저자: 미즈모 · 한국인
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빅테크 실적·밸류에이션 부진과 금리인상 우려를 근거로 기술주가 단기적으로 힘을 못 받을 것으로 보며 보수적 분할매수 또는 관망을 권함. 반면 JP모건은 실적 개선과 낮은 PE로 상대적 매력이 있다고 평가. 페이팔은 실적 마이너스·매출가이던스 하향으로 매력이 낮다고 봄. QQQ는 하락 채널 중간에 있으며 기술주는 하락 추세로 판단.
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안녕하세요, 미즈모입니다. 자, 오늘은 본론으로 바로 들어가겠습니다. 화면을 보시면 최근 한 달 해외 거래 내역입니다. 거의 2022년 10월 거래 내역이라고 볼 수 있는데요. 보시다시피 서프라이즈 간 건 SQQQ가 1등입니다. 그만큼 하락에 베팅하는 사람들이 굉장히 많다고 보시면 되고, 그다음에 테슬라가 2등, 애플이 6등, 구글이 7등, 아마존이 8등, 그리고 페이스북이 조금 서프라이싱하게 11등, 마이크로소프트가 14등입니다. 최근 빅테크 주식들이 많이 하락했는데, 그만큼 하락할 때마다 많은 분들이 계속 분할 매수하고 있다는 걸 확인할 수 있습니다.
그럼 최근 퍼포먼스를 확인해 보겠습니다. 아쉽게도 빅테크는 좋지 않습니다. 지난 한 주 퍼포먼스를 보시면, 마이크로소프트 마이너스 6%, 애플 -11%, 구글 -10%, 아마존도 12%, 테슬라도 9% 하락했습니다. 전체적으로 보시면 헬스케어 주식들은 덜 내려왔고, 에너지 주식들은 오히려 올랐고, 파이낸셜 주식들도 약간 상승했습니다. 결국 아쉽게도 빅테크가 힘을 못 받고 있는 걸 한눈에 보실 수 있습니다. 지난 한 달간 움직임으로 보면 더 심한 상태이고, 마이크로소프트, 구글, 아마존 같은 경우는 10% 이상 하락했습니다.
특히 아마존이 심하게 하락했고, 애플은 조금 지탱해 주는 편이고, 테슬라도 13% 내려왔습니다. 반면 에너지 주식, 인더스트리얼 주식, 파이낸셜 주식, 디펜스 주식을 보시면, 거의 기술주만 빼고 다른 주식들은 잘 올라가고 있는 상태입니다. 최근 한 달 동안 미국 3대 지수를 비교해 보면, 다우존스는 8.6% 상승, S&P 500은 0%, 나스닥은 6% 하락했습니다. 시총이 크고 PER이 비교적 낮은 주식에 많은 사람들이 안전하게 투자하고 있다고 볼 수 있습니다.
그래서 결국 짚어야 할 질문은 이겁니다. 빅테크가 비교적 힘을 못 받고 있는데, 최근 많이 조정을 받았으니 지금 세일하는 것인지, 아니면 다른 주식 대비 성장성에 비해 아직도 고평가되어 있는지를 확인해야 합니다. 밸류에이션과 성장성 분석을 하기 전에 더 중요한 게 있습니다. 바로 금리 인상 확률입니다. 기술주는 금리에 굉장히 민감한 섹터이고, 최근 연준이 점도표로 금리 인상 경로를 계속 위쪽으로 올리기 시작했습니다. 내년 3월까지 벌써 5%를 보고 있는데, 이 확률이 높을수록 기술주는 앞으로도 계속 힘을 못 받을 거라고 생각하시면 됩니다.
최근 고용 관련 데이터가 이번 주 금요일에 나왔습니다. 아직까지는 예상보다 잘 나왔고, 굉장히 강한 데이터가 생각보다 나왔습니다. 물론 디테일하게 분석하면 약간 안 좋은 점도 있었지만, 이 정도 데이터라면 연준이 다시 비둘기파로 돌아서기는 힘들다고 저는 봅니다. 아쉽게도 아직까지는 연준이 가장 많이 모니터링하는 PCE와 CPI 인플레이션 데이터가 올라가고 있습니다. 선행 데이터로 보면 원자재 같은 건 지금 내려오고 있지만, 전체적으로 연준은 CPI와 PCE를 더 중시하기 때문에, 이 정도 데이터로 연준의 마음을 돌리기는 굉장히 힘든 상태입니다. 그래서 일단 매크로 환경이 기술주를 지지하기는 조금 힘들다고 보시면 됩니다.
두 번째로 빅테크의 성장성, 최근 실적, 밸류에이션까지 분석해 보겠습니다. 화면에는 시총 큰 5개 주식과 페이스북을 넣어 봤습니다. 냉정하게 판단해 보면, 애플도 EPS 성장률이 계속 내려가고 있습니다. 이번에 약간 올라가긴 했지만 아직 한 자릿수 성장률입니다. 마이크로소프트도 계속 내려가고 있고, 전망이 정말 안 좋습니다. 겨우 3%의 매출 성장률을 예상하고 있습니다. 구글은 순이익이 많이 마이너스로 내려간 상태입니다. 매출 성장률은 약간 있지만 순이익이 거의 20~30% 떨어졌습니다.
테슬라는 빅테크 중에서 전체적으로 실적이 가장 좋지만, 트위터 매출이 어마어마하게 떨어진다는 뉴스가 있어서 단기적으로 그 이슈 때문에 힘을 못 받고 있습니다. 아마존은 수익이 있었다 없었다 계속 오락가락하고 있어서, 지금 같은 환경에서는 투자하기 좋은 주식은 아닙니다. 게다가 다음 분기 매출 가이던스도 내려간 상태입니다. 이번 분기 매출 성장률은 약간 서프라이즈였지만 결국 EPS 성장률은 마이너스이고, 다음 분기 매출 가이던스가 굉장히 낮습니다. 페이스북은 작년 대비 순이익이 반토막 이상 내려갔습니다. EPS는 지금 -49%로 나와 있는데, EPS는 주당 순이익이라서 주가가 많이 내려간 영향도 있습니다. 실제 순익 숫자를 보시면 반토막 이상 훨씬 더 내려간 걸 확인할 수 있습니다. 심지어 페이스북은 매출 성장률까지 이런 인플레이션 기간에 마이너스입니다.
그래서 PER이 낮다고 해도, 큰 투자자들의 마음을 이끌 만한 매력적인 주식은 지금 상태에서는 아니라고 생각합니다. 부정적으로 말씀드린 것 같아 죄송하지만, 주가가 너무 많이 내려오면 성장률이 안 좋아도 세일이라고 볼 수 있으니 밸류에이션 분석도 해보겠습니다.
이번에는 Forward PER, 즉 내년 실적 예상 기준 PER을 보겠습니다. Forward PER은 많이 내려오긴 했습니다. 애플은 20, 마이크로소프트도 20, 구글은 16입니다. 더 저렴한 PER도 한눈에 보실 수 있는데, 에너지 주식은 성장률이 빅테크보다 훨씬 좋은 상태인데도 전체적으로 10배 수준입니다. 파이낸셜 주식도 거의 10배 근처인 주식이 굉장히 많습니다. 파이저의 경우도 이번 실적이 마이크로소프트와 애플보다 좋은데 그래도 9배입니다. 결국 냉정하게 실적 대비 시총 수준을 분석해 보면, 빅테크 주식은 아직 다른 주식들에 비해 조금 비싸다고 볼 수 있습니다.
여러분은 이런 질문을 하실 수 있습니다. "전에도 PER이 훨씬 높았는데 빅테크 주식은 그때도 잘 올랐었다." 맞습니다. 하지만 지금 문제는 그때는 빅테크의 성장률이 굉장히 좋았다는 겁니다. 애플도 팬데믹 때 EPS 성장률이 100%를 넘었습니다. 성장률이 좋고 금리가 낮으면 당연히 상승할 만하다고 저도 봅니다. 하지만 지금은 둘 다 그렇지 않습니다. 아쉽지만 저도 3~5년, 장기적으로는 빅테크를 믿습니다. 그래도 지금 실적으로 보면 다른 주식 대비 힘을 못 받을 가능성이 높습니다. 그래서 중요한 건 여러분의 관점 차이인 것 같습니다. 저는 단기적으로는 내려갈 거라고 보기 때문에, 장기적으로 믿더라도 분할 매수를 조금 더 보수적으로 할 것 같습니다.
만약 3~5년 정도 보고 계신다면, 제가 정말 걱정되는 점이 하나 있습니다. 많은 유튜버들이 지난 15년 차트 하나만 보고 "주식은 장기적으로 어차피 올라간다, 지금 투자해도 된다"라고 말씀하시는데, 지난 15년 동안 이 정도로 금리를 빨리 올린 적은 없었습니다. 이런 상황은 1980년대로 돌아가야 합니다. 그때는 지금의 빅테크 주식들이 존재하지도 않았습니다. 그래서 그런 분석 하나만으로 주식을 투자하면 위험합니다. 그리고 이런 인플레이션은 지난 40년 동안 없었던 인플레이션입니다. 여러분이 투자 기준을 지난 15년으로 잡지 말고, 이 점을 꼭 기억하셔야 합니다.
간단하게 냉정한 분석을 하나 더 해드리면, JP모건은 최근 주가가 잘 올라가고 있습니다. 아직도 PER이 10배 수준입니다. 최근 실적을 냉정하게 보면, 마이너스 성장률이 나오다가 최근에 EPS도 플러스 11%가 나왔고, 매출 성장률도 갑자기 31%가 나왔습니다. 내년 EPS 전망도 애플보다 괜찮고, 두 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 그런데 지금 PER은 겨우 11배입니다. 애플의 절반 수준입니다. 주가가 굉장히 잘 상승하고 있고, 지수보다 훨씬 더 힘을 받고 있는데도 아직 애플의 절반입니다. 참고로 배당도 3.1%라서 투자자들이 매력적으로 볼 수 있습니다.
지난 한 달 차트를 보면, 많이 하락한 주식이 또 하나 있습니다. 바로 페이팔입니다. 다른 크레딧 서비스 주식들은 다 올라가는데, 페이팔은 20% 하락했습니다. 페이팔도 마켓 스비트로 보면, EPS 성장률이 계속 마이너스입니다. 최근에 매출 가이던스도 내렸습니다. PER이 많이 내려오긴 했지만, 마이너스 성장률에 PER이 20 근처이고 배당도 없으니, 지금 같은 환경에서 투자자들이 매력적으로 보기는 힘든 주식입니다.
마지막으로 QQQ 차트와 냉정한 분석으로 마무리하겠습니다. QQQ 차트는 정확히 지금 하락 채널에 있습니다. 그리고 지금은 그 중간 지점에 있습니다. 지지 레벨이 여기 있으니 단기적으로는 상승 여력이 조금 있을 수 있습니다. 하지만 더 장기적인 큰 그림으로 보면 기술주는 확실히 하락 추세에 있고, 성장성도 지금 좋지 않습니다. 추세를 바꾸려면 둘 중 하나는 꼭 있어야 합니다. 다시 한 자릿수 성장률에서 두 자릿수 성장률이 나오거나, 아니면 금리 인상 확률이 내려가야 합니다. 둘 중 하나가 없으면 단기적으로는 주가가 조금 상승할 수 있지만, 장기적으로는 결국 더 하락할 가능성이 높다고 보시면 됩니다.
제 결론은 이렇습니다. 굉장히 보수적으로 천천히 매수하시거나, 더 확실한 신호가 나올 때까지 기다리시는 것도 지금 같은 환경에서는 괜찮다고 생각합니다. 아직도 리스크가 큰 환경이기 때문에, 여러분의 자산을 어느 정도 보호하는 것도 굉장히 중요합니다. 오늘 영상은 여기까지 하겠습니다. 도움이 되셨다면 구독과 좋아요 부탁드리고, 시청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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