저자: 공춘 · 한국인
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국민연금 수익률(15%대)과 퇴직연금 수익률(약 4%) 격차를 지적하며 원리금보장형 중심 운용이 인플레이션을 이기지 못한다고 주장. 미 연준 전망 상향(근원 PCE 3% 재돌파)을 근거로 인플레 위험 강조. 주식·채권·금·대체자산 분산과 국민연금식 운용(주식1:채권1:대체1)을 권고. 30년간 월 100만원 저축 시 7% 수익이면 60세 11억 원 시뮬레이션 제시. 단기 손실 감내와 장기 복리 중요성 강조.
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우리나라 국민연금 수익률은 15%로 엄청납니다. 그런데 소비자물가는 2.3%이고, 퇴직연금은 4%밖에 안 됩니다. 국민연금이 15%를 보는 동안 도대체 무엇을 한 걸까요. 그럼 어떻게 해야 인플레이션을 이길 수 있을까요. 일단 인플레이션을 이길 수 있는 자산들로 포트폴리오를 구성하는 수밖에 없습니다. 주식, 대체자산, 채권을 나눠서 운용하는 것입니다. 30년 동안 매월 100만 원씩 저축하고 투자 자산을 굴리면서 60세가 됐을 때 연 7% 수익을 기록한 분은 무려 11억 원이 됩니다. 이 정도 금융자산을 가진 분이 노후를 걱정할 이유는 전혀 없습니다.
안녕하세요, 이코노미스트 공춘입니다. 오늘은 노후에 소리 없는 도둑, 인플레이션이 은퇴를 망가뜨리고 있다는 주제로 위험을 어떻게 관리할 것인지 이야기해 보려 합니다. 노후 빈곤을 만드는 위험 요인은 여러 가지인데, 그중 가장 무서운 것이 바로 인플레이션입니다.
제가 1996년 여의도에 발령받았을 때 가장 놀랐던 것이 물가였습니다. 여의도의 아주 유명한 콩국수집이 6,000원이었는데, 세상에 이게 말이 되나 싶었습니다. 그런데 지금은 16,000원입니다. 물가가 한두 배 가까이 오르는 동안 우리의 소득이 그 속도만큼 오르지 않았다면 큰일이 납니다. 특히 피해야 할 태도는 원금에 대한 집착입니다. "나의 원금만은 깨먹지 않았으면 좋겠다"는 태도가 오히려 큰 위험을 만듭니다. 지금 가장 큰 걱정거리 중 하나는 트럼프 정책이 불러올 인플레이션 압력입니다.
노후 빈곤을 만드는 요인은 장수 리스크, 인플레이션, 시장 리스크, 금리 리스크, 그리고 초기 수익률 등입니다. 장수 리스크가 가장 큽니다. 한국인은 세계에서 한두 번째에서 세 번째로 오래 사는 나라입니다. 일본과 노르웨이 다음 정도입니다. 오래 살수록 돈이 더 필요합니다. 두 번째는 인플레이션입니다. 세 번째는 시장 리스크입니다. 우리가 인출하려는 그날 2008년 글로벌 금융위기 같은 일이 터져서 주가가 50% 폭락할 수 있습니다. 네 번째는 금리 리스크입니다. 모든 자산을 원리금 보장형에 변동금리로 운용하고 있다면, 저금리 시대가 오는 순간 큰 타격을 받습니다. 마지막으로 초기 수익률이 중요합니다. 같은 평균 수익률이라도 운용 초기에 어떤 수익을 내느냐에 따라 최종 자산이 크게 달라집니다.
1960년 이후 미국의 소비자물가 상승률을 보면, 1960년대 후반부터 80년대까지 거의 15~20년 가까이 이어진 높은 인플레이션 시기가 있었습니다. 이 인플레이션을 유발한 가장 큰 요인은 전쟁이었습니다. 베트남 전쟁, 중동 전쟁, 그리고 이란-이라크 전쟁이 이어졌습니다. 이런 전쟁 속에서 사람들의 구매력은 순식간에 사라졌습니다.
연 2% 인플레이션은 보수적으로 보이지만, 복리로 계속 오르면 30년 뒤에는 같은 돈으로 살 수 있는 것이 절반으로 줄어듭니다. 물가가 매년 복리로 오르기 때문입니다. 결국 노후 자금의 실질 수익률이 계속 낮아집니다.
2024년 우리나라 퇴직연금 계좌의 운용 현황을 보면 실적배당형 비중은 17.4%에 불과하고, 원리금 보장형이 82%가 넘습니다. 원리금 보장형은 결국 은행 예금에 넣는 것과 같습니다. 그런데 고금리 특판 예금에 우리 퇴직연금이 들어가 있을 가능성은 낮습니다. 그 결과 국민연금 수익률은 15%인데 퇴직연금 수익률은 4%에 그칩니다. 2023년보다 수익률이 더 나빠졌습니다. 지난 10년, 20년 수익률도 모두 2%대입니다. 소비자물가가 2%라면 퇴직연금은 미래의 구매력을 거의 개선하지 못하는 셈입니다. 원리금 보장형은 물가를 이기기에 턱없이 부족합니다.
보스턴 칼리지 은퇴연구센터의 보고서에 따르면 2021년 이후 4년 동안 인플레이션 때문에 자산이 줄어들었는데, 하위 그룹은 많이 줄고 상위 그룹은 거의 줄지 않았습니다. 상위 그룹은 자산관리 전문가의 도움을 받고 투자 경험도 많아서 원리금 보장형에만 가입하면 안 된다는 것을 잘 압니다. 반면 그렇지 않은 사람들은 원금을 깨먹으면 노후가 없다는 공포에 빠져 원리금 보장과 저수익 상품에만 치중합니다. 그래서 격차가 벌어지는 것입니다.
미국 연준의 경제 전망이 달라졌습니다. 최근 FOMC에서 미국의 근원 소비자물가 상승률 전망이 계속 올라서 드디어 3%를 다시 넘겼습니다. 중동 상황에 대한 억제가 부족하고 관세 인상이 이어지면서 인플레이션 전망이 크게 올라오고 있습니다. 이런 상황에서 원리금 보장형 상품에만 투자하는 것이 괜찮은 선택인지 다시 생각해 봐야 합니다.
인플레이션을 이기려면 인플레이션을 이길 수 있는 자산으로 구성해야 합니다. 주식은 일시적으로 타격을 받을 수 있지만 높은 수익성 때문에 결국 방어해 줄 가능성이 큽니다. 채권은 인플레이션이 오면 힘들어집니다. 예를 들어 작년에 2%짜리 채권을 발행했는데 올해 인플레이션이 커져서 새로 발행하는 채권이 5% 이상의 이자를 줘야 한다면, 작년 채권은 가격이 떨어져 아무도 사지 않게 됩니다. 그래서 채권만으로는 부족하고, 금이나 실물자산처럼 인플레이션을 헤지하는 대체자산을 함께 담아야 합니다. 예술품도 대체자산의 일종입니다. 포트폴리오가 달라진다는 것을 알고 분산을 잘해야 합니다. 무조건 안정성만 좋은 자산을 고르는 것은 인플레이션의 먹잇감이 되겠다는 것과 같습니다.
전 세계 국부펀드의 지난 25년 수익률을 보면 6.33%이고, 국민연금도 6.32%로 아주 잘하고 있습니다. 이들이 어떻게 운용하는지 보면, 주식, 대체자산, 채권으로 자산을 나눠서 운용합니다. 그래서 저는 국민연금을 따라 투자하자고 말씀드립니다. 자산의 3분의 1은 주식, 3분의 1은 채권, 3분의 1은 대체자산처럼 나눠 운용할 수 있다면 얼마나 좋겠습니까.
수익률 가정에 따라 결과는 크게 달라집니다. 30대부터 30년 동안 매월 100만 원씩 저축하고 투자를 이어가며 60세가 되었을 때, 연 7%를 기록한 분은 11억 원, 4%는 그보다 훨씬 적은 금액, 2%는 더 적은 금액을 갖게 됩니다. 자릿수가 달라집니다. 복리의 힘을 따라가려면 약간의 리스크를 감수해야 합니다. 10년에 한 번 정도는 손실을 견뎌야 합니다. 모든 손실을 피하려 들면 인플레이션이라는 더 위험한 악마를 부르게 됩니다.
투자할 때는 인출하면서도 계속 운용하는 것이 중요합니다. 7% 수익률이 유지되고 매년 인플레이션이 있더라도, 계속 운용하면 자산이 거의 줄지 않는 모습을 보여줍니다. 또 주식이 좋다는 것은 다 알지만, 2008년 글로벌 금융위기 때 S&P 500 지수가 얼마나 빠졌는지, 2022년 우크라이나 전쟁 때 나스닥이 얼마나 빠졌는지도 기억해야 합니다. 운용 초기에 수익이 좋았던 사람과 초기에 수익이 나빴던 사람의 최종 결과는 크게 차이 납니다. 그래서 10년에 한 번 정도 리스크를 감수하는 것은 좋지만, 그때 손실을 크게 맞아 버리면 곤란합니다. 국민연금이 역사적인 최악의 해였던 2022년에도 손실을 -8%로 억제했던 것처럼, 손실을 억제하는 힘을 가진 포트폴리오를 만들어야 합니다.
우리나라 소비자물가는 꾸준히 올라가고 있습니다. 인플레이션은 언젠가 끝나는 것이 아니라 돈을 계속 풀기 때문에 어쩔 수 없이 용인하는 측면이 있습니다. 디플레이션이 더 위험하기 때문입니다. 일본은 30년 디플레이션을 겪으면서 '잃어버린 세대'가 나왔습니다. 중국은 부동산 시장 붕괴 속에서 디플레이션이 발생하고, 경제 문제에 대한 답답함이 사회 문제로 번지고 있습니다.
따라서 단단한 포트폴리오와 유연한 전략이 필요합니다. 채권, 주식, 대체자산이 모두 내 포트폴리오에 들어 있는지 꼭 확인해 보십시오. 그렇게 해야 소리 없는 도둑을 물리치고 윤택하고 건강한 노후를 만들 수 있습니다. 줄어드는 예금 잔액을 보며 공포에 떠는 것과, 불어나는 포트폴리오 잔액을 보며 "이 돈 다 못 쓰고 죽겠네"라고 웃는 것은 하늘과 땅 차이입니다. 오늘 소리 없는 도둑 인플레이션을 퇴치하라는 이야기를 드리고 싶습니다. 경청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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