저자: 염승환 · 한국인
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SK하이닉스·삼성전자 실적 발표 후 두 회사 모두 실적 호조 평가. 메모리 수요 강세와 재고 축적 수요로 가격 상승이 내년까지 이어질 가능성을 높게 봄. 최태원 회장의 SK하이닉스 주식 약 48억원 매수 공시에 시장이 반응. 목표가는 148만원~470만원으로 증권사별 편차가 큼. 8월 시장에 대한 낙관적 기대 제시, 최근 저가 매수자는 보유, 신규는 분할 매수 가능하다는 견해.
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자, 그리고 이제 시선을 한번 삼성전자로 돌려 보겠습니다. 어제 삼성전자와 SK하이닉스가 실적 발표를 했는데, 둘 다 괜찮았다는 평가가 있습니다. 특히 삼성전자 컨퍼런스 콜의 실적 설명 내용이 굉장히 좋았다는 평가가 많습니다. 영업이익도 굉장히 급증했고요. 하이닉스가 전날 발표했을 때 주주분들이 꽤 실망하셨던 걸로 알고 있는데, 둘이 너무 비교가 되죠?
제 생각에는 하이닉스가 나스닥에 상장한 지 얼마 안 돼서 규정상 얘기하기 어려운 부분도 있었던 것 같아요. 그런데 시장은 그런 것보다 속시원하게 얘기해 주기를 원했던 거죠. 이 두 회사의 실적 자체는 좋았던 것 같은데, 두 컨퍼런스를 보시면서 어떤 신호를 받으셨나요?
일단 삼성전자가 SK하이닉스를 경쟁사로 의식하고 있다는 생각이 들었습니다. 삼성전자 컨퍼런스 콜에서 가장 먼저 나온 얘기가 주주환원 관련 내용이었거든요. 앞서 말씀하신 대로 전날 SK하이닉스 실적 발표에서 주주분들이 실망했던 이유가, 공격적인 주주환원 정책이 나올 거라고 기대했는데 그게 나오지 않았기 때문이죠. 그런데 삼성전자는 어제 가장 먼저 주주환원을 하겠다고 했고, 조만간 구체적인 안을 발표하겠다고 했습니다. 이건 기다려 볼 필요가 있을 것 같아요. SK하이닉스도 ADR 상장한 지 얼마 안 됐으니, 그것도 개인적으로 기대하고 있습니다.
내용을 보니 달라진 건 하나도 없습니다. 업황이나 앞으로의 수요 예측, 전망치가 동일하고요. 이번에 의미 있게 본 것은 D램과 낸드의 추가 공급 요청이 쇄도하고 있다는 점입니다. 가격이 계속 오르고 있는데도 고객사들이 계속 더 달라고 하고 있어요. 메모리는 기업들 입장에서 사실 다 필요한 것이고, 아직 수요를 다 충족시킬 만큼 공급이 안 되는 상황이며, 재고도 아직 충분히 쌓이지 못했다는 걸 이번에 다시 확인했습니다. 그래서 재고를 더 쌓으려는 수요는 내년에 더 폭발할 것이고, 지금의 가격 상승은 내년까지 이어질 가능성이 매우 높다고 봅니다.
장기 계약도 이번에 다섯 개 데이터센터와 체결을 했고, 추가로 다섯 개 고객사와 협상 중이라고 했습니다. SK하이닉스도 비슷한 얘기를 했으니 다 비슷비슷하다고 생각합니다. 장기 계약 고객은 앞으로 계속 늘어날 거라고 했으니, 시장이 기대했던 실적의 안정성은 어느 정도 확보될 것으로 기대하고 있습니다.
전체 생산능력의 60~70% 규모로 장기 계약을 체결하겠다는 것도 삼성전자 측의 발표였습니다. 원래는 절반 정도를 예상했는데, 6~70%를 장기 계약으로 묶는다는 것은 예상보다 많은 수치입니다. 매출의 가시성과 안정성을 확보할 수 있으니, 그동안 반도체의 가장 큰 단점으로 여겨졌던 실적 변동성도 완화할 수 있을 것이라고 다시 한번 확인했습니다.
결론적으로 새로운 내용은 없었습니다. 좋다는 것을 다시 확인한 내용이었죠.
삼성전자를 볼 때 반도체만 보지 말고 생활 속 삼성전자도 한번 봐 보면 어떨까요? 우리가 삼성전자를 볼 때 늘 반도체 얘기만 했잖아요. 오늘 아침에 와이프와 같이 출근하는데 혁명적인 발언을 하더라고요. 와이프가 애플 팬이라서 아이폰만 썼거든요. 그런데 갤럭시 폴드 얘기를 하는 거예요. 이번에 새로 나온 폴드8인데, 접는 방식에 따라 두 가지가 나왔고, 자기는 이제 아이폰 안 살 거라고 하더라고요. 사진도 갤럭시가 훨씬 낫고, 화면을 접었을 때 꾸겨지는 느낌도 많이 사라졌다고요. 이런 식으로 갤럭시로 넘어가는 모습을 보면, 삼성전자를 반드시 반도체로만 봐야 하나 하는 생각이 듭니다. 모바일 사업도 한번 봐 주시면 어떨까요?
한국 사람이라 그런지 심리적으로도 최근 애플이 삼성전자, SK하이닉스 반도체를 안 쓰고 중국 제품을 쓰겠다고 얘기하고 있죠. 오늘 실적 발표 콘퍼런스 콜에서도 여전히 메모리 반도체가 너무 비싸다, 다변화가 필요하다는 불만이 나왔다고 하더라고요. 그런 얘기를 듣다 보니 한국 투자자분들 사이에서는 "애플 쓰지 말고 삼성 거 쓰자"는 얘기가 많이 나오는 것 같아요. 이 방송을 팀 쿡이 볼지는 모르겠지만, 꼭 보셔야 할 것 같고요. 이재용 회장님도 보셨으면 좋겠습니다. 중국 메모리 쓰시면 안 됩니다.
사실 어제 시장이 삼성전자 콘퍼런스 콜 후에 한번 급등했다가 빠지기는 했지만, 저도 내용을 보면서 역시 큰 형님이 큰일을 했다고 생각했습니다. 더 큰 하락은 막았다는 평가가 많잖아요. 콜 내용은 좋았고, 이준희 이사님이 잘 얘기하신 대로 같은 내용이라도 시장이 믿을 때도 있고 안 믿을 때도 있는 것 같아요. 어제까지는 변동성이 컸기 때문에 시장이 잘 믿지 않았던 것 같고요. 오늘은 미국 시장 분위기가 바뀌면서 좋은 분위기로 전환됐습니다.
또 어제 최태원 회장이 약 48억 원 규모의 SK하이닉스 주식을 매수했다는 소식이 있었죠. 그룹사를 통해 간접적으로 지배하고 있는 회사인데, 저도 어젯밤 공시를 보고 놀랐습니다. 본인 입장에서 굳이 SK하이닉스를 살 필요가 있었을까 싶었는데, 공시 뉴스가 뜨고 나서 야간 선물이 급등하기 시작하더라고요. 상징적인 의미는 분명 있는 것 같습니다. 이준희 이사님은 어떻게 보셨어요?
이준희 이사: 결국 하이닉스에 대한 시각이 삼성전자에 대한 시각보다 더 중요하다고 생각합니다. 시청자분들도 유념하셔야 할 게, 증권가에서는 목표주가를 148만 원으로 낮춘 보고서도 나왔고, 반대로 470만 원까지 올린 보고서도 나왔습니다. SK하이닉스라는 회사의 펀더멘털은 솔직히 바뀐 게 없습니다. 그런데 목표주가 차이가 왜 이렇게 크게 날까요? 제가 생각하는 첫 번째 이유는 HBM입니다. SK하이닉스는 삼성전자보다 HBM 비중이 훨씬 크기 때문에, HBM3와 HBM4를 어떻게 보느냐에 따라 시선이 갈립니다. 긍정적으로 보는 분들은 470만 원을 보고, HBM 쪽에서 삼성전자와 마이크론이 빠르게 쫓아오고 있으니 경쟁력을 잃을 거라고 보는 분들은 148만 원을 본 것 같습니다.
두 번째는 키옥시아 지분입니다. CB 형태로 가지고 있는 그 지분을 어떻게 처리하느냐에 따라 영업이익을 어떻게 잡느냐가 달라지고, 그래서 시선이 엇갈립니다. 체크해 보셔야 할 부분입니다. 저는 SK하이닉스를 전통적인 메모리 반도체 기업으로 봐야 할지, 아니면 AI 시대 인프라에서 구조적 성장을 가속할 기업으로 봐야 할지, 여기서 시선이 갈렸다고 봅니다. 이 부분은 시청자분들에 따라 많이 달라질 거라고 생각합니다. 저는 삼성전자와 SK하이닉스 둘 다 HBM4와 AI 시대의 핵심 역할을 할 기업이라고 보고 있으니, 목표주가가 천차만별이라고 흔들리실 필요는 없을 것 같습니다.
이준희 이사님, 어제 이 보고서들을 보면서 느꼈던 게 있는데요. 주가가 올라가려면 촉매가 필요하잖아요. 그냥 올라가지는 않으니까요. 이게 계기가 돼서 드디어 반등하지 않을까 싶습니다. 그런데 오늘 미국장이 잘 끝났고, 지금 시장이 굉장히 많이 오르고 있는데, 최근 이틀 동안 개인 투자자분들이 엄청 팔았거든요. 어쩔 수 없이 파는 물량도 있을 텐데요. 여기서 반등이 나오면 고민이 되죠. 계속 가져가야 하나, 아니면 신규로 접근해야 하나. 8월 한 달만 놓고 보면 어떻게 보세요? 전략을 어떻게 세우면 좋을까요?
이준희 이사: 결론부터 말씀드리면, 최근 저가 매수로 들어가신 분들은 무조건 보유로 가셔야 한다고 생각합니다. 저도 그렇게 하고 있고요. 이번 구간에서 반등이 나왔다고 해도 주가 변동성이 워낙 심했기 때문에 많이들 지치셨을 거예요. 조금만 반등하면 팔아야지, 조금만 떨어지면 손절해야지 하는 심리를 가지신 분들이 분명 많을 겁니다. 지금은 조금 견뎌야 하는 시기라고 생각합니다. 처음에 말씀드렸듯이 최근에는 10% 이상씩 빠지는 비정상적인 시장 환경이 조성됐기 때문에, 이것을 정상화하는 과정이 분명히 필요할 거라고 봅니다.
펀더멘털상의 이슈는 달라진 게 별로 없습니다. 결국 그 외의 이슈들이 지금 시장의 변동성을 만든 거니까, 그런 것들이 회복되는 과정이 앞으로 있을 거라고 생각하고, 들고 계신 분들은 지금 들고 계셔야 합니다. 시장이 어느 정도 정상화됐을 때 포트폴리오 안에서 리밸런싱이나 조정은 할 수 있겠지만, 지금은 섣불리 대응하는 것은 자제하시는 게 맞다고 판단합니다. 아직 바닥이라고 보기는 조금 어렵습니다.
이 이사님이 말씀하신 대로 오후장에는 조정이 나올 수 있습니다. 그건 참고하셔야 하고요. 2시 이후에 반대매매나 이런 것들이 나올 수 있기 때문에, 그때는 오히려 신규로 접근해 봐도 좋은 환경이라고 판단합니다. 바닥을 천천히 확인하면서 분할로 담아 가시는 것은 지금 구간에서 괜찮다고 봅니다. 8월은 올라간다고 판다, 이런 식으로 대응하기보다는 더 가져가자는 긍정적인 관점으로 보셨으면 합니다.
그럼 8월에는 그냥 휴가를 가면 될까요? 이미 휴가를 가신 분들이 꽤 많던데요. MTS를 보지 않고 휴가를 즐기면서 릴랙스하시는 것도 8월의 전략이 되지 않을까요?
7월에 MTS를 계속 보신 분들은 정말 힘드셨을 겁니다. 우리가 할 수 있는 게 아무것도 없었어요. 결국 가장 큰 변수는 트럼프 대통령이었습니다. 다시 전쟁 리스크가 커지면서 유가를 자극했고, 유가가 오르니 금리도 다시 올랐습니다. 여기에 케빈 워시 연준 의장이 FOMC에서 아무 얘기를 안 하니 사람들이 더 답답해한 거죠. 이런 매크로 요인은 우리가 어떻게 할 수 없는 부분이니, 그것도 감안해 주시면 좋겠습니다.
저도 오늘 지수가 많이 오르고 있는 걸 보며 8월은 기대하고 있습니다. 지금 지수가 6,400 정도인데, 오늘 14% 이상 오르면서 코스피 매수 사이드카가 발동됐고, 삼성전자와 SK하이닉스가 모두 하루에 20% 이상 폭등하고 있습니다. 이게 하루 올랐다고 끝날 것 같지는 않고, 분위기는 조금 더 이어질 것 같습니다. 지금 저평가 상태이고, 레버리지 물량도 어느 정도 청산이 돼서 수급적으로도 가벼워졌습니다. 가장 중요한 건 빅 이벤트가 다 끝났다는 점입니다. FOMC가 끝났고, 메타, 마이크로소프트, 아마존의 실적도 발표됐습니다. 메타만 실적이 다소 실망스러웠지만, 나머지 내용은 우리가 원하던 내용이 다 나왔고, 예상보다 더 좋았습니다. 불확실성도 제거됐으니 8월은 조금 더 나아지는 방향으로 가기를 기대합니다. 다만 반도체만 가는 장세가 아니라, 여러 업종이 골고루 오르는 장세가 나왔으면 하는 바람입니다.
자, 저희 1부는 여기서 마무리하고요. 잠시 쉬었다가 다시 찾아뵙겠습니다.
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