저자: 이형수 · 한국인
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결론: 중국의 반도체 자립 투자 확대로 어드밴스드 패키징 장비·소재 업체는 수혜가 기대되지만, 미중 분쟁 리스크와 선단공정 제재는 국내 반도체·IT부품 업체에 불확실성을 준다. 화웨이 메이트60 프로는 SMIC 7나노 공정으로 만들어졌고, AP 성능은 2018년 아이폰 수준, 5G 칩은 최신 아이폰과 비슷한 수준이라고 평가했다. 이로 인해 미국의 대중 반도체 제재 무력화 가능성과 제재 강화 우려가 커졌다고 봤다. 애플 불매 및 중국 시장 우려로 애플 수요에 기대던 LG이노텍, 자화전자 등 부품주가 타격을 받았다고 설명했다. 중국 정부는 반도체 자립을 위해 수십조원을 지원하고 있으며, CXMT는 HBM 개발에 올인 중이고 YMTC는 232단을 양산 중이라고 언급했다. 중국 기업은 감가상각 부담이 적어 수율이 낮아도 생산을 지속할 수 있다고 봤다. 선단공정 제재로 인해 어드밴스드 패키징 장비·소재 납품사는 수혜가 기대되나 공시는 하지 않을 것이라고 전망했다. 주목 장비주로 넥스트(검사), 주성엔지니어링(증착), 제우스(세정), 한미반도체(어드밴스드 패키징), 이오테크닉스, 인텍플러스를 언급했다. 중국 매출 비중이 높았던 업체들은 미중 리스크로 주가가 부진했다고 설명했다. KNJ는 YMTC에 신규 SIC링을 납품하며 이익률이 높다고 언급했고, TSE 계열은 YMTC에 프로브카드 등을 납품한다고 언급했다. 밸류에이션이 높은 어드밴스드 패키징 기업 대비 중국 모멘텀 기업을 주목할 만하다고 봤다. 전공정 쪽에서는 GAA 3나노 공정 도입과 퀄컴 스냅드래곤·엑시노스 생산 가능성이 모멘텀이며, 대장주로 솔브레인, 원익IPS, 한솔케미칼을 언급했다. 2026년 전후 백사이드 파워 딜리버리(BSPDN) 기술 도입도 언급했다. 투자 조언으로는 잘 아는 섹터에 집중하고, 포모(FOMO)에 따라 추격매수하지 말 것, 꾸준함과 루틴 유지가 중요하다고 강조했다.
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중국 정부가 수십조 원을 계속 쏟아붓고 있습니다. 이번에도 중국 정부는 계속 돈을 풀 것입니다. 지금은 선단 공정만 제재를 받고 있기 때문에, 어드밴스드 패키징 관련 장비나 소재·부품을 납품하는 회사들은 오히려 좋습니다. 그런 회사들은 한 번쯤 새로 주목받을 수 있다고 봅니다. 지금까지 한국 반도체 기업들과 IT 부품 기업들이 새로운 기회를 맞이하고 있다는 이야기를 많이 나눴는데, 막상 기회만 맞이하고 있는 것은 아닙니다. 한편으로는 위기에도 직면하고 있다고 생각합니다. 요즘 미중 분쟁이 워낙 심해지고 있으니까요.
하이닉스는 화웨이 문제가 있습니다. IT 부품 쪽은 아까 말씀드린 중국 애플 불매운동 같은 우려가 나오고 있습니다. 애플 입장에서는 매출의 20%를 보장해 주는 고객이 아이폰을 안 쓴다고 하면 큰 타격입니다. 업체들 역시 지금 그런 상황을 맞고 있습니다. 내년에는 미국 대선도 앞두고 있어서, 미중 분쟁이 쉽게 끝나지 않을 것 같습니다. 이런 상황에서 우리나라 반도체 및 IT 부품 업체들의 앞으로의 방향성은 어떻게 보시는지요. 확실히 불확실성이 커진 것은 맞습니다.
화웨이가 3년 만에 프리미엄 스마트폰을 내놨습니다. 그동안 프리미엄 스마트폰을 못 만든 이유는 자체 AP를 확보하지 못했기 때문입니다. 자회사 하이실리콘이 AP 설계를 했고, 그 설계를 TSMC가 파운드리로 생산했습니다. 그런데 미국이 TSMC에 화웨이 물량을 만들어 주지 말라고 하니 화웨이는 만들 수가 없었습니다. 중국에서 최선단 공정을 하는 SMIC는 14나노까지만 가능했는데, 14나노로는 AP를 만들어도 도저히 답이 없었습니다. 그런데 이번에 자력갱생으로 SMIC가 7나노 공정을 성공시켰고, 꽤 괜찮은 칩 설계를 통해 메이트 60 프로를 내놨습니다. 화웨이 AP 성능은 2018년 아이폰 수준에 버금가고, 5G 통신 칩은 거의 최신 아이폰과 비슷한 수준입니다. 펌웨어 업데이트만 하면 중국 아이폰도 꽤 쓸 만한 상황입니다.
중국 정부 입장에서는 인민들의 애국심을 자극해 아이폰 대신 화웨이를 쓰게 하면 아주 좋은 호재가 됩니다. 화웨이 메이트 60이 나오자마자 공무원들에게 아이폰을 쓰지 말라고 했고, 그 과정에서 아이폰을 쓰면 매국노 같은 분위기를 만들었습니다. 일반인들도 웬만하면 아이폰을 사지 않고, 화웨이를 사면 지성인이고 애국자라는 사회적 분위기가 만들어질 것입니다.
그런데 우리가 유탄을 맞고 있습니다. SMIC가 7나노를 성공시키면서 미국의 제재가 어느 정도 무력화됐기 때문입니다. 그러면 미국의 중국 반도체 제재는 더 강해질 가능성이 높고, 우리 기업들이 장비나 소재를 공급하기도 어려워질 수 있습니다. 최근 반도체 섹터 조정의 빌미가 된 것도 이 때문이 맞습니다. 그리고 애플 쪽에 기대를 걸었던 LG이노텍, 비에이치, 자화전자 같은 업체들이 안드로이드 계열에 비해 주가가 굉장히 탄탄하게 버텼는데, 그 아이폰 수요가 무너진 것입니다.
중국은 미국의 제재로 반도체 굴기가 막히자, HBM 자체 개발을 한다고 하고 반도체 육성을 위해 55조 원을 추가 투자한다고 발표했습니다. 중국은 반도체 자립에 아주 전념하고 있습니다. 이런 상황에서 우리나라도 같이 수혜를 볼 수 있는 업체가 있을까요? 수혜를 많이 볼 것입니다.
7나노 AP를 만드는 데도 선단 공정만으로는 성능을 끌어올리는 데 한계가 있습니다. 아마 어드밴스드 패키징이 적용됐을 가능성이 높습니다. 중국의 메모리 양강 업체는 D램 쪽의 CXMT(창신메모리)와 낸드 쪽의 YMTC(양쯔메모리)가 있는데, CXMT는 HBM 개발에 거의 올인하고 있고, 중국 정부도 엄청난 자금을 지원하고 있습니다. YMTC는 원래 128단 이상은 기술적으로 들어갈 수 없게 되어 있었는데, 232단을 양산하고 있습니다. 고단화를 양산하는 데 하이브리드 본딩이라는 굉장히 고급 공정을 씁니다. 아이러니하게도 D램의 고급 공정은 값이 비싸게 팔리니까 써도 되지만, 낸드는 값이 싸서 쓰는 게 아닌데 고급 공정을 쓰고 있는 것입니다. 웨이퍼 두 장을 붙여서 하나로 만들어 내보내는 방식입니다. 이번 7나노 공정도 단가가 안 나올 수가 없고, 수율이 15~50% 수준이라고 하는데도 계속 밀고 나가는 것입니다.
중국 정부가 수십조 원을 계속 대 주는 이유는 계속 돈을 풀어서 자립화를 시키기 위해서입니다. 제조업은 만들다 보면 수율이 올라가게 되어 있습니다. 그리고 중국 기업들은 감가상각 리스크가 없기 때문에 수율이 낮아도 계속할 수 있습니다. 중국 정부 자금으로 말이죠. 그리고 어드밴스드 패키징 관련 장비나 소재는 제재 대상이 아니니까, 지금은 선단 공정만 제재를 받고 있어서 어드밴스드 패키징 관련 장비나 소재·부품 납품 회사들은 좋습니다. 다만 공시는 안 하겠죠. 지금은 조용히 팔아야 합니다.
그래도 굳이 말씀드리면, 검사 장비 업체 중에는 넥스트, 세정 쪽에는 제우스가 수혜를 볼 수 있습니다. 한미반도체의 어드밴스드 패키징 장비도 중국에 꽤 팔 수 있을 것입니다. 이오테크닉스, 인텍플러스 같은 회사들도 있습니다. 지금까지 국내 주식 시장을 기준으로 보면, 작년부터 올해까지 중국발 의존도가 높았던 업체들은 미중 분쟁 리스크 때문에 주가가 많이 안 좋았습니다. 우리나라 경제 입장에서도 중국 수출 의존도가 계속 낮아지는 국면이었습니다. 그래서 중국이 반도체 굴기를 한다고 해서 우리 업체가 납품하고 수혜를 받을 것 같긴 하지만, 실제로 투자 기회가 있을지는 의문입니다.
이럴 때는 중국에도 비싸게 팔 수 있으면서 중국에 지나치게 무게 중심이 쏠려 있지 않은 회사들이 오히려 괜찮습니다. 어드밴스드 패키징 업체들은 중국이 아니더라도 팔 곳이 많으니 좋은데, 밸류에이션이 비싼 것이 문제입니다. 그래서 중국 쪽으로 새롭게 모멘텀이 생긴 회사들 중에는 KNJ 같은 업체가 있습니다. YMTC 쪽에 SIC 링을 신규로 납품하는데, 연간 매출은 80억 원 정도지만 이익률이 엄청날 것입니다. 그리고 TS 같은 업체도 YMTC 쪽에 프로브 카드 같은 것들을 납품하기 때문에, 이런 회사들은 기존에 알려진 업체들이 아니더라도 한번쯤 새롭게 주목받을 수 있다고 봅니다.
반도체 비메모리 중에서도 지금은 후공정에만 시장의 관심이 많이 쏠려 있습니다. 원래 전공정은 진입 장벽이 높고 기술적 해자가 있어서 밸류에이션이 훨씬 좋았는데, 요즘은 오히려 전공정이 많이 소외된 느낌입니다.
삼성 파운드리가 좋아지면 어드밴스드 패키징도 당연히 좋아지지만, 전공정에도 중요한 모멘텀이 있습니다. 트랜지스터 구조가 바뀌는 GAA, 즉 3나노 게이트 올 어라운드라는 새로운 공정이 진행되고 있습니다. 3나노 GAA 공정에 퀄컴 스냅드래곤이 들어온다는 이야기가 있고, 엑시노스 2400도 여기서 생산될 수 있습니다. 그렇게 되면 GAA 관련주 중 대장은 솔브레인입니다. 솔브레인은 초산 에천트 같은 공정 케미칼을 하기 때문입니다. 그리고 원익IPS, 한솔케미칼 같은 업체들도 주목받을 수 있습니다. 대장은 단연 솔브레인입니다.
그리고 이건 조금 먼 미래의 기술이기도 합니다. 2026년 무렵에는 전공정에서 회로 구조가 또 바뀝니다. 인텔은 2024년부터 백사이드 파워 딜리버리 네트워크, 즉 BSPDN 기술을 도입하는데, 인텔은 이를 파워비라고 명명했습니다. 지금은 웨이퍼 위에 트랜지스터, 시그널부, 파워부를 모두 올리다 보니 복잡도가 너무 높아져서 선단 공정을 하기 어려운 문제가 있습니다. 그래서 윗면에는 트랜지스터와 시그널부를 올리고, 밑면에 파워부를 올립니다. 그리고 웨이퍼에 구멍을 뚫어 TSV로 연결합니다. 이 BSPDN 기술은 2019년에 고안된 기술입니다. 인텔은 내년에 당장 메테오 레이크의 저전력 코어에 적용합니다. TSMC와 삼성은 2026년 도입 예정입니다. 결국 이것도 어드밴스드 패키징 기술입니다.
공부할 것이 점점 많아지는 세상이지만, 그만큼 새로운 기업들이 새로운 기회를 노릴 수 있는 시대이기도 합니다. 갑자기 뜬금없이 새로운 것들이 나오니까요. 기존 시대의 주인공이었던 기업이 이번에는 주인공이 아닐 수도 있습니다. 요즘 주식 시장을 보면 이런 기업도 있었나 싶은 회사들이 새롭게 올라오는 경우가 많이 보입니다. 주식 시장에 오래 있다 보면 편견과 선입견이 생기는데, 투자자에게는 그것이 독이 될 때도 있습니다. 내가 이 회사를 다 안다고 생각했는데, 이 회사는 생물처럼 어느새 변해 있습니다. 그래서 어느 구름에서 비가 올지 모르니, 항상 다시 들여다보고 공부해야 합니다. 저도 그렇게 하고 있습니다. 계속 공부하지 않으면 도태된다고 생각합니다.
모든 것을 몰라도 투자하는 데 큰 지장은 없습니다. 다만 이 채널을 찾아주시는 분들은 남들보다 조금이라도 앞서고 싶고, 호기심이 많고, 공부해서 더 많은 수익을 누리고 싶은 분들이라고 생각합니다. 너무 스트레스 받지 말고, 새로운 것을 알아 가는 재미도 있으니까요. 투자는 평생 하는 것이니, 꾸준함과 자신만의 루틴을 유지하면 언젠가 큰 기회가 올 것이고 개인의 인생에서도 기회가 충분히 올 수 있다고 생각합니다. 항상 하던 대로 꾸준히 하시면 부자가 되실 겁니다.
꾸준함이 정말 중요합니다. 꾸준히만 하면 결국 길이 만들어집니다. 스트레스를 받지 않고 이것이 내 삶이라고 받아들이면 됩니다. 그렇게 스트레스 받을 만큼 무리할 필요도 없습니다. 모든 주식을 다 내 것으로 만들 필요는 없습니다. 내가 잘 아는 것만 우직하게 파고들어서 그것만 내 것으로 만들어도 충분한 투자입니다. 결국 멘탈 관리가 중요합니다. 포모(FOMO)만 견디면 됩니다. 내가 아는 섹터, 잘하는 섹터는 재미없는데 옆에서 주식이 막 날아가면 '이거 내가 잘못했나' 싶어서 상투를 잡게 됩니다. 그런 것만 하지 않으면 됩니다.
저희는 최대한 많은 것을 알려 드려야 하니 다방면으로 공부해야 하지만, 투자자로서는 이렇게 다양하게 공부할 필요는 없다고 생각합니다. 한 분야를 정해서 내가 진짜 잘 알 수 있는 것, 즐길 수 있는 것에 집중해서 그 안에서 결과를 얻어 내는 것이 투자자에게 가장 효율적인 공부일 것입니다. 오늘도 영상 보아 주신 여러분들이 스스로 깊게 공부하셔서 모두 좋은 결실을 얻으시길 바랍니다. 오늘은 이영수 대표님을 모시고 다양한 인사이트를 나눠 봤습니다. 여러분 항상 건강과 행복을 기원드리며 인사드리겠습니다. 여러분 행복하세요.
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