저자: 이창대 · 한국인
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AI 인프라 투자 확대로 반도체 사이클이 장기간 상승할 것이며, 삼성전자·SK하이닉스는 HBM 경쟁력과 낮은 밸류에이션(PER 약 5~15배)을 근거로 추가 상승 여력이 있다고 주장. 코스피 변동성 확대는 정상이며 외국인 수급은 약하지만 특정 종목은 긍정적. 삼성 테일러 공장 수혜주(HPSP, 솔브레인, 코미코, 유니셈 등)와 전력 인프라·원전 섹터도 유망하다고 언급.
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반갑습니다, 경제원탑 구독자 여러분. 저는 주식장인 유튜브 채널을 운영하고 있는 이창대 대표입니다. 이번 영상뿐만 아니라 계속해서 구독자 여러분들과 소통하고 있는데, 오늘도 좋은 인사이트를 드리기 위해 최대한 노력해 보겠습니다.
코스피가 최근 5,600까지 돌파하며 사상 최고치를 갱신했지만, 급등과 조정을 반복하는 롤러코스터 같은 불안한 장세라고 말하는 사람들도 있습니다. 현재 증시 상황을 어떻게 보고 계실까요?
지수든 주가든 바닥에서 서서히 올라갈 때는 변동성이 크지 않습니다. 탄탄하고 안정감 있게 올라가죠. 그런데 가격이 많이 올라간 상황에서는 변동성이 커집니다. 많이 올랐으니 떨어질 때도 크게 무너지고, 올라갈 때도 급격하게 오르기 때문에 변동폭 자체가 굉장히 커집니다. 그래서 일찍 투자한 분들은 안정감 있게 가져갈 수 있는 메리트가 있지만, 뒤늦게 따라붙은 투자자들은 큰 변동성 속에서 멘탈을 잘 지키며 투자를 이어가야 하는 것이 숙명입니다. 지금처럼 지수와 주가가 많이 오른 상황에서는 위아래 변동폭이 커지는 변동성을 어느 정도 인정하고 투자에 임해야 한다고 말씀드리고 싶습니다. 아주 자연스러운 현상입니다.
"외국인과 기관이 사면 따라 오른다"는 말이 있는데, 최근 외국인과 기관의 매수세가 강해지는 모습을 긍정적 신호로 봐도 될까요?
기관은 수급이 상당히 강력하게 들어오고 있는 것이 맞지만, 외국인은 생각만큼 많이 들어오고 있다고 보지 않습니다. 최근 수급을 보면 코스닥은 더 분위기가 안 좋고, 코스피도 그다지 좋다고 보긴 어렵습니다. 오히려 상호관세 이슈로 자금 이탈이 있었던 작년 4월보다 더 많은 순매도세가 이어졌기 때문에, 지금 외국인 수급이 마냥 좋다고 판단하기는 어렵습니다. 다만 한국 시장은 밸류업과 코리아 디스카운트 해소가 진행되고 있고, 국민들의 투자심리도 많이 살아났습니다. 이런 점을 고려하면 외국인 수급이 아쉽더라도 시장 자체는 계속 끌어올리고 있다고 봅니다.
외국인 수급이 강하지 않다고 해서 중요하지 않다고 생각하기 쉬운데, 오히려 이럴 때일수록 외국인 수급이 중요합니다. 외국인이 매도하거나 자금 유입이 잘 안 되는 시점에서도 매수하고 있는 종목은 훨씬 강력한 모멘텀과 더 큰 메리트를 가질 수 있기 때문입니다. 이런 섹터나 종목은 각별히 관심 있게 보시면 좋은 결과를 낼 가능성이 높습니다.
주식시장이 커지는 가운데 핵심은 역시 반도체입니다. 현재 반도체 사이클은 어디쯤 와 있을까요?
반도체 시장은 지금도 계속 올라가는 단계입니다. 반도체 사이클은 처음부터 끝까지 책임지는 대표적인 섹터 중 하나로, 보통 가장 먼저 시작해서 가장 늦게까지 움직임을 보여줍니다. 그래서 장기간에 걸쳐 주가를 끌어올릴 가능성이 높습니다.
게다가 이번 반도체는 단순한 사이클이 아니라 AI라는 혁신 모멘텀까지 붙었습니다. 미국 빅테크 기업들이 AI 인프라에 막대한 투자를 쏟아붓겠다고 밝혔고, 채권 발행 등으로 추가 자금까지 조달하고 있습니다. 이 돈이 결국 하드웨어, 전력 인프라, 원전 등으로 흘러갈 것이라고 예상할 수 있습니다. 그렇게 본다면 반도체가 단기간에 사그라들 것 같지는 않습니다. 삼성전기 같은 MLCC 관련 종목들도 추가 급등이 나오고 있어, 하드웨어는 아직 한참 더 올라갈 수 있다는 분위기입니다.
삼성전자가 세계 최초로 업계 최고 성능의 HBM4 양산 출하를 했고, SK하이닉스와 삼성전자의 6세대 HBM이 엔비디아 차세대 슈퍼칩에 탑재될 것이라는 전망도 나오고 있습니다. 대표님은 이를 어떻게 보고 계신가요?
삼성전자와 SK하이닉스는 전 세계 메모리 반도체에서 1, 2위를 차지하고 있습니다. HBM 분야에서는 SK하이닉스의 점유율이 여전히 압도적으로 높지만, 삼성전자도 점유율을 상당히 늘리며 올라가고 있습니다. 마이크론을 3위 업체로 많이 평가했는데, 이제는 사실상 투톱 체제로 간다는 얘기가 많이 나옵니다. 기술 경쟁에서 우위를 점하고 세계 시장 점유율을 확보해 나가는 두 회사에게 차세대 슈퍼칩 탑재 소식은 앞으로 더 좋은 호재가 될 가능성이 높습니다.
처음 1등을 차지한 기업은 그 자리를 잘 놓치지 않습니다. 그래서 SK하이닉스는 당분간 1등 자리를 유지할 것으로 보입니다. 다만 삼성전자가 워낙 빠르게 치고 올라오면서 최근에는 삼성전자의 주가 상승이 훨씬 두드러집니다. 삼성전자는 점유율 경쟁에서 우위를 점하기 위해 계속 점유율을 늘리고 있습니다. SK하이닉스가 일부 뺏기는 모습도 보이지만, 기존 압도적 위치 때문에 여전히 강력하다고 봅니다. 지금 성장세가 두드러지고 주가 탄력이 더 큰 쪽은 삼성전자이지만, SK하이닉스가 1등 자리를 뺏길 것 같지는 않습니다. 두 종목 모두 앞으로 추가 상승을 기대해 볼 수 있는 우호적인 종목군으로 함께 살펴보시면 좋겠습니다.
삼성전자는 최근 하루 만에 6% 가까이 뛰기도 했습니다. 삼성전자나 SK하이닉스처럼 큰 기업이 급락하거나 급등하는 모습에 불안해하는 사람들도 많은데, 이런 움직임은 정상적인 변화일까요?
말씀드렸듯이 주가가 많이 올라간 상황에서는 변동성이 커질 수밖에 없습니다. 다만 변동성이 커진다고 해서 올라간다거나 떨어진다는 것이 보장되는 것은 아닙니다. 많이 올랐으니 떨어질 때도 크게 떨어지는 것은 당연한 일입니다. 그래서 삼성전자나 SK하이닉스가 많이 올라 변동성이 커지면 불안한 것도 당연하죠. 그렇다고 해서 이것이 무너진다는 신호라고 해석할 건 아니라고 봅니다. 미래를 예측하는 것은 어렵지만, 제 개인적인 생각으로는 아직 올라갈 모멘텀이 많이 남아 있습니다.
고평가라는 주장에도 동의하지 않습니다. 삼성전자와 SK하이닉스는 영업이익률과 순이익률이 상당히 높습니다. 3~4, 50%대, 많게는 60%대 마진을 내기도 합니다. 이런 마진 구조를 기반으로 PER을 따져 보면 대략 5~6배, 10~15배 수준으로 여전히 저평가되어 있다고 볼 수 있습니다. 주가를 많이 올렸음에도 이익 구조 대비 아직 싸다는 점을 체크해 보시면서, 지금이 비싸다고 할 시점은 아니라고 말씀드리고 싶습니다.
메모리 업황이 슈퍼사이클에 진입하면서 반도체 소부장에도 낙수효과가 확산되고 있다고 하는데, 어디를 주목하면 좋을까요?
반도체 소부장에서도 영업이익률과 순이익률이 높은 기업을 보시길 권장드립니다. 최근에는 삼성전자가 SK하이닉스보다 주가 탄력이 더 높습니다. 그래서 삼성전자발 수혜를 기대해 볼 수 있는 소부장 중에서도 테일러 팹 공장 수혜를 받는 종목들을 주목해 볼 만합니다. 테일러 공장에 대한 모멘텀이나 이슈는 아직 수면 위로 많이 올라오지 않았지만, 분명 올라오게 될 것입니다. 그래서 수혜를 받을 대표 종목으로 HPSP, 솔브레인, 코미코, 유니셈 네 개를 말씀드립니다. 특히 HPSP와 솔브레인은 이익률이 굉장히 좋은 기업이니, 현재 주가 타점 등을 잘 살펴보시면 SK하이닉스와 삼성전자의 주가 상승에 맞춰 낙수효과를 받는 투자 전략을 짜실 수 있을 것입니다.
올해 반도체를 제외하고 향후 1년을 책임질 섹터가 있다면 어떤 것들이 있을까요?
AI 인프라 쪽이 여전히 유망합니다. 미국 빅테크, 하이퍼스케일러 기업들이 천문학적인 투자를 쏟아붓겠다는 것은 어느 정도 기정사실화되었습니다. AI 인프라는 하드웨어도 있지만, 반도체 말고도 기대해 볼 수 있는 것이 전력 인프라와 원전입니다.
전력 인프라는 수년에 걸쳐 주가를 밀어 올렸지만, 원전은 주가가 오른 지 얼마 되지 않았습니다. 대략 1년 남짓이기 때문에 추가 상승 모멘텀을 가져갈 가능성이 굉장히 높다고 보고 있습니다. 요즘 외국인들이 가장 많이 담고 있는 종목 중 하나인 두산에너빌리티가 신고가를 계속 갱신하고 있고, 한국전력과 한전 그룹주인 한전KPS, 한전산업, 한전기술 같은 종목들도 낙수효과를 받고 있습니다. 대장주들조차 신고가에 도전하고 있는 만큼, 원전 섹터는 당분간 좋은 흐름을 이어갈 것으로 예상하는 섹터 중 하나입니다.
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