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상반기에도 그랬지만 하반기에도 아마 시장은 여전히 반도체 그 주도권에 가장 큰 관심을 갖고 있게 되겠죠. 그래서이 시간이 더욱 더 기다려집니다. 아의 신 모셨습니다. hsl 파트너스 이형수 대표입니다. 대표님 어서 오세요네 안녕하세요네 잘 지내셨어요네 하반기가 시작이 됐는데 이제 반도체가 계속 주도권을 쥐고이 시장 랠리를 이끌어 갈까 여기 관심이 가장 많은 거 같아요. 그런 가운데 6월에 있었던 이벤트를 안 되짚어 볼 수가 없습니다. 마이크론 실적 어떻게 보셨는지 어디서 이렇게 실망감이 나왔다고 보세요. 어 뭐 실적 자체가 나쁘진 않았습니다.
일단 컨센서스 대비해서도 굉장히 또 상단의 좀 실적이 나왔거든요. 그럼에도 불구하고 이제 시장의 눈높이가 너무 높아져 있는 거고요 어 시장의 기준은 이제 엔비디아음 엔비디아 정도는 나와야지 이제 서프라이즈다 인정하는 거 같고요 어 그리고 이제 뭐 다른 전문가들은 크게 이렇게 주목해서 보지 않는 거 같은데 제가 보기에 투자자들이 조금 이제 걱정했던 부분들은 어 마이크로 케펙스 대한 부분 같습니다. 자본 지출이 어이 우리는 이제 작년에 감사한 이후로 이제 메모리 반도체가 어 새로운 어떤 사이클에 진입했을 거라고 생각했거든요. 이전처럼 이렇게 대규모 이제 투자 경쟁을 하지네 않을 거라고 생각했는데 팩스가 30% 주후반 때 굉장히 공격이었습니다.
물론 이제 이게 케파를 늘리는 것보다는 이제 hbm이나 어드밴스드 패키징 쪽으로 좀 집중되기 했지만 자본 지출이 또 저렇게 많으면 메모리 반도체에 대해서 좀 이렇게 멀티플을 이렇게 더 어 주기는 좀 어려운 거 아니냐 요런 좀 어 시각들이 있는 거 같습니다. 어 그러면 지금 그게 기회요 아니면 이것 좀 대표님도 심각하게 보시는 실망 포인트가 될 수 있다고 보시는 거고 그래서 앞으로도 계속 조금 신중하게 봐야 돼라는 포지션 일까요. 어 일단 이제 이거는 이제 메모리 반도체 자체를 놓고 좀 이제 판단하기 좀 그럴 것 같고요 제가 보기에는 일단 마이크로는 괜찮을 것 같습니다음 어 그 상대적으로 저는 하반기 시장을 보면 미국 주식이 상대적으로 국내 테크 주식보다 좀 낮다고 보고 있거든요.
원래도 나왔잖아요. 쭉 그죠. 어 상반기는 사실 그렇지 않았는데요네 상반기는 그래도 국내 테크 쪽이네 한미 반도체나 이렇게 나쁘지 않았는데 어 여기서 약간 이제 그 차이가 있는 거 같습니다. 시장의 차이 산업이라는 그걸로 묻기보다는 어 시장의 특성이 좀 더 작동하는 거 같습니다음 그래서 마이크로는 하반기에도 유효하고 오히려 또 이런 조정을 또 기회로 봐야 되는 구간이다 말씀을 주셨고네 엔비디아처럼 갔으면 하는 바램을 마이크로에 또 실었다 그것이 이유가 됐다라는 말씀을 하셨습니다. 그러면 이제 시가시 이제 눈을 돌려서 당장 이번 주 금요일에 삼성전자의 실적 발표가 있습니다.
거의 8조원 그 중반 때까지 시장 눈높이가 많이 올라와 있어요. 부합해 줄지 가장 중요하게 보시는 포인트는 뭐라고 보세요네 결국 반도체네 반도체 쪽에서 얼마만큼의 어떤 실적을 낼 수 있을지가 중요한 거 같고요 어 지금 이제 제일 걱정 그거예요. 당연히 서프라이즈 나올 것 같습니다. 어 그런데 이제 시장의 눈높이가 이미 그 어떤 추정치 상향 어떤 속도가 굉장히 빨라지고 있고 원래 지금 8조 뭐 7조 후반 때 이야기한다 가지 8조 중반 때까지 어 어 지금 추정시가 올라간 상황이기 때문에 어 이제 이런 것들을 얼마나 충족시켜 줄 수 있을지가 좀 고민이긴 한데 삼성전자나 삼성전자 밸류 체인은 그래도 상대적으로 그동안 시장에서 좀 소해 받아왔기 때문에 밸류에이션 부담이 상대적으로 덜합니다.
그렇기 때문에 어 하반기는 좀 더 뭐 삼성전자 삼성전자 쪽이나 이제 밸류 체인들이 좀 더 유리하지 않을까 생각 들어요. 그 삼성전자 이번에는 구체적으로 어 DS든지 반도체 부분 그니까 사업부별로 의 영업 이익을 확인할 수 없잖아요. 추정 정도만 나오겠죠. 월 말에 나올 텐데 한 어느 정도 예상하고 계세요. 그래도 시장 눈 높이라는게 있을 텐데 대표님이 보시기에는 어느 정도까지 기대 저는 이제한 4조 중후반 때까지 보고 있습니다. 4조 DS 부문만네네 DS 부문만 사 좋은 중무 반대를 보고 있고요 당초 이제 제가 생각했던 것보다는 DS 분문에 대해서는 좀 상향 조정을 했어요.
추정치를 근데 이제 토탈로 보면 이제 지금 그 모바일 쪽 스마트폰 쪽을 좀 하향 조정해야 될 것 같습니다. 약간 지금 분위기가 어떤 분위기가 있냐면 최근에 tsmc 쪽 보면 파운더리 가격이 계속 올리고 있잖아요. 어 파운더리 가격이 올리고 있죠. 그리고 이거를 칩셋 업체들 뭐 퀄컴 같은 업체들이 이걸 또 가격을 전가하고 있어요. 그러면 세트 업체들이 또 이거를 소비자한테 전가를 해야겠죠. 그렇네요네 근데 쉽지 않습니다. 심지어 지금 애플조차도 지금 세트 가격을 전가를 하지 못해서 지금 할인 판매하고 있는 상황이잖아요. 어 그래서 이거를 어 어떤 반도체 가격의 상승에 대한 것들을 세제가 당분간 좀 이렇게 흡수를 해야 되는 상황이에요.
그러면 마진 스퀴즈가 일어날 수밖에 없는 거고요 그런 부분들이 좀 이제 삼성전자 어 이번 실적에서 좀 확인되지 않을까 그런데 이제 어쨌든 시장의 관심은 DS 쪽에가 있기 때문에네 토탈 욕에 뭐 어 그렇다고 해서 크게 뭐 영향이 있을 것 같지 않습니다. 그죠음 아 그렇군요. MX 쪽에서 이걸 이제 상쇄할 가능성은 있긴 한데 일단은 시장의 관심은 DS 때문에이 부분의 영업 흑자를 확인하게 되면이 부분으로도 환호가 가능하다 지금 반도체 쪽이 아무래도 가장 중요하고 특히나 중요한 건 뭐 hbm 관심사도 있지만 레거시 반도체 쪽에서의 지금 쇼티지 나타나고 있다라는 내용에 큰 관심을 갖고 있잖아요.
그래서 하반기에는이 범용 반도체 쪽으로 내년까지 랠리가 이어질거다 이게 가장 큰 관심사인데 디램 랜드 가격 꾸준히 오를 거라고 보시는지 여기에서 좀 관심 있게 보시는 종목은 어느 쪽이 있는지 궁금해요. 어 일단 이제 우리가 202 2년 3분기가 거의 떤 생산의 정점이었던 그때 이제 디램 기준으로 보면 한 월 140만 장 정도 됐어요. 웨이퍼 투입 기준으로 보면 근데 이제 지금 메모리 3사가 전부 hbm 쪽으로 생산량을 급속도로 늘리고 있죠. 올해도 2.5배에 세배까지 생산을 늘리고 있는데 어 이게 이제 연말 기준으로 보면 한 월 30만 장 정도까지 갈 수 있어요.
20만 장 후반대 정도까지 그러면 여기서 어 그러면 램을 지금 신규 투자하는 회사는 없을 거 아니에요음 기존 디램 라인을 hbm 전환했을 거 아니 그러면 기존에 어 2022년 3분기 기준으로 어떤 생산량을 체크를 해봐도 이게 5 120만 장 이상 안 되거든요. 근데 그만큼 지금 어떤 레거시 쪽에 생산 쪽은 어 그동안네 서울이 해 왔고요 여기 또 하나 변소가 있습니다. 중요한 변수가 하나 있는데요. 어 ddr5 같은 경우는 지금 이제 그 선단 공정이 어라고 하는 공정 14나노대 그리고 1원 B 아는 공정이 중요하거든요. 원라는 공정은 12n 때요 그래서 지금 원 C 어 10나노 초반 때까지 전환하고 있는데 원 B 생산 수율이 그렇게 좋지 않아요음 제금 말씀드렸지만 이게 그 피크 정점을 생각 기준으로 생각해도 생산을 더 늘리기가 힘든 상황에다가 지금 수요까지 타이트한 상황이란 말이에요.
그러면 가격이 구조적으로 올라갈 수밖에 없는 상황이라고 좀 볼 수 있고요 거기서 이제 상대적으로 hbm 쪽으로 제일 그래도 어 속도가 늦었던 삼성전자가 좀 수를 볼 수 있는 거고 그리고 랜드 플래시 같은 경우는 어 오항 그 가격 상승 폭이나 이런 것들은 굉장히 좋긴 한데 어 이게 주요한 수요 차들이 있잖아요. 근데 어 서버용 임베디드 그러니까 엔터프라이즈 sst 쪽은 좋아요네 그쪽은 굉장히 좋습니다. 그래서 분기별로 거의 20% 30% 가격을 올리고 있는데 어 스마트폰하고 사실 PC 되게 중요한 수요처 든요 근데 그 그런 쪽 특히나 내구 소비자 쪽은 아직까지는 수요가 그렇게 탄탄하지 못한 편이에요.
그렇기 때문에 램에 비해서 상대적으로 아직까지 구조적으로 상승기에 접어들었다음 라고 보기엔 좀 그렇고요 그래서 이제 랜드 플레시 같은 경우는 플레이어들도 좀 많기 때문에 저기서 누가 하나가 또 생산을 갑자기 정상화해 버린다 얼마 전에 키옥 시아가 100% 가동을 하겠다 이런 이야기도 했기 때문에 그게 또 변수가 될 수 있습니다. 그럼 랜드 쪽보다는 디램 그니까 정통 레거시 반도체 안에서는 디램 쪽으로만 봐서 종목들을 좀 줄여야 되는 건가요 아 그 사 사실 시장 분위기는 어 그렇지 않은 거 같아요. 이미 랜드도 막 튀어 가고 맞습니다.
제가 지금 이야기하는 거는 업황의 분위기고요 업황의 어떤 구조적인 부분이고 어 시장은 랜드 쪽에 크게 관심이 없었단 말이에요. 연초부터 계속해서 근데 갑자기 우리가 생각지 않았던 엔터프라이즈 SSD 쪽 수요가 갑자기 어 동영상 생성의 AI 더 트리거가 돼서 튀어오르고 있기 때문에 오히려 시장의 관심은 그런 쪽이 더가 있고가 있다고 볼 수 있고요 오늘도 보면 지금 이제 SSD 관련주들이 되게 주가가 많이 튀어요. 그래서 보면 뭐 네오셈 이라든지 뭐 엑시콘 이라든지 이런 회사들이 굉장히 많이 뭐 상승하고 있는 상황입니다. 아 네오 13% 저희가 또 cxl 키워드로 같이 봤는데 랜드의 키워드로 같이 볼 수 있는 이들 종목들이 선방하는 모습을 보여주고 있다 근데 사실이 이야기를 하더라도 빼놓을 수 없는 이야기는 역시 상반기나 작년부터에서 랠리를 이어왔던 hbm 이잖아요.
대표님 결국 삼성은 납품하게 될 거라고 보세요. 잡음이 너무 많은데네 뭐 납품하게 될 거 같고요 뭐 젠슨이 확실하게 의지를 보여 줬는데요. 사실 그 언제라는게 제 문제죠. 어 아무도 알 수 없는 거고요 심지어 이제 삼성전자의 전영현 부회장도 사실 알 수가 없을 겁니다. 어 그래서 빨리음 콜 테스트를 받고 납품하는게 중요한데 어 사실상 우리가 생각했던 스케줄보다 딜레이 될 수밖에 없을 것 예 많이 딜레이 될 수밖에 없을 것 같고요 어 이제 그런 부분들이 좀 이제 어떻게 보면네 어 변수 같았죠네음 결국은 갈 거기 때문에 대표님도 삼성전자는 매력적으로 지금 볼 구간이다네 맞습니다.
왜냐면 기대치가 낮아져 있기 때문에요이 사실 주가라는게 그렇잖아요. 실적 곱하기 기대감의 어떤 함수인데 사실 실적은 지금 뭐 레거시 쪽이 좋아지기 때문에 계속해서 올라갈 수 있어요. 어 분기별로 보면 큐로 내년 상반기까지 어느 정도 실적이 메이드 됐다고 볼 수 있거든요. 그럼 여기서 기대감 있데 기대감이 삼성에 대해서 지금 굉장히 낮아져 있기 때문에 어 오히려 이제 주가 밸류에이션은 괜찮을 수 있죠음 그러면 지금 삼성전자가 hbm 주도권은 우리가 하이닉스에 좀 뺏기긴 했는데 오늘 뉴스 나온 내용 보니까 CX 쪽으로는 우리가 주도권 잡겠다 칼을 빼들 있다 이렇게 또 자극적인 이야기를 하고 있습니다.
그래서 아까 말씀해 주신 대로 랜드이기도 하지만 또 C 키워드로도 많이 갔던 레오쌤 오킨스 전자 엑스콘 오늘 급등세 이어주고 있거든요. 이쪽에 그까 펀더멘털 어떠 어떨 거라고 보세요. 오늘 테마성을 간다라는 거 제외하고도 미래 먹걸리이면서 정말 매력적인 돈벌이가 될 거라고 보시는지요네 충분히 가능성 있는 기술 중에 하나고요 어 그런데 이제 이게 어 예정된 미래인지는 아직까지 검증이 필요해요. 그니까 hbm 사실 예정된 미래아 이게 뭔가 어떻게 보면 채택이 된 거고 이거 방향성이 정해진 거예요. 근데 이제네 x 같은 경우는 굉장히 가능성이 높은 기술이긴 하지만 이쪽 방향으로 갈지 아직까지는 약간 불확실한 거죠.
어 예전에 우리 핌 이야기 많이 했었잖아요. 프로세스인 메모리 그러니까 프로세스인 메모리도 그 당시에는 삼성이 이제 SK 하이닉스가 hbm 밀고 삼성은 이제 피을 밀었었는데 결국은 그 방향은 맞지만 그 당시는 아니었잖아요네 똑같은 거 같습니다네 알겠습니다. 여전히 매력적이나 좀 팩트 체크는 필요하다 그러면 하이닉스 좀 여쭤볼게요 AI 그리고 반도체 82조 집중 투자를 예고했습니다. 밸류체인 어느 쪽에 집중하면 좋을까요. 어 뭐 하이닉스 밸류 체인은 그동안 워낙 많이 뭐 시장에 또 주도 지었고 많이 올라와 있기 때문에 사실 뭐 이걸로 인해서 새롭게 뭐 부각될 만한 건 없다고 생각해요.
뭐 해봐야 결국은 어드밴스드 패키징 쪽이나 테크 마이그레이션 쪽으로네 맞습니다. 그래서 뭐 한미 반도체를 지금 뭐 다시 뭐 이렇게 이야기하기는 좀 그렇잖아요. 한미 반도체 얘기해 주세요. 아네네 뭐 한미 반도체가 수를 보겠죠. 왜냐면 이제 어베스트 패키징 쪽으로 계속해서 투자가 집중되고 어 이번에 마이크론 같은 경우도 결국 이제 팩스에 대한 이야기를 굉장히 공격적이 했지만 예전처럼 뭐 이렇게 웨이퍼 투입을 늘리는 그런 쪽 전공장 쪽이 아니라 어드밴스드 패키징 쪽에 집중돼 있는 거였거든요. 그래서 오히려 지금은 이제 그 어떤 전공정 쪽에 텍크 마이그레이션 쪽으로 좀 집중할 수 있는데 그런 쪽에서는 이제 주성 엔지니어링이 유진 테크나 뭐 이런 회사들도 좀 수익를 볼 수 있을 것 같습니다.
주성 엔지니어링 꽤 많이 올라와 있는 구간인데 다시 한번 신고가를 돌파할지 봐야겠고 유진네 비슷한 위치의 움직임이 나오고 있거든요. 한미 반도체도 괜찮지만 두 종목 같이 보자 알겠습니다. 이형수 대표와 함께 또 아의 신 아의 이야기를 좀 자세히 나눠 봤고요 대표와 함께 인사다 드리면서 우 출발 성공 투자도 인사드리도록 하겠습니다. 7월 잘 마무리하세요. 고맙습니다.
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