저자: 김종효 · 한국인
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호텔신라: 중국 유커 기대는 크게 두지 말고, 비용구조 개선과 면세점 수수료 인하가 하반기 주가 핵심. 현 구간 추가 상승 가능, 신규매수는 조정 시, 목표가 5만원대 중반 유지. LG CNS: 그룹사 물량 우려 완화, 클라우드·AI·스마트엔지니어링 성장성 유효, 밸류에이션 PBR 2배 아래로 매력적, 5만1천~5만3천원 매수, 목표가 6만원, 손절 4만5천원대 하향이탈. LG전자: 관세 우려 속 하반기 마진율 하락이 핵심 이슈, 2분기 실적으로 체질개선 증명 필요, PBR 저점 구간 6만원대 후반~7만원대 매수, 목표가 9만원, 리스크 구간 6만원대.
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5월의 마지막 주에 들어섰습니다. 월요일 잠금해제는 알파경제 김종효 이사님과 함께합니다. 안녕하십니까? 오늘은 이전에 만나 뵀던 종목부터 리뷰해 보겠습니다. 4월 28일에 다뤘던 호텔신라인데요. 최근 주가가 우상향 곡선을 그리며 최고가 기준 13.9% 상승을 기록했습니다. 방송 전까지 상승세였는데 현재는 보합권에서 움직이고 있네요. 지금 시점에서 어떤 전략을 가져가면 좋을까요?
일단 보유는 가능하다고 봅니다. 기대감은 두 가지인데요. 중국 관련 기대감, 그러니까 유커가 돌아올 거라는 기대는 너무 크게 가지지 않으시는 게 좋겠습니다. 온다 해도 예전만큼 돈을 쓰거나 화장품을 대량으로 구매할 가능성은 상대적으로 낮습니다. 그보다는 최근 반등하고 있는 종목군과 함께 움직인다고 보시면 되는데, 작년에 워낙 부진했기 때문에 구조조정과 비용 구조 개선을 통해 실적이 오래 좋아지는 것이 핵심 포인트입니다.
거기에 면세점 수수료 인하까지 이뤄진다면 하반기에는 지금보다 주가가 좋아질 수 있다고 기대하고 있습니다. 그래서 현재 구간에서도 추가 상승이 가능하다고 봅니다. 신규 매수는 조정이 있을 때 들어가시는 것이 좋겠고, 제시했던 목표가인 5만 원대 중반은 충분히 가능하다고 보고 있습니다.
추가로 목표가를 상향할 의견은 없으신 거죠?
네, 맞습니다. 5만 원대 중반의 목표가를 유지하고, 기존 보유자는 홀딩 관점이 유효합니다. 신규 매수를 고려하시는 분들은 주가가 눌렸을 때 진입하시는 것이 좋겠습니다.
자, 오늘 잠금해제 첫 번째 종목 발굴을 위해 헤드라인부터 살펴보겠습니다. 캐나다 AI 기업 Cohere가 경량 LLM을 공개했다는 기사입니다. AI 경량화 전쟁이 본격화되고 있는데요. 경량 LLM이 새로운 모멘텀이 될 수 있을지, 그 가운데 LG CNS의 입지는 어떨지 여쭤보고 싶습니다.
LG도 자체 AI 모델 X1이 있습니다. 다만 대형 LLM과 경쟁하기에는 리소스와 역량이 부족합니다. 하지만 LG CNS가 해 온 사업들, 삼성SDS도 마찬가지인데, SI에서 시작해 클라우드, AI로 넘어가는 소프트웨어 인프라 기업들이 잘하는 분야가 분명히 있습니다. 특히 국내 금융산업에 맞춰 구조화하고 SI와 앱, 클라우드를 연결하는 부분에서는 충분한 강점이 있습니다. 그룹사 물량뿐 아니라 외부에서도 경량화 모델로 수주할 여지가 있습니다.
국내에서 AI 기업이라고 하면 SK하이닉스, 그리고 새로 진입할 것으로 보이는 삼성전자 정도를 빼면 많지 않습니다. 소프트웨어 쪽에서 솔트룩스, 한컴 등이 거론되지만 실제로 진입할 수 있을지는 미지수입니다. 따라서 이미 진입해 있고 이익도 내고 있으며 경량화 모델로 승부할 수 있는 기업들의 주가 위치를 살펴볼 필요가 있습니다.
그 안에서 종목을 잘 발굴하는 것이 중요하겠죠. 오늘 잠금해제 첫 번째 주인공인 LG CNS를 보겠습니다. 실적 전망과 밸류에이션, 그리고 가격 전략을 짚어 보겠습니다. 실적은 어떻게 보시나요?
기본적으로 그룹사 물량이 줄어들지 않을까 하는 우려가 있었는데, 생각보다 나쁘지 않았습니다. 세 가지 사업 부문을 보겠습니다. 클라우드와 AI 매출의 흐름은 작년 1분기 대비 크게 늘지는 않았지만, 원래 하반기에 강점이 있는 사업입니다. LG 그룹사의 하드웨어 판매량은 다소 주춤할 것으로 보이지만, 최소한 기본값은 유지할 수 있다는 전망입니다. 1분기 실적이 나쁘지 않았고, 작년 수준만 유지해도 주가가 빠져 있는 상황이라 부담은 줄었다고 봅니다.
디지털 비즈니스 서비스는 오히려 증가하고 있어서 신성장 기대감이 여전히 살아 있습니다. 스마트 엔지니어링은 공장을 스마트화하는 사업인데, 로봇과 AI를 연결하는 시스템 통합에서 LG CNS가 강점을 가지고 있습니다. 삼성SDS도 매력적이지만 LG CNS도 일정 부분 매력이 있습니다. 추가 공장 증설 가능성까지 고려하면 세 사업 부문의 성장성은 여전히 열려 있습니다. 1분기도 괜찮았지만 하반기에도 기대할 만한 부분이 있다고 봅니다. 모든 후보가 AI를 긍정적으로 얘기하고 있으니, 매출이 견조하고 그룹사 물량도 있는 대형주를 함께 살펴볼 필요가 있습니다.
LG CNS의 주가 매력도가 높다는 것은 시청자분들도 많이 알고 계실 텐데요. 계절적 요인에 많이 영향을 받는 실적 추이를 감안해서 밸류에이션을 어떻게 체크하면 좋을까요?
상장 이후 주가가 강세를 보이지 못하고 계속 하락했습니다. 밸류에이션 문제도 있었겠지만, AI 측면에서 큰 기대감이 없었던 것이 가장 큰 문제였을 겁니다. 밸류에이션 차트를 보면 거래 기간이 짧아서 현재는 굉장히 좁은 구간에 머물고 있습니다. 그 밴드 자체가 10배에서 14배 정도로 좁기 때문에 현재 위치는 비싸다고 볼 수 없습니다. PBR도 마찬가지입니다. 글로벌 평균이 2.2배 정도인데, 최근 주가가 내려오면서 2배 아래로 내려온 상황입니다. 따라서 최근 조정은 충분히 매력이 있다고 판단하고, 정책적 배려까지 고려하면 현재 가격 부근에서 분할 매수가 가능하다고 봅니다.
구체적으로 51,000원에서 53,000원 내외에서 매수하시는 것이 좋겠습니다. 목표가는 6만 원입니다. 이 목표가는 PBR 기준으로 두 배를 조금 넘는 가격인데, 올해 추정 실적 기준으로 PER 13~14배 수준입니다. 할인을 고려해도 충분히 갈 수 있는 목표가라고 봅니다.
가격 전략은 어떻게 가져가면 될까요?
목표가는 6만 원입니다. 손절 기준은 최근 저점인 4만 5,000원대를 하향 이탈할 경우로 잡고, 그때는 리스크 관리를 하셔야 합니다.
두 번째 종목 발굴을 위해 헤드라인을 이어가겠습니다. 올여름은 날씨가 오락가락하지만, 더위가 찾아오면 굉장히 덥고 에어컨 판매량도 급증하고 있습니다. 올해 폭염 수혜주는 어떤 종목이 될까요?
LG전자는 관세 우려가 가장 큰 리스크입니다. 기존에 많이 팔았던 소비자 가전 쪽 흐름이 둔화되고 있는데, 이는 우리나라뿐 아니라 글로벌 가전 업계 전체의 문제입니다. 다만 회사의 체질이 바뀌고 있기 때문에 그 부분을 살펴봐야 합니다. 뉴스에서는 소비자 가전이 나쁘지 않다는 점은 언급되지만, 회사 체질 변화에 대한 평가는 거의 없는 것 같습니다. 그 부분을 짚어 드리겠습니다. 매물대가 많은 종목이라 궁금하신 분들이 많을 텐데요, 핵심 포인트를 확인해 보겠습니다. 두 가지로 나눠 보겠습니다. 첫째는 LG전자의 하반기 실적을 어떻게 볼 것인가, 둘째는 밸류에이션입니다.
LG전자 하반기 실적은 어떻게 전망하시나요?
핵심은 어느 부문이 얼마나 이익을 낼지가 아니라, 떨어지는 마진율입니다. 뒤로 갈수록 마진율이 떨어질 것으로 보고 있습니다. 글로벌 관세 전쟁으로 여러 부담을 받는 가운데 매출이 크게 늘지 않으면서 마진율은 떨어질 것이라는 우려입니다. 이것이 지금 주가를 붙잡고 있는 가장 핵심 이슈입니다. 따라서 얼마나 잘 팔리는지도 중요하지만, 체질 변화를 통해 마진율이 생각보다 훼손되지 않았다는 것을 증명하는 것이 반전의 계기가 될 겁니다. 2분기에 에어컨 판매로 달성하든, 체질 변화의 상징인 B2B 판매가 늘어서 증명하든, LG전자가 적어도 2분기 실적부터 이를 보여 줘야 합니다.
LG전자의 체질 개선을 성공적으로 이끌어낼 수 있는지가 앞으로 주가의 관건이라는 말씀이네요. 잠금해제 종목을 살펴보면서 주의할 포인트도 함께 확인하는 것이 중요하겠습니다.
밸류에이션 포인트와 가격 전략까지 한 번에 짚어 주시죠.
LG전자도 역대급 저평가 구간에 있다는 것은 다들 아실 겁니다. 역대급으로 보기 어려운 저점에서 헤매고 있는 것은 아까 말씀드린 이익률 하락 때문입니다. 최악은 지났다, 혹은 지금이 최악이라는 점만 확인되면 반등을 시작할 가능성이 높습니다. 이익이 극적으로 좋아지지 않아도 최악을 지났다는 것만 확인돼도 반등이 시작된다는 점에 주목하시면 됩니다. 가격적으로는 현재 가격대인 6만 원대 후반에서 7만 원대 사이를 매수 구간으로 판단합니다. 목표가는 BPS가 12만 원을 넘지만 그보다 많이 할인해서 9만 원 정도로 잡아야 합니다. 최악을 지난 정도이지 극단적으로 좋아질 가능성은 낮기 때문입니다. 12만 원의 0.7~0.8배 수준인 9만 원대를 목표가로 산정하고 있습니다. 주가가 아무리 나빠져도 PBR 0.5배 아래로 내려갈 것 같지는 않습니다. 따라서 리스크 주의 구간은 6만 원대로 보시면 됩니다.
LG전자와 앞서 살펴본 LG CNS 모두 밸류에이션 매력이 상당히 높습니다. LG전자는 체질 개선 여부를 반드시 확인하시고, 목표가 9만 원, 리스크 주의 구간 6만 원을 기억해 주시면 좋겠습니다. 오늘 월요일 잠금해제에 알파경제 김종효 이사님과 함께했습니다. 감사합니다.
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