저자: 도키와미국주식 · 한국인
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S&P500과 반도체 섹터가 하락 마감. 반도체 목표가 하향(애널리스트)으로 섹터 전반 하락을 설명. 엔비디아는 고평가로 제시되며 밸류에이션 기준 분할매수 권고, AMD는 약 84달러 이하 매수 구상, 마이크론은 약 90달러까지 상승 여력 주장. 옥시덴탈 지분 확보 소식과 8월 1일 기회 언급도 포함.
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안녕하세요, 여러분. 금요일 증시는 빨갛게 물들었습니다. S&P500은 -1.29%, 나스닥은 -2%, 다우는 0.82% 하락하면서 전체적으로 주가가 크게 내려간 모습을 보여줬습니다. 사실 제가 여러 번 경고 신호를 보냈던 것처럼, 그리고 지수도 그때 이미 분위기가 좋지 않은 모습을 보여줬던 것처럼, 지금은 매수할 시기가 아니고 최소한 관망해야 하는 때라고 말씀드렸습니다.
그런 가운데 눈에 띄는 종목이 있었습니다. 발언 원리주의 면서도 옥시 렌탈, 정확히는 옥시덴탈 이었는데요. 어제 이 회사가 옥시덴탈 지분을 50%까지 확보한 것에 대해 승인을 받으면서 주가가 무려 9%나 올랐습니다.
참고로 워런 버핏은 자신을 포함해서 약 25% 정도의 지분을 보유하고 있습니다. 25%를 한꺼번에 매수한 것은 아니지만, 언제가 될지 모르겠지만 적어도 앞으로도 계속 매수해 나갈 것이라는 의미로 봅니다. 그리고 주가가 많이 떨어진 지금 이런 종목들은 오히려 기회가 될 것이라고 생각합니다. 저처럼 팔지 않고 보유하고 계신 분들도 많을 테니 매도 압박도 거의 없을 수 있겠고요.
이미 8월 1일에도 충분히 볼 수 있었던 엄청난 기회가 왔었고, 반드시 봐야 할 섹터에 대해서도 충분히 설명드렸습니다. 원유 섹터에 대해 궁금하시면 해당 영상을 참고하시면 됩니다. 오늘은 가능한 한 최대한 업데이트를 해 보겠습니다.
재무제표나 기업에 대한 질문이 있다면 댓글이나 채널을 통해 질문을 받아 답변드리겠습니다. 혹시 저와 함께 공부하면서 장기 투자를 하고 싶으시다면 참고 부탁드립니다.
3배 레버리지 ETF인 유명한 SOXL은 8.2% 하락하면서 마감했고, 엔비디아는 4.9% 하락, AMD는 4.7% 하락, 그리고 마이크론은 3.9% 하락하면서 전체적으로 반도체 섹터가 하락한 모습을 보여줬습니다. 많은 분들이 반도체 장비주 등에서 빠져나오지 못했음에도 갈아타셨는데요.
그 이유는 여러 가지를 내세울 수 있겠지만, 가장 큰 이유는 한 증권사가 2013년에도 메모리 시장이 여전히 약세일 것이라는 분석을 내놓으면서 목표주가를 낮췄기 때문입니다. 코웬 리서치의 매튜스 애널리스트는 마이크론의 목표주가를 $160에서 $140으로, 예담 리서치의 매트 웰스는 $130에서 $125로 낮췄습니다. 바로 이러한 이유로 반도체 섹터가 전체적으로 함께 하락한 것입니다.
그럼 주가가 이렇게 떨어진 지금, 엔비디아, AMD, 마이크론을 지금 사는 것이 어떤 선택인지 밸류에이션을 통해 한번 알아보겠습니다.
가장 먼저 엔비디아입니다. 엔비디아는 주가가 이렇게 상승한 뒤부터 제가 지속적으로 고평가 구간에 진입했다고 주장해 왔습니다. 애널리스트들의 예측에 따르면 2012년 78%, 2013년 -5%, 그리고 2014년에는 35%의 성장이 예상되고 있고, 연평균 성장률은 33%가 예측되고 있습니다. 혹시 오해하실까 봐 말씀드리지만, 이런 성장률은 한 사람이 예측하는 것이 아니라 많은 애널리스트의 예측치를 평균한 값입니다. 실제로 과거에 이 예측치에서 벗어난 적도 있고 딱 맞은 적도 있지만, 거의 플러스 쪽으로 나타나는 것을 볼 수 있습니다.
이 말은 곧 애널리스트들의 예측치가 보수적으로 잘 맞아 왔고, 엔비디아가 이 예측치에 맞춰 꾸준히 좋은 실적을 내왔다는 의미입니다. 애널리스트의 보수적인 예측치와 함께 투자했다면 당연히 좋은 성과를 얻었을 것입니다. 그럼 누군가는 이렇게 말할 수 있습니다. 성장률은 예측하기 쉬워도, 지금 보고 계신 것처럼 평가 기준으로는 무조건 싸다고 할 수 있냐고요. 사실 맞는 말입니다. 많은 사람들이 이런 전망과 밸류에이션은 보지도 않고 투자를 합니다. 그렇게 들어간 결과, PER이 40배일 때 들어가고, 53배일 때 더 사고, 61배일 때 또 사는 식으로 주가가 오르는 대로 추격 매수를 하게 됩니다.
엔비디아의 장기 연평균 수익률은 대략 33% 정도인데, 기대 수익률 33%보다 훨씬 높은 수치에서 투자를 하니까 물리게 되는 것입니다. 엔비디아의 GPU나 AI 분야의 밝은 미래만 보고 밸류에이션은 무시하고 투자하다 보니, 자신도 모르게 엔비디아를 비싸게 사 버리게 되는 것이죠. 그리고 주가가 계속 오르니 상승세를 따라가다가 고점에 물리는 경우도 굉장히 많습니다. 누구나 이렇게 돈을 벌 수 있느냐는 질문에 대한 정답은, 적어도 밸류에이션을 중요하게 생각하고 투자하면 물릴 확률은 매우 크게 줄어든다는 것입니다.
엔비디아는 PER 기준으로 44배에 위치해 있어서 고평가이고, 영업현금흐름 기준으로 봐도 43.5배로 고평가입니다. 잉여현금흐름 기준 49.4배로 봐도 고평가이며, 디스카운트 캐시플로우 방식으로 계산해 봐도 적정주가는 138달러 정도가 나옵니다. 물론 앞으로 2개 분기, 1년 정도는 쉽지 않을 수 있습니다. 주식 투자자로서 올바른 자세는 주관적인 의견이 아니라 객관적인 데이터를 기준으로 판단하는 것이고, 엔비디아가 고평가 상태임을 인지하고 시작해야 합니다. 그렇게 하면 이 범위에서는 매수하지 않을 것이고, PER 40배 지점과 33배 중간 지점부터 분할 매수를 시작해서 평단을 만들어 갈 수 있습니다. 그렇게 되면 물릴 가능성은 굉장히 줄어듭니다.
그리고 혹시 아까 보여드린 디스카운트 캐시플로우 기준 적정주가인 133달러 부근까지 주가가 내려온다면, 엔비디아를 크게 담을 수 있는 절호의 기회가 될 것입니다. 모아 가는 기간 동안 기업의 펀더멘털 분석을 꾸준히 하고, 실적을 관찰하면서 컨퍼런스 콜을 들으며 기업이 제대로 방향을 잡고 나아가고 있는지 확인하면서 수익을 계속 키워 나가는 것이죠. 제 경우에는 현재 수익률이 41%~50%를 기록하고 있는데요. 엔비디아도 적정주가 근처에서 분할 매수를 꾸준히 해왔기 때문에, 이번에도 마찬가지로 고점에서 사지 않고, PER이 30배 후반대로 하락하면 그때를 시작으로 천천히 분할 매수를 시작해야 할 것입니다.
그럼 AMD는 어떨까요. AMD의 PER은 지금 26배를 기록하고 있습니다. 이 상태에서 AMD의 영업이익 성장률은 19.4%로 예측되고 있는데요. 보수적인 잣대를 대면 AMD는 약 15% 정도 고평가되어 있는 상태입니다. 제 기준으로는 AMD 주가가 84달러를 기록하기 전까지 지켜보다가, 84달러 아래로 내려온 다음부터 매수를 시작해 나갈 생각입니다.
그럼 마이크론은 어떨까요. 마이크론은 지금 PER 7.6배에 거래되고 있는 셈입니다. 2013년 순이익 성장률은 41%로 예측되고 있는 만큼, 주가도 그런 점을 이미 선반영해서 이렇게 하락한 상태이고, 2014년에는 72%의 성장률을 낼 것으로 예상되고 있습니다.
지금 마이크론의 PER이 7배 정도인 상황에서, 마이크론이 적정 PER이라고 할 수 있는 15배를 받는다면 주가는 90달러까지 올라가면서 최소 42%의 수익률을 달성할 수 있게 됩니다. 디스카운트 캐시플로우 방식으로 계산해 봐도 마이크론의 적정주가는 107달러로 나오며, 지금 주가가 그보다 얼마나 낮은지 알 수 있습니다. 물론 이것은 어디까지나 예측이고, 장기간에 걸쳐 좋은 기억들을 쌓아 나가 보면, 오랜 기다림 끝에 결국 적정가치에 도달하면서 매우 큰 수익을 얻을 수 있을 것이라고 생각합니다.
오늘 분석은 여기까지 하겠습니다. 다음에 또 다른 종목과 섹터로 찾아뵙겠습니다. 그럼 다음에 또 만나요.
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