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예, 안녕하십니까? 10월 29일 모닝 미팅 시작하도록 하겠습니다. 먼저 전일 마감시 및 증시 동향 발표가 있겠습니다. 태훈선 연구원입니다. 네. 어제 코스피 6% 급등하면서 10거래일 만에 6,000선을 탈환을 했습니다. 코스닥도 3% 상승했습니다. 어 브로드컴의 엔트로픽 향 AI 인프라 금융 조달과 메타 주식 발행 규모 확대 소식에 어 AI 투자 지속에 대한 기대가 부각이 됐습니다. 어 반도체주 중심으로 급등세 나타났고 증권 등 업종 전반이 상승을 했습니다. 어, SK 하이닉스는 3분기 사상 최대 실적을 발표하면서 10%대 급등했습니다.
2029년까지 디램과 HBM이 사실상 완판됐다는 전망이고 올해 약 100조원 규모의 주주 언원 계획을 발표를 하기도 했습니다. 어, 또 엔비디아 메디슨 황석 이사의 다음 달 방한 소식에 레인보우 로보틱스 로봇주가 강세를 보이기도 했습니다. 다음은 미국 증시입니다. 시장 예상대로 어 오늘 새벽 FOMC 회의에서 기준 금리가 동결이 됐습니다. 이에 따라서 미국 3대 지수 어 상승했습니다. 두 명은 반대하면서 인상을 지지했습니다. 어 한편 장 마감 후에는 마이크로소프트가 어 호실적을 발표하면서 시간로 상승 중인 반면에 알파벳은 시장 예상을 하회하면서 10% 가까이 하락 중이고 미국 지수 선물도 하락했습니다.
어 알파벳의 3분기 자본 지출은 513.6억 6억 달러로 전년 동기 대비 114% 증가했고 잉여 현금 흐름은 90.7억 달러 적자로 전풍기 대비해서 적자 기조가 심화가 됐습니다. 아 오늘은 삼성전자와 현대차 실적 발표 있습니다. 참고하시기 바랍니다. 예. 다음은 패드 관련되 있는 코멘트고요. 임재균 연구원입니다. 안녕하십니까. 저건 팀재경입니다. 새벽에 있었던 FMC 내용 말씀드리도록 하겠습니다. C1 FMC에서 연주는 기준 금리를 동결을 했습니다. 어 리사국 견준 이사와 햄맥 클리브랜드 연원 총재가 25 주장을 했지만은 어 나머지 10명의 연준원들의 동계를 주장을 했고요.
어 워시 의장은 어 금리 물가 우려가 요즘에 높은데도 불구하고 인상을 하지 않은 이유에 대해서 어 물가 안정이 단력상에 정해진 날짜에 맞추는 것이 아니며 어 9월 인상 이후에 인플레이션 수합 등 지표가 올바른 방향으로 갖고 있다라고 평가를 했습니다. 어 한편 이번에 새롭게 발표된 것들은 내년부터 동화정책 결정 횟수가 축소된다라고 어 밝혔습니다. [콧방귀] 어 1981년 이후에 연주는 1년 8차례 동화정책 회의를 개최하고 있습니다. 지난 7월 FMC 의사록에서 동화정책 결정 횟수 축소에 대해서 논의가 있었는데 어 워신은 모드보안에서 내년 일곱 차례 2028년 6차례 통화정책 결정이 있을 것이라고 언급을 했고요.
나머지 회의에서는 통화정책 결정과 성명서 발표 없이 통화정책 전략을 논의한다라고 밝혔습니다. 어 저희는 12월 추가 인상을 예상을 하고 있습니다. 어 9월 인상 이후에 금융권이 긴축 방향으로 이동했다라고 언급했지만은 여전히 긴축적인 수준 아니라고 평가를 했습니다. 어 물가 우려가 존재하는 가운데 어 워신은 기존과 마찬가지로 물가 안정 목표를 완화하지 않겠다라고 언급한 등 물가 안정에 대한 강한 의지를 보여준만큼 12월 추가 인상에 낮을 것으로 예상을 하고 있습니다. 다만 연방기금 금리 선물 시장에서는 12월 FM 실포함에 총 세 차례의 금리 인상을 반영하고 있지만 저희는 두 차례의 인상을 전망을 하고 있습니다.
어 시장은 경공한 성장률에 근거해서 연준의 인상 오류를 키워왔지만은 워싱은 강한 경제 성장에도 불구하고 어 잠시 성장률로 알 수 없는만큼 과열인지 알 수 없다라고 평가를 했고요. 어 최근 경제 성장률이 높은 것들은 생산성 향상 영향도 있고 있는만큼 어 강한 경제 성장이 인플레이션을 유발하는 것은 아니라고 언급을 했습니다.이를 [콧방귀] 고려하면 시장 예상보다 인상 횟수가 적을 수 있다라고 저 평가를 하고 있습니다. 다만 어 생산성 현상은 연준의 인상 횟수에 대한 의날 준동시의 중립 금리가 높아졌음을 시사한다라고 저희는 보고 있습니다.
실제 지난 9월 FMC 발표된 점표에 따르면은 어 장기 종립 금리 내의 중간값은 3.2% 2%로 지난 6월보다 상향 중이 됐습니다. 아 11월 16일에 생산성 및 고용 테스크포스가 현장 청문회를 개최한다라고 밝혔고요. 어 워시기장도 참석한다라고 언급을 했는데 [콧방귀] 어 창문의 내용에 따라서 어 정립금 상향 조정에 대한 논쟁이 나타날 수 있다라고 저희 보고 있습니다. 어 미국 제 10년 금리의 단계 고점은 확인된 것으로 판단을 하고 있지만은 향후 나타날 수 있는 중립금 중립 금리에 대한 논쟁 그리고 11월 중간 선거 이후 논의를 매년 예산을 고려하면 금리가 쉽게 하락하기 어렵다라고 보고 있습니다.
아, 물론 중간 선거에서 블루웨이브 가능성은 상당 부분 반영이 됐지만은 종금리 논쟁을 금리가 상승할 경우에 어 10월 중순에서 확인했듯이 비국지에 대한 강한 수요와 경기 둔화 우려가 동시에 나타날 수 있다라고 보고 있습니다. 한국 금리는 외국인들의 국제 선물 매수로 하락을 한 가운데 레벨에 대한 부담은 여전한고 외국인들의 쇼커버링은 마무리된 것을 판단을 하고 있습니다. 다만 연진의 인상 우려가 완화될 수 있다는 점에서 한국 국제의 선물 수 있는 유지될 것을 보고 있고요. 어 더욱 반도체 기업들의 대규모 이익에 따른 반도체 어 채권 시장으로 자금 유입 그리고 2027년 2호 집행달 비례의 기금에 대한 기대감도 존재합니다.
이상입니다. 예. 다음은 매크로 연관전망 자료이고요. 권진 연구원입니다. 네. 안녕하세요. 매크로틴 권니진입니다. 어 내년도 연간 전망 경제 전망 자료를 발간을 했습니다. AI는 내년에도 글로벌 경제 성장 동력일 겁니다. 이미 주요들의 투자나 뭐 생산 자본 흐름 전반적으로 다 깊이 말 맞물려 있는 상황이기 때문에 기대가 좀 조정이 된다고 하더라도 중심축 역할이 대체되지는 않을 걸로 봅니다. 다만 아직까지는 AI가 기여하는 방식이 생산성 향상보다는 투자, 그러니까 수요 확대 쪽에 좀 더 가깝습니다. 이렇게 성장이 이어지기 위해서는 투자가 계속되어야 되는데 그러려면 AI로 돈을 벌 수 있다라는 시장의 믿음이 더 강해져야 됩니다.
올해는이 기대감을 바탕으로 해서 AI의 자원과 성과가 다 쏠린였다고 한다면 내년에는 조건이 조금 더 까다롭습니다. 근원 물가가 꺾이지 않는 상황에서이 자본 비용이 높게 유지되는 이런 환경은 내년에도 크게 다르지 않을 거라고 생각을 합니다. 그래서 하이퍼스케일러들의 [콧방귀] AI 투자 증가율이 올해보다는 둔화할 가능성이 높다라고 봅니다. 물론 투자의 절대적인 규모가 이미 굉장히 크고 내년에도 여전히 변하지 않을 거라는 점에서 AI가 경제 동력이다라는 점은 변하지는 않지만 이게 기대만으로 성장할 수 있는 환경은 아닐 거라고 봅니다. 부담이 커지기는 했지만 그래도 주요들은 뭐 각자만의 방식으로 이걸 처리해 갈 거라고 보고 있습니다.
미국은 고원 위에서 천천히 속도를 줄이고 그리고 한국은 반도체 경기가 아직 좋을 때 어 그 성과를 경제 전반으로 퍼뜨리는 전략을 이제 준비를 하고 있습니다. 일본은 감세로 소비를 바치려고 노력을 하고 있는 중이고요. 유로조는 아직까지 민간의 자생적인 이런 수요 동이 좀 부족하기 때문에 높은 금리에도 불구하고 재정에 대한 의존을 끊기가 좀 쉽지 않을 걸로 생각을 합니다. 올해는 이제 중국에서는 올해하고 비슷하게 첨단 산업 투자 집중을 하면서 AI와 AI가 아닌 부분의 격차가 벌어질 것 같습니다. 내년에 글로벌 경제 가장 큰 리스크가 뭐냐라고 부르시면 첫 번째는 AI 케펙스 속도가 줄어드는 거.
그리고 두 번째는 헤드라인 물가는 둔화해도 근원 물가 상승률은 계속해서 높은 수준이 유지가 될 가능성이 높다라는 점입니다. 특히 AI 케펙스는이 AI 기업들의 수익성에도 영향을 받지만 당장 다음 주에 있을 미국의 중간 선거 결과도 변수가 될 거라고 생각합니다. 저희의 기본적인 전망은 선거 직후의 AI 규제 이슈가 강하게 붉어질 수는 있겠지만 이게 실제로 집행 단계까지 들어가게 되면 아마 그 강도가 좀 완화돼서 조건부 승인 쪽에 조금 더 가깝지 않을까라고 생각을 합니다. 근원 물가는 특히 미국에서 내년도에 3% 수준에 머물다가 어 연 말에 2% 중후반 때 정도로 겨우 떨어질 것 같습니다.
혹시라도 높은 근원물가 때문에이 통화 긴축에 대한 기대가 강해진다라고 할 경우에는 이게 지금 금융 시장에서는 아직까지 반영이 충분하게 되지 않은 것 같아서 이게 부담 요인으로 작용할 가능성이 크다고 생각을 합니다. 한국 경제는 추가적으로 조금만 더 코멘트를 드리도록 하겠습니다. 네. 올해 한국 성장률은 3.7% 내년도에도 2.8%로 여전히 잠재 성장률 상회하는 성장을 좀 지속할 전망입니다. 관건은 높아진 기대만큼 성장이 실제로 확산이 될 수 있는지 여부가 될 거 같고요. 어 성장을 지금 주도하고 있는 반도체 관련 투자들은 사실 고금리에도 상당히 견조하게 그리고 관련해서 뭐 전력 용수 같은 인프라 투자로도 낙수 효과가 이어질 수 있을 것 같습니다.
다만 그 외산업이나 가게 같은 경우에는 금리 부담들이 상당히 커지면서 재완적인 확산이 예상된 상황들이고요. 어 전일에 이제 3분기 성장률 발표가 됐는데 헤드라인 상당히 견조하기는 했습니다만 민간 부분 기어도가 좀 상당히 낮았던 부분 그리고 특히나 민간 소비가 이번에 역성장을 기록한 부분들을 보면 아직까지 뭐 일부 산업에 치중된 것들이 충분히 확산되지는 않은 것 같습니다. 그래서 눈높이를 맞추기 위해서는 결국은 내년도에 지금 어 급여 상승률이 상당히 둔화되고 있는 상황들인데 내년에는 이런 확산이 일어나서 물가 상승률을 좀 충분히 상회하는 수준의 어 결과가 나와 줘야 좀 눈높이를 맞출 수가 있을 것 같습니다.
그래서 한국은행을 7, 8월 인상을 하면서 이런 선재적 대응 자체는 기준 금리를 빠르지만 또 적게 인상할 수 있는 요인이라고 생각을 하고 연말에 3.25%까지 25%까지 인상한 이후에 동결을 저희는 예상을 하고 있습니다. 어, 유가는 점진적으로 둔화되는 베이스 시나리오 보고 있지만 어, 상승하는이 전세 가격 같은 것들이 27년 하반기 이후로 오히려 근원물과 조금 더 올릴 수 있는 요인이라서 이런 부분들은 좀 리스크 요인으로 죽켜보고 있습니다. 이상입니다. 예, 다음은 기업 및 산업 분석 순서이고요. 먼저 ESG 자료 그리고 SK텔레콤 자료입니다.
김주섭 연구원입니다. 예, 안녕하십니까. ESG와 통신 섹터를 전당하고 있는 김준성입니다. 밸류업 프로그램 관련해서 분석을 한 자료를 작성을 했는데요. 일단 결론부터 말씀드려 보면 투자 아이디어는 ROE 대비 저평가된 기업 그리고 분리 과세에 따른음 별력 공식 물결 그리고 세 번째는 비영업 투자자산을 쌓아둔 어 저PR기 저PBR 기업의 자본 재편 가능성에 주목할 필요가 있다라는 점을 먼저 말씀드리도록 하겠습니다. 어, 알고 계시다시피 밸류 프로그램에 참여한 기업들은 764곳입니다. 어, 일단 이들이 내놓은 밸류 프로그램 보고서들을 보면 어, 2년 6개월 동안 840여건 어, 이렇게 어, 되는데요.
밸류 프로그램 보고서와 어, 주가들을 보면 투자 아이디어를 얻을 수 있다라는게 저희 어 리포트의 어, 아이디어입니다. 어, 그래서 그 764곳에 어, 기업들을 이제 분석을 해 보면 첫 번째는 R인데요. 일단은 그 밸류 프로그램에 참여한 기업들 기준으로 보면 ROE 10% 포인트 차이가 만드는 PBR 격차가 어 밸류 프로그램 어 도입한 초창기에는 0.57배에서 1.7배에서 1.15배로 어 두 배가 높아진 동향입니다. 거기에다가 저 PBR 기업 중 이제 고ROE 기업 중 밸류 프로그램을 공시한 기업들은 어 주가 기준으로 58%가 올랐다.
그리고 또 미공시 기업은 어 비교 대상으로 보면 한 11%기 때문에 어 크게 떨어왔다라는 것을 알 수가 있겠습니다. 어 여기에서 저희가 얻을 수 있는 투자 아이디어는 ROE가 자기 자본 비용을 넘는데도 어 PBR 일배에 못미치는 기업들이 있다라는 부분인데요. 어 이들에 대한 어 기업 목록들은 리포트를 좀 참고하시면 좋겠습니다. 그리고 두 번째는 분리 과세, 배당 분리 과세 그리고 또 어 세 번째는 어 비영업 자산의 자 어 비중인데요. 일단은 분리 과세부터 말씀드려 보면 아시다시피 연초에 대주주 배당 세율 상한이 어 45에서 30%로 낮아지면서 어 고배당 기업 요건이 어 많이 중요해졌습니다.
그런데이 고배당 기업 요건을 채우기 위해서는 어 밸류업 보고서를 발관을 해야 된다라는 점인데요. 어 그래서이 밸리 보고서를 발관을 한 어 배당 어 분리 과세의 수업들의 주가 수익률을 보면 비 어 밸리 보고서를 제시를 한 아 밸리 보고서를 제시를 하지 않은 기업들 대비해서 14.5% 5% 포인트 어 주가 수익률이 앞섰습니다. 따라서 어 이런 점을 감안을 해 보면 내년 결산에서도 배당 분리 과세 요건을 신규 편입할 수 있는 어 기업들이 분명히 있을 거다라고 판단이 되는 부분이고요. 어 종목들은 마찬가지로 보고서를 참했으면 좋겠습니다. 그리고 세 번째는 어 지난 밸류 보고서 어 2025년 밸류 밸류 분석 보고서 말씀드렸던 영역인데요.
어, 비영업 자산의 비중이 높은 기업들 중에서 영업 자산 확대를 밝힌 기업의 주가가 좋을 것이다라는 말씀드렸는데 실제로 워킹을 했던 동 어 동향입니다. 어, 비영업 투자자산이 적은 저 PBR 기업보다 12에서 14% 포인트 주가 수익률이 좋았다라는게 이제 분석이 되었고요. 특히나 이제 밸류 보고서를 보면 이러한 어 전략 방향성을 미리 발굴할 수 있다라는 점이 어 주요한 투자 포인트라고 할 수 있겠습니다. 뭐 자산 방향을 어 밸류 보고서에서 어 자산 방향을 밝힌 기업은 어 공시 기업의 9%를 차지를 했으며 이들의 주가 동향은 어 점진적으로 주가에 영향을 묻쳤다라는 어 부분입니다.
그래서 결론적으로 어이 밸류 투자는 이제 공시 여부뿐만 밸류업 공시 여부가 중요하다기보다는 ROE와 자본 효율의 실행으로 확인되는 국면으로 돌아왔다라고 볼 수 있겠는데요. 어 따라서 밸류 보고서를 꼼꼼히 살피는 것만으로도 투자 기회를 찾을 수 있다라는 판단입니다. 자세한 내용으로 리포트 참고 있으면 좋겠고요. 어, 다음은 SK텔레콤에 대한 실적 프리뷰를 정리해 보도록 하겠습니다. SK텔레콤에 대한 투자견 바이 목표 주가 15만 원을 유지를 하는데요. 어, 통신 AI 서비스, AI 인프라를 연결하는 어, 이른바 성장 기어 전략이라는 부분을 어, 신규 사업 전략으로로 이을 했습니다.
이와 같은 가운데 SK텔레콤의 어, 지분 투자 엔트로픽이 11월 나라스닥 상장을 추진를 하고 있고요. 거기에다가 토큰 게이트웨이라고 하는 신성장 사업 모델 그리고 데이터 센터 사업이 본격화되는 부분이 주가 포인트라고 할 수 있겠습니다. 어 일단은 실적 프리뷰를 말씀드려 보면 영업 이익은 컨센서스에 부합한 형태가 되는 부분이고요. 번호 이동 시장에서 어 기대에 부합하는 실적을 보였고 마케팅 비용도 통제 안정적으로 통제가 가능했다라는 점이 어 저희 실적 추정의 어 메인 팀입니다. 어 그런데 일단은 시장에서 아직까지 어 화두가 되고 있지 않은 부분은 두 가지입니다.
어, 토큰 게이트웨이고요. 어, AI 데이터 센터입니다.이 토큰게 게이트웨이 같은 경우에는 일단은 어, LLM AI 모델을 사용하기 위한 결제로 보시면 되는데요. 일단은 SK 텔레콤 같은 경우는 어 2,300만 고객 기반과 함께 이미 갖춰진 인증 결제 과금 체계가 있기 때문에 이러한 토큰 팩토리 또는 토큰 게웨이 사업 어 자체로도 어 경쟁력이 부각이 될 수 있다라는 점이 어 시장에 반영이 될 것으로 기대하는 포인트입니다. 두 번째는 데이터 센터고요. 어 데이터 센터 같은 경우에 어 자회사 SK 하이퍼의 사업 진척 사항이 뉴스로를 통해서 업데이트가 되고 있습니다.
즉 어 토지를 매입을 하고 있고 어 그리고 또 그 단어 데이터 센터를 위한 설비 장치를 매입을 하고 있는 것으로 파악기되고 있어서 어 앵커테넌트 확보가 어느 정도 진행이 되고 있다라는 점을 어 확인할 수 있는 포인트라고 할 수 있겠습니다. 따라서 요약하자면 어 3분기 실적은 안정적인 본업 실적이 예상이 되는 부분이고요. 여기에서 실적 발표를 통해서 토큰 게이트웨이드라든지 데이터 센터 개발이라든지 어 같은 AI 사업의 어 성과가 어 가시화 될 것으로 예상이 되는 부분입니다. 자세한 내용으로 리포트 참고했으면 좋겠습니다. 이상입니다. 예.
다음은 SK 하이닉스 LG 전자 그리고 삼성전기 자료입니다. 이창민 연구원입니다. 네. SK 투자 파이모 표주가 350만 원 제시하도록 하겠습니다. 3분기 영업 이익은 딜램과 랜드 상승 영향으로 영업 이익 83조, 영업 익률 80%로 역대 최대 실적 달성을 했습니다. 4분기에는 영업 익률이 81%까지 상승할 것으로 추정을 하고 있는데요. 비트 증가율이 D램 24% 랜드 5% 증가하는 가운데 HP 상승도 이어지고 또 HBM 4 판매 비중 HBM3를 넘어설 것으로 예상을 하고 있기 때문입니다.이를 이를 고려한 2027년 SK 하이닉스 영업 이익은 394조원 어 전년 대비 46% 증가가 예상이 됩니다.
특히 중요하던 포인트는 총 100조원의 사상 최대 주주 환원을 예고한 부분들입니다. SK닉스가 주주 가치 제고를 본격 시작했다는 점에서 주조하는 정책 강하가 기업 가치와 주가의 괴리를 해소하는 계기가 될 것으로 판단하고 있습니다. 반면 주가는 고점 대비 50% 하락해 현재 내년 기준 PER 세배 수준으로 금융위기에 준하는 이례적인 저평가가 국면에 진입해 있기 때문에 사상 최대 실적과 그리고 저평가가 공존하는 현 시점에서 주조 안어는 역사적 저평가 해소의 결정적 전환점 될 전망입니다. 다음 LG 전자입니다. 투자견 바이 목표 주가 26만 원을 유지하도록 하겠습니다.
3분기 실적은 번업보다는 LG노텍 수익성 둔화 영향으로 영업 이익이 어 7,819억 원 3.3% 영업 이익률을 기록을 했습니다. 어 4분기에는 영업 이익이 1,5004억 원으로 추정이 되고 있어서 전년 대비론의 흑자 전환 예상을 하고 있습니다. 이제 생활과전 사업부가 P2B 확대되면서 수익성 개선 예선되고 VS도 이제 안정적 수조 장고 증가를 기반으로 견조한 실적 전망하고 있기 때문입니다. 27년 LG 전자 어 실적은 영업 이익 4.2조, 영업 이익률 4.3%로 추정이 되고 있습니다. 생활 과정과 전장부품 수익성 개선 지속이 되고 TV 사업 흑자 기조 사업의 흑자 기조 지속이 예상이 되고 있기 때문입니다.
특히 미래의 성장 동력으로 이제 칠러 쪽을 주목을 하고 있는데요. 이런 냉각 솔루션을 확보하고 있는 부분들은 LG 전자가 이제 AI 쪽으로 매출을 늘릴 수 있을 만한 창구기 때문에 글로벌 빅테크와 하이퍼스러들과 협력 확대로 AI 투자 확대에 따른 수 기대하고 있습니다. 다음은 삼성 전기입니다. 투자견 바이 목표 주가 300만 원 유지하도록 하겠습니다. 업사이드 130% 수준이고요. 시장은 여전히 업항을 과소 평가하고 있다고 판단을 하고 있습니다. 3분기 영업익 6,910억원 영업 이익률 18.4% 4% 기록해서 컨센서스를 사용했는데요.
환율이 급락했음에도 불구하고 프록 믹스 개선 효과가 강력하게 나타나고 있기 때문입니다. 특히 이제 MSCC와 FCBJ 같은 어 AI 핵심 부품들 같은 경우는 타이탄 수급 상황으로 인해 AS가 계속해서 상승하는 그림이 나타나고 있습니다.이를 고려하면 4분기 또 원래는 계절적 비술기지만 비수기지만 이런 영향들을 지어 버리는 영업 이익률 22.6%의 6%의 호실적이 기대가 되고 있습니다. 삼성전기 IT 부품종 탑 관점 유지하도록 하겠습니다. 내년 연간 영업인율 26% 추정을 하고 있는데요. 이제 핵심 부품들이 전례 없는 초황을 누리고 있고 이제 추가적인 업항 개선과 컨센서스 상향 조정 흐름 기대를 하고 있기 때문입니다.
특히 MLCC는 내년에 LTA 비중이 70%에 욕바할 것으로 전망을 하고 있고 이제 AI 서버형 MLCC 시장에서도 마켓어 1위지를 누릴 것으로 전망을 하고 있기 때문에 이제 확정적인 실적에 기반한 호실적 전망을 하고 있습니다. 이상입니다. 예. 다음은 HD 현대 중공가 한국 조선 회양 자료입니다. 정동익 연구원입니다. 안녕하세요. 조선 기갑종담당 정동익입니다. 어 HD 현대 중공업의 목표 주가를 기존 50만 원에서 42만5,000원으로 15% 하향 조정하겠습니다. 투자 회견은 기존의 매출을 유지합니다. 어 어제 3분기 실적 발표가 있었는데요.
어 매출액은 5.8조원 영업 이익은 약 9천억 원 정도를 기록을 했습니다. 어 매출과 영업 이익 모두 시장 예상치 대비로는 좀 부족한 수치였고요. 어 해양 플랜트 부분의 1회성 이익이 180억 원 정도 있었기 때문에이를 제외하면 어 8,800억 원 수준의 영업 이익입니다. 어 붕별로는 어 상선이 15%가 약간 안 되는 정도의 영업 이익률을 기록을 했고요. 어 해양 플랜트가 이례적으로 높게 나와서 33%대 엔진 기계가 24% 정도의 영업 이익률을 각각 기록을 했습니다. 어 영업 이익에 대해서는 일단 환율 하락과 관련해 가지고 한 450억 원 또 이렇게 그 중대 제에 따른 조업 감소 때문에 한 500억 원 정도의 네거티브한 효과가 있었던 것으로 어 파악이 됩니다.
어 반면에 부진한 실적 대비해서 수준은 뭐 이렇게 상당히 양호한 흐름을 이어가고 있는데요. 어 올해 3분기까지 조선 해양 부분의 누적 신규 수준은 142억 달러를 기록을 하고 있습니다. 어 상성 같은 경우에는 올해 목표 연간 목표를 이미 초과 달성을 한 상황이라서 어 수주 플로우는 양호하다고 얘기를 드릴 수가 있겠습니다. 다음은 한국 조선회양 말씀드리겠습니다. 한국 조선회양의 목표 주가를 기존 38만 원에서 35만 원으로 하향 조정하고 투자 회견의 기존의 매수를 유지하겠습니다. 어, 조금 전 HD 현대중공업의 이제 실적에서 어느 정도 이제 그 예상이 되신 부분들이 있겠지만 어, 이거를 이제 연결 가지고 오는 한국 조선양도 실적이 다소 부진했습니다.
어, 매출액은 8.3조원, 3조원 어 영업 이익은 1조 4,400억 원 정도를 기록을 했습니다. 어 매출액과 영업 이익 모두 컨센선스를 하회했고요. 여기에는 어 HD 현대중공업이 어 중대제로 인해서 뭐 조업일수 중단 등에 따라서 실적이 부진했던 것이 가장 큰 영향을 미쳤습니다. 어 자회사별 영업 이익률은 현대 중공업이 15.6% 3호가 20.2% 현대 마린 엔진 28.5% 5% 등을 기록을 했는데요. 어, HD 현대 마린 엔진이 이례적으로 높은 수익성을 기록을 했습니다. 여기에는 어, 2분기에서 2월 될 물량이 일부 있었고요. 또 이렇게 듀얼 퓨엔의 비중이 상승한 부분에다가 4분기 인도 예정이었던 물량이 일부 조기 반영된 부분들도 있었기 때문에 4분기에는 HD 현대 마린 엔진의 영업률도 다소 하락할 여지가 있다고 생각을 합니다.
한편 HD 현대 중공업을 포함한 그 연결 기준으로의 어 3분기 누적 수준은 어 35가 42억 달러 뭐 한국 조선양 자체가 18억 달러 그다음에 조금 전 말씀드렸듯이 현대 중공업이 185억 달러 등을 기록해 가지고 전체적으로는 200억 달러가 약간 안 되는 수준이고요. 어 계획 대비로는 한 91% 대에 달성률이어서 올해 연간 수주 목표 달성에는 크게 문제가 없을 걸로 생각이 되고요. 양호한 수주로 인해서 수주 장고 역시 어 지난해 말 591억 달러에서 3분기 말에는 646억 달러로 증가해서 어 향후 실적 추위 자체는 안정적인 흐름을 이어갈 수 있을 것으로 예상이 됩니다.
이상입니다. 예. 다음은 한국 타이어앤 테크놀로지 자료입니다. 강성진 연구원입니다. 안녕하세요. 자동차 부품 담당 강성진입니다. 한국 타이어앤 테크놀로지에 대해서 목표 주가를 기존과 동일한 8만4,000원으로 유지하고 투자 회견도 바이를 유지합니다. 원재료 가격이 매우 높음에도 불구하고 어 2027년에도 영업익 증가가 계속될 것이라고 저희는 판단하고 있습니다. 어 이번 3분기 영업 이익은 5,179억 원 나올 거로 예를 하고 있고요. 어 주목할 부분은 원재료 단가가 아 이번에 전년 동기 대비 16% 급등할 것으로 추정이 되지만 이것을 [콧방귀] 거의 어 상쇄시킬 수 있을 정도로 빠른 판가 인상에 성공한 것으로 보인다는 점이다.
점입니다. 아 다만 영업 이익은 1년 전에 12% 줄어들 것으로 예상이 되는데 어 전체적으로 지금 타이어 시장이 수요가 부진해서 타이어 판매 자체는 좀 정체가 됐고 또 고정비가 좀 늘어 있는 부분이 반영돼서 어 이익은 조금 감소로 보고 있습니다. 하지만 연간으로 봤을 때는 올해는 1년 전 대비 어 24% 내년은 15%의 영업 이익 증가가 계속될 거로 보고 있는데이 고무 가격 상승에 따른 비용 증가 문제가 분명하지만이를 이제 가격 인상 및 그다음에 그 고단가 타이어 비중 확대로 어 계속 어 그 극복할 수 있을 것으로 저희는 판단을 하고 있습니다.
그 보면 어 이렇게 판단하는 그 배경의 투자 포인트 세 가지가 있다고 할 수 있겠는데요. 첫 번째는 탑티어 업체들이 범용 타이어 시장에서 조금씩이 비중을 좀 줄여가는 작업들을 하고 있어서 어 세컨티어인 한국 타이어가 좀 더 고단가 시장에 침투할 수 있는 그런 기회가 계속 열리고 있는 거고요. 두 번째는 어 기존의 공장 증설이 이미 완료가 돼서 이제부터 타이어 판매가 늘어나고 미국 관체 축소되고 또 현금으로운도 개선된다고 보고 있습니다. 마지막으로 유럽의 중국산 타이어 반돈핑 관세가 또 하나의 기회가 될 것으로 보고 있습니다. 이상입니다.
예. 다음은 두산 퓨셀 자료입니다. 정혜정 연구원입니다. 네. 안녕하세요. 유트린당 정혜정입니다. 두산 표활세 3분기 실적 말씀드리겠습니다. 두산 표세에 대해 투자 회견 파일을 유지하지만 어 무념 수익률은 배터 상승에 따른 맥 상승을 반영해 목표 주가를 6만 원으로 하향 조정합니다. 어 전 종가 대비 상승력은 93% 수준입니다. 조산표율셀의 3분기 매출액은 1,400억 원을 기록했고 영업 손실은 170억 원을 기록하면서 전년 동기 대비 그리고 전분기 대비로도 적자를 지속을 했지만 어 시장 컨센서던스는 61억 원 상해하는 생각보다 양호하는 실적을 기록을 했습니다.
매출액은 LTS에 관련 매출이 어 전년 동기 대입 15% 증가하고 있는 가운데 연료 기기 주기 매출이 크게 늘었는데요. 특히 이제 PAFC 부문에서는 어 지난 분기에서 이연된 국내 CHPS 납품이 예정대로 제개가 되는 상황에서 SFC 부문에서도 어 지난 분기부터 공백이 발생하고 있었던 있었지만 어 8월에 독일 리베리온향 셀스테 공급이 개시가 되면서 매출에 기여하기 시작했던 것으로 보고 있습니다. 이런 매출 회복과 SFC 설비의 재가동에 따른 조업도 손실 축소로 인해서 영업자 폭도 전기 대비 어 크게 줄어드는 모습을 보였습니다. 다만 여전히 과거 품질 이슈가 발생했던 PFC 셀스틱 교체 관련된 비용은 어 계속해서 발생을 하고 있고 이번 분기에는 약 100억 원이 발생했을 것으로 보고 있는데요.
이런 어 셀스시스틱 교체는 내년 상반기까지 영향을 미칠 것이기 때문에 그때까지는 어 다소 1회성 비용이 계속해서 발생할 수 발생할 것으로 보여 보고 있습니다. 조산 혈은 3분기 중에 어 미국 빅테크양 PFC 프로젝트 두건과 독일량 SFC 셀스텍 수주 등 총 9,억 원 규모의 장기 공급 계약을 확보를 했습니다. 나 있는 CGPS 낙찰 물량 수주권까지 포함하면은 어 올해는 최소 연간 137MW 규모의 신규 수주를 기록하면서 전년 대비해서 어 거의 두 배의 신규 수주를 확보할 수 있을 것으로 전망하고 있습니다. 여기에 더해서 여전히 미국 데이터 센터 및 스택 파운더리양 신규수 협장을 진행하고 있는 건들이 남아 남아 있다는 점도 긍정적입니다.
이렇게 해외 매출이 본격화되고 셀스텍 교체 비용이 마무리되는 어 내년 하반기부터 본격적인 실적 터너라운드를 기대하고 있습니다. 이상입니다. 예. 다음은 클래시스 차료입니다. 송민영 연구원입니다.네 안녕하세요. 클래시스 말씀드리도록 하겠습니다. 클래시스에 대해서 투자회견 파인 유지하지만 목표 주가는 개존 대비 32.9% % 하향 하향은 4,원으로 제시를 합니다. 목표 주가를 하향한 주요 요인은 어 첫 번째로는 올해 3월 연결 편의된 남미법인의 정상화 지연으로 미실현 손실이 지속 발생하면서 수익성 하락 요인으로 작용을 하고 있고 그리고 두 번째로는 국내 시장에서는 경쟁 심화 그리고 경쟁사들의 신규 장비 출시 영량으로 장비와 스모품 모두 부진한 판매 흐름을 보이고 있기 때문입니다.이를 이를 반영해서 올해와 내년 영업 이익 추정치를 각각 20% 28.3% 3% 하향했습니다.
그럼에도 투자 회견 바위를 유지하는 이유는 내년 성장 회복에 대한 기대감이 여전히 유효하다고 판단되기 때문입니다. 어 먼저 계속 수익성의 부담으로 작용을 하고 있는 남미법인의 미실한 손실은 공기별 현지 재고소진 추위를 고려하면은 올해 말까지 대부분 해소될 것으로 판단합니다. 그리고 국내 시장에서는 실신을 위해서 마케팅 강화를 본격적으로 추진할 예정이고 주력 제품인 볼륨머와 슈링크의 업그레이드 출시 일정도 어 단축을 통해서 좀 회복을 본격적으로 추진을 하고 있습니다. 그리고 마지막으로는 해외 시장에서 올해 말에는 중국에서 볼륨 이어 인허가 완료 및 출시가 예정되어 있으며 내년에는 중국과 미국에서 슈링크 출시를 계획을 하고 있기 때문에 신제품 론칭에 따른 매출 확장도 기대됩니다.
어 3분기 매출액은 1053억 원, 영업 이익은 383억 원으로 기대치를 약 각각 2.1% 16.7% 하할 전망입니다. 어 계절적 비수기에 돌입하면서 국내에서 전년비 31.8% 8% 매출이 없지 영향이 가장 크고요. 그리고 영업 이익은 기대치를 크게 하여할 전망인데 어 전기와 유사한 수준의 남미법인 적자가 계속해서 반영될 예정이고 국내에서는 본격적으로 마케팅 비가 집행이 됩니다. 어 그리고 CEO 등 신규식 경영지 선임에 따라서 인건비 보담도 사무기부터 가정될 것으로 추정되기 때문에 영업 기대치를 하여할 것으로 판단하고 있습니다. 감사합니다.
예. 다음 오늘 마지막 자료이고요. 테슬라 김세한 연구원입니다. 안녕하세요. 글로벌 기업 분석 담당 김세환입니다. 어 테슬라는 시장 예상을 웃던 실적에도 로봇시와 옵티머스의 수익화 시점이 늦어지면서 주가는 하락했습니다. 매출 총이익률은 19.6%로 6%로 반등했지만 연구 개발비 증가로 영업 이익은 전년 대비는 56% 감소했습니다. 로봇 택시는 여섯 개 도시로 확대가 됐고 에너지 수주 장구 100억 7억 달러가 어 넘어가고 있어서 신사업의 방향성 일단은 분명히 졌습니다. 하지만 두 사업의 이익 기원은 2027년 하반기 이후로 예정되어 있습니다.
테슬라는 연간 케팩스를 200억 달러로 낮췄지만 300억 달러의 차이 판도를 확보했고 2027년부터 투자를 다시 늘릴 계획입니다. 투자 사이클의 정점이 2028년으로 밀뤄진만큼 현재 테슬라의 높은 주가 멀티플 12개월 포워드 PER이 지금 197배에 달하고 있는데요. 이러한 멀티플을 설명하기에는 여전히 아직까지는 이익이 부족하다는 판단입니다. 변동성 관리 측면에서 운용 비주 축소 의견을 여전히 유지합니다. 12개월 선행 ROE는 6.5%로 시장보다 매우 낮은 수준이고 향후 3년 이익 성장성 연평균 20.5%를 반영한 PG 배수도 9.6배로 시장 평균 0.8 를 크게 웃들고 있습니다. 자세한 내용 리프트를 참고해 주시기 바랍니다. 예. 네. 이상으로 준비된 자료 발표를 모두 마쳤습니다. 감사합니다. 깨비증권. KB 증권
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