저자: 반교수 · 한국인
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최근 한 달 반도체 조정(필라델피아 반도체지수 -17.5%, 엔비디아 고점 대비 -22%)을 짚고, 인텔은 악재 속 CEO 자사주 매입과 과매도로 바닥 근처라 봄. TSMC 매출 호조와 AI 수요 지속을 근거로 반도체 전망은 긍정적이며, 엔비디아 8/28 실적이 시장 향방의 핵심이라고 봄. 시티 긍정 의견을 인용해 마이크론·AMD·브로드컴 등을 선호주로 제시.
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장기 흐름과 반도체 조정 점검
안녕하세요, 여러분. 미국 투자 스토리의 반교수입니다. 제 채널은 예능과 힐링, 종합 엔터테인먼트 방송이고, 오늘 방송은 교육 목적입니다. 주식은 참고만 해 주시기 바랍니다. 오늘은 8월 11일 일요일입니다. 어제 토요일 방송에서 장기적인 이야기를 드렸는데, 반도체를 걱정하시는 분들이 많아서 오늘 종합적으로 다뤄 보려고 합니다. 거시 경제가 많이 흔들렸고, 지난 한 달 동안 반도체도 크게 흔들렸습니다.
최근 한 달 하락폭
엔비디아는 17.78% 떨어졌고, 브로드컴은 1.09% 하락했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 17.52%, AMD는 26.20% 떨어졌습니다. AMD는 실적이 좋았는데도 하락했습니다. 인텔은 실적이 다소 부진해서 41.16% 떨어졌습니다. 인텔의 하락이 커서 반도체 전체에 영향을 많이 미쳤습니다. 한 달 단위로 보면 이렇게 내려온 모습이지만, 길게 보면 다릅니다.
연초 대비와 고점 대비 수익률
엔비디아는 연초 이후 117% 상승했습니다. 고점을 찍고 떨어져서 지금은 고점 대비 22% 정도 하락한 침체 구간에 들어와 있습니다. 20% 이상 떨어졌지만 올해 들어서는 117%나 올랐습니다. 브로드컴은 연초 대비 36.59% 올랐고, 필라델피아 반도체 지수는 14.40% 올랐습니다. AMD는 조금 밀리고 있으며 올해 3.12% 상승했습니다. 인텔은 올해 58% 하락했습니다. AMD와 인텔은 그리 좋지 않았다고 볼 수 있습니다.
인텔 점검
반도체를 볼 때 먼저 확인해야 할 곳은 인텔입니다. 인텔은 금요일에도 악재가 이어졌습니다. 무디스가 신용등급 전망을 올리는가 싶더니 하락시켰습니다. 금요일에 하락했고, 목요일에는 7% 정도 반등했습니다. 이번 주에는 미즈호가 인텔을 다운그레이드하면서 목표 주가를 낮췄습니다. 인텔에 역풍이 불고 있다는 이야기를 드렸습니다. 다만 희망적인 점은 CEO 팻 겔싱어가 자사주를 매입했다는 것입니다. 이 소식이 들리면서 목요일에 7% 상승했지만, 무디스 평가 때문에 다시 밀렸습니다. CEO가 자사주를 매입한다는 것은 회사에 대한 자신감이 있다는 뜻이라고 생각합니다. 그는 유능한 경영자로 알려져 있습니다.
인텔은 고점 대비 약 50달러 하락해 19.71달러에서 18.84달러까지 떨어졌습니다. 주간 RSI는 22.17로 과매도 구간까지 내려와 있습니다. 차트를 보시면 35달러 안팎과 30달러 안팎에서 매수가 많이 들어왔습니다. 많은 사람들이 팔지 않고 보유하고 있습니다. 주봉으로 봐도 과매도 구간이라서, RSI만 보면 가격이 좋다고 볼 수도 있습니다. 거의 바닥 근처라고 볼 수 있습니다. 이번 주 실적 발표 이후 계산해 보니 적정 주가는 20달러 정도로 나옵니다. 여기서 분할 매수해 두고 시간이 지나면 차차 올라가지 않을까 생각합니다.
긍정적 소식: TSMC와 산업 수요
반도체 쪽에 긍정적인 소식도 나왔습니다. TSMC가 7월 매출을 발표했는데, 매달 발표하는 자료입니다. 인공지능 반도체 수요가 굉장히 좋다면서 45% 정도 증가했다고 밝혔습니다. 인공지능 때문에 반도체 수요가 여전히 좋다는 것을 확인할 수 있습니다. TSMC는 애플, 엔비디아, AMD 등이 반도체를 생산할 때 이용하는 회사입니다. 매달 23.6% 증가한 상황이고, 대만 달러 기준으로 2,780억 대만 달러의 매출을 냈다는 소식도 들렸습니다. 2월에도 수요가 늘었고, 이렇게 반도체 수요가 계속 늘고 있으니 반도체의 미래는 밝다고 볼 수 있습니다.
인텔도 턴어라운드를 위해 이번에 구조조정을 발표했습니다. 인력을 줄이고 필요 없는 부문을 없애고 있습니다. 이렇게 하면 다시 턴어라운드할 수 있지 않을까 생각합니다. 무디스는 약 12개월 정도 걸릴 것으로 봤지만, 천천히 지켜보면 나아질 수 있을 것 같습니다. 씨티그룹도 반도체에 대해 여전히 긍정적이라는 의견을 냈습니다.
거시 환경과 씨티그룹 의견
최근 거시 환경이 한 달 동안 크게 빠졌습니다. S&P 500은 10% 하락했고, 나스닥은 15% 정도 떨어졌습니다. 경기 침체 우려까지 커져서 많이 팔았습니다. 그런데 씨티그룹은 여전히 반도체가 좋다고 말합니다. 기관들이 다시 끌어올리려는 움직임도 보입니다. 제가 선호하는 종목은 마이크론입니다. 씨티에 따르면 AI와 메모리 쪽의 시장 펀더멘털이 여전히 튼튼하다고 합니다. 인공지능에 대한 투자가 계속 늘고 있고, 자본 투자도 늘고 있습니다. D램 가격도 2024년 3분기에 예상했던 것보다 더 좋아지고 있다고 합니다. 그러면 수익이 더 늘어날 것입니다. 씨티는 마이크론을 굉장히 좋게 보고 있습니다.
구글 CEO도 AI 투자를 할 수밖에 없다고 말했습니다. 경쟁에서 밀리지 않으려면 지금 4차 산업혁명의 경쟁이 치열할 수밖에 없다는 것입니다. 씨티는 반도체가 많이 떨어졌으니 지금이 살 기회라고 말합니다. 인텔, 글로벌파운드리, 마이크로칩, NXP 세미컨덕터 같은 회사들이 영향을 받기는 했지만, 계속 좋을 것이라는 의견입니다.
씨티의 매수 의견으로는 AMD, 브로드컴, 아날로그 디바이스, 마이크로칩, 엔비디아, KLA 등이 선호주로 꼽혔습니다.
로봇택시와 자율주행 수요
지난주에도 말씀드렸지만, 올해는 자율주행과 로봇택시가 굉장히 핫한 주제입니다. 테슬라, 엔비디아, 웨이모, 크루즈, 우버, 리프트, BYD 모두 로보택시에 집중하고 있습니다. 당연히 반도체가 많이 필요합니다. 인공지능 클라우드와 데이터센터뿐만 아니라 자율주행 분야에서도 수요가 많습니다. 특히 아마존의 자율주행 자회사 죽스는 엔비디아와 긴밀하게 협력하고 있습니다. 엔비디아의 젠슨 황도 지금처럼 로보틱스 회사가 빠르게 발전한 적은 없었다고 말했습니다. 로보틱스와 자율주행이 굉장히 빠르게 발전하고 있다고 생각합니다.
엔비디아는 이번 주에 삼성과 협력한다는 소식도 들렸습니다. HBM3E 8층 제품과 12층 제품을 삼성과 함께 생산한다는 내용입니다. 삼성의 적정 가격은 제가 7만 5천 원 정도로 보고 있습니다. 이 아래로 내려가면 가격이 나쁘지 않다고 생각합니다.
엔비디아 실적 기대와 목표 주가
미국 증권사들이 엔비디아 목표 주가를 계속 올리고 있습니다. 실적 발표까지 2주 정도 남았는데도 목표 주가를 올렸습니다. 인텔은 목표 주가가 낮아졌지만, 엔비디아는 올라갔습니다. TSMC의 칩 웨이퍼 온 스트레이트 라인도 엔비디아의 H100 주문이 타이트하게 밀려 있는 상황입니다.
지난주에는 블랙웰 출시가 연기됐다는 소식에 큰 충격을 받을 수 있었습니다. 그러나 엔비디아는 여전히 H100 생산이 시작될 것이고, MB3672 같은 새로운 칩 웨이퍼 온 트레이트 구조 등을 바탕으로 생산을 이어간다고 밝혔습니다. 블랙웰은 당장 생산이 안 되더라도 내년부터는 대량 생산이 될 것으로 예상됩니다. B200이나 2100 같은 제품은 2025년 하반기부터 많이 생산될 수 있다고 합니다.
엔비디아 실적 발표는 8월 28일로 예정되어 있습니다. 주당 순이익 0.64달러, 매출 285억 달러 정도가 예상됩니다.
엔비디아 주가 흐름과 수급
엔비디아는 140달러 근처에서 지금 104달러 근처까지 내려왔습니다. 약 22% 하락해 침체 구간입니다. 10% 떨어지면 이미 조정 구간에 들어가고, 이후 침체 구간까지 내려왔습니다. 이번 주 월요일이 200일 이동평균선이었습니다. 90일선까지 내려갔다가 지금 단기 반등을 하고 있습니다. 수요일에는 장이 한 번 더 무너졌고, SMCI 실적 발표에서 블랙웰 연기가 다시 확인되면서 한 번 더 밀렸습니다. 목요일에 반등했습니다. RSI는 과매도 구간에서 올라와 지금 42 정도입니다. 가격도 적정 주가 근처라 나쁘지 않습니다. 거래량도 최근 많이 늘었습니다. 금요일은 조금 적었지만 3억 주 이상 거래되고 있습니다. 주가가 많이 떨어지니 다시 관심이 생기고 있습니다.
매물대를 보면 140달러대부터 80달러대까지 물량이 다양하게 분포해 있습니다. 많은 사람들이 아직도 엔비디아를 보유하고 있습니다. 엔비디아 목표 주가 평균은 131.3달러 정도입니다. 한 달 전에는 129달러, 세 달 전에는 96달러, 1년 전에는 42달러였습니다. 목표 주가가 계속 올라가고 있어서 기관들도 계속 좋게 보고 있습니다.
2분기 13F 보고서는 8월 15일까지 나오는데 이제 4일밖에 남지 않았습니다. 2분기에 기관들이 엔비디아를 많이 샀습니다. 170억 달러어치를 매수했고 매도는 586만 달러에 그쳤습니다. 약 200조 원 가까이 엔비디아를 샀다는 뜻입니다. 기관들은 계속 잘 모아가는 것으로 보입니다.
밸류에이션도 많이 좋아졌습니다. PER은 61까지 떨어졌고, 포워드 PER은 27.91입니다. 올해 매출은 100% 성장하고, 내년에도 38% 성장할 것으로 예상됩니다. 향후 5년 동안 연평균 46% 성장할 것으로 봅니다. 이 정도면 PEG가 높다는 생각이 들지 않습니다. 성장률을 기준으로 계산하면 1.32 정도로 많이 좋아졌습니다.
변동성은 여전히 있습니다. 베타값은 S&P 500보다 1.7배 정도 높습니다. 지난주에도 말씀드렸듯이 엔비디아의 적정 주가는 117달러 정도로 나옵니다. 저는 118달러 정도로 보고 있습니다. 현재 주가는 적정 주가보다 할인된 가격이라고도 볼 수 있습니다. 5년 치 매출 전망도 계산해 두었습니다. 공매도 잔고는 1.17% 정도로 조금 많은 편입니다. 공매도 비율은 48% 아래로 많이 올라와 있습니다. 공매도가 청산될 때까지 기다리면 주가가 올라갈 수 있습니다.
엔비디아의 시장 지위
엔비디아는 데이터센터 쪽에서 거의 탑이라고 볼 수 있습니다. 시장점유율이 거의 90%에 가깝습니다. AMD와 인텔이 뒤를 쫓고 있습니다. 아마존, 구글, 마이크로소프트도 자체 칩을 만들고 있고, 브로드컴과 마벨이 도움을 주고 있습니다. 아직까지는 엔비디아 칩을 사용할 수밖에 없는 상황입니다. 경쟁이 심화되고 있다고 젠슨 황도 말하고 있지만, 시간이 걸릴 것으로 생각합니다.
패키징 분야에서는 마이크로하이, 메모리 HBM 쪽에서는 SMCI가 잘하고 있습니다. 제조 쪽은 TSMC, 인텔, 삼성이 맡고 있습니다. 인텔은 칩을 만들고, 데이터센터 칩도 만들고, 디자인과 패키징, 파운드리까지 모두 관련되어 있습니다. 시간이 걸리겠지만 언젠가는 회복할 수 있다고 생각합니다.
젠슨 황은 엔비디아가 앞으로도 AI 흐름을 계속 이끌어 갈 것이라고 말했습니다. 반도체의 모멘텀은 완전히 죽지 않았다고 봅니다. 8월 28일 엔비디아 실적이 가장 중요한 시점입니다. 주당 순이익 0.64달러, 매출 284억 달러 이상이 나오면, 거시 경제도 조금 안정되면서 9월까지 시장을 이끌어 갈 수 있을 것으로 생각합니다.
오늘 방송이 도움이 되셨기를 바랍니다. 구독과 좋아요 꼭 눌러 주시고, 복 받으시기 바랍니다. 저는 이따가 테슬라 영상으로 다시 찾아뵙겠습니다. 일요일은 분석 영상으로 가보겠습니다.
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