원문 보기
몇 층이에요? 50층이 뉴스만겠지. 100층이어 차트만 열고 다죠.은 날라도 고민은 하나 위가 갑니다. 떠난 같이 더운 선택 위갑니다. 한층 더 나은 투자 하나증권. 안녕하십니까? 월요일 무닝 브리프 시작하겠습니다. 증시 동향 말씀드리겠습니다. 지난 금요일 국내 증시는 알파벳 실적 부진에 따른 AI 투자 수익성 우려가 확산되면서 코스피가 5,700선으로 밀려났습니다. 장중 낙폭이 5%를 넘어서면서 10일 거래일 만에 매도 사이드가 발동됐고 반도체 대형주가 지수 하락을 주도했습니다. 그리고 미국 증시는 아마존의 대규모 AI 투자 부담과 인텔의 실적 전망 부진이 기술주 전반의 매도세로 이어지면서 3대 지수가 하락했습니다.
필라델피아 반도체 지수는 7.2% 하락했고 대가 같은 서버 업체까지 매도세가 확산되면서 나스닥은 6월 5일 이후 최대 일간 하락률을 기록했습니다. 네. 증시동향 말씀드렸고요. 첫 순서로 김경환 애널리스트가 27년도 중국 주식 시장 전망 발표해 주시겠습니다. 네. 안녕하십니까. 중국과 신흥국 담당는 김경환입니다. 2027년 내년 전망 나와서 간단하게 말씀드리도록 하겠습니다. 어 26년 올해 중국 경제는 수출과 첨단대조업 중심으로 절반의 성공을 거뒀습니다만 내수가 굉장히 부진했고 증시는 전반의 실패를 기록을 하고 있습니다. 전반적으로 보면 내수위측이나 민간 신용 관련된 데이터들이 많이 축소가 됐고요.
기업이 이익 증가율 자체는 반당은 했지만 마진율이라든지 소수 성장 산업에만 쏠린 측면이 좀 있습니다. 어 중국 자금 역시도 시장에서 보면 AI나 테크 산업 쪽에 너무 과도하게 집중이 됐었고 이제 단기 성과에 대한 과도한 프리미엄이나 과열 때문에 7, 8월에 어 뭐 대한민국이나 대만 증시 무너지는 과정에서 더 요란하게 지금 어떤 민감도 좀 보이고 있는 그런 상황입니다. 중국 정부의 어떤 부양책에 대한 정책 그리고 산업들의 어떤 자금의 이동 그리고 증시가 반영하는 부분은 속도 차이가 굉장히 컸었었고요. 어 내년에 이제 앞두고 저희가 이제 보면 전체적인 주식 포지션이나 민간 신용 관련 데이터들은 많이 빠진 상황에서 중국이 가장 강력한 부양책을 시행했었던 2024년 9월 이전으로 이미 원점으로 돌아간 상황입니다.
내년 전망을 좀 매크로 쪽에서 먼저 좀 드리면 전체적으로 성장률은 올해와 비슷한 4.6에서 4.7% 7% 정도 예상을 좀 하고 있고요. 올해 중국 정부가 부양책을 재정이나 통화 쪽에서 굉장히 시장 예상보다 크게 안 쓴 상황입니다. 굉장히 보수적으로 리스크 관리에 좀 더 치중을 했었고 신용 데이터도 많이 망가졌었는데 내년에 재정 적자율이라든지 뭐 정책 금리 인이나 재정 지출 이런 것들은 1분기부터 반등이 예상이 됩니다. 그래서 증시 연동이 되는 초과 유동성 데이터는 내년 1분기를 저점으로 보고요. 가게 신용이나 부동산 소비 지표는 2분기 저점 반등을 예상을 좀 하고 하반기의 지방정부나 관련 고정자산 투자가 반등할 것 같습니다.
수추가 첨단제 조업은 뭐 베이스가 높아지지만 구조적인 경쟁력을 좀 확인했기 때문에 증시 부진 대비해서 어떤 성과라든지 전체적인 부분들은 내년에도 좋을 걸로 예상을 좀 하고 있고 내년 10월 달이 이제 당서기 관점에서 시진핑 직권 4기에 돌입 시도를 하게 되는데 올해 이제 리스키 관리였다면 내년에는 성장 재확장과 자산 가격 부양을 예상을 하고 있습니다. 산업 쪽에서 보는 부분이 좀 중요할 것 같습니다. 중국 쪽 산업은 올해 이제 AI테크나 전통 산업이 굉장히 간극이 컸었는데 어 주가라든지 이런 측면에서 어 경제보다 먼저 이제 수렴할 것으로 예상을 좀 하고 있고 성업종이 좀 확산될 것 같습니다.
일단 상반기에는 전통 산업들 좀 보실 필요가 있을 것 같고요. 이미 장기간 동안 산업 자체의 공급 축소가 진행이 됐고 주식 포지션도 굉장히 가벼운 상황입니다. 기대치 자태도 굉장히 낮아졌고요. 그래서 어 처음으로 주목 주목하는 테마는 어 소모적 가격 경쟁 억제를 의미하는 반내권이라는 테마 즉 중국의 태양광이나 배터리 자동차 화학 같은 공급 축소 산업들이 올해 기대에서 이제 내년에는 본격 실적으로 좀 연결될 거 같고요. 소비주는 내년 2분기부터 이미 공급을 좀 줄였던 섹터들 중심으로 바라보고 부동산 역시도 공급 축소 효과가 5년도 누적이 되면서 2분기부터 대도시의 주택 가격이 반등할 걸로 예상을 합니다.
중국적 AI테크 산업은 밸루에이션 조정 자체는 1분기에 마무리가 되고요. 어 결국에는 압축 투자를 좀 해야 될 거 같은데 중국이 뭐 주가 쪽은 부진했지만 AI 대형주라든지 수출 선도 기업들은 전체적으로 좋은 상황입니다. 그래서 펀더멘터 자체는 유효하기 때문에 대형주 중심으로 압축을 하는데 다만이 중국 쪽 테크 투자는 내년에 이제 해외 쪽의 어떤 모멘텀에서 이제 국산나 채택률을 높이고 증설하는 쪽 그리고 전방 CSP 같은 응용 분야로 어 관심을 좀 이동해야 될 거 같고요. 반도체의 경우는 YMT 상장이 연초에 예상이 됐고 랜드 쪽에 대한 글로벌 공급 영향이 2027년 내년부터 먼저 들어올 것 같고요.
디램 쪽은 28년부터 수급에 영향을 미칠 걸로 예상을 좀 하고 있습니다. 내년 중국 주식 시장시장 쪽에 가장 최선호 지수는 CSI 300 지수고요. 어 본격적인 지수 상승 기회는 2분기로 예상을 하고 있고 2분기에 내년 하반기 바라보면서 좀 길게 볼 경우에는 홍콩 황생테크나 과창 50 같은 반도체 지수 테크 지수도 저감해수 돌입할 수 있다고 보고 있고 상반기에 중국의 반내권 테마 바이오 음식료 그리고 하반기에는 전기차 반도체 소부장 이렇게 주목하실 필요가 있을 것 같습니다. 이상입니다. 네. 다음으로는 현대철 동국재강 자료 발표해 주시겠습니다.
박성복 애널리스트입니다. 네. [목을 가다듬음] 예. 그 철강 박승봉입니다. 일단 현대철 먼저 말씀드리겠습니다. 3분기 어 영업 이익이익 300억 정도 기록을 했고요. 어 그 봉현 같은 경우는 계절적 비수기와 더불어서 그 판재료도 전방 선업이 일시적으로 수요가 좀 둔화가 됐습니다. 그래서 3분기 전체 판매량이 어 그 전분기 대비 한 10% 조금 넘게 감수를 하면서 고정비가 확대가 됐고요. 일단 스프레드 같은 경우는 그 고로 ASP가 톤당 66,000원 정도 상승을 했는데 원지료 투입 단가가 56,000원 상승을 하면서 고르 스프레드 확대가 됐습니다.
정기로 같은 경우도 원재료가 톤당 한 3만 5,000원 정도 상승을 한 반면에 AS가 8만 원 정도 급등을 하면서 스프레드가 확대가 됐습니다. 어 그 해외 SSC 그니까 서비스 센터들 같은 경우는 그 미실현 손입이 대규모로 환입이 되면서 어 별도와 연결 영업 이익 차이가 좀 크게 확대가 됐습니다. 어 4분기 같은 경우는 아무래도 3분기 판매가 좀 안 좋았기 때문에 그 3분기 때 부진을 만해하기 위해서 어 공격적으로 영업 전략을 가져가고 있는 상황이고요. 그래서 그 판매량이 그 판재료랑 봉용강 모두 증가할 거라고 예상하고 있고 어 전체 판매량은 한 425만 톤 그 전풍기 대비 8% 정도 어 증가를 하면서 판매량 증가에 따른 고정비 부담이 축소될 거라고 예상을 하고 있습니다.
그 수익성 측면에서는 자동차 [목을 가다듬음] 강판과 그다음에 조선용 후판 이런 제품들 가격이 어 인상하 우리 하반기 때 인상이 됐는데 4분기 때는 이게 온기로 반영이 되면서 고로 ASP는 톤당한 만 원 정도 상승을 할 거라고 예상을 하고 있습니다. 대신에 원재료 투입 단가 같은 경우는 3분기 때 원달러 환율이 좀 큰 폭으로 하락을 했기 때문에 이분 이런 부분들이 시차를 두고 반영이 되면서 어 원지로 투입 단가는 손당 15,000원 정도 어 활락이 예상이 됩니다. 그래서 고로 스프레드는 확대될 거라고 예상을 하고 있고요. 전기로 같은 경우에도 그 올해 여름부터 그 고철 가격이 어 하락세를 지속을 했습니다.
그래서 어 원제로 투입 단가가 톤당한 3만 원 정도 하락할 거라고 예상을 하고 있는데 어 ASP는 톤당 2만 원 정도 하락이 거치면서 마찬가지로 스프레드 확대 전망을 하고 있습니다. 어 이런 부분을 감안해 보면 4분기 영업 이익은 한 1,300억 정도를 어 예상을 하고 있습니다. 목표 주가 5만 원 정도 유지를 하고요. 일단 어 올해도 영업 실적이 다소 부진한 상황이긴 하지만 어 내년에는 원달러 환율 하락 효과뿐만 아니라 그 산업용 전기요금 인하 이런 부분들 때문에 어 실적 개선 가시성이 높다라고 판단하고 있고요. 장기적으로는 뭐 반도체 공장이라든지 뭐 AI 데이터 센터라든지 이쪽으로 가는 그 봉용광 수요가 어 증가할 거라고 예상을 하고 있기 때문에이 부분도 수혜를 어 충분히 받을 수 있다라고 보고 있습니다.
현재 주가는 PBR 0.2배 배 정도로 그 PBR 밴드 체 하단에 건접한 상황이기 때문에 어 밸리션 부담도 제한적이다라고 말씀을 드리겠습니다.이어서 동국제강 말씀드리겠습니다. 동국제강 영업이익 300억 정도 기록을 했고요. 일단 개적으로 비수기에다가 그 주석 연휴에 따른 조일수 감소 그리고 일부 공장 보수 영향 때문에 판매량 자체가 어 QQ로 9% 가까이 감소를 했습니다. 마찬가지로 고정비 부담이 확대가 됐고요. 후판 같은 경우도 공장 보수로 인해서 판매량이 Q로 20% 가까이 감조를 했습니다. [콧방귀] 그럼에도 불구하고 그 봉연강 원제료 단가가 전기 대비 3.5% 상승한 반면에 판가는 5% 정도 상승을 하면서 스프레드 확대가 됐고요.
후판 같은 경우도 원가가 5% 상승을 했지만 ASP가 6% 상승을 하면서 마찬가지로 스프레드가 확대가 됐습니다. 어 4분기 같은 경우는 현강 공장 보수가 예정이 되어 있긴 하지만 계절적으로 성수기이기 때문에 어 판매량이 늘어나면서 고정비 부담이 축소될 거라고 예상을 하고 있습니다. 봉연강은 10% 정도 그다음에 후판도 Q큐로 11% 정도 증가할 거라고 예상을 하고 있고요. 아까 말씀드린 대로 여름철 이후에 국내 고철 가격이 약세를 지속 지속을 하고 있는 반면에 동국 재강이강 가격을 어 10, 10월부터 인상 발표를 한 상황입니다. 그래서 4분기에도 복용강 스프레드는 확대될 거라고 예상을 하고 있고요.
후판 같은 경우는 그 조선용 후판 가격 인상을 이미 했고요. 마찬가지로 3분기 원달러 환율 하락이 시차를 두고 4분기 때 반영이 될 거기 때문에 어 스프레드 확대 전망을 하고 있습니다. 어 일단 4분기 때 현강 공장 개보수가 예정이 되어 있습니다.이 이런 비용 감안하더라도 4분기 영업 이익은 어 전분기 대비 40% 정도 증가한 400억대 정도 영업 이익을 예상을 하고 있습니다. 어 투자위견 바이오하고 목표 주가 14,000원 그대로 유지를 하고요. 어 중국산강 반핀 관세 관련해서 이게 어 관세가 끝나지 않겠냐라는 우려가 있었지만 어 정부에서 향후 5년간 추가로 어 연장하기로 확정을 했습니다.
그래서 이런 부분들 우려가 해소됐다라는 점에서 공정적이다라고 말씀을 드리고 어 원달러 환율이 최근에 이제 1,350원 아래로 어 떨어졌습니다. 그래서 4분기뿐만 아니라 내년 1분기로 갈수록 그 후판 사업 부분에 추가 수익성 개선이 충분히 기대해 볼 만하다라고 말씀을 드리고 현재 주가는 마찬가지로 PBR 0.2배 정도에 불과하기 때문에 밸레이션 부담도 상당히 제한적이다라고 말씀드리겠습니다. 이상입니다. 네.이어서 기아 현대 글로비스 그리고 현대 보비스 3분기 실정 리뷰해 주시겠습니다. 송선 제너리스트입니다. [목을 가다듬음] 네. 금요일 날 어 자동차 어 회사들 다섯 개가 실적을 별표했습니다.
어 전반적으로 어 실적이 어 예상치에 하단에 부합을 했거나 아니면은 큰 폭으로 하회를 했습니다. 어 대부분 사실 매출액단에서는 거의 예상과 유사를 했습니다. 많은 수익성이 예상보다 나빴습니다. 어, 가장 큰 이유로 이제 생각할 수 있는게 재료비가 올라갔고 환율이 떨어지면서 어, 그 환율에 따른 부정적인 영향이 있었습니다. 근데 좀 눈에 띄는 거는 어, 경쟁 심화에 따른 인센티브 비용, 그러니까 마케팅 비용을 포함한 이런 인센티브 비용이 어, 예상보다 컸다라는 것이 좀 3분기에 아, 가장 큰 어, 이슈였습니다. 일단 기아를 보면은 기아가 영업 이익이 1.8 8 1조 8,200억이었습니다.
어 시장 컨센서스가 한 2조 3에서 2.4조 정도 수준이었기 때문에 어 큰 폭에 미달을 했습니다. 매출액이라든가 판매나 이런 쪽은 사실 크게 이슈가 없었는데 어 그 인센티브 비용이 생각보다 많이 나왔습니다. 미럽을 포함한 GO 시장에서 EV 시장 쪽의 경쟁 심화에 어 대응을 하면서 인센티브 비용이 좀 늘었고요. 어 관련해서 어이 위주로 판매가 증가를 하다 보니까 믹스도 좀 부정적으로 영향을 주었습니다. 어 회사측은 현재의 상황이 좀 대회적으로 계속 유지가 되면서 4분기에도 3분기랑 비슷한 수익성을 예상을 하고 있고요. 그다음에 어 단기 수익성을 이유로 EV를 축소할 수 없다라는 입장을 밝혔습니다.
어 물론 어 과거에 하이브리드가 수익 초기 수익성이 어 나쁜 상황에서 규모 경제를 어 이록하면서 어이 수익성이 좋아진 그 경로를 EV도 밟을 것이다라고 생각은 하고 있습니다만는 어 [콧방귀] 그런 시간이 어 가는데 도도달하기까지 시간이 좀 걸릴 수밖에 없다라는 점. 그리고 과거 하이브리드 시장에서는 경쟁자가 어 일본 업체들에 불과했다라는 점인데이 시장에서는 중국과의 어 가격 경쟁이 심하다라는 점을 갖다가 조금 고려를 해야 되지 않을까라고 생각을 합니다. 어 이런 관점에서 저희는 어 실적 추정치를 하향을 하고요. 목표 주가를 기존에 17만 원에서 16만 원으로 조정을 하도록 하겠습니다.
어, 다만 투자겸 바인는 계속 유지를 하는데 어, 일단 그 주가가 어, 주기 계속 하락을 하면서 현재 주가 기준으로 어, P 어, 네배 정도까지 하락을 한 상태이고요. [콧방귀] 어, 여전히 그 어, 배당이라든가 이런 쪽에서 본다라면은 어, 그 배당 수익률이 6% 정도를 상회를 하기 때문에 [콧방귀] 어, 하방을 지지할 것으로 생각을 합니다. 그래서 저희는 당분간 주가는 추가적인 하락보다는 어 기간 조정을 거친 이후에 어 향후 수익성 개성과 그다음에 모빌리티 로보틱스와 모빌리티 쪽이 모멘텀이 회벽된다라면은 어 주가는 반등할 수 있을 것으로 생각을 합니다.
어 현대 모비스를 말씀드리겠습니다. 현대 모비스의 2분기 영업 이익은 9,100억 정도를 기록을 하면서 시장 기대치였던 9,300억 정도에 어 부합을 했다라고 생각을 합니다. 어 그 전반적으로 그 AS 부분 쪽에서 환율에 따른 어 영향이 있었지만 그럼에도 불구하고 여전히 25% 대에 상당히 높은 어 이익률을 기록을 하고 있고요. 그다음에 핵심 부품 쪽에서는 어 전동화 부분이 성장을 하면서 어 우려와 달리 어이 흑자는 유지를 했다라고 생각을 합니다. 어 현대 모비스는 4분기 실적에 대해서 좀 더 긍정적인 가이던스를 좋았 주었습니다. 3분기에 인도 화재 관련해서 비용이 선반영이 되었는데 4분기에는 어 관련된 비용이 어 제거가 될 거고 연말에 어 비용 어 완성차와의 비용 전상 정산도 있기 때문에 어 관련해서 [콧방귀] 어 그 좀 환입되는 효과도 있을 것으로 기대를 하고 있습니다.
아 그 전동화 부분은 최악을 지나서 어 좀 회복되고 있다라고 밝혔고요. 어 원자재 관련해서는 반도체와 관련돼서는 물량은 확보는 했지만 가격 협상과 관련된 것이 추가적으로 좀 압박으로 작용할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 어 로봇 액추에이터와 관련해서는 입지와 투자 검토가 거의 막바지 단계에 있어서 2028년도 양상과 관련해서는 크게 지장이 없고 오히려 올해 11월부터 어 시제품을 갖다가 생산을 해서 어 보스 다이나믹스로 공급하는 이런 일정이 시작될 것으로 생각을 합니다. 아 투자겸 바위 유지하고 목표 주가는 55만 원으로 조정하도록 하겠습니다.
어 관계사 지분 가치 하락이 목표 주가 하향의 이유다라고 보시면 될 거 같습니다. 다만 전체적으로 AS 부분의 이익이 하방을 지지를 하고 있고요. 제조 부분에서 수익성이 회복되는 기조를 보이고 있습니다. 그리고 로보틱스 부분의 성장이 기억같이 재평가를 읽클 것으로 생각을 합니다. 네. 네. 마지막으로 현대 글로비스 말씀드리겠습니다. 현대 글로비스 실적은 예상보다 좋았습니다. 영업 이익이 5,600억 665억을 기록을 했고요. 시장 컨센서스가 5,400억 정도였기 때문에 한 5, 6% 정도 상회를 했습니다. 어, 순익단에서는 그 외한 손익이 상당히 좋으면서 어, 큰 폭의 증가를 기록을 했습니다.
전반적으로 본다면은 모든 부분에서 성장을 했습니다. 물류가 18% 해운이 37% 유통이 22% 어 증가를 했고요. 영업 인율은 6.3%를 기록을 하면서 특히 2분기에 다소 하락을 했던 해운 부분에서 이익률이 12.6%로 6%로 어 회복되었습니다. 어 그 고객사들의 물통량 증가와 그다음에에 그 운임이 큰 폭으로 상승을 하면서 어 전반적인 실적이 호조를 이루 기록을 했습니다. 어 유가가 상승을 하면서 운송비가 아 그 운 유루비가 좀 올라가고는 있지만은 유르비에 대해서는 시차를 두고 전액 보전을 하고 있는 상황이고요. 어 현재 어 선대 확장을 계속하고 있다라는 점을 저희는 주목하고 있습니다.
어 현재 그 현대 글로비스는 6,500대를 실을 수 있는 어 그 배를 기준으로 106척까지 선대를 확대를 했는데 4분기에는 추가적으로네 척 그리고 2027년도에는 열척을 갖다가 추가를 할 예정으로 있습니다.이 이 신규 배면적당 연류비도 좋고 아 그다음에 주로이 그 새로 어 그 드려오는 배에 대해서 고객사들이 어 중국 자동차 회사들 쪽으로 우선 배성을 하기 때문에 전반적으로 수익성 기여가 커질 것으로 생각을 합니다. 그래서 저희는 어 지금 현재 현대 글로비스에 대해서 업종 내 타픽으로 제시를 하고 있고요. 목표 주가는 그 어 그 관계사 지분 가치 하락에 따라서 28만 원으로 조정을 하겠지만은 현재 주가 18만 원대에 대비 어 상승 여록이 크다라는 점을 어 좀 어 주목해서 보시면은 좋을 것 같습니다.
투자연 바위 유지하도록 하겠습니다. 이상입니다. 네. 다음으로는 박종대 애널리스트가 API 실정 리뷰 그리고 화장품 유통 위클리 자료까지 발표해 주시겠습니다. 네, 안녕하세요. 그 다 같이 포함해서 말씀드리도록 하겠습니다. 네. 아 퍼스픽 같은 경우에는 라네즈 매출이 북미에서 10% 감소를 했지만은 어 신규 브랜드들의 선전으로 미국 전체 매출이 17% 어 성장을 했다는게 드디어 아모레 포스픽이 이제 브랜드 대기업으로서의 어떤 힘을 저력을 보여주고 있다. 그래서 어 유럽까지도 어 고신장하는 그런 모습이 기대된다는 점에서 어 점진적으로 밸루에이션 프리미엄이 상승할 것으로 예상을 하고요.
ap 같은 경우에는 어 영업 이익이 어 환율 때문에 떨어진 걸 감안하더라도 더 떨어졌거든요. 그래서 어 주가가 급락을 했습니다만은 중요한 거는 이제 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 이제 4분기 어 연간 영업 연간 영업 이익계 가이던스 7,500억을 어 유지를 했다는데 이제 큰 의미가 있습니다. 어 다시 말해서 매출이 어 환율 하락에도 불구하고 이게 영업이 유지된다는 것은 이제 매출이 굉장히 크다는 것을 의미하는 거거든요. 그래서 연간 매출 가이던스가 3조원인데 아마 3조 2천억까지도 나오지 않을까라고 생각이 됩니다. 그래서 4분기 실적 주정 정치를 상용 조정할 수밖에 없고요.
그러면 밸루에이션이 13배 하락으로 아 13배 미만으로 이제 떨어지기 때문에 어 주가 상승 여력이 상당히 커지게 됩니다. 만약에 이게 달성된다라고 하게 되면은 어 환율 하라 극복은 물론이 물건 물론 이거니와 어 시장 점유율이 더 상승한다는 것을 의미하는 것이기 때문에 어 APR은 어 지금 상당히 어 파텀 피싱을 할 그런 단계다라고 말씀을 드릴 수가 있겠습니다. 그리고 10월 화장품 수출이 57% 성장하면서 매초 한 40% 정도 예상을 했거든요. 네. 서프라이젠 수준을 달성을 했습니다. 이거는 물량 기준으로 본다고 하게 되면 지금 환율을 하락했기 때문에 아마 9월이 최대 성수이거든요.
근데 9월보다도 오히려 더 높은 수치가 아닐까라고 이제 생각이 됩니다. 어 미국은 물론 어 유럽이 이제 상당히 크게 성장을 했죠. 근데 네덜란드하고 영국이 상당히 큰 규모로 이렇게 성장을 하고 있는데 어 여기에 1 정도가 APR의 물량이다라고 생각하시면은 될 거 같습니다. 그리고 내년도 기대가 되고 있는 동남 어이 중남미 이제 브라지 쪽의 어 수출이 400% 증가를 하고 있고요. 어 최근에는 가족용 미용 기기 수출도 크게 증가를 하고 있습니다. 이것도 APR 물량이라고 생각하시는 것이 생각하시면 됩니다. 어, 한편 제 유통업 같은 경우에는 10월 백화전 기존상률이 어, 애초 예상보다 상당히 떨어지게 될 것 같습니다.
어, 원래는 하이싱글, 그러다가 중간 들어서 한 5% 그러다 지금은 한 2% 정도밖에 나오지 않을 것으로 점점 더 하향 조정이 되고 있습니다. 대형마트도 추적 기간차 때문에 -8% 편의점 같은 경우에도 9월에 한 3% 정도 했는데 1.5%로 떨어지게 될 것 같습니다. 소비자 심리도 9월 대비해서 둔화되고 있고요. 그래서 매크로하고 마이크로가 다 안 좋은 상황입니다. 4분기 유통업체들이 실적 전망치가 하형 조정될 수가 있기 때문에 어 유통업체들에 대해서는 당분간 보수적인 바람직해 보입니다. 이상입니다. 네. 다음은 건설 섹터 발표입니다.
DL ENC와 GS 건설 그리고 현대 건설 실정 리뷰해 주시겠습니다. 김승준 애널리스트입니다. 네. 안녕하세요. 건설담 김승준입니다. 어, 먼저 GS 건설부터 말씀을 드리겠습니다. GS 건설 실적이 956억 원 나오면서 추정치화를 하를 했습니다. 그래서 긍정적이었던 부분은 건축 주택에 있어서의 집마진 15.6%가 6%가 나오면서 전반적으로 이제 기대치를 좀 상해하는 그런 모습들을 보여줬는데 그럼에도 불구하고 이제 하회했던 배경에는 플랜트와 인프라 부분에서 이제 1회성 비용 반영이 계속 있었기 때문입니다. 이게 지금 GS 건설에 올해 이제 전풍기에서 1회성 비용들을 계속 인식을 하고 있는데 이게 지금 올해 회사의 보수적인 회계 인식에 대한 기조 때문이라고 보시면 되고요.
어떻게 보면 지금 4분기까지도 이러한 정책 기조가 좀 유지될 거라고 봐서 일부 비용분에 추가될 여지가 있습니다. 다만 이러한 기조 자체가 올해 연말까지만 마무리가 될 전망이고 내년도부터는 본격적으로 어 이러한 보수적인 회계를 이제 끝내고 이익적인 턴라운드가 나타날 거라고 보고 있습니다. 그래서 올해 영업 이익이 한 뭐 4,억 정도 레벨이지만 2027년도에 거의 6,500원 레벨까지 성충 뛰어갈 수 있다는 점을 봤었을 때는 어떻게 보면은 실적 발표 이후에 주가가 굉장히 좀 하락한 부분이 좀 과도했다라고 판단을 합니다. 근데 여기에 특히나 이제 내년도에 동의해 데이터 센터까지 나타나게 되면은 시적 추정치가 여기에서 더 추가적으로 사향될 여지가 있기 때문에 어떻게 보면은 어 지금의이 주가 수준이 굉장히 좀 과도하게 하락했다라고 판단을 하고요.
그렇기 때문에 건 섹터에 대해서 타픽을 유지하면서 어 충분히이 개파락에 대한 반등 여제는 충분하다 이렇게 좀 말씀을 드리겠습니다. 어 현대 건설 실적 발표 나왔던 자료를 말씀드리면요. 어 영업이 2,200억 정도 나오면서 컨센에 부합을 했습니다. 그래서 마찬가지로 플랜트와 토목 부분에서 적자를 기록했고 반면에 이제 주택 부분에서 기대치를 상의를 했죠. 그래서 굉장히 좀 GS 건설과 좀 흡사한 모습이라고 보시면 되겠고요. 어 어쨌든 현대 건설은 원전이 제일 중요한 주가의 중요한 요이었기 때문에이 부분에 대해서 업데이트를 하자면 어 일단 올해 연말 정도의 수주가 가능할 거는 홀택의 한 2억 불 정도의 부분 계약 수주고 나머지는 다 27년도 내년도로 넘어갔다고 보시면 되겠습니다.
그래서 테라파와 SMR도 내년이고 불가리아, 베트남, 체코, 슬로베니아 같은 경우에는 이제 내년도가 넘어가게 되고요. 네우니연 같은 경우에는 핀란드, 슬로바키아, 미국, 네덜란드의 결과가 나타날 수 있습니다. 그래서 뭐 전반적으로이 원전의 파이프라인이 깨졌냐라고 했을 때는 조금 지연된 모습이긴 하지만 아직까진 깨진 모습은 아니다라고 말씀을 드리겠습니다. 다만 이제이 목표 주가는 11만5,000원을 하향을 했는데요. 최근에 이제 체코전에 대한이 계약자와 시공사 간의 시각차가 좀 확인이 되면서 전반적인 원전 수주에 대한 기대감이 좀 하향된 부분들이 주가 하락에 영향을 미치고 있고 결국 이러한 분위기를 반전시키려면은 결국 수주가 필요합니다.
그래서 2027년도에 어 수주를 통해서 좀 밸리션 사양이 다시 올라오기를 좀 기대하는 종목이라고 보시면 되겠고요. [목을 가다듬음] 마지막으로 DLNC 같은 경우에는 영업 이익 1천억 정도를 기록을 하면서 컨센에 부합을 했습니다. 그래서 GP 마진 주택의 GP 마진이 거의 한 20% 가까이 기록을 하면서 굉장히 좀 잘 나오는 숫자들이 나왔는데 반면에 이제 국내 플랜트에서의 조금 비용 반영이 나타나면서 컨센에 부합했다라고 보시면 되겠고요. [콧방귀] 어 DLNC의 숙제 같은 경우에는 외형에 대한 확장입니다. 어떻게 보면은 지금 주택에 대한 차곡 물량 자체가 좀 굉장히 저조한 모습들이 나타나면서 전반적으로 내년 내지 내운년도에 대한 매출액이 좀 잘 놔 있냐라는 그런 부분들.
특히나 이제 비주택에 있어서의 이제 수주 같은 경우에도 주택을 제외하고는 아직까지 부진하고 있는 그런 수주 금액들이 나오고 있기 때문에 어떻게 보면 27년도에 대한 추정치에 대해서 조금은이 외형에 대한 부분이 조금 우려가 있는 상황입니다. 그렇다 보니까 최근에 주가가 좀 많이 하락한 부분인데요.이 부분이 이제 어떻게 보면 4분기에 추가적으로 수주가 나타날 수 있는지 여부 그리고 주택 부분에서의 차곡 윤무가 추가적으로 다시 반등할 수 있는지를 정해질 수가 있겠습니다. 그래서 내년도에 이조원에 해당하는 데이터 센터가 공사가 진행되느냐 여기에 이제 좀 이슈가 있었던 상대원 2구역에 대해서 착공이 실제로 이루어지느냐의 여부에 따라서 27년도에 매출 사의 여지가 좀 나타나고 있다라고 보고 있습니다.
그래서 목표 주가는 8만 원으로 하향을 했고요. 여전히 아직 매출액 둔화에 대한 우려가 있는데이 아까 앞에서 얘기했던 4분기요 부분에 대해서의 수주가 나타나고 좀 착공에 대한 부분들이 나타나면서 27년도에 대한 매출액이 좀 올라올 수 있다. 반등의 여지가 있다라고 보면은 충분히 그 이후에 북부 주가 사양의 여지가 있다라고 볼 수 있겠습니다. 이상입니다. 네. 다음으로는 김민경 애널리스트가 대덕전자 3분기 리뷰 자료 그리고 물라타 자료 발표해 주시겠습니다. [목을 가다듬음] 네. 대덕 전자랑 물라타 말씀드리겠습니다. 어 3분기 때도 어 매출이랑 영업 이익 전풍기 대비해서 계속 증이 흐름 나왔는데 어 계속해서 이제 뭐 믹스 개선가 인상 이런 것들이 좀 반영이 됐었고 어 전 제품이 이제 다 완전 가동 상태에 진입을 했기 때문에 4분기 전체적인 실적 개선 폭은 제한적이긴 한데 일부 제품군에 대한 추가 판가 인상 그리고 수율 개선 통한 수익성 개선을 통해서 전분기 대비 상장세는 4분기에도 좀 지속이 될 걸로 보고 있습니다.
어 이번에 대덕 전자는 실적 발표해서 10월 22일에 공시했던 6,억 원 이상 규모의 어 시설 투자에 관련된 이제 세부 내용을 공개를 했습니다. 1차랑 2차 투자 합산 규모해서 약 1.4조원 정도 규모가 되고 어 반반씩 해서 FCCsp랑 FCBGA에 투입을 할 계획입니다. 1차는 기존에 이제 보류되었던 투자 900억이랑 신규 투자 7,100억 포함해서 약 8,억 원 규모로 진행이 되고 27년 2분기랑 3분기에 각각 FCBG FC CSP 투자 마무리가 될 예정으로 어 하이 투자 이후에는 연간 2.2조원까지 케파가 확대가 될 계획입니다.이 차 투자는 6,억 원 규모이고요.
28년 상반기에 마무리가 돼서 어 생산 능력은 하반기부터 27조원까지 아 2.7조원까지 7조원까지 확대가 될 것으로 보고 있습니다. 어, 전반적으로 이제 기판 생산 능력 확대 이후에는 고부가 제품 중심 수주를 통해서 가파른 실적 개선이 예상이 되는 상황이고요. 어, 이번에 목표 주가 18만 원으로 하향 조정했습니다. 어, 27년 예산 순익의 어, 평균 PER 24.6배 배 적용했고요. 어 최근에 AI 인프라투자 지속성에 대한 우려 때문에 IT 전반적인 주가 조정을 이어지고 있는데요. 다만 이제 대덕전자는 기판 시장 내에서 입지와 평가 협상력 바탕으로 해서 실적 성장세가 지속이 될 걸로 보고 있습니다.
향후 투자 심리 회복시의 실적 모멘텀이랑 밸류에이션 매력 부각되면서 주가 반등 폭기 경쟁사 대비는 클 것으로 보고 있어서 기판 업종 최선우주 의견 유지합니다.음 음, 그리고 이제 MLCC 쪽 삼성전기 경쟁사인 무라타 실적 발표도 있었습니다. 어, 회계 기준 2분기 매출이 어, 전분기 대비해서 영업 이익이 50% 성장했습니다. AI 데이터 센터 MLCC 매출 확대 그리고 이제 믹스 개선에 따라 어, 매출 [목을 가다듬음] 확대에 따른 믹스 개선과 어, 전풍기 적자 기록했던 디바이스 모듈 사업 흑자 전환으로 하면서 어, 전반적으로 실적이 어, 호조를 보였고요.
캐피시터 매출이랑 [목을 가다듬음] 영업 이익 또한 전풍기 대비해서 성장이 있었습니다. 신규 수주액이랑 수주 장고 계속 신 어 신 어 [목을 가다듬음] 높은 수치를 이어 나갔고요. 어 무라탄 이번 실적 발표에서 향후 5년간 1조엔 투자해서 2030년에 MLCC 매출을 2조엔 수준까지 확대하겠다고 발표를 했습니다. 생산 능력 기준으로 26년에는 10%, 27년 28년에는 각각 전년 대비 20% 이상 증가해서 28년에는 현재 케파 대비해서 60%의 추가 생산 능력이 확보될 확보가 될 것으로 언급을 했고요. 어 LTA 관련해서도 이번 수주 증가 분해는 LTA가 거의 포함이 되지 않았고 물량을 어 협의를 하되 가격은 주문 시점마다 협의하는 구조라고 언급을 했습니다.
어 무라타는 회계 기준 올해 매출 [목을 가다듬음] 가이던스를 7월 대비해서 1,500억엔 영업 이익은 900억엔 상향 조정을 했고요. 어 AI 데이터 센터 MLCC 매출 성장률도 기존 7월에 제시했던 100% 수준에서 130%까지 상향 조정했습니다. [콧방귀] 어, 무라탄는 계속해서 좀 가격 정책에 대해서 보수적으로 언급을 해 왔었는데 이번 실적 발표를 통해서는 레거시 제품은 경쟁사가 가격을 인사하는 경우에 무라타에 주문이 집중되는 상황을 방지하기 위해서 유통 채널 중심으로 가격 조정을 시작을 했고 어 이런 원재료비나 원가 상승 어 비용 상승을 반영한 조정은 이제 검토 단계에 진입을 했고요.
수요 증가에 대한 대규모 투자가 필요한 경우에 가격 조정을 신속히 검토할 방침이라고 언급을 했습니다. 어, 계속해서 좀 가격 정책에 대한 톤이 높아지고 있는 상황이고요. 어, 무라타는 이번에 대규모 증서를 발표를 했고 가격 인상 효과가 점진적으로 방영 반영될 것으로 언급한만큼 가이던스를 상해하는 실적이 지속이 될 거라고 보고 있습니다. 감사합니다. 네. 대덕전자 기판 최선호주 유지한다고 말씀해 주셨습니다. 다음은 키움 증권입니다. 키움증권도 3분기 리뷰 자료고요. 고연수 애널리스트가 발표해 주시겠습니다. 네. 기움증권 말씀드리도록 하겠습니다.
3분기 지배 순익은 약 2,400억 원으로 컨센서스를 35% 하회를 했고요. 별도와 연결간의 마이너스 폭이 확대가 되었었는데이는 연결 기준 이제 자회사로 분류되는 펀드와 조합 관련 평가 손실이 크게 반연된 영향입니다. 어 트레이딩을 보시면은 별도 운용 손익은 약 2,450억 원으로 전분기 대비 30% 감소했는데 연결 기준으로는 별도 대비 810억 원 더 악화되는 모습이 나타났고요. 판관비 같은 경우에도 그육세는 38% QQ로 감소를 했지만 이연 성과급이 반영되면서 인건비가 오히려 전분기 대비 10% 증가하는 모습이 나타났습니다. 법인 세율도 이번 평가 손실의 손금 불인정으로 38.5% 5% 기록했던 것이 컨센 하웨이에 주된 요인이었고요.
어 기움 증권에 대한 투자 회견 바인은 유지하지만 목표 주가는 38만 원으로 약 22% 하향 조정합니다. 실적 추정치를 하향을 했고 증시 변동성 확대에 따른 할인율 조정도 반영을 했습니다. 어 전반적으로 키움 증권뿐만 아니라 증권 업종의 실적 눈높이에 추가 하향이 필요하다고 생각을 하고 있습니다. 현재 10월 국내 증시 평균 거래 대금은 약 59조원으로 3분기 대비 뚜렷한 반등이 나타나고 있지 않는 상황이고요. 따라서 브로커리집 관련 실적의 유미한 개선도 기대하기 어렵고 앞서 어 기움 증권에서 실적에서 보셨다시피 어 보유 펀드와 조합의 평가 손익 역시 정확히 추정하기 어려운 상황입니다.
따라서 4분기 실적에 대해서도 보수적인 접근이 필요한 상황입니다. 다만 이제 동사의 경우 미국 법인 인수를 통한 해외 주식 브로커리짓 비용 절검 효과를 기대할 수 있고 내년 비과세 배당 가능성에도 주목할 필요가 있다고 판단합니다. 이상입니다. 네. 다음으로 CXMT 3분기 리뷰해 주시겠습니다. 백승의 애널리스트입니다. 네. 안녕하십니까? 맥스입니다. CXMT가 지난주 금요일 저녁에 3분기 실적을 발표를 했고요. 매출액은 전년 동기 대비 613% 성장했고 어 전품기 대비해선 19% 연결 순위 기준으로는 어 Yi 흑전에 성공을 했고 어 QQ 전분기 대비해선 19% 성장을 했습니다.
어 모회사 귀속 주주들에게 어 속하는 순익 같은 경우는 어 q3% 성장에 그쳤는데 매출과 지배주 순익 모두 가이던스 중간값 소폭 상해하는 수준이었습니다. 어 지배주 순익률은 45.9%로 신규 생상 능력 가동되면서 감각비 증가한 부분 그다음 제품 믹스 변화 뭐 연구 개발비 증가 뭐 이런 비용들이 반영이 되면서 1분기 대비에서 2.9% 포인트 2분기 대비에서는 7.2% 2% 포인트 하락을 했습니다. 어, 지배주 순익 증가율이 매출과 연결 순익 증가율을 크게 하회한 이유가 어, 비지배 주주 귀속 이익 비중이 확대됐기 때문인데 어, 지배주 보유 지분율이 낮은 베이징 생산 공장인 창신 GDN이나 허백이기 공장인 창신 신차의 이익 기어도가 올해 빠르게 증가하면서 어, 올해 전체 연결 순위익에서 상장 회사 주주들에게 기속되는 순위익이 아닌 어 비지배 주주 기속이 이익이 차지하는 비중이 어 올해 1분기 약 25%에서 3분기 기준으로 으로 39%까지 지속적으로 확대되는 이런 흐름을 보였습니다.
그리고 어 지난 10월 12일에 CXMT가 추가 출자를 통해서 베이징 공장인 상신 지지엔 어 지분율이 기존 31% 수준에서 42.3%로 3%로 확대됐기 때문에 어 창신지 이익이 동일하다는 가정 하에 올해 4분기부터는 지배주 순익이익이 약 33% 정도 증가하는 효과가 있을 것으로 예상이 됩니다. 어 현재 CXMT 같은 경우는 중국 내 반도체 제조 업체들과 경쟁 필요성이 상대적으로 낮고 어 한국이나 미국의 글로벌 디램 상강 업체와도 직접적인 경쟁이 제한적인 상황으로 보고 있습니다. 그래서 이런 어 우호적인 경쟁 환경이라든지 중국내 높은 서버용, 디램 수요 그리고 메모리 스퍼사이클에어 기반해서 28년까지 한 약 70% 이상의 높은 영업 이익률을 유지할 것으로 예상이 되는데 어 중국 안에서 경쟁업체인 YMTC나 스웨셔나 뭐 후젠지나 같은 경우는 아직 CXMT와 비교할 만한 생산 규모를 확보하지 못한 상태고 어 글로벌 3대 디램 업체들도 아무래도 미 미국 하이퍼스케일러들과 이제 다수의 장기 공급 계약을 체결한 상황이기 때문에 CX XMT가 생산하는 디램의 대부분은 어 중국 현지 OEM이나 하이퍼스케일러들에게 판매될 것으로 예상이 됩니다.
어, CXMT의 웨이퍼 생산 능력은 올해 2분기 기준으로 월 27만 장 수준에서 3분기 기준으로 28만 장 수준으로 확대된 것으로 추정이 되고 어, 올해 말을 기준으로 약 30만 장 수준으로 확대되게 되면 글로벌 디램 생산 능력의 약 15% 그리고 매출액 기준 약 10% 정도 차지하게 될 거고 어,의 디램 ASP 같은 경우는 내년도 Yi로 높은 한 자리수 상승세 기대가 되는데 어, 이후에는 점진적인 하락세 거치면서 연착륙할 것으로 예상이 되고 습니다. 또 이제 적극적으로 중국산 장비를 도입을 할 거고 뭐 수율 개선을 통해서 어 생산 원가가 하락되는 부분들 그리고 어 DUV 다중 패턴 통해서 어 4F제곱 어 구조 적용한 이런 부분들을 통해서 생산효율을 개선해 나갈 것으로 기대를 하고 있습니다.
현재 주가는 27년 예상 피아 8.7배에서 7배에서 거래되고 있는데 어 아무래도 중국 A주 반도체 업종이 밸류에이션이 높은 상황이고 그다음에 현재 어 여전히 가파르의 생산 능력을 확장하는 단계 있는 기업이기 때문에 어 글로벌 3 평균 3.4배 대비 높은 밸루에이션을 부과받고 있습니다. 어 다만 어 중국 반도체 제조 업체가 현재 약 40배 수준에서 거래되고 있다는 거를 감안을 하면 현재 CXMT 밸루에이션은 매력적이다라고 이렇게 보고 있습니다. 이상입니다. 네. 마지막으로 인텔 실적과 관련한 미국 시장 위클리 자료 발표해 주시겠습니다.
강제구 애널리스트입니다. 예, 안녕하십니까? 예. 그 지난주 이제 금요일 날 이제 엔테를 중심으로 해서 반도체 기업들 그니까 AI 관련 기업들 전반적으로 좀 약세를 보였고 그 외에 이제 엔비디아라든지 아니면 이제 AMD 같은 기업들도 같이 좀 안 좋은 모습들을 보였는데 이와 관련해서 인테 실적 부진을 가지고 AI 반도체 업항 전반의 악화로 확대 해석할 필요는 없다라고 생각을 하고 있습니다. 어 핵심은 이제 PC 시장의 수요 감소와 이제 AI 데이터 센터의 공급 부족을 좀 구분해야 한다라는 점입니다. 우선 PC 시장을 보시게 되면은 PC 소요 둔화 같은 경우는 이미 예상되었던 악재입니다.
가트너 같은 경우는 지난 2월 달에 올해 글로벌 PC 출화량이 10.4% 정도 감소할 것으로 전망을 했고 이번 10월 같은 경우에도 3분기 출화량이 22.4% 4% 줄었다고 발표를 한 상황입니다. 어, AI용 데이터, AI 데이터 센터용 메모리 수요가 급정하면서 PC용 부품 가격도 상승을 했습니다. 어, 마이크론도 그랬지만은 이제 메모리 업체들이 서버 아, 서버형 이제 제품에 생산 능력을 우선 배분을 하게 되면서 PC 제조 업체 원가 부담도 커졌습니다. 따라서 PC 시장의 위축을 반도체 산업 전체 수요 악화로 해석하는 것은 좀 과하다라고 생각을 하고 있고 어, 이제 인텔의 개별 문제도 좀 있습니다.
아무래도 인텔의 3분기 PC용 CPU 판매량은 24% 정도 감소를 했는데 어 서버 CPU 추량은 오히려 10% 증가를 하는 모습들을 보였습니다. 어 데이터 센터 AI 사업 매출 역시도 어 78% 성장하는 모습들을 보였습니다. 어 인텔은 올해와 내년 서버시장 어 시장의 초출화량이 각각 30% 이상 증가할 것으로 전망을 했습니다. 문제는 이제 수요가 아니라 공급입니다. 어 특히 이제 이스라엘 공장 사고로 4분기와 내년 1분기 각각 어 약 3억 달러의 서버시 매출 차질이 좀 예상이 되고 있습니다. 어 인텔이 이제 고객의 수요에 충분히 대응하지 못한다면 저희가 지난 어 AMD 실적 발표에서 인텔보다 이제 AMD를 선호하는 이유에 대해서 같이 말씀을 드렸던 부분인 건데 경쟁사들 입장에선 점유율 확대의 기회가 생길 수 있다라고 좀 생각을 하고 있습니다.
어 세 번째는 이제 반도체 기업들의 달라진 매출 구조입니다. 구조적인 변화가 좀 있는데 M비디아 같은 경우 전체 매출의 92.5%가 5%가 그리고 이제 AMD 같은 경우에는 58%가 데이터 센터에서 매출을 창출하고 있습니다. 물론 AMD 같은 경우 여전히 PC 부분도 크긴 하지만은 그럼에도 불구하고 AMD는 이미 지난 8월 달 이미 어 하반기 PC 시장의 부진을 어 예고를 했고 그리고 데이터 센터 사업의 고성장을 통해서 충분히 커버가 가능하다라고 얘기를 했습니다. 어 그리고 이제 실제 최종 고객사의 수요도 매우 견조한 상황입니다. 마이크로소프트 윈도우 관련 매출은 22% 감소를 했지만 에이저 같은 경우는 48% 성장을 했고 AWS뿐만이 아니라 이제 구글 클라우드 같은 경우도 102% 성장하는 높은 성장률을 보이고 있습니다.
어 주목할 점은 이제 반도체 기업들의 이익 전망입니다. 획색 기준으로 했을 때 10월 6일부터 30일까지 어 필라델피아 반도체 지수를 추정하는 SXX ETF의 구성 종목 30개를 분석한 결과 25개의 기업의 어 2027년 EPS 전망이 상향이 되었습니다. 최근 반도체 업종의 주가 하락에는 AI 투자 확대 확대에 따른 현금흐론 부담과 투자 수익성에 대한 우료도 같이 작용을 했습니다. 하지만이는 이제 AI 반도시 수요 감소한다는 의미와는 좀 다르다라고 생각을 하고 있습니다. 결론적으로 인텔의 실적 전망 악화는 PC 시장 위축과 개별 기업의 공급 문제에서 비롯됐다고 판단을 하고 있고 인텔의 부진을 AI 반도체 산업 전반의 성장성 훼손으로 보는 것은 좀 과다라고 다시 한번 말씀을 드립니다.
자세한 내용은 자료 부탁드리겠습니다. 네. 11월 2일 모닝 브리프 마치겠습니다. 고맙습니다. 몇 층이에요? 50층이 뉴스만겠지. 100층이어 차트만 열고 다죠. 날라도 고민은 하나 위가 갑니다. 더한 같이 더운 선택합니다. 한 층 더 나은 투자 하나증권.
Comments 0