저자: DavidTepper · 외국인
요약 보기
데이비드 테퍼의 2025년 1분기 13F 포트폴리오 상위 10개 보유 종목을 분석. NRG·우버·비스트라·알파벳 등은 GF 밸류 대비 고평가로 제시되고, 알파벳은 예외적으로 GF 밸류 대비 저평가로 언급. 알리바바 등 중국 e커머스 비중이 높고, 최대 포지션은 S&P500 풋옵션으로 시장 하락 대비 헤지 또는 약세 베팅 가능성 제기.
다듬은 글
포트폴리오 개요와 데이비드 테퍼
나는 무리의 선두에 선 동물입니다. 여러분도 한번 해보세요. 보통 저는 그렇습니다. 그리고 말씀드렸듯이, 잡아먹히거나 좋은 풀을 차지하거나 둘 중 하나죠. 데이비드 테퍼는 Appaloosa Management에서 56억 달러 규모 포트폴리오에 35개 종목을 보유하고 있습니다. 이번 영상에서는 그의 최대 보유 종목 상위 10개를 다룹니다.
10위: NRG 에너지
테퍼는 NRG 에너지에 2억 달러를 투자한 유일한 투자자입니다. 포트폴리오의 3.5%에 해당합니다. 이 종목과는 오랜 인연이 있었고, 최근 세 분기 동안 매수해 왔는데 주가가 최근 급등했습니다. 이 회사는 시가총액 310억 달러로 미국 최대 독립 발전사 중 하나이며, 고객이 600만 명이 넘는 대형 소매 에너지 공급사입니다. 현재 주가는 역대 최고치에서 거래되고 있고, 펀더멘털 대비 크게 앞서 나가 있습니다. GF 밸류는 주당 54달러로 과대평가 상태이며, 현재 주가에서 3분의 2가 떨어진 수준입니다.
테퍼 소개
데이비드 테퍼는 미국의 억만장자 투자자이자 헤지펀드 매니저, 자선가로, 세대를 대표하는 가장 성공한 투자자 중 한 명으로 널리 평가받습니다. 1957년 펜실베이니아주 피츠버그에서 태어나 펜실베이니아 대학교에서 경제학 학사, 카네기멜론 대학교에서 MBA를 받았습니다. 리퍼블릭 스틸에서 경력을 시작했고, 이후 골드만삭스에 합류해 부실채권을 전문으로 다뤘습니다. 1993년 그는 부실 기업에 대한 고위험·고수익 투자로 알려진 헤지펀드 Appaloosa Management를 설립했습니다. 2008년 금융위기 때 부실 금융기관에 투자해 수익을 낸 일로 큰 주목을 받았습니다. 투자 외에도 NFL 캐롤라이나 팬서스와 MLS 샬럿 FC의 구단주이며, 카네기멜론 대학교에 거액을 기부해 그의 이름을 딴 테퍼 경영대학원이 생기기도 했습니다. 역사적으로 뒤를 돌아보면 나를 따라오는 다른 동물들이 보입니다. 그들이 항상 나만큼 빠르게 따라오는 건 아닙니다. 우리가 무언가를 할 때 주변에 다른 동물이 없을 때도 있습니다.
9위: 블랙록 iShares 중국 대형주 ETF
테퍼의 아홉 번째 보유 자산은 주식이 아니라 블랙록의 iShares 중국 대형주 ETF입니다. 현재 포트폴리오의 3.6%를 여기에 투자하고 있지만 지난 분기에는 일부를 줄였습니다. 2024년 1분기부터 이 ETF를 보유해 왔고, 그 이후 50% 넘게 올랐습니다. 중국 대형주 중심의 53개 종목으로 구성되어 있으며, 알리바바, 텐센트, 메이투안 등 여러 기업의 비중이 큽니다.
8위: 우버 테크놀로지스
테퍼 포트폴리오의 여덟 번째 종목은 우버 테크놀로지스(티커 UBER)입니다. 1,920억 달러 규모의 승차공유 대기업으로, 주가는 52주 및 역대 최고가 부근에 있습니다. 우버에는 8명의 슈퍼 투자자가 투자했고, 빌 애크먼은 이번 분기에만 18.5%라는 대규모 신규 포지션을 매수했습니다. 테퍼도 지분을 두 배 넘게 늘렸습니다. 분기 초 이후 주가가 크게 올랐으니 타이밍이 좋았던 셈입니다. 테퍼는 2021년 2분기부터 우버를 보유해 왔고, 최근 두 분기 동안 추가 매수했습니다. 상승에도 불구하고 주가는 펀더멘털보다 앞서 가 보입니다. GF 밸류는 주당 65달러로, 현재 주가보다 42% 낮습니다.
7위: 비스트라 코프
테퍼의 일곱 번째 보유 종목은 비스트라 코프(티커 VST)입니다. 이 주식은 슈퍼 투자자 3명이 보유하고 있으며, 테퍼와 론 파인 캐피털의 스티븐 맨델라가 약 5%씩 보유하고 있습니다. 비스트라는 미국 최대 발전사이자 소매 에너지 공급사 중 하나로, 텍사스 전력 소비자의 약 3분의 1에 전력을 공급합니다. 시가총액은 530억 달러이며, 52주 및 역대 최고가보다 30달러 낮은 수준에 거래되고 있습니다. 다시 말해 텍사스 전력 기업들의 폭발적인 호황 속에서 비스트라 주가는 530억 달러의 GF 밸류보다 훨씬 앞서 있습니다.
6위: 알파벳
여섯 번째 종목은 구글 모회사인 알파벳으로, GOOG 주식입니다. 2조 달러 규모의 검색 대기업은 52주 최고가와 최저가 사이에서 거래되고 있습니다. 테퍼는 알파벳을 5.6% 보유하고 있으며, 다른 슈퍼 투자자 26명도 이 회사를 보유해 세 번째로 많이 보유된 슈퍼 투자자 종목입니다. 리 루, 트리플프론 파트너스, 팻 도르시는 모두 포트폴리오의 두 자릿수 비율을 이 회사에 투자하고 있습니다. 알파벳의 밸류에이션은 펀더멘털에 비해 가장 매력적으로 보일 수 있습니다. 중간 매출액보다 낮게 거래되고, 이익과 잉여현금흐름 기반 DCF보다도 낮습니다. 현재 GF 밸류는 주당 177달러로, 현재 주가보다 10달러 높습니다. 이 종목은 GF 밸류보다 낮게 거래되는 유일한 매그니피센트 7 종목일지도 모릅니다.
5위: 메타 플랫폼스
테퍼 포트폴리오의 다섯 번째 종목은 메타 플랫폼스(티커 META)입니다. 1조 6천억 달러 규모의 소셜미디어 대기업으로, 52주 및 역대 최고가보다 100달러 낮습니다. 다만 2022년 말 저점 대비로는 거의 7배 가까이 반등했습니다. 메타는 슈퍼 투자자 24명이 보유하고 있으며, 팻 도르시, 체이스 콜먼, 롭 베놀은 포트폴리오의 15% 이상을 이 주식에 투자하고 있습니다. 테퍼의 비중은 전체 포트폴리오의 5.7%로 더 낮은 순위입니다. 현재 메타는 역사적 매출 기준으로 거래되고 있고, 현금흐름 기반 DCF 상단에 근접해 있습니다. 이익 기준으로는 그보다 낮지만, 피터 린치 밸류나 예상 현금흐름보다는 훨씬 높습니다. 이 요인들을 합치면 메타의 GF 밸류는 464달러로, 오늘 주가보다 38% 낮습니다. 2022년 말 이후 큰 반등에도 불구하고 상당히 과대평가되었을 수 있습니다.
4위: JD닷컴
테퍼 목록의 네 번째는 JD닷컴입니다. 510억 달러 규모의 중국 전자상거래 대기업으로, 52주 최고가와 최저가의 중간에서 거래되고 있습니다. 테퍼는 JD의 최대 슈퍼 투자자이며, 6%를 보유하고 있고 다른 슈퍼 투자자 5명도 함께 보유하고 있습니다. 그는 4분기 연속 매수하다가 가장 최근 분기에 200만 주를 줄였습니다. 평균 매수 단가는 주당 30달러 안팎입니다. JD는 펀더멘털에 비하면 여전히 매우 매력적으로 보입니다. 예상 잉여현금흐름보다 훨씬 낮고, 그레이엄 넘버보다도 낮게 거래됩니다. 중간 주가매출비율보다도 한참 낮습니다. 그렇더라도 중국 전자상거래 경쟁은 매우 치열하고, 자본 수익률이 늘 좋았던 것은 아닙니다. 그럼에도 GF 밸류는 주당 41달러로, 오늘 주가보다 17.5% 높습니다.
3위: 아마존닷컴
아마존닷컴은 테퍼 포트폴리오의 세 번째 큰 종목입니다. 2조 2천억 달러 규모의 전자상거래 및 클라우드 대기업으로, 52주 범위의 중간에서 거래되고 있습니다. 테퍼는 포트폴리오의 8.6%를 아마존에 투자하고 있으며, 이 종목은 슈퍼 투자자 24명이 보유하고 있습니다. 조시 테라소프트와 알타 록 파트너스는 포트폴리오의 약 20%를 이 회사에 투자했습니다. 역사적으로 아마존에서 스크리닝 가능한 지표는 주가매출비율뿐이었습니다. 그러나 이는 역사적 현실의 산물일 뿐, 투자 근거가 될 만한 무언가를 꼭 가리키는 것은 아닙니다. 현재 아마존은 그보다 약간 위에서 거래되고 있습니다. 회사가 커지면서 성장이 둔화될 가능성도 있어, GF 밸류는 주당 170달러에 그칩니다. 현재 주가보다 21% 낮은 수준입니다.
2위: PDD 홀딩스
테퍼 포트폴리오에서 두 번째로 큰 종목은 PDD 홀딩스(티커 PDD)입니다. 핀둬둬는 동명의 앱과 테무를 운영하는 420억 달러 규모의 중국 전자상거래 기업이며, 주가는 주당 118달러로 52주 최고가와 최저가 사이에 있습니다. 핀둬둬는 여섯 명의 슈퍼 투자자가 보유하고 있으며, 노버트 루는 17%라는 새로운 대규모 포지션을 보유하고 있습니다. 테퍼는 이 회사를 9.3% 보유하고 있으며 지난 분기에 일부를 줄였습니다. 그 지분의 가치는 5억 달러 이상이며, 8분기 연속으로 사고팔기를 반복해 왔습니다. 현재 핀둬둬는 예상 잉여현금흐름 위에서 거래되고, 보다 보수적인 밸류에이션 기준인 그레이엄 넘버보다도 높습니다. 저점은 그 수준 근처에 있습니다. 회사는 관세 충격의 영향을 일부 받았지만, 그럼에도 많은 성장이 주가에 반영되어 있습니다. GF 밸류는 주당 26달러로, 오늘 주가보다 43% 높습니다.
1위: 알리바바
이제 테퍼의 가장 큰 보유 종목이 시장에서 가장 논쟁적인 종목 중 하나라는 점이 놀랍지 않을 것입니다. 바로 알리바바(티커 BABA)입니다. 이 중국 전자상거래 및 클라우드 대기업은 2,960억 달러의 시가총액을 가지고 있으며, 52주 저점에서 크게 반등해 오늘 최고가보다 20달러 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 테퍼는 포트폴리오의 22%, 즉 12억 달러 규모 포지션을 이 종목에 투자했습니다. 지난 8분기 동안 알리바바를 보유해 왔습니다. 다만 지난 분기에만 포지션의 25%를 크게 줄였고, 평균 매수 단가는 주당 81달러입니다. 그래도 보유 지분은 50% 넘게 올라 있습니다. 알리바바의 수치는 여전히 강해 보입니다. 예상 잉여현금흐름보다 약간 낮고, 역사적 중간 주가매출비율보다 훨씬 낮게 거래되며, 그레이엄 넘버보다는 약 30달러 높습니다. 그럼에도 3년 넘게 침체해 있던 종목이라는 점이 있어, GF 밸류는 100달러에 불과하고 향후 기대치도 낮습니다. 회사의 GF 밸류는 11달러밖에 되지 않습니다. 이제 테퍼에게 큰 뉴스는 그의 13F에 나타나지 않는 부분입니다. 단연 가장 큰 포지션은 S&P 500에 대한 30% 풋옵션입니다. 이는 미국 주식시장 전반에 대해 뚜렷하게 신중하거나 약세적인 입장을 나타낼 수 있습니다. 테퍼가 시장의 하방 위험을 예상하고 있음을 시사하지만, 단순히 헤지일 수도 있습니다. 다른 헤지펀드에게는 흔한 일일 수 있지만, 테퍼는 특히 시장 불확실성이 큰 시기에 전략적 역발상 베팅을 하는 것으로 알려져 있습니다. 테퍼의 투자 전략은 변화하는 시장 상황에 따라 동적으로 조정되는 경우가 많다는 점도 짚어둘 필요가 있습니다. 포트폴리오를 지키기 위한 선제적 리스크 관리일 수도 있지만, 더 큰 베팅일 수도 있습니다. 테퍼의 투자 전략이 저만큼 흥미로우셨다면 좋아요를 누르고 구독과 알림 설정도 잊지 마세요. 다음 분석을 놓치지 않으실 수 있습니다. 여러분의 의견도 댓글로 남겨주세요. 테퍼는 똑똑하게 헤지하는 것일까요, 아니면 폭락을 예고하는 것일까요?
Comments 0