저자: CMQInvesting진행자 · 외국인
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2008년 금융위기 당시 Charlie Munger가 Daily Journal 포트폴리오로 2009년 1분기 현금 71%를 은행주에 투입해 큰 수익을 낸 사례를 2013년 WSJ 기사를 인용해 소개. 용기와 합리성, 감정 배제 투자의 교훈을 강조. 진행자는 Munger의 접근법이 현실적이라고 평가. 영상 내 과거 수익 설명 위주이며 특정 자산의 향후 1~3개월 가격 예측 발언은 없음.
다듬은 글
CMQ Investors: 제가 역대 가장 좋아하는 투자자인 찰리 멍거에 관해, 최근 2013년 기사를 하나 보게 됐습니다. 믿기 어려우시겠지만 제가 존재조차 몰랐던 기사인데, 2008년 금융위기 때 찰리 멍거가 데일리 저널(Daily Journal) 포트폴리오를 위해 했던 대담한 시장 움직임들을 상세히 다룬 내용입니다. 트위터에서 일부 사람들이 알리바바를 대거 매수해서 포트폴리오를 망쳤다고 말하는 바로 그 포트폴리오입니다. 저에게는 정말 흥미로웠고, 찰리 멍거의 열렬한 팬이 아니더라도 우리 모두가 활용할 만한 훌륭한 교훈이 많습니다. 꽤 멋진 이야기입니다.
이 내용은 월스트리트저널에 2013년 8월 30일에 실렸고, 제가 좋아하는 작가 중 한 명인 제이슨 츠바이그가 썼습니다. 제목은 "찰리 멍거: 한 투자 거인에게서 배우는 교훈"입니다. 투자에서 가장 덜 주목받는 미덕 중 하나는 용기입니다. 3월과 이번 달 SEC에 제출된 서류는 버크셔 해서웨이의 부회장이자 워런 버핏의 사업 파트너인 찰리 멍거의 놀라운 배짱을 보여줍니다.
여기서 잠깐 짚고 넘어가면, 2013년 당시 찰리 멍거는 지금만큼 유명하지 않았습니다. 지금도 그렇게 유명하진 않지만, 이 배경을 기억해 두시면 좋겠습니다. 기사는 이렇게 이어집니다. 내년 1월 1일 90세가 되는 멍거 씨는 자기 게임에서 어떻게 프로가 될 수 있을지 고민하는 개인 투자자들의 모범입니다. 프로들은 더 많은 정보를 가지고 있고 그들의 트레이딩 기계는 더 빠르지만, 여러분이 더 현명한 자신만의 규칙으로 다른 게임을 하는 한 그들을 이길 우위가 있습니다. 여러분은 인내심을 가질 수 있지만 프로들은 그럴 수 없습니다. 무리에 휩쓸릴 필요가 없고, 무엇보다 용감해질 수 있습니다. 그들은 거의 그러지 못합니다. 이것이 멍거 씨를 개인 투자자의 모범으로 만드는 이유입니다.
이제 이야기입니다. 저도 이건 전혀 몰랐던 내용입니다. 2009년 1분기, 금융위기의 가장 절망적인 시기에 멍거 씨는 그가 회장으로 있는 작은 출판사 데일리 저널의 현금 중 71%를 꺼내 많은 투자자들이 팔아치우던 은행주에 쏟아부었습니다. 2009년 3월 31일까지 이 베팅으로 이미 60%의 수익을 냈고, 이후 추가로 한 다른 투자까지 포함해 멍거 씨는 4억 4,970만 달러를 주식과 채권에 투자했는데, 8월 20일 데일리 저널이 제출한 재무제표에 따르면 그 가치는 오늘날 1억 2,830만 달러라고 합니다.
조금 건너뛰면, 기사에는 멍거 씨가 지난 주 사무실에 없어 연락이 닿지 않았고 그의 비서가 그렇게 전했다고 나옵니다. 다만 2013년 2월 데일리 저널 연례총회에서 그가 "현금에서 과감히 빠져나온 건 꽤 합리적인 행동이었다. 주가가 터무니없이 낮아졌을 때였다"고 말했다는 기록이 있습니다. 참석자 한 명이 옮겨 적은 온라인 기록에 따른 것입니다.
그렇다면 멍거 씨는 이 배짱을 어디서 얻었을까요? 1980년대 후반 한 잡지 인터뷰에서 그는 이런 일을 회상했습니다. 한 저녁 파티에서 누군가 그에게 "당신의 엄청난 성공을 설명하는 한 가지 자질이 무엇인지 말해 달라"고 물었답니다. 멍거 씨의 대답은 아주 찰리 멍거다운 것이었습니다. "나는 합리적입니다. 그게 답입니다. 나는 합리적입니다." 그는 칼텍에서 기상학자로 훈련받았고, 그래서 확실성보다 확률로 생각한다고 그를 잘 아는 사람들은 말합니다.
또한 이른 이혼과 어린 아들이 백혈병으로 세상을 떠난 일이 멍거 씨에게 역경이 바로 자신이 어떤 사람인지 보여줄 기회라는 것을 가르쳐 줬다고 합니다. 이 말은 정말 좋습니다. 다시 한번 말씀드리겠습니다. "역경은 자신이 어떤 사람인지 보여줄 기회를 준다." 역사, 과학, 전기, 심리학을 수십 년 동안 탐욕스럽게 읽은 덕분에 그는 인간의 어리석음을 날카롭게 진단하는 사람이 되었습니다.
오랜 친구인 뉴욕의 펀드 운용사 데이비스 어드바이저스의 회장 크리스토퍼 데이비스는 이렇게 말합니다. "찰리는 아주 깊은 스토이시즘을 지니고 있어요. 다른 사람들이 흥분해 있을 때는 관심을 끊고, 다른 사람들이 불확실해하거나 두려워할 때는 깊이 몰입하는 식으로 감정을 뒤집을 줄 아는 것 같습니다." 멍거 씨는 투자 군중이 무엇을 하든 상관없이, 좋은 투자 기회가 마침내 나타날 때까지 "엉덩이를 붙이고 앉아 있는 것"을 선호한다고 합니다. 그런 기회를 보통 만들어 내는 상황이 오면 그는 숙고하고, 마음에 드는 것이 보이면 덮칩니다.
로스앤젤레스 오크트리 캐피털 매니지먼트의 managing principal인 친구 존 프랭크는 이렇게 말합니다. "찰리는 자신이 무엇을 생각하는지 정확히 알고, 다른 사람들이 동의하지 않는다는 사실이 그에게 아무 영향도 주지 않아요. 그는 감정적 느낌과 지적 이해의 차이에 혼란을 느끼지 않습니다." 많은 자산운용사 사람들은 하루를 회의로 보내고, 이메일을 뒤적이고, 주가 시세기를 응시하며 금융 방송이 깜빡이는 배경에서 시장을 이기는 데 집착합니다. 반면 멍거 씨와 버핏 씨는 조용한 방에 앉아 읽고, 생각하고, 전화로 사람들과 이야기합니다. 파이낸셜 스트리트라는 의사결정에 관한 훌륭한 블로그를 편집하는 자산운용가 셰인 패리시의 말입니다. 그는 삶을 정리해 방해 요소를 차단하고 결정을 줄임으로써, 멍거 씨와 버핏 씨가 더 나은 결정을 내릴 확률을 자기 쪽으로 기울여 왔다고 덧붙입니다. 맞습니다, 확률의 문제입니다.
멍거 씨는 위기 때 어떤 주식을 샀는지 데일리 저널에 공개하지 않았습니다. 다만 가치 투자 웹사이트 밸류워크의 야곱 빌린스키는 가장 큰 포지션이 웰스파고였고, 그다음이 US뱅코프였을 것으로 추정합니다. 워런 버핏 씨도 논평을 거절하면서 한마디만 했습니다. 인용하면 "찰리는 실제로 합리적이다." 아주 멋진 말입니다.
그리고 데일리 저널 포트폴리오를 보시면, 2013년 이후 알리바바 외에는 아무것도 추가하지 않았다는 것을 알 수 있습니다. 예전 알리바바 영상에서도 언급했는데, 그 결정이 충동적으로 내려진 것이 아니라는 점을 전하고 싶었습니다. 이건 찰리 멍거가 늘 하던 방식 그대로입니다. 저는 그의 투자 접근법을 꽤 깊고 실용적인 방식으로 이해하고 있다고 믿으며, 가능한 한 많이 공유하려고 합니다. 그가 하는 방식은 모두가 하는 방식이 아니지만, 현실의 밑바탕에 깔린 큰 아이디어에 뿌리를 두고 있습니다. 실제로 잘 작동하는 큰 기본 원리나 모델들이죠. 다른 무엇에도 기대지 않습니다. 제가 보기에 투자 게임이나 과정을 바라보는 가장 현실적인 방법 중 하나입니다.
CMQ Investing 팟캐스트를 들어주셔서 감사합니다. 아직 구독하지 않으셨다면 애플 팟캐스트나 스포티파이에서 꼭 구독해 주세요. 완전 무료이고, 새 에피소드가 나오자마자 받아보실 수 있습니다. 다시 한번 감사드리며, 곧 또 이야기 나누겠습니다.
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