저자: 오건영 · 한국인
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미국 1분기 GDP 마이너스는 관세 전 수입 급증에 따른 순수출 부진이 주원인이며 소비·투자 지표는 양호해 경기침체로 단정하기 어렵다. 4월 급락 후 증시가 강하게 반등한 것은 관세 협상 기대와 정책 대응 기대 때문이다. 미국 예외주의 흔들림, 재정·부채 문제, 감세 여력 제약이 중장기 변수로 제시된다. 과거 설명은 예측이 아니므로 방향 발언은 제한적이다.
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뭔가 끈적끈적하게 강해요. 증시가. 1분기 GDP 요건은 어떤 논리로 시장이 극복해 냈다고 보세요? 그 순수출에서의 마이너스가 엄청난데 소비 지표나 이런 거는 투자 지표 같은 경우 전혀 나쁘지가 않았거든요. 그 이걸 갖고서 미국이 경기 침체다. 이렇게 해석하는 거는 조금은 좀 테크니컬리 문제가 있다. 주식 시장 같은 경우는 제일 두려워하는게 그거 같아요. 아무도 나를 도와주지 않는다는 거. 시장은 망속을 그 생각을 할 겁니다. 최근 일주일 사이에 가장 저 인상적이 어떤 그 시장 흐름은 그저께 미국 GDP 성장률 나왔는 날 네. 그렇게 급락했는데도 그걸 거의 다 플러스로 다 돌려 버렸잖아요.
미국 증시가. 아, 그렇죠. 네. 네. 그런 상황이었고 어제 같은 경우도 뭐 그렇고 지금 어쨌거나 시장이 미국 증시 같은 경우는 4월 달에 그 이렇게 급락 이후에도 월봉 보면 뭐 아래꼬리가 엄청나네. 역대급으로 달렸잖아요. 그런 상황에서 왔는데 자 지금요 부분 그냥 시장이 이렇게 끈질기게 뭔가 관세가 어차피 협상은 될 거야. 네고월에미국 달러 표시 자산흔들어던 거 어느 정도 잦아들고 지금 말씀하신 대로 서로 죽는 게임이라서 결국은 그거 못 해 하는 어떤 인식도 있었다고 볼 수 있겠는데 근데 뭔가 지금 느낌은 뭔가 끈적끈적하게 강해요.
네네. 증시가어요 요거 1분기요 1분기 GDP 요건은 어떤 논리로 시장이 극복해 냈다고 보세요? 그러니까 이제 1분기 GDP에 대한 내용은요. 결국에는 그 1분기 GDP에서는 순수출이 마이너스가 컸어요. 수입이 워낙 많아 가지고. 그렇죠. 수입이 왜 많았을까? 그건 뭐냐면은 관세 때릴까 봐 미리 당겨서 거잖아요. 그럼 만약 이제 아 죄송합니다. 관세가 어떤 논리로 갈지 모르지만 2분기에는 아마 순수출에서는 아마 지난 1분기에 있었던 마이너스가 많이 메워지지 않을까요? 실제로 GDP 나오면은 2분기 성장률에 대해서는 그렇게 나쁘게 보지는 않고 있는 거 같아요.
그래서 지금 2분기 성장률에 대해서 외신내에서 보면은 외국기 아B 보면은 막이 분기를 갖다가 연로 한 사람이 2%대 성장도 기대하고 그러거든요. 그러니까 이게 뭐냐면은 그 진짜 어떤 경기 침체 때문에 이게 둔화됐다라기보다는 이게 결국에는 순수출에서 너무 막대한 마이너스를 주고 있다라는게 큰 거 같아요. 그러니까 뭐냐면은 그 관세로 관세로 인한 일시적인 그렇죠. 예. 그러니까 이게 마이너스가 엄청난데이 그 순수출에서의 마이너스가 엄청난데 소비 지표나 이런 거는 투자 지표 같은 경우 전혀 나쁘지가 않았거든요. 그 이걸 갖고서 미국이 경기 침체다.
이렇게 해석하는 거는 조금은 좀 테크니컬리 문제가 있다. 저도 그 부분은 이해는 돼요. 그래서 일단 금융 시장이 그 자체를 갖다가 처음에는 좀 쇼킹하게 받아들였다가 이후에는 다른 기대감 같은 것도 협상이 잘 될 거라는 기대감으로 되돌린게 되게 크거든요. 그러니까 지금 시장은요. 주식 시장 같은 경우는 제일 두려워하는게 그거 같아요. 아무도 나를 도와주지 않는다는 거. 뭐냐면은 관세는 때릴 거 같고 관세에서도 전혀 양보가 없을 것 같고 90일 유회는요. 아, 전혀 없어. 무조건 때릴 거야. 이거랑 그다음에 결국에는 관세는 계속 때릴 거 같고 연준는 못 들어와주고 그다음에 재무부도 도와주지 않는다고 하면 이런 완전 고린 무언이거든요.
이게 4월 달에 시장을 흔들어 놨던 가장 큰 요인이었어요. 근데 방금 말씀드린 것처럼 관세 쪽에서부터 지금 풀려 나오려고 하는 거지 않습니까? 음. 그니까 결국에는 근원을 해준다라고 하니까 시장이 지금 계속해서 거기에 대한 기대를 갖고 가고 있는 거죠. 시장은 마음속을 그 생각을 할 겁니다. 결국엔 해결해 줄 거야. 어떻게든 결국엔 해결할 거 이벤추얼리 해결이 될 거야라고 생각을 하면 뉴스를 기다리면서 뭐 버틸 수 있는 그런 케이스가 될 수가 있겠죠. 네. 음. 우리 오던장님의 뷰가 궁금해요. 저는 이제 어떤 생각을 하고 있나 하면은 계속해서 내가 다른 영상에서 오단장님도 비슷한 말씀하신 것 같은 걸 한번 보긴 봤는데 즉 뭐냐 한번 요약하자면은 우리가 트럼프 때문에 지금 우리가 2025년에 와서이 개고생을 해.
예. 작년 말까지만 해도 미국 테크주 사면은 뭐 무조건 먹는 분위기 없고 몇 년째 그냥 미국 주식은 사면 그냥 버는 거고 환율까지 올라가니까 화내도 먹어, 주식으로도 먹어 이래서 막 좋다가 그렇게 해서 작년 건물에 들어가셨던 분들은 입에서 진짜 트럼프 뉴스에서 트럼프 화면만 나 화면에 트럼프만 나도 싫을 거예요. 네네. 근데 제 얘기는 관세 상호 관세를 갖다가 모든 나라의 우방이고 뭐고 할 것없이 다 그냥 일괄적으로 때렸다고 하는 그 충격이 트릭으로 작용은 했지만 혹시 그 가능성은 없냐는 말이죠. 멀리 2008년 금융이기 때부터 SMP 500 66포인트 그 무력부터 해서 이제 양적 완화 저금리 마이너스 금리 이렇게 이렇게 해서 오다가 이거 한번 좀 정리해야 되나 싶은데 그걸 또 코로나 마아 가지고 또 저금리 양적화나 재정 확대 그렇게 해서 쭉 왔던게 2024년까지 왔던 거고 네 뭔가 이게 조금은 한번 정리가 필요한 단계에서 관세라는 핑계로 이렇게 됐을 뿐이다라는 뷰에는 어떻게 보세요.
그러니까 약간은 뭐랄까요? 이제 그 이런 거죠. 그러니까 뭐냐면은이 굉장히 많은 짐을 싣고 달려가는 자전거인데 불안불안하게 그럼 이제 뭐에 부딪혀서 넘어지든지 간에 누구나 다 넘어질 거라고 생각을 했는데 막상 보니까 밑에 돌뿌리가 하나 있었다든지 아니면 옆에 지나가던 아줌마의 어떤 자전거가 하나 있었다든지 뭐 그런 거 부딪혀서 넘어졌으니까 뭐에 부딪혔는지가 중요한게 아니라 원래 이게 아슬아슬 했던 거야. 음 그것 때문에 코로나 때문에 흔들렸을 수도 있고 관세 때에 흔들렸을 수도 있다. 이렇게 보는 건데 음 저는 이제 생각하고 있는 거는 약간은 맥락이 좀 다른 것 같아요.
뭐냐면은 결국에는 이게 주가만 오른게 아니라 그니까 물론 밸루에이션이 팽창한 것도 분명히 있지만 미국 경제가 독보적인 성장을 가져간다라는 건 분명히 갖고 있지 않습니까?이 음보대감히 있었 저는 이번에 시장이 흔들리면서 시장이 좀 느꼈던 건 그거 같아요. 지금 미국 예외주의가 크게 흔들렸거든요. 음. 미국 예외주의라는 건 뭐냐면은 미국은 웬만해도 계속 성장해. 그리고 전 세계에서 리더십도 엄청나. 그럼 미국이란 나라는 진짜 옛날에 영국처럼 해가지지 않는 나라야. 음자산시장는끝없이 자금 근데 끝도 없이 자금이 많이 몰려드니까 미국은 소비를 계속하게 하게 되고 달러는 계속 강수였던 거고 그러다 보니까 미국의 무역적자라는 게요.
전혀 해결이 안 되는 모습으로 진행이 됐었던 거겠죠. 그러면은 결국에는 미국의 무역적자가 너무 심하니까 다른 국가들은 무역자가 굉장히 크고요. 무역적자가 심한만큼 돈을 빌려 가지고 계속 소비를 하니까 미국은 빚이 너무 커진 거지 않습니까? 그니까 어떻게 보면 그동안 너무 많이 좋아져 있던이 상황속에서 미국의 부채가 너무 커졌던 거고 트럼프나센트나 똑같은 생각을 하는 거 같아요. 지금의 미국의이 부채는 지속 가능하지 않다. 그럼 보통 일반적인 국가들은 다이어트를 통해서 그 부채를 갖다 줄이려고 하거든요. 근데 이제 트럼프나 베센트는 이거는 다른 국가들이 우리한테 페이크를 썼기 때문이다.
음. 무적는 손해를 그래서 너희들이 이걸 갖다 해결해라라고 하면서 이제 관를 갖고서 이제 그 문제를 갖다가 약간 뭐랄까요 빠르게 해결하고 싶어 하는 모습예 그런게 좀 나타나는 거 같아요. 그래서 저는 어떤 그동안에 있었었던 글로벌 불균형이 불균형을 갖다가 다시 되감으려고 하는 노력 속에서 나타나는 되게 큰 마찰정 충격이 아니겠는가 그런 생각을 좀 하고 있습니다. 네. 음. 그래요. 그 말씀은 일단은 어 알겠습니다. 이제 그러니 진짜 나락 가기 전에 한번 최대한 치료받 치료를 할 수 있으면 해 보겠다는 시도 아니에요. 예. 그렇죠. 어 이게 왜냐면 지금의이 부채는 지속 가능하지가 않잖아요.
사실 그 옐런 재무 장관도 나올 때 뭐라고 했냐면 24년 이제 요번에 이제 트럼프 행정부에 넘겨 줄 때 미안하다고 하면서 나왔어요. 빚이 너무 많아서 미안하다. 자기가 자기 있을 때 해결하고 싶었는데 미안하다. 예. 근데 이제 센트 재무 장관이 딱 바꿔 보니까 이거 감세를 할 수가 없잖아요. 음. 음. 지금 저는 개인적으로 조금 걱정하는 것 중에 하나가 뭐냐면 재정적자를 줄이지 못한 상태에서 지금 저 트럼프 행정부에서 음 지금 감세 준비하고 있거든요. 그러니까요. 요거 감세 잘못하잖아요. 예. 그럼 리즈트러스처럼 됩니다. 영국 리즈트러스 22년도 9월이었죠.
리즈트러스가 영국 경기 안 좋다고 거기다 되고 재정적자 엄청 심한데 감세 때렸다가 영국 국채 난리나 가지고 그때 이제 한 보름만 보름이 금방 물러놨죠. 그러니까 이번에 저는 하나 좀 확실히 채권 시장도 배운 거는 다른 것보다도 미국의 부채 문제가 굉장히 크구나. 그리고 결국에는 어떤 방식이든지이 부채 문제를 해결하고 가야 되는구나. 근데 부채 문제를 해결하려면 번 첫 번째는 허리띠를 졸라매거나 아니면 다른 나라한테 돈을 뺏어 와가지고 갚거나 그니까 다른 나라한테 부채를 갖다가 완전히 없애 버려야 되는 거죠. 나 빚 안 갚을게.이 빚 없던 걸로 해.
그러려면 좀 어려운 말로 하면 출자 전환. 음. 이런게 될 수도 있는 거고. 음. 그다음 뭐 미보고는 농담처만농은 아니죠. 국채소 뭐 요런 얘기들이 나오는 이유가 이제 그런데 있지 않나? 결국에는 무역적제와 그거하고 연결되 있는 미국의 거대한 부채 이걸 해갈하는 방법에 대해서 지금 계속해서 논의를 하고 있는 그런 단계인 거 같습니다. 음. 아주 뭐 스티브 미란이 그 월가 선수들하고 미팅함 가졌다가 완전 탈탈 털렸다는 기사가 한번 나왔던 파이널스 타임즈에 네네. 네. 네. 그하버드 경제학 박사 필요 없고 네네. 실실 실무지시 빵빵한 선수들한테서 Q&A 시간에 그냥 완전 미천이 드러났다는 얘기가 그러니까 이게 그 논리 자체가 음 굉장히 미국 그 시장에 유리하게 해석을 하고 있는 거거든요.
예. 그러니까 뭐냐면은 미란이 얘기하고 있는 것 중에는 미국 국채 보유 수수료를 내라 그래요. 아 이거 무슨 소리죠? 미국를 보유하는 이유가 뭐냐? 예. 너희들이 외한보유고를 쌓으려고이 좋은 미국 국채를 갖고 있는 거 아니냐? 예. 너희들이 미국 국채를 사면서 미국 국채를 사려면 달러를 사서 미국 국채를 사야 되니까 달러를 계속 사고 미국 국채를 보유한다. 너희들을 위해서 외한 보유고를 쌓기 위해서 그 달러를 계속 사는 상황에 이어지니까 미국의 달러 하는 약세로 못 가고 그래서 우리는 계속해서 강달러를 안으면서 무역 적자를 내니까 우린이 좋은 미국 국채도 주고 방해뷰도 내줘서 보호도 해주고 마셜 플랜으로 2차 대전 이후에 지원도 해주고 너희들이 달러 강세를 계속 만들었으니까 우린 수출도 안 돼서 계속 무역적자해서 빗덤 위에 앉고 우리는 왜 이렇게 살아야 되냐?
어 그러니까 저기 이렇게 좋은 미국 국제 가져갔으니까이자 못 내 이자를 못 내요. 말이 됩니까? 그럼 수수료가 내 이런 거죠. 국채 보유 수수료이 좋은 걸 갖고 있으니까요. 근데 이게 내국인하고 외국인에 대한 투자 차별이에요. 아 이렇게 되면 신뢰가 무너집니다. 아 왜냐하면 예를 들어서 저 그 소장님께서 저한테 돈을 빌려 주셨어요. 근데 제 채권을 갖고 계시는데 제가 갑자기 그런 거죠. 저처럼 멋있는 사람한테 돈 이제 그렇게 생각하 아니에요. 이상한 사람 아닙니다. 저처럼 멋있는 사람한테 돈을 빌려 주셨으면 수수료 내셔야죠. 이런 거잖아요.
황당하죠. 그리고 이제 백년 국채 수압론도 결국 그거죠. 이제 대표님 이제 소장님께서 3개월 남은 겁니다. 제 대출이. 그래서 전화하신 거죠. 3개월 원금 갚아야 돼. 내 전화하니까 제가 딱 받은다면 아 저 소장님 전화 끝고 기다리세요. 하더니만 100년 국채를 찍어 가지고 3개월짜리 국채고 바꿔 드려요. 근데 3개월짜리 국채를 제가 찢어버렸거든요. 100년 국채 남으신 거지 않습니까? 네. 황당하신 거죠. 그렇죠. 이자도 얼마 안 드린다 그러고. 그러면 이제 나중에 제가 100년 가을 게다 이러면 손절 치셔야 죠. 재량은 안 되겠다.
어. 그런 다음에 이제 어떻게 하시겠습니까? 카톡방에 나 이상한애 하나 안다. 어. 그래서 이제 아시는 그 모든 네트워크에다 전화하실 거지 않습니까? 그런 상황에서 제가 한 명한테 돈 빌리려고 전화하면 3개월 빌린다고 얘기할 때 3개월로 들리겠습니까? 100년으로 들리겠습니까? 그 오히려 그게 미국 국채에 대한 신뢰를 흔들어 놓는 문제를 만들어 놓거든요. 음. 요번에도 이제 보셔서 아시겠지만은 이게 미국 국채에 대한 신뢰가 흔들리고 이런 거 한 번씩 겪잖아요. 금리가 뛰었다 올라왔다. 이걸 큰 걸 한 번씩 겪으면 어떤 문제가 생기냐면 채권 국채시장의 변동성이 높다는 걸 알게 되잖아요.
예. 그럼 미래가 확실하게 펼쳐지는게 아니라 계속 내려간다. 안정된다 이게 아니라 미래가 불안하잖아요. 그런 프리미엄을 더 달라고 해요. 그럼 이거는 미국 국채에 대한 기간 프리미엄을 끌어 올리는 요인이 될 수 있거든요. 음. 음 아마 미란 같은 경우는 그런 형태의 비난들을 굉장히이 그 디테일해서 굉장히 많은 아마 지적을 받지 않았을까 싶습니다. 네네. 매일 돈을 쓰는데 그 가치는 누가 정할까요? 정답은 슈퍼달러 슈퍼리치에 있습니다. 복잡한 공식은 빼고 투자 타이밍을 잡는 환율의 핵심만 담았습니다. 빠르게 변화하는 금융 시장. 그 중심엔 언제나 환율이 있습니다.
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