저자: 김장열 · 한국인
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미국 셧다운 우려 속 주가 하방은 제한적이라는 결론. 셧다운 재발 가능성과 그 파장 미국 부채한도 협상 실패 시 9월 말 셧다운이 재현될 수 있으며, 2018년 35일 셧다운 선례가 있음. 무디스의 신용등급 강등 경고도 부담 요인. 경제지표 발표 차질 우려와 11월 1일 금리 인상 중단 기대가 흔들리며 불확실성 확대. 의회조사국 추정상 1주 셧다운 시 GDP 0.15%포인트 감소, 4~5주면 약 1%포인트 감소 가능. 국채금리와 유가 미국 10년물 금리가 4.5%를 돌파했고 5%대 전망도 나오나, 기술적으로 4.7% 정도가 임계점으로 보며 이미 상당 부분 반영됐다고 판단. 국제유가는 92~93.4달러 구간이 기술적 저항선으로 제시됨. 금리 인하 시점과 중립금리 논쟁 금리 인하는 내년 중후반으로 미뤄진 상태이며, 중립금리 상승 여부를 둘러싼 논란이 내년 초까지 이어질 전망. 금리가 6% 이상으로 오르는 극단적 시나리오에서는 추가 하락 가능성이 남아 있음. IT·반도체 이슈 화웨이 메이트60, 아이폰15 출시와 중국향 반도체 장비 반입 1년 유예 논란이 있었으나 주가 반응은 미약. 아마존의 AI 반도체 진출 소식은 긍정적이며, 삼성전자는 1년 만에 일반 서버용 메모리 주문을 받아 4분기 주문 증가 기대. 인텔 가우디 칩은 중국에 제재 없이 판매되는 점이 긍정적으로 언급됨. 추석 이후 관심 종목 아이리스(영상보안 솔루션), 실리콘투(인디 화장품 유통, 아마존 연계), 심텍(반도체 패키지 기판, 3분기 흑자전환 기대), 솔로엠(전기차 충전 신사업) 등을 제시. 전반적으로 AI가 인플레이션 등 구조적 문제를 상쇄할 수 있어 주식시장이 안정화되면 AI 쪽으로 자금이 쏠릴 것이라는 시각.
다듬은 글
김장열의 투자 업데이트입니다. 연휴기간 동안에 투자자인 우리들은 무엇을 해야 되는지 또 연휴 이후에 어떻게 대응해야 되는지 유니스토리 자산운용 김장열 투자 전략 본부장과 말씀 나누겠습니다. 어서 오십시오 쉬어도 싫은게 아니네요. 미국 정부 셧다운 이게 딱 걸쳐서 기간 동안에 파괴력이나 경로를 어떻게 보세요. 그러게요 주식시장 미국 주식 미국 주식시장도 셧다운 했으면 좋겠어요. 열리지 않았습니다. 그러면 아무 일 없잖아요. 우리는 그 친구들이 하여튼 목요일 금요일 다음 주 월 화 우리 신도 안에 나흘 동안 열린다는게 셧다운 다시 돌아와서 미국 정부가 부채 그거 관련해서 양당간의 합의를 못 이루게 되면 결국은 9월 말일 자로 끝나는 회기하고 새로운 회기에 쓸 돈을 못 쓰는 거 아닙니까 부채 과거에도 경험이 있었으면 최근 2018년 말이었을 거예요.
35일 정도 셧다운을 했거든요. 그래서 주가는 그런 분위기 안 좋아하는데 그런게 재발되는 재현되느냐 이게 쉬운데 일단 셧다운이 되면 지금 그 무디스인가요 얘기 나온 것이 신용등급 강등의 경고를 했다는 것이 이제 걱정이 되는 거죠. 그 다음에 실질적으로는 또 우리 경제지표들이 나와야 되는데 9월 데이터가 10월 나와야 되는데 이게 한두주의 해결이 안 되면은 경제지표를 발표할 수 있는 데이터가 제대로 확보되는 것인가 이것도 퀘스천 마크 들어가면은 그 11월 1일 날 금리 인상이 멈추는 일도 해야 되는데 그러면 어떻게 하지 불확실성이 또 확대되는 거 아니겠습니까 두 번째 이슈이고 실질적으로는 셧다운 기간 동안에 월급을 못 주고 하다 보니까 그 다음에 사람들이 돈을 못 쓰게 되고 위축이 되니까 gdp가 감소하겠죠.
의회 조사국에서 조사 예상한 바에 가면은 일주일 쉬었다 하면은 0.15% 포인트가 gdp가 예를 들어서 우리가 2 3% 한다 그러면은 0.15% 한 4 5주 가면 거의 1% 포인트가 날 가는 거잖아요. 물론 다시 셧다운을 제기했을 경우에는 그것이 원상회복될 수 있는 탄력 또는 있겠습니다만 어쨌든 그 기간 동안에는 이게 임팩트라는 거죠. 맨 마지막으로 전부 또 일자리가 단기적으로 줄게 되면은 10분의 1만 줄어도 실업률이 거의 5% 가까이도록 급등할 수 있다는 얘기가 나오니까 그럼 다 암울한 뉴스네요. 아무런 반영을 된 거죠. 지금 반영되고 있는 건데 이렇기 때문에 어떻게 되죠.
금리인상은 물 건너가는 거 아니겠습니까 혹시라도 이것이 일파만파 보시게 되면 금이 인하를 원하지 않는 방향으로의 시나리오대로 금리인화가 될 수도 있겠죠. 그래서 현재는 뭐 금리라는 완전 물건을 하지만 금리 인상이 11월 1일을 하고 12월 13일에 있느냐는 건데 그 측면에서는 셧다운이 단기로 끝난다면 오히려 금리인상은 안 하고 그냥이 상태를 쭉 가는 시나리오가 생길 수 있기 때문에 최악의 경우는 한 달 이상인데 그렇게 안 간다면 셧다운 주식이 만약에 많이 돼 있다 저는 개인적으로는 그렇게 보고 있습니다. 최근에 또 그 이유와 함께 시장을 누르는게 미국의 10년물 뭐 포함해서 국채금리 상승세잖아요.
어디까지 올라갈 것까지 걱정입니다. 국채금리하고 유가도 여전히 좀 부담스럽고 매크로비너스 체크해 주십시오 가장 큰 것이 국책금리죠. 4.5%를 돌파했으니까요. 심심찮게 5% 이런 얘기가 나오고 있습니다. 근데 일단 기술적으로 보더라도 4.6%대 7% 까지는 아마 열어놓는 분위기가 늘어났어요. 따라서 4.6% 우리가 쉬는 동안에 올라간다 하더라도 주가가 요것 때문에 추가적으로 하락할 가능성은 제한적이다라고 저는 보입니다. 그래서 임계점은 4.7 정도로 높아진 것 같고요 그게 편하다는 것이 아니고 어느 정도 반영이 되어 있다는 얘기가 되고요 구분으로선 유가 역시도 90달 제가 예전에 한번 말씀드린 건데 92달러 정도에서 멈춘다면 더 이상 임팩트는 없다 이게 감산의 효과예요.
때문에 그래서 미국의 어떤 조치를 취할 수 있는지를 보여야 되는데 기술적으로는 93 4불 정도까지 갈 수 있다 이렇게 보여지는 거 같고요 맨 마지막으로 금리 인하는 지금 내년도 중후반으로 지금 중반 이후로 미뤄진 상태인데 금리 인하를 완전히 못할 정도라 않아도 될 정도로 너무나 솔리드한 경제가 지속될 가능성은 없는가 이거 퀘스천이죠. 오늘 보니까 카시키는가 그 연준을 위해서 맵 파일을 분리되는 분이 금리를 뭐 7%까지 금리를 상당히 높은데 이것이 겁주라는 개념이 아니고 워낙 스트롱하고 솔리드라는 경제를 반영했다고 하는데 두 번째 측면은 그 정도로 금리인상 가지고는 어떻게 보면은 지금의 인플레는 막는데 한도가 있다 중립 금리가 올라갔다는 측면을 다시 한번 됐을 수 있기 때문에 중립 금리가 올라갔다 그러면은 금리를 높은 상태에서 유지를 해야 되는 거거든요.
그래서 그 논란 아 중립 금리가 우리가 생각보다 몇 년 사이에 올라갔느냐 아니냐 이거에 대한 논란이 내년 초까지 이어질 것 같아서 전체적으로 국채금리 단순한 4.76달러는 주가가 거의 95% 반영됐다 저는 그렇게 보고요 그걸로 인한 추가 하락 가능성은 한 3~4% 밖에 안 되는데 이것이 레벨이 금리 중립 금리 이슈가 되고 진짜 6% 이상을 올라갈 수 있는 그런 시츄에이션이 되면은고 가능성은 주가의 반영이 덜 되어 있기 때문에 그 우려를 추석 연휴를 앞두고서 투자가들이 싱숭생숭하다 이렇게 보시면 될 것 같습니다. 최근 나온 it 이슈들 정리하겠습니다.
화웨이의 메이트 프로 60 그 다음에 아이폰 15가 나왔고 반도체는 중국으로의 국내반도체 업체들의 장비 유입 1년 유예가 문제가 고민이었어요. 기준은 좋지만 허용하는 쪽으로 돼서 그 다음에 뉴스가 많이 나오는데 주가가 못 가서 그렇죠. 체크하겠습니다. 전체적으로 지금 말씀하시는 것처럼 박사님 말씀하신 것처럼 it 소식 자체는 그 액면 그대로는 나쁘지 않아요. 오히려 약간 나쁘게 우려했다는 걸 수도 있거든요. 주가가 전혀 반응을 하지 않고 있습니다. 참고로 미국 같은 경우에 오늘 주가가 빠진 거였으면 it에서는 그 아마존에 대해서 그 연방 ftc에서 반독점 소송을 제기한다이 뉴스 때문에 전체가 빠진 거거든요.
그거가 우리를 받아줄 필요는 없는데 어떤 뉴스에서 보면은 아이폰 5에 대해서 수요는 그냥 다 잡으면 있었습니다만은 그래도 아이폰 포트폰보다 높다는게 아 대체적인 이슈고 뭐 발열 문제라 하더라도 그게 가족 근본적인 아닌 것 같고 중립적인 거는 이상 된다 이렇게 보고요 아마존 말씀들이 아까 또 반독자 얘기했는데 그거 말고 아마존이 우리가 AI 반도체만 누굴 생각하죠. 엔비디아 하고 amd라고 생각하잖아요. 근데 엔비디아 AMD 틈바구니를 제대로 한번 들어가겠다 그래서 아마존이 이제 AI 쪽에 지금 어 그 좀 커뮤니티를 하고 있는데 AR 스타라고 하고 전략적인 사업을 확인했다 이런 것도 좋은 뉴스가 되는 거지요 무엇보다도 사실은 어저께 그 기사나 리포트에 나온 거는 이거 사실은 좋은 뉴스인데 주가 반응을 하긴 못 하네요.
내일 그 마이크론 실적 앞두고서 반대쪽과 주춤하는데 그 지금 아마존 같아요. 아마존으로 보이는데 북미 서버에서 아마존을 가정하고요 얘네들부터 주문을 받은지가 1년이 시작됩니다. 삼성전자 경우에 AI 말고 일반성 근데 일반 서버용 메모리가 재고가 많이 줄었나 보죠. 1년 만에 주문을 받았다 그래서 좀 4분기부터는 일반 서버에도 주문량이 늘어나지 않겠냐라는 조심스럽지만 금전적으로 봤는데 이건 뉴스도 뭐 안 빠지는 거 방어하는 정도밖에 안 됐다 이렇게 말씀드릴 수 있겠고 그리고 마지막으로 인텔이 아까 그 칩을 만드는데 인텔이 cpu만 들어가는지 아실 수 있는데 인텔도 gpu칩이 있습니다.
이른바 가우디칩이라고 있는데 그 이스라엘 업체한테 사가지고 갖고 있는게 있는데이 두 번째 버전은 사실은 4월 5월 달 나왔거든요. 벤치마크에서 좋다 좋다 그러는데 최근에 AI 출원 내용에서 아우디 칩이 엔비디아의 h100보다는 소폭 쯤 열이지만 열쇠이지만 엔비디아 구버전 a 백보다는 월등히 성능이 앞서 있다 이런 얘기를 하면서 이런 것들로 인해서 최근에 중국이 지금 gp를 못 받잖아요. 엔비디아트로부터 근데 인텔의 가우디 칩은 제재에서 설정되지 않더라고요 그래서 엄청 불친하게 팔린다 이런 것도 사실은 우리 메모리 hba 입장에서는 뭐 거기에 들어가도 어디 들어가든 좋은 거 아니겠습니까 이런 측면도 긍정적인데 인텔 주가도 마찬가지고 우리도 좀 못 받고 있다라는 것이 안타깝다 이렇게 말씀을 드릴 수 있죠.
전반적으로 보면 말이죠. 어쨌든 그 매크로가 뭐 한 2 3% 정도 마이너스가 있고 최악의 6% 이상 금리가 올라갔을 때 추가적인 사람이 가능성을 배제할 수 없습니다만은 이렇게 보시면 될 것 같아요. 그래서 아까 국채 금리의 고공행진이 고점을 이루더라도 빨리 내려오지 않을 거라는 얘기죠. 뭐 중국의 역할도 줄고 노조도 파업하고 에너지 강도 올라가고 재정 긴축해서 국가발치로 올라가 좋은 거 하나도 없는 건데 단 단서가 단계 있죠. ai가 시간을 줄지 몰라도 인류 우리의 그 여러 가지 상황을 구원할 수도 있을지 모르겠다 마이트라는 단어를 써 가지고 나온 얘기가 있어요.
그래서 저는 이걸 보면서 달라진 세상은 인플레가 고착화되지는 상당기가 지속된다는 거라 그 다음에 ai가 그거를 좀 나쁜 효과를 상쇄해 줄 수 있는 거 요거를 기대할 수밖에 없어서 결국은 주식이 안정화될 때는 ai로 간다는 얘기고요 참고로 이거는 제가 쓴게 아니고 코멘트를 유튜브를 산 건데 공감에 대해서 한번 가져와봤습니다. 추석 이후에 우리는 어떻게 해야 되는가 절약하고 눈여겨볼만한 관심 연봉증 볼트인데 시간이 좀 많이 가서 길지 않게 해보겠습니다. 그 이번 달에 나온 리포 중에서 아이리스 한번 영상 보안 토탈 솔루션 업체 지금 주가에 대해서는 관심이 있을 수 있고 리포트 보시면은 9월 18일자 보시면 목표 주가를 가늠할 수 있었고요 실리콘토라고 인디 브랜드 화장품을 유통업체인데 상당히 많이 올라갔습니다만 아직도 룸이 있어 보이고 아마존하고 관련되고요 심텍은 반도체 가격이 삼성하이닉스 가격이 조금 반등한다 하지 않습니까 삼성전자 하이닉스 마이크로를 다 고객으로 갖고 있는 반도체 패키지 기판 업체 심텍은 3분기 흑자전환이기 때문에 모멘텀에 조금 더 이어질 가능성이 있어서 리포트 한번 참조해 보시면 될 것 같고 솔로엠은 그 전자식 매대표시기를 갖고 있는데 이게 중요한게 아니고 신사업 전기차 충전 파워 쪽에 있기 때문에 지금 주가에서 관심을 하다라고 말씀을 드리고 맨 마지막으로 HK 이노에는 이번 주 월요일 날
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