저자: PeterSchiff · 외국인
요약 보기
미국 부채가 지속 불가능한 수준이며 금리 상승(4번째 국면: 고부채+고금리)으로 경제가 붕괴할 것이라 주장. 외국 중앙은행의 금 매입과 달러 이탈을 금 상승의 근거로 제시. 5~5.7%대 국채금리가 앞으로 더 오를 것으로 전망. S&P500 구성종목 약 86%가 고점 대비 하락했고 60%는 약세장 진입이라고 언급. 테크주 대신 금 매수를 권장.
다듬은 글
금과 달러 신뢰, 그리고 국채의 위기
경제 전체가 감당할 수 없는 부채 위에 세워져 있기 때문에, 결국 경제 전체가 무너질 수 있다고 생각합니다. 제 생각에는 금이 더 낫고 더 안정적으로 성장할 것 같아요. 그래서 제가 기술주에서 빠져나온다면 내 돈으로 살 것은 바로 금입니다. 금이 훨씬 더 안전한 피난처처럼 보입니다.
금 가격이 어떻게 움직였는지 보세요. 1온스당 2,000달러에서 1년 만에 5,000달러 넘게 뛴 데는 이유가 없지 않습니다. 그걸 사들인 건 미국의 투기꾼이나 투자자가 아니라 외국 중앙은행들입니다. 왜 그렇게 할까요? 그들은 달러를 거부하고 있는 것입니다. 이미 그렇게 하고 있어요. 지금 일본은행에서 벌어지는 일을 보세요.
중국은 이미 이렇게 했습니다. 러시아도 제재 이후 이런 행보를 시작했죠. 국채에서 5%의 수익을 얻을 수 있는데도, 나라들이 미국 달러를 버리고 있습니다. 5% 수익의 국채보다 차라리 소득이 없더라도 금을 보유하겠다는 겁니다. 이것은 미국의 부채 상황을 그들이 얼마나 걱정하고 있는지를 잘 보여줍니다.
그래서 제게는 이것이 가장 논리적인 설명입니다. 이건 오래전에 일어났어야 했습니다. 채권자들은 수년 전에 이 사실들을 맞춰봤어야 했는데, 그러지 않았죠. 하지만 이제 마침내 그들이 우려하고 있습니다. 금이 더 낫고 더 안정적으로 성장할 것이라고 생각합니다.
부채 문제의 도래와 금리의 방향
그래서 제가 기술주에서 빠져나온다면 내 돈으로 살 것은 금입니다. 금은 국채로부터 진정한 안전자산이기 때문입니다. 국채가 무너지면 어디로 가시겠습니까? 그런 상황에서 남은 마지막 안전자산이 바로 금입니다.
부채 문제가 마침내 우리를 따라잡았습니다. 이건 피할 수 없는 일이었죠. 실제로 연준 의장은 우리 부채에 대해 질문을 받을 때마다 이렇게 말하곤 했습니다. "부채 자체는 지속 불가능한 것은 아니지만, 우리가 가고 있는 경로는 그렇다." 우리 지도자들도 같은 말을 했습니다. 지금은 감당할 수 있지만, 이 방향으로 계속 가면 감당하지 못하게 된다고요.
저는 늘 이렇게 주장해 왔습니다. 우리가 지속 불가능한 경로에 있다고 인정한다면, 그 지속 불가능의 한계에 언제 도달했는지 어떻게 알 수 있겠습니까? 제 생각에 우리는 이미 거기에 와 있고, 시장이 마침내 그것을 이해하기 시작했습니다. 그래서 지난번 도널드 트럼프가 한 말 때문에 채권자들은 미국 정부나 달러 차입자에게 돈을 빌려주는 데 훨씬 더 높은 금리를 요구할 것입니다.
지난 금요일에도 트럼프가 인플레이션의 이점 중 하나는 부채를 아주 빠르게 줄여준다는 것이라고 말했던 것 같습니다. 진짜 나쁜 소식은 지금의 금리 수준이 아니라 금리가 향하고 있는 방향입니다. 그 금리는 훨씬 더 높아질 것이기 때문입니다. 지금 이 순간에도 우리는 이미 2002년 이후 가장 높은 금리 수준에 있습니다. 5년물 국채는 5.09%, 10년물은 5.33%, 30년물은 5.69%입니다.
이것들은 지금까지 가장 높은 수익률 지표들이지만, 내일이면, 아마 오늘 늦게라도 더 이상 그렇지 않게 될 겁니다. 그래도 우리는 계속 나아갈 것입니다. 사람들은 우리가 40년 동안 "강세" 채권 시장을 가졌다는 것을 잊어버립니다. 금리가 떨어졌다는 뜻이죠. 10년물 국채 수익률은 1981년 16%에서 2021년 1% 미만으로 떨어졌습니다.
같은 기간 30년 고정금리 모기지는 18%에서 2와 5/8%로 떨어졌습니다. 이제 이 과정이 뒤집히고 있습니다. 모기지 금리는 이제 7과 1/2% 위에 있고, 국채는 5.33%에 있지만, 우리는 그 수준으로 돌아가고 있으며, 어쩌면 더 높아질지도 모릅니다. 그런데 지금부터 그 지점 사이의 어딘가에서 우리는 완전한 경제 붕괴에 직면할 겁니다. 그만큼의 이자를 감당하기에는 부채가 너무 많기 때문입니다.
부채의 네 단계와 주택 시장의 역할
저는 제 팟캐스트에서 이걸 이야기했습니다. 우리는 부채의 네 번째 단계에 들어서 있다고요. 첫 번째는 부채도 낮고 금리도 낮았던 시기였습니다. 그때는 아주 좋았죠. 돈을 많이 빌리지 않았고, 정부도 적자를 내지 않았으며, 사람들도 저축을 많이 했습니다. 그래서 금리는 낮았고 부채도 많지 않았죠. 그러다 1970년대와 1980년대에 부채가 빠르게 늘기 시작했습니다.
그 결과 절대적인 의미에서 부채는 여전히 낮았지만, 예전만큼 낮지는 않았습니다. 그런데 채권 시장이 부채 누적을 걱정하게 되면서 금리가 크게 올랐고, 결국 부채는 낮지만 금리는 높은 상황이 되었습니다. 높은 금리도 받아들여질 수 있었습니다. 그만큼 큰 부채가 있지 않았기 때문에 그 금리가 적용되는 일이 없었으니까요.
다음 단계는 실제로 2008년 금융위기와 함께 시작됐습니다. 부채는 더욱 늘었지만, 금리는 붕괴했죠. 즉, 부채는 아주 컸지만 금리는 아주 낮았습니다. 그리고 이 조합이 막대한 부채를 관리 가능하고 받아들일 만한 것처럼 보이게 만들었습니다. 지난 몇십 년 동안의 모든 오만이 여기서 나왔습니다. 모두가 "우린 감당할 수 있어. 그렇게 큰 문제가 아니야"라고 말했으니까요.
보세요, 금리가 얼마나 낮은지 보세요. 이제 우리는 네 번째 단계에 들어가고 있습니다. 이는 높은 부채와 높은 금리가 특징입니다. 물론 우리는 역사상 가장 높은 부채 수준을 갖게 될 것이고, 어쩌면 동시에 가장 높은 금리도 갖게 될지 모릅니다. 그래서 이 경제 전체가 곧 붕괴하려 하고 있는 겁니다. 감당할 수 없는 부채 위에 세워져 있으니까요.
제 지난 팟캐스트에서도 이야기했지만, 사람들은 주택이 전체 소비자 경제에 얼마나 중요했는지 과소평가합니다. 소비자에게 상당한 구매력을 제공한 것은 성장하는 부동산의 자본뿐만 아니라, 미국인들이 40년 동안 해온 정기적인 현금 인출식 재융자였습니다. 몇 년마다 모기지를 재융자해서 생활비로 쓸 현금을 받고, 동시에 월 상환액을 줄일 수 있었죠.
그건 끝나지 않는 선물 같았습니다. 소비자에게는 생명줄이었지만, 이제 재융자가 불가능해지면서 그 생명줄이 끊겼습니다. 모기지 금리는 점점 더 높아질 뿐입니다. 그리고 바뀔 수 있는 것은 주택 가격뿐입니다. 비싼 집을 감당할 수 있게 만든 것은 저렴한 모기지였으니까요. 이건 그저 광기입니다.
기술주 쏠림과 시장의 왜곡
평균은… 제가 지난주에 직접 수치를 계산해 봤습니다. S&P가 사상 최고치의 1% 이내에 있었을 때, 약 430개 종목이 고점 대비 평균 21.5% 하락했습니다. 이 430개는 전체 주식의 약 86%입니다. 그런데 동시에 이 회사들의 무려 60%가 자체적으로 20% 넘게 떨어졌습니다.
즉, S&P 지수의 60%가 공식적인 "약세장"에 있는 겁니다. 네. 그러니까 이것은 우리 미국 주식시장 전체도 아닙니다. 그저 엔비디아, 메타, 알파벳, 마이크로소프트 같은 메가 기술주들, 혹은 조 단위 달러 규모로 합병되는 기업들만 이야기하는 것입니다. 이런 속도라면 상황은 더욱 왜곡될 겁니다.
댓글 0