2016년에 엔비디아를 발견한 사람

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선생님 안녕하세요. 안녕하십 아 선생님 사실 저희 지금 미팅하다가 갑자기 갑 제가 코트가 너무 궁금해 가지고 선생님 소개 좀 부탁드립니다. 저는 삼성자산 운영에서 퀀트를 활용한 운용으로 한 8년 정도 이제 근무를 했었고요 특히 알상 님하고 바로 옆자리에서 같은 사무실에서 같이 했었는데 여기서 이렇게 사람들에 이렇게 웃음을 주고 계실 줄은 웃음거리가 되고 있습니다. 맨날 조롱 당하고 알바 꿀이라고 비웃음을 들고 계십니다. 어 너무 좋죠. 네 그럼 그 데이터를 활용해서 수익률도 높으시고 제 기억으로는 저한테 맨 처음에 비디아 얘기를 하는 분이 2016년 2016년에 엔비디아 무지점 이세요.

아 저한테 비디아 무조건 사라고 어 잠깐만 저 엔비디아 400% 넘었거든요. 저분은 아주 미해 아주 미 몇 % 몇 % 공개 가는 공개 아이 공개는 공개 나네 제가 아는 퀀트 쪽에서는 딥하게 계속 그쪽을 이제 파고 파고 파고 계신 분이에요. 보다 보면 되게 많은 것들을 이제 얻게 되는게 퀀트의 좀 장점인 거 같아요. 이제 경험이라는게 사실은 많은 것들이 이제 휘발되는 데이터는 이제 내가 의사 결정을 할 때 뭔가 계량적인 거로 의사 결정을 한 부분이 있을 거잖아요. 감성적인게 배제되지 않았겠지만 아 근데 소데 죄송합 정확하게 컨트 투자 뭐예요.

저 퀀트 투자란 뭔지 좀 쉽게 설명해 주죠. 아 퀀트는 세다 퀀티티 자 그럼 숫자를 보겠다는 거고요 재무제표 per PBR 이런 지표들 이렇게 숫자가 나오면 옛날에 수익률이 좋았을까 안 좋았을까 이런 것들을 이제 연구를 하는 거죠. 그게 이제 기본적으로 컨트 투자인 굳이 해야 돼요 굳이 해야 되냐라는 저만 물으면 안 해도 된다라는게 제 의견이에요. 끝낼까요. 그럼 안 해도 된다 안 할 수 있으면 알아도 된다면요 근데 원래 투자라는게 내가 삼성전자를 너무 잘 알아 그래서 내일 오를지 떨어질지 알아 그럼 그 사람은 다른데 투자할 필요가 없잖아요.

그죠. 삼성전자만 사면 되죠데 과연 사람이 그렇게 잘 아는 분야가 있을까 내가 과연 투자를 잘할 수 있을까 모르잖아요. 그러다 보니까 얘로 이제 시작을 하게 되면 제가 이제 퀀트의 장점이라고 말하면 객관성이 조금 더 있다 거가 있다 투자에 퀀트란이 반대가 이제 정성적 투자 작년에 샀던 그 주식 그때 왜 사셨고 지금은 왜 안 가지고 계세요라고 하면 대부분의 투자자들은 까먹었어요. 내가 그걸 그때 왜 샀었는지 반성이 잘 안 되잖아요. 지금 면전에 두고 지금 욕하고 있는 건가요 마 같은 거는 리 방 봤는데 지금 에다 누고 약간 아니 그게 불필요하다 보다지 불필요하다 보다 서로 상호보완적이다 대척점이 아니다.

정성적 분석은 우리가 많은 퀄리 얘도 큐로 시작하는데 나도 퀄리티에도 정성을 있잖아 정성을 다 하긴해 퀄리티는 주로 보는게 뭐냐면 무형 자산을 본다고 보통 표현을 해요. 그러니까 CEO 어떤 성향 아들의 나이 아들의 몇 명인가 그게 논리가 합당하다면 그것도 잘못된 투자 방식은 아니거든요. 그것도 얘의 단점을 얘가 이제 보완을 해 줄 수 있는 부분이 있어요. 왜냐면 무형자산 그러면 예를 들어 볼까요. 우리 집안의 재산을 내가 재무제표를 만들 때 여기 뭐 들어가냐 내 재산들이 이게 쭉 나열이 돼 있고 은행에서 빌렸다 그러면 요쪽에 쌓일 거고 내가 스스로 번거다 자본에 쌓일 거잖아요.

여기서 사실 제일 중요한 재산은 누구냐면 사실 나거든요. 나 내가 돈을 벌어오는 주체자 근데 자산이 안 잡혀 이게 신거 안 잡혀 그러면 그럼 나라는 존재가 의미가 없냐 있죠. 그러면 이제 퀄리트 분석은 그런 쪽을 해 줘야 된다는 거죠. 얘는 할 수 없으니까 두 개를 섞어라 근데 다만 얘로 시작하는 것보다 저는 개인적으로 이걸로 먼저 시작을 하고 이제 얘로 추가로 이제 분석을 더 하자라는 쪽으로 이제 얘기를 하는 거죠. 아니 근데 일반인들이 사실 저 컨트 투자 하는게 어려운게 먹고 살기도 바쁜데 데이터 분석을 언제 하고 있으면 사실 사람들이 살라니까 사는 거고 그것이 뉴스가 나니까 사는 건데네네 퀀트 투자를 되게 어렵게 생각하시지만 우리가 다 퀀트를 배제하고 있는게 아니에요.

사실 사람들이 나는 이쪽이라고 생각하지만 per PBR 보잖아요. 각종 이제 구채 비율 이런 거 보잖아요. 아예 안 보 구장에서는 다 안 보는데요. 아 뭐 보시는 안 먹혀요 데이터가 작동은 안 해요. 아 얘를 알려면 조금 어려운 얘기 좀 해도 되나요. 얘를 아 쉽게 설명해 볼게요 이미 너무 어려워졌어 최대한 한번 쉽게 설명을 해 볼게요 아까 per 되게 좋은 예시를 하나를 드렸는데 퀀트가 perl 보는 관점은 자꾸 공식을 쓴다 그랬잖아요. per 사실은 공식이 돼요 한 번만 써 볼게요 딱 한 번 어 너무 저거 뭐야 per 는를 안 쓰고 PBR 쓴다면서 이게 이게 이게 정확히 이게 per이에요음 앞으로 나올 배당 그리고 K 할인율 그리고 g 성장률 할인율은 언제 올라갈까요.

난 니네가 되게 위험해 보이니까 높은 금리를 나에게 꼭 줘야 되겠어 주식으로 말하면 요구하는 수익률이라는 개념인 거예요. 얘가 이제 낮아지면 per 낮다는 뜻이잖아 회사가 위험하면 per이 낮아져요 저 PR이라고 산 주식이 사실은 되게 위험한 주식이고 사실은 성장이 기대되지 않는 주식이다라는게 공식으로 이렇게 나온 거죠. 근데 만약에 퀀트 그럼 퀀트가 이걸 딱 보면 무슨 생각을 하냐면 내가 per 보는데 per 그냥 써서 옛날 패턴을 보는게 아니고 보조지표로 성장률 아 보조 안정성 세 개를 섞었더니 어 진짜 괜찮은 회사가 나오더라 하는 그런 모델들을 연구하고 제 그게 잘 작동이 됐는지를 백 테스트라는 걸로 한번 이제 해보는 거죠요 성향이 있는 주식들을 쫙 찾아 가지고 과거에 내가 그걸 투자했으면 성과가 어땠을까를 쭉 보면서 그게 실제 주식가 지수보다 수익률이 되게 잘 나왔다 그럼 이제 그 모델을 가지고 스크리닝이 이제 주식을 골라내는 작업을 싹 한 다음에 그게 퀀트 모델이 일종인 거죠.

그다음에 얘로 추가로 들어가는 거예요. 내가 혹시 놓치고 있는 부분은 없을까 이거라면 고수익이나요라고 하면 노라고 대답을 해요. 거요 고수 안 난데 여기 두 번째 장점이 뭐냐면 객관성도 있지만 반복 가능성 그리고 세 번째 장점이 뭐냐면 기회 발굴 능력 여기 보면요 데이터가 구하기 힘든 데이터는 아니거든 배당 뭐 이익 이거 다 구할 수 있는 건데 이런 모델이 있다 치고이 모델이 우수했다 반복 가능성이 이제 되는 거죠. 기회 발굴 능력은 뭐냐면 한국 주식이 2,000 종목이자아요. 2,000 종목을 싹 다 돌려 버리겠다 그러면 내 손에 되게 많은 주식 리스트가 오는 건데 그게 없는 상황에서는 하나씩 하나씩 찾다가 보면은이 문제가 생겨요 뭐냐 중과 사랑에 빠지는 문제가 정도로써 나 친구고 있으니까 뭘 못 보네 이게 그럼 얘는 단점은 없냐 있죠.

이거 다 찾는 거 결국은 과거에 잘됐던 거를 찾는 거라서 반복이 안 될 수도 있잖아요네 그 문제가 단점입니다. 보완을 하려면 왜 수익률이 좋았는지 대한 근거를 설명해 줘야 돼요 피 썼더니 수익률 잘 나오던데요는 근거가 될 수도 있고 내가 설명해 보자면 안 되는데 저 per이랑 요구 수인 성장률 이거 다 감안한 어떤 내가 지표를 하나 만들어서 투자를 했더니 잘 되던데요 그 원칙은 이것 때문입니다. 한국에만 적용하지 말고 미국에도 해보고 일본에도 해보고 똑같은 논리로 다 해봤더니 다 괜찮더라 그러면 이제 어 근거가 좀 있을 수 있겠다 얘는 제가 그걸로 테슬라를 테슬라를 봤는데 고평가돼 있더라고요 그 테슬라를 숏으로 다시 자네 의견은 숏이 아고 이게 테슬라 주봉이 그니까 그거 보니까 빠지겠다고 주식가 올라가 근데 난 테슬라 볼 때마다 자율주행 때문에 올라가는 거 아니잖아요.

정치 때문에 올라가는 거잖아 그죠. 우리 테슬라 왜 그러세요. 우리 테슬라가 어때서 그래서 조이라고 했는데 그러게 잘 올라가서 살렸어요. 왜 그런 거예요. 그거는 이게 우리가 평가를 잘 못한 겁니다. 그럼 퀀 2도 미래에 대한 어떤 그런 인사이트가 있어야 되 하죠. 예 그리고 그게 부족하다면 이걸 더 떼죠. 또 데이터 자체를 우리나라 애널리스트 말고 전 세계 애널리스트들의 의견 평균값을 보기도 해요. 사실은 일반인은 좀 적분이 쉽지 않을 것 같고 네 그래서 제 궁금한게 반복 가능성이 있고 객관적이고 기회가 있는 제이 야 종목 빨리 알려 달라고요 목이 착착착 스티커가 착착착 나 우리 결론은 항상 그럼 어쩌라고요 수모델 능 헌트 모델은 번이 또 있었어요.

어제 끝나요. 사람들한테 알려주면 그 사람도 똑같은 종목을 발굴하게 되는게 장점인 거죠. 얘는 아니거든요. 얘는 로직이 전수가 문제는 뭐냐면이 전수 가능할 때 여기 나오는 주식들의 개수는 한두 개 가겠죠. 30개 그중에 디아가 뭐냐 이거 찾아가셔야 돼요 그래서 죄송한 의미가 없잖아요. 그러 모른다는 얘기 아닙니다. 결국에 퀄리티가 찾아 아니죠. 얘를 하 얘로 시작하게 되면 내 손에는 이것만 있는게 아니고 이것도 같이 있어요. 양쪽이 다 있다 얘를 하게 되면 적어도 이거는 일단 막은 상태에서 요거라도 좀 추가해 보겠다 리스크를 관리하는 거네요.

디스크를 관리해서 수익률이 어느 정도 나오면 쌓이고 쌓이면 생각보다 작지 않더라 저도 사실 엔비디아 2016년에 골랐을 때는 실제로 퀀트 스크린이 먼저였어요. 근데 그때 per이 높았어요. 그때 60 정도 됐으면 전통 기준은 안 좋은데 제가 이걸 알고 있었죠. 근데 나머지도 괜찮고 그다음 일로 넘어가서 다라는 그 엔비디아의 소프트웨어 플랫폼에 대한 얘기를 했었거든요. 그래서 점유율이 유지가 될거다 그러니까 이제 사야 된다라는게 이제 두 개가 결합이 된 건데 만약에 제가 이게 없었으면 제 손에 엔비디아가 일단 들어왔을 확률이 되게 낮아요.

선생님 마지막 질문 있습니다. 엔비디아로네 집한 사셨죠. 집 두채 사신거 내가 알기로는 알겠습니다. 오늘 콘트 투자 잘 들었습니다. 아 감사합니다. 감사합니다. 감사합니다