게 조화시켜야 할까요?
우리는 이것이 가장 중요한 판단이라고 봅니다. 이것이 과열인가요, 아니면 1999년인가요? 분명히 말씀드릴 수 있는데, 그렇지 않습니다. 말씀드렸듯이 씨앗은 그때 뿌려졌고, 이제 준비가 되었습니다. 우리는 이 기술 혁명이 산업혁명을 훨씬 능가할 것이라고 생각합니다. 그러니 궤도 데이터센터가 필요할 것입니다. 물론 일론은 멤피스(테네시주)와 이제 미시시피에서의 경험을 통해 배웠습니다. 멤피스는 제 뒷마당이 아니었습니다. 전기요금을 올리고 땅을 망친다는 것이었죠. 그래서 그는 사실상 "우주에서는 '내 뒷마당은 안 돼(NIMBY)' 걱정을 할 필요가 없다"고 말하고 있는 것입니다.
그렇다고 버블이 되나요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 우리는 이 모든 것이 필요하다고 봅니다.
네, 제가 너무 많이 말했네요. 여러분도 이 이야기를 가져가셔야 합니다. 가시죠. 오늘 있었던 일에 대해 묻고 싶습니다. 일어나서 세 번째로 큰 보유 종목이 급등한 걸 보셨죠. 분기 실적이 시장의 기대를 또 한 번 크게 뛰어넘었고, 이제 질문이 생기고 있습니다. GPU가 미친 듯이 오른 뒤로 이제는 CPU에 더 많은 관심을 기울여야 하는 것 아닌가요? 사람들이 엔비디아에서 돈을 빼서 AMD 같은 종목을 쫓고 있거든요. 둘 다 필요한 건가요, 아니면 당신이 보는 곳은 다른가요?
우리는 둘 다 필요하다고 봅니다. 경쟁이 더 치열해지고 있다는 것도 사실입니다. 우리가 원하고, 필요한 일입니다. 흥미로웠던 건 사라 프라이어의 발언입니다. 그녀를 꼭 언급하고 싶은데, 그녀가 이렇게 말하는 걸 들었습니다. 사람들이 GPU를 쫓고 있지만, 생성형 AI가 CPU를 활성화하고 일반적인 추론(인퍼런스)도 CPU를 활성화한다는 사실에 크게 놀랄 것이라고요. 어제 리사 수는 우리가 한 번도 들어본 적 없는 수치를 내놓았습니다. 지금 AI를 가능하게 하는 데 CPU 한 개당 GPU가 4~5개 필요하다는 것이죠. 리사는 미래에는 1 대 1이 될 것이라고 봅니다. 저는 이것이 숨은 복병이었다고 생각하고, 실제로 인텔이 급등한 것을 보고 있습니다. 사실 버블 때 아주 컸던 종목들이 많이 다시 움직이고 있습니다. 오늘 팀에게 "무슨 일이야? 미래로 돌아가고 있구나"라고 말했습니다. 인텔이 다시 살아났죠. 그리고 플렉스트로닉스는 이제 '플렉스 붐'이라고 불립니다. 그러니 우리는 이 모든 것이 필요합니다. 여기에 데이터 스토리지도 빼놓을 수 없는데, 이건 부족 사태가 얼마나 엄청난 랠리를 만들어내는지 보여준 가장 놀라운 사례 중 하나입니다. 이 새로운 유행을 이루려면 이런 낡은 방식의 칩도 필요합니다. 모두가 힘을 합쳐야 합니다.
구글과 마이크로소프트가 정부에 AI 모델을 사전에 먼저 공개하기로 했다는 기사에 대해 묻고 싶습니다. 백악관이 AI 모델을 검증하는 것인데, 이것이 좋은 일인가요, 나쁜 일인가요? 이 행정부와 데이비드 색스가 우리의 눈이라는 점을 생각하면, 저는 여기서 무거운 규제 이야기를 하는 것 같지 않습니다. 오히려 국가안보 이야기에 가깝다고 봅니다.
국가안보죠. 미토스(Mythos)라는 소프트웨어에서도 이걸 들었습니다. 60년 동안 자리를 지켜왔고 한 번도 뚫린 적이 없던 소프트웨어인데, 제가 이런 취약점을 찾아낼 수 있습니다. 그러니 정부는 우리가 하는 많은 일을 더 조이고, 우리 산업이 안전하도록 보장하려는 것일 겁니다.
그런데 백악관이 우리가 어떤 플랫폼을 써야 할지 고르고 있다면, 그건 사람들이 무엇을 이용할 수 있는지에 정치적 함의를 가져오지 않을까요?
아니요. 재미있는 건 이것이 오픈AI가 초기에 보여준 방식을 따르고 있다는 점입니다. 초창기 챗봇들은 "이건 너무 강력해서 공개할 수 없다고 생각한다"고 말했죠. 이건 훌륭한 마케팅입니다. 실제로 강력한 건 맞지만, 동시에 훌륭한 마케팅이기도 합니다. 앤트로픽의 많은 사람들이 오픈AI 출신입니다. 그래서 그들이 길을 개척하고 서로를 앞질러 가고 있는 건 분명하지만, 이는 우리에게 좋은 일입니다. 중국으로부터의 경쟁을 포함해서요. 저는 우리가 이미 올바른 길 위에 있다고 생각합니다.
테더와 스테이블코인의 잠재력에 대해 묻고 싶습니다. 제너스 법(GENIUS Act) 아래에서 미국에서 크게 성장할 가능성이 있다고 보시나요? 그리고 서클에도 투자하셨는데, 그 외의 스테이블코인 관련 기업들도 보고 계신가요?
지금 많은 일이 벌어지고 있습니다. 마러라고에서 큰 회의도 있었죠. 많은 크립토 업계 사람들을 알고 있는데, 그들이 말하길 지난 선거에서 크립토 커뮤니티가 승부를 가른 요인 중 하나였다고 합니다. 이 행정부 아래에서 규제 완화가 이뤄질 것을 알았기 때문이죠. 그건 사실입니다. 그래서 규제 완화가 진행되고 있는 것을 보고 있습니다. 이것이 새로운 금융 질서를 만들고 있습니다. 많은 사람들은 재정적자와 부채 때문에 달러가 떨어져야 한다고 생각하지만, 미국에서 지금 보이는 것은 규제 완화, 세금 감면, 그리고 매우 기업 친화적인 행정부입니다. 우리는 미국의 전반적인 투하자본수익률(ROIC)이 올라갈 것으로 봅니다. 그리고 크립토 혁명은 우리가 놓칠 위험에 처해 있었는데, 이제 미국이 기회를 잡을 수 있다고 생각합니다. 네, 우리는 미국에 기회가 있다고 봅니다.
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