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시청자 여러분 안녕하십니까 낮에는 지금도 굉장히 무덥네요. 예 그런데 이주가 지나면서 저녁에는 조 조금 그래도 선선한 느낌이 듭니다. 계절에 표현하는 어쩔 수 없는 것이죠에 지난번 인생 이야기 하면서요 동과 관련된 인생 이야기를 하면서 뭐 제가 살아온 이야기를 말씀드렸는데요. 많은 분들이 공감해 주시고 경력의 댓글 달아 주셔서 정말 고맙습니다. 아마 저뿐만 아니라 여러분 모두가 여러분 분야에서 프로로 살아 가시지 않을까 예 그렇게 생각합니다. 예 댓글을 보니까 리딩방 밴드제 운영한다 이런에 댓글도 가끔 있는데요. 저는 사실 리딩 방이나 밴드방 전혀 운용하지 않습니다에 가끔 학교까지 어떤 분이 찾아와 가지고 속으신 분들이 있는데요.
절대 저는 그런 걸 운용하지 않습니다. 속지 마시기 바랍니다. 자 이번 한주 시장 변동성이 정말 컸죠. 예 그래서 여러분들이 앞으로 또 시장이 어떻게 될 것인지 궁금한 상황인데요 이번 주가 시장을 정리해 드리고 예 그리고 근에 또 몇 가지 경제 지표가 발표됐는데요이 경제지표 관련해 가지고 앞으로 시장의 흐름을 한번 예 정리해 드리도록 하겠습니다에 우선 월요일 날 주가가 급락했고 그래서 그리고 그 이후로는 주가가 반등을 했는데요. 예 그래서 세계 주요 주가 지수가 어떤 식으로 모습을 보였는가 예 그래서 예를 들어서 미국 주가가 7월 31일이 고점이었던 예 그리고 8월 들어서 급락을 했었죠.
그래서이 그립 그거는 7월 31일이 100이라고 같이 비교해서 100이라고 했을 때에 미국 주가가 8월 5일 날 SM 500이 93.9 아지 떨어졌습니다. 약 6% 떨어진 거죠. 예 그리고 반등해 가지고 목요일 뭐 금요일 거 좀 더 봐야 되겠습니다. 뭐 목요일은 96.3 예 그러니까 아직도 고점에서 한 4% 떨어졌다는 거고요 나스닥은 고점에서 한 88% 떨어졌다가 지금 95 아직도 고점에서 5% 정 도 낮은 상황이고요 우리 코스피 7월 말에서 8월 5월 사이에 무력 12% 급락했습니다. 예 단기에 이렇게 급락하는 경우는 거의 드물죠.
예 그러나 목요일까지 뭐 금요일도 반등하고 있습니다. 비교하게 해서 목요일까지 비교해 놨습니다. 92.3 88에서 92점 3까지 올랐으니까요. 예 상당히 반등했습니다. 물론 고점에 비해서는 아직도 88% 낮은 수준이고요 예 그다음에 코스닥은 더 많이 떨어졌죠. 무력 14% 떨어졌다가 그래도 코스닥 반동이 코스피보다 약간 더 크네요에 가장 이번에 많이 떨어진게 일본 늦게 225 있어요. 7월 말 100이라 했을 때 8월 5일 80.5 거의 20% 가까이 떨어져 버렸죠. 예 그런데 일본 주가도 반등하고 있습니다. 대만 주가도 떨어졌다 반등하고 있고요 상대적으로 중국 주식 시장은 미래서 많이 조정을 받았었죠.
예 그래서 이번엔 미국가 락에 별로 영향을 받지 않았습니다. 예 그런데 미국 경기 침체다 이렇게 추가 하라는 것은 그다음에 엔캐리 트레이드 청산이다 중동 사태인데도 발표된 지표 보니까 미국 경기 침체 정도가 조금화된 거 같습니다. 대표적으로 미국 이거 제조업 그다음에 비제조업 서비스업 ISM 공급자 관리협회 pmi 발표되는데 뭐 제조업은 계속 예 50 이하에 있습니다. 예 제조 경기는 침체에 있다고 볼 수가 있는데요. 예 그런데 비제조 서비스 경기가 어떻게 될 것인가 이게 문제였었다 51.4 있었는데요. 뭐 실제 치도 51.4% 나왔습니다.
예 지난 6월에 48.8 있었죠. 혹시라도 이것마저 이번에 5 이하로 떨어졌으면 경기 침체가 확실하다 더 우려가 되면서 주가가 더 떨어졌을 텐데요 이런에 그래도 긍정적인 지표들이 나오면서 주가 반등에 조금 기여했던 것 같습니다에 그리고 주관 실업수당 천국 것라고 발표되는데 이것도 예상치보다 좀 낮았어요. 8월 첫째 주데요 23만 3천 건이었습니다. 그 전 주에 25만 건이었습니다. 전주보다 예 1만 7천 것 정도 예 줄어들었죠. 예 그래서 실업 수당도 예상보다 낮고 전주보다 낮아지니까 미국 경제에서 경착륙 그려 경기 침체 우려가 조금 감소하면서 예 주가가 반등했습니다.
예 문제는 정말 경기 침체가 안 올 것인가 저는 경기 침체가 오리라고 보고 있는데 그 시점이 문제라고 보고 있습니다. 그래서 과거에 보면은 실업 추당 청국 건수가 오르고 난 다음에 평균 11개월 후에 미국 경제가 침체에 빠졌어요. 그런데이 선행 기간은 굉장히 변동폭이 큽니다. 어떤 때는 뭐 5개월이 있는데 어떤 때는 20개월 22 개월까지 갔었어요. 예 그런데 이런 거 실험 이 예 실업 수당이 증가하면 경기 침체가 었다는 거죠. 예 그래서 지난번에 제가 말씀드렸습니다만 언제 경기 침체가 오느냐 제가 가지고 있는 모델로 전망해 보니까 내년 상반기는 겁니다.
내년 상반기에 1분기 2분기 마이너스 성장하면서 경기 침체가 올 거라고 저는 보고 있는데요. 예 그런데 경기 침체 폭은 뭐이 정도는 큰 침체는 아니라고 보고 있습니다. 예 그리고 내년 하반기는 다시 회복되니이 정도 가지고 크게 우려할 수준 는 아닌데요 예 경기 침체는 온다 이렇게 볼 수가 있습니다. 예 문제는 뭐이 일부 경제학자들이 빨리 금리 인하야 된다 긴급 금리 인하야 된다 이런 주장도 하고 있습니다만 사실 그 적정 금리 추정해 보니까 3분기 현재 4.2% 나옵니다. 예 그리고 내년에는 더 급 나오거든요. 예 저는 이런 그 지표를 보면서 왜 연준이 지난번에 금리를 안 내렸을까 이런 생각을 합니다.
아마 9월에는에 금리 인하하고 아마 0.25% 포인트보다 0.50% 예 그리고이 적정 금리가 이렇게 낮기 때문에 앞으로 고용 증가세 둔화되고 물가 상승도 낮아지기 때문에 금리 인하폭이 조금 더 커지지 않을까 이렇게 생각합니다. 예 두 번째로 엔케리 트레이드 청산이 전 세계 금융 시장 특히 주식시장에 엄청난 충격을 줬는데요. 엔캐리 트레이드 지수를 보면은 최근에 그 급락했습니다. 그래 엔캐리 트레이드 지수라는 것은 에나 안율 그다음에 자금 이동 이런 걸 종합적으로 고려해 가지고 작성한 지수인데 예 제가 블룸버그에서 인용한 겁니다. 예 그런데이 엔케리 트레이드 지수는 거의 n 달러이고 같은 방향으로 움직이죠.
그래서 에나가 약세 될 때는 일본에서 돈 빌려 가지고 해 투자하는 겁니다. 에나가 강세대은 엔캐리 규모가 축소될 수밖에 없죠. 근데 엔달러 환율이에 지난 7월 3일 162 n 아지 갔었어요. 예 그런데 미국 경제가 침체에 빠질 것이다 또 그 사 일본은 금리 올리면서 미 10년 국채 수익률 차이가 줄어들면서 니 143회 근처까지 극한 강세를 보였죠. 예 그래서 엔캐리 트레이드가 많이 청산된 것 같습니다. 단기적으로 많이 청산됐다 청산됐다 그렇게도 전망하는데 그 규모는 누구도 추정할 수는 없는 것 같습니다. 기간에 따라가지 다 달라질 수가 있습니다.
예를 들어서 뭐 2012년 그때 돈을 빌린 사람 없을 것 같습니다만 그때 달러 율이 70대 중반이었습니다. 그게 최근에 162m 아지 갔으니까이 중간중간에 아마 투자한 자금이 있을 텐데요 예 앞으로도 뭐 일부는 청산될 수가 있겠죠. 문제는 n 달러 율입니다. 예 저는 n 달러 한율이 160 이에서 고점을 치고 이제 하락 추세로 접어들었다고 보고 있는데요. 여기서 저는 극 락은 아니라고 보고 있습니다. 이제가 서서히 하락이라고 보고 있습니다. 물론 미국이 금리를 인하하면서 미 10년 국제 수익률은 더 떨어질 수가 있는데요. 이번 일본 이거 금리 인상하면서 일본 주가만 아니라 금융 시장 엄청난 충격을 줬지 않습니까 그래서 일본이 아주 조심스럽게 조심스럽게 앞으로 금리에 접근해 갈 것 같습니다.
그래서 급격한 강세는 당분간 없다 서서히 진행되면서 캐리 트레이드 서서히 진행되면서 이제 단기적으로 금융 시장에 그렇게 충격은 주지 않을 것이다 이렇게 보고 있습니다. 세 번째로 이번에 주가의 그 금융시장에 충격을 준게 중동 사태였다 중동 전쟁까지 갈 것이다 이런 오려도 나왔습니다. 사실 제가이 분야는 전문가가 아니니까요. 어떤 사태가 올지 제가 전망할 수는 없습니다. 예 그러나 저는 국제유가를 우리가 코스피를 보면서 국제가 를 전망합니다. 어 동행하기도 하고 선행하기 하지만 우리 코스피가 국제 유가에 1개월 정도 선행합니다. 우리 경제 세계 경제 풍양 계 탄강 속에 카나리 하다 우리가 수출 의존도가 높고 우리 수출이 세계 경제 흐름을 반영한다는 거죠.
우리 수출을 반영하는게 우리 코스피 window 그래서 우리 코스피가 하락했다는 거는 세계 영제 전망이에 그만큼 별로 안 좋다는 겁니다. 그 온유 수요가 줄어들어 가지고 유가도 같이 하락하는 거죠. 그래서 우리 주가가 최근에 하락했고 유가도 이게 그 8월 8일 기준입니다만 전월 말보다 하락했어요. 국제 유가도 큰 충격이 없이 현재까지는 넘어가고 있다는 겁니다. 물론 중동 사태는 어떤 식으로 전개될지 알 수가 없죠서 다시 사태가 굉장히 악화 되면은 유가가 뭐 다시 상승할 수가 있는데요. 예 그런데 유가가 또 상승하면 예 미국 경제 소비 중심으로 더 둔화될 수 있고 중국 경제도 뭐 내지 5% 가기보다 좀 낮은 성장을 하고 있거든요.
그래서 온유 수가 줄어들면서 유가는 급등할 가능성이 낮다 이렇게 볼 수가 있습니다. 예 그래서 이번 주 주가 금락 요인이 세 가지였습니다. 미국의 경기 침체에 빠질 것이다 그다음에 캐리 트레이드가 청산될 것이다 그다음에 중성 사태가 굉장히 불안해질 것이다 예 그런데 저는 미국 경제 내년에 침체 올리라고 보고 있는데요. 그러나 단기적으로는 ISM 비제조 지수 그다음에 실업수당 청구건수가 조금 안도할 수 있는 기회를 줬다 그다음에 엔레 트레이드는 단기적으로 많이 청산된 것 같다 중동 사태도 그렇게 유가를 보니까 아직까지는 나쁜 상황으로 전개되지 않을 것 같다 그래서 최근 주가가 반등했던 것입니다.
예 그리고 이번 주 우리가 관심을 야 될게 우리 적 경상수지에 경상수지가 한 율이나 특히 주가에 아주 중요한 영향을 미치죠. 6월까지 경상 수지 흑자가 377억 달러였습니다. 한군의 예상한 것보다 훨씬 높습니다. 한군의 연간 경상수 자를 올해 600억 달러 전망했는데요. 뭐 제가 전망해 보니까 800억 달러가 넘습니다. 어제 KDI 경제전망 수정하면서 한 770억 달러로 전망했는데요. 지금 예상보다 경상 수지가 흑자가 훨씬 많이 나고 있다는 겁니다. 예 상품수 흑자가 반도체 수출이 늘어나면서 크게 증가하고 있고요 여기다 우리가 그동안에 해외 주식 채권 산 놨기 때문에 직접 투자했기 때문에이자 배당 소득 투자 소득이 꾸준히 들어오고 있습니다.
그래서 구조적으로 경상수지 흑자다 예 그런데 사실 경상수지가 이렇게 흑자 하면 환율이 많이 떨어져서 했죠. 예 그런데 경상수지가 이렇게 흑자 남에도 불구하고 우리 환율이 별로 안 떨어진 거는 우리 경상수 자원을 을요 우리가 해외 직접 투자 증권 투자 거기다 다 써 버리는 거예요. 예 그래서 경상수 자가 금융 계정을 통해 가지고 다 나가 버린 겁니다. 상반기 경상수 자가 337억 달러 있는데요. 근데 금융 계정에서 339억 달러가 해로 나가 버렸다는 겁니다. 그래서 우리가 우리 기업들이 지금 미국에 투자 많이 하고 있는데요. 미국 투자하려면 달러 사야 되죠.
그다음에 우리 국민연금 그다음에 우리국 들 미국 주식 많이 사고 있는데 달러 사서 미국 주식 사야 되지 않습니까 예 그래서 경상수지 흑자가 과거보다 환율에 미치는 영향을 줄어들었어요. 그런데 왜 우리가 이렇게 경상수지가 흑자가 많이 나느냐 예 그거는 구조적인 겁니다. 97년 외한 2기 전에는 우리 기업들이 정말 그 투자를 많이 했었어요. 그래서 투자가 저축보다 높았죠. 투자가 저축보다 높으면 경상 수가 적자입니다. 근데 97년에 외한 얘기를 겪으면 서요 우리 30대에 재벌 그룹 중 11개가 해체됐고 우리 기업들이 깨달은 건요 가잉 투자하면 시장에서 퇴출될 수 있겠구나 예 그 후로 투자율이 극기에 낮아져 버렸죠.
예 그러면서 98년부터 저축률이 투자율을 계속 웃돌고 있죠. 예 그러니까 경상수지가 전할 수밖에 없었던 것입니다. 예 그래서 98년 또 상반기까지 보니까요. 우리 경상수지 적 누적 흑자가 약 1조 1억 달러 정도 됩니다. 우리가 이동 가지고 뭘 했습니까 앞서 말씀드렸습니다. 해 직접 투자했고 해 증권 투자 해 주식 채권 특히 미국 주식 채권 많이 샀죠. 직접 투자 증권 투자를 하다 보니까 뭐 배당금이 들어오고 이자가 들어오는 겁니다. 예 그래서 우리가이자 소득은 이미 2000년대 들어하면서 흑자를 기록했지만 최근에는 배당 소득이 흑자가 많이 늘어나고 있어요.
불가 몇 년 전까지만 해도 외국인들이 우리 주식을 많이 가지고 있으니까 우리 기업들이 배당 주면은 외국인들 외국으로 다 빠져나간다 그러는데 지금 어떤 상태입니까 외국인들이 가지고 있는 우리 주식보다 우리가 가지고 해외 주식이 훨씬 더 많다는 겁니다. 경상 수자로 우리가 금융 투자를 그렇게 해 놨기 때문입니다. 예 그래서 배당 소득이 계속 흑자 하고 있어요. 아마 몇 년 지나면 우리 무역 수지 흑자 다 저는 이자소득 배당 수지를 합친 투자 소득 수지 흑자가 더 크리라 보고 있어요. 금융이 그만큼 중요하다는 겁니다. 그래서 우리가 앞으로 금융으로 국부를 늘려야 된다 이런 이야기를 드릴 수가 있는 것이죠에 경상 수지하고 코스피에 중요한 영향을 미칩니다.
예 경상수지는 월별로 변동이 심합니다. 제가 경상수 상결 이동 평균을 써 가지고요 코스하고 상관계수 해봤더니 한 5개월 정도 선행합니다. 물론 상관 계수는 늘 기간에 따라 달라지는데요. 예 제가 2018년부터 이걸 사용한 겁니다. 그래서 대체로 경상수지가 코스피에 물론 조금씩 조금씩 방향은 다른데요 3개월 정도 선행하는 모습을 보이고 있습니다. 이거로 보면은 뭐 9월까지 주가가 조정입니다. 물론이 시차는 늘 좀 달라질 수가 있죠. 예 그런데 제가 12월 경상수 예상치를 넣었습니다만 3개월 이동편 그니까 큰 변환은 없을 거예요. 예 그런데 4분기 특히 11월 12월 가면은 주가가에 급등하게 나옵니다.
예 제가 이번 거 저종 국면 때 추식 비중을 늘리시는게 좋을 것 같습니다. 조정이 조금 더 길면 월 초까지 갈 수 있습니다. 이런 말씀을 드렸습니다마는 뭐 이번 주에 지금 반등을 했습니다마는 뭐 조금 더 조정을 거칠 수가 있습니다. 예 특히 미국 주가가 아직도 제가 보기에는 지나치게 좀 가대 평가돼 있습니다. 미국 주가 조정을 보이면서 우리 주가 좀 더 조정을 보일 수가 있는데요. 예 저는 뭐 4분기에 주가가 이런 모습을 보이라고 보고 있습니다. 예 이런 음에서 분개가 주식 투자를 늘리시는게 좋을 것 같다 예 그리고 우리 한유를 결정하는 요인 보면요 아까 경상수 적자가 정말 많이 나는데도 흑 한율 하락에 별로 영향을 못 미치고 있다 그런 말씀을 드렸습니다만 예 그만큼 우리 경상 수자가 금융계정 해외 직접 투자 증권 투자를 통해서 다 나가 버린 거 다는 거죠.
예 그래서 제가 우리가 한율의 영향을 주는 여러 그 경제 면수를 고려했을 때 경상수지가 환율에 미치는 영향은 아주 크지 않아요. 예를서 3개월 한율 변동의 100% 그래서 경상수 2.8% 그다음에 뭐 12개월에 한 10% 영향력이 조금 커지는데요. 어떻든 그래도 경상수 한다는 것은 우리 한율 하락이라는 거죠. 예 그리고 중기적으로 지수가 하락할 가능성이 높다 그래서 달러 지수가 하락하고 저는 원화 가치가 오를 것이다 그래서 오해 들아서 지금 8월라서 주가가 조정을 보입니다만 예 그래도 올해 그 주가 모습을 보면은 저점 고점이 서서히 높아지는 국면은 아닙니까 예 저는 경상수지가 흑자를 이루면서 환율도 떨어지고 원화 가치도 올라갈 거라는 겁니다.
예 그리고 앞서 말씀드렸으면 주가가 지금 조정을 보이고 있습니다만은 예 분기에는 또 고점이 높아지고요 4분기 고점은 저 눈에 때리라고 보고 있습니다. 예 그래서 이런 의미에서 우리가 이번 주가 조정 기간에 조금 비중을 늘려 가지고 예 4분기를 대비하시는게 좋을 것 같고요 예 그리고 7월까지 외국인들 우리 주식을 많이 사다가 8월에 금융 시장이 불안하니까 또 많이 팔았습니다은 예 저는 외국인들이 파는 거는 현상은 일시적이라고 보고 있고요 저처럼 한국의 원화가치가 저평가됐다 코스피가 저평가됐다 이런 외국인이 있을 거라고 생각됩니다. 그래서 9월 중순 이후로는 우리 경상수지가 예고해 주는 것처럼 외국인들이 또 주식을 많이 사면서 주가가 상당폭 많이 오리라고 보고 있습니다. 그래서 이번 거 조종 기간 잘 대비하시기 바랍니다. 고맙습니다
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