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안녕하세요. 오늘도 이슈당 시간이 돌아왔습니다. 여러분, 미국 대형 투자 뱅크 오브 아메리카에서 아주 무서운 경고를 내놨습니다. 바로 SP 500 지수의 향후 10년 연평균 수익률이 마이너스로 돌아설 수 있다는 건데요. 길게 보면 매년 3%씩 뚝뚝 떨어져서 평균적으로 연 -1.4% 4% 손실을 낼 수도 있다는 분석입니다. 사실 지난 10년 동안 매년 10% 안팎으로 쑥쑥 오르는 시장만 경험하셨던 분들 많으시죠? 그런 투자자들에게 앞으로 10년을 꼭 버텨도 원금을 까먹을 수 있다라는이 진단은요. 그동안 우리 시작을 지해 온 근본적인 조건들이 완전히 바뀌고 있다는 걸 뼈저리게 보여주고 있습니다.
생각해 보면 지난 15년 동안 S&P 500이나 나스닥 지수가 크게 출령이었던 적은 물가 잡으려고 금리를 팍 올렸던 2022년 정도를 빼면 찾기가 참 어렵습니다. 위기가 찾아올 때마다 미국은 늘 똑같은 방식으로 시장을 구출해 냈거든요. 2000년대 초닷컴 버블이 펑 터졌을 때 2008년 무선 금융 위기가 탁 터졌을 때 그리고 2022년 전염병 사태로 온 경제가 멈춰섰을 때마다 중앙은행은 어김없이 금리를 바닥까지 확끌어내리고 정말 천문학적인 규모에 돈을 팍팍 풀었습니다. 그러다 보니 지금 주식 시작에 계신 투자자분들의 상당수는요. 역사상 유례를 찾기 힘들 정도로 돈이 흔하고 이자가 싼 시대만을 너무나 당연한 것처럼 겪고 오신 겁니다.
이렇게 이자가 싼 환경은 그야말로 주식 시장을 전방위로 쫙 밀어올리는 역할을 합니다. 은행 예금이나 안전한 채권에 돈을 묶어도 받자 받을 수 있는 이자가 거의 없잖아요. 그러니까 시중에 풀리는 어마어마한 자금들은 자연스럽게 단 1%라도 더 수익을 낼 수 있는 주식 시장으로 와르르르 몰려가는 거죠. 게다가 기업들은 엄청싼 이자로 돈을 빌려서 척 공장도 짓고 사업도 시원하게 확장하면서 이익을 쭉 늘려 갑니다. 그런데 무엇보다 주식 시장에서 가장 중요한 미래 가치를 평가하는 방식 자체가 완전히 달라진다는게 큽니다. 어떤 기업이 10년 뒤, 20년 뒤에 벌어들릴 돈을 지금 가치로 계산해 볼 때는 시종 금리만큼 깎아서 환산하게 되는데요.
금리가 낮아 버리면 이렇게 깎여 나가는 몫이 확 줄어들게 되거든요. 당장 손해주는 이득이 적더라도 먼 미래에는 진짜 큰 돈을 벌거다 하고 기대받는 기술주들이 유독 높은 몸값을 인정받으면서 지수 전체를 멱살 잡고 끌어 올릴 수 있었던 이유가 바로 여기에 숨어 있었던 겁니다. 그렇게 오랜 시간 겹겹이 쌓여온 저금리의 마법이 결국 지금의이 어마어마한 주가 수준을 만들어 낸 건데요. 주가가 기업이 버는 돈에 비해서 얼마나 고평가되어 있는지를 보여주는 주가 수익 비율 즉 PER을 한번 볼까요? 지금 SP 500 전체 PR이 자그마치 32배에 달하고 있습니다.
이게 무슨 뜻이냐면요. 기업이 지금 버는 이익을 앞으로 똑같이 낸다고 가정할 때 무려 32년치 이익을 고스란이 모아야 현재 주가와 같아진다는 뜻입니다. 인공지능 시대를 맨 앞에서 이끌고 있는 M비DI의 PER이 35배 수준이고 테슬라가 300배를 훌쩍 넘기는 것처럼 폭발적으로 크고 있는 특정 기업한테 비싼 가격을 매겨 주는 건 시장에서 아주 흔하게 일어나는 일이긴 해요. 하지만 진짜 문제는요.이 32배라는 숫자가 성장이 아예 멈춰 있거나 아주 더딘 전통 산업들까지 싹다 포함한 500개 기업 전체의 평균치라는 사실입니다. 뱅크오브 아메리카가 확인해 본 물가 반영, 과거 10년 평균 이익 지표나 순자산 대비, 주가 지표 같은 여러 가지 가치 평가 지표들 역시 하나같이 지금 역사적으로 너무 고평가다라고 가르치고 있습니다.
몇몇 덩치큰 거대한 기술주들이 지수 전체를 질질 끌고 올라가 버리면서 솔림 현상이 훨씬 더 심해졌고요. 그러다 보니 500개 기업을 모아놨다는 분산 투자의 의미도 상당히 옅어져 버린 상황입니다. 사실 그동안 이런 고평가 경고가 없었던 건 절대 아닙니다. 주가가 너무 비싸다. 특정 기업에 쏠려 있다. 이런 지적은 지난 몇 년 동안 정말 꾸준히 나왔거든요. 하지만 그때마다 시장 반응은 어땠나요? 경제가 어차피 계속 클 텐데 비싸도 괜찮아 하면서 경고를 무시하고 쑥쑥 올랐습니다. 그리고 그 논리를 든든하게 받쳐 준게 바로 저금리였던 거죠.
다들 주식이 비싸다는 걸 속으로는 알면서도 갈 곳 없는 돈들이 쉼없이 밀려 들어오니까 가격은 도통 떨어지질 않고 꿋꿋하게 유지될 수 있었습니다. 그런데 여러분,이 절대적인 조건이 드디어 무너지고 말았습니다. 미국 정부가 돈을 빌릴 때 기준이 되는 10년 만기곡채 금리가 무려 5% 위로 훌쩍 올라서 버린 거예요.이 두 숫자를 나란히 한번 비교해 볼까요? 그러면 시장의 돈이 어디로 흘러갈지 결정짓는 조건이 얼마나 크게 달라졌는지 아주 선명하게 드러납니다. 앞서 말씀드린 SP 500에 PER 32배를 투자자의 관점에서 딱 뒤집어서 계산해 보면요.
우리가 주식에 100이라는 돈을 투자했을 때 500개 기업이 5년 동안 벌어들이는 이익은 겨우 3을 조금 넘는 수준에 불과합니다. 반 국기 때까지 가만히 쥐고만 있으면 미국 정부가 망하지 않는 이상 매년 5%라는 이자를 확정적으로 딱딱 지급해 줍니다. 물론 주식 투자는 앞으로 기업들이 이익을 더 늘리겠지 하는 기대감을 포함하고 시작하는 거긴 하지만요. 당장 내일 가격이 폭락할 수 있는 그 무서운 변동성을 감수하고 시작하는 출발선의 수익률이 세상에서 제일 안전한 자산인 국채 이자보다 한참 밑으로 훅 낮아진 셈입니다. 국채 금리가 1에서 2%대를 맴돌던 옛날에는 솔직히 굳이 머리 아프게 이런 계산을 할 필요조차 없었습니다.
하지만 확정이자가 5%를 넘어가기 시작하면 거액을 굴리는 기관 투자자들부터 굳이 위험하고 비싼 주식을 계속 들고 있어야 할 근거를 처음부터 싹 다시 따져 보게 되는데요. 비정상적으로 취소 국채 금리가 다시 내려오면 모든 문제가 해결될 것처럼 보이실 수도 있습니다. 하지만 지금 미국의 장기 금리는 단순하게 물가가 잡혔다고 해서 예전처럼 쉽게 내릴 수 있는 구조를 완전히 벗어나 버렸습니다. 왜냐하면 지금 미국 정부의 재정 상태가 전문가들 사이에서 과연 빚갚을 의지가 있긴 한 건가 의심할 정도로 엄청나게 악화되어 있거든요. 곡간이 텅 비어 있으니까 나라 살림을 돌리려면 계속해서 막대양 규모의 국채를 찍어야만 합니다.
시작이 되고 돈 빌려 달라는 정부의 요구는 눈덩이처럼 불어나는데 정작 돈을 빌려줄 투자자들은 멈칫하고 있습니다. 미국에 부르기만 하면 전 세계 자금이 알아서 줄서 몰려들던 과거랑은 사정이 다릅니다. 돈을 구하려면 결국 더 높은 이자를 내거울 수밖에 없는 거죠. 중학은행이 직접 조절하는 건 단기 금리일 뿐이고 10년 만기 국채 금리는 이렇게야 돈을 빌려주는 쪽이 위험에 비례해 요구하는 대가에 따라서 움직입니다. 물가가 빠르게 잡히더라도 장기 국제 금리가 과거에 초저금리 시절로 쉽게 내려오기 어려운 이유가 바로 여기에 있습니다. 금리라는 아주 강력했던 주가 받침대가 약해진 사이 미국 경제를 지하는 또 하나의 거대한 축인 소비마저 흔들리고 있습니다.
정제 성장률 같은 겉으로 드러나 화려한 숫자들 뒤에서는 신용 카드 연체율과 가게 대출 부실이 함께 쑥쑥 오르고 있거든요. 비싼 물가를 꾸역꾸역 비주로 버티던 미국 가게가 드디어 지출을 줄이기 시작한 겁니다. 미국 경자에서 가게 소비가 차지하는 비중은 정말 절대적이잖아요. 소비가 꺾이면 기업의 매출이 줄어들고 매출이 줄면 고용이 흔들리고 그렇게 흔들린 일자리는 다시 소비를 더 차갑게 시켜 버리는 악순환으로 경기가 가라앉게 됩니다. 지금까지 미국은 이런 상황이 오면 항상 쓰세는 확실한 처방전이 있었습니다. 경기가 나빠지면 중앙은행이 재빨리 금리를 확 내리고 돈을 풀었고 증시는 그 풍부한 자금을 타고 가장 먼저 회복해 냈습니다.
하지만 이번에는이 공식을 쓰기 어려운 조건들이 잔뜩 겹쳐 있어요. 이미 2022년의 끔찍한 경험을 통해 돈을 함부로 풀며 무서운 물가 상승이라든 뼈 아픈 대가를 치뤄야 한다는 걸 겪었습니다. 게다가 지금은 중동의 지정학적 불안이나 관세 정책처럼 언제든 물가를 확 찌를 수 있는 불씨들이 고스란이 남아 있는 상태입니다. 트럼프 행정부가 올해초 부족한 재정을 어떻게든 메워 보겠다면서 꺼낸 관세 카드도 사정은 마찬가지입니다. 수입품에 높은 세금을 매겨서 정부 수입을 늘리는 대신 그 비은 수입품 가격에 얹혀져서 미국 소비자들에게 싹 다 돌아가는 구조였거든요.
한마디로 물가를 올리는 대가로 정부 재정을 채우는 찜찜한 거래였는데 연방 대법원이 트럼프 대통령의 관세를 무효라고 판결을 내리면서 이제는이 수입마저 기대하기 어려워졌습니다. 날아살린 구멍은 그대로 남게 됐고이 뻥 뚫린 빈자리를 메우려면 결국 또다시 빚을 내서 국채를 더 마구 찍어내야 하는 상황으로 돌아가 버린 겁니다. 이렇게 비용이 오르는 동안 미국 기업들은 제품 가격을 은근슬쩍 함께 올려서 이익률을 든든하게 방어해 봤습니다. 하지만 이것도 소비자들이 그 비싼 값을 강당할 여력이 넉넉할 때나 통하는 방식이죠. 한없이 얇아진 지갑 앞에서 무작정 가격만 더 올렸다가는 물건이 도통 팔리질 않습니다.
결국 옳은 비용을 기업이 고스란이 더게 되면 이익률이 깎여 나가게 되는 겁니다. 주가는 기업 실적에 PR이라는 배수를 곱해서 움직이는데 아까 보셨다시피 이미 배수가 32까지 터질 때 부 올랐잖아요. 여기에서 기업 이익마저 쪼그라들면 주가가 그대로 가만히 있더라도 BR은 더 취소 사서 주식이 가만히 앉아 한 층 더 비싸지는 이상한 목숨이 생깁니다. 비싸다는 문제랑 이익이 줄어든다는 문제가 겹치면 결국 주가가 아래로 시원하게 내려와 줘야만 균형이 맞게 되는 겁니다. 정치일정도 이런 압박을 엄청나게 증폭시키고 있습니다. 다가오는 증간 선거는 트럼프 대통령이 남은 임기에 팽팽한 국정 동력을 잃지 않기 위해 무조건 반드시 이겨야 하는 선거입니다.
선거를 코합해 둔 정부는 을뢰에 시원하게 돈을 풀거나 세일 깎아서 표심을 확 얻으려고 하지만 금고는 비어 있고 관세 카드는 법원에 딱 가로막혀 있습니다. 뭐 하나 내놓을 만한 선심성 정책이 없으니까 행정부의 모든 악각은 오로지 중앙은에게 금리 인하로만 쏠리게 됩니다. 애초에 트럼프 대통령이 케빈를 연준 의장 자리에 앉힌 것도 눈치 보지 말고 과감하게 금리를 팍팍 내려 달라는 기대 때문이었으니까요. 하지만 채권 투자자들은 연준히 그런 정치적 악력에 밀려 금리를 억제로 내리면 훗날 물가가 다시 뛸 위험이 엄청 커진다고 판단합니다. 그래서 그 위험을 떠왔는 대가로 훨씬 더 높은 이자를 당당하게 요구하니까 오히려 채권 금리가 하늘 높은 줄 모르고 급등해 버립니다.
시장의 이런 날선 의심을 달래보려고 연준 의장은 거꾸로 금리 인하를 금리 인하의 선을 쫙 긋는 간경한 발언을 계속 이어가야만 합니다. 금리를 내리라고 앉혀 놓은 의장 체제인데 정작 밖에서는 시중 금리가 꽁충꽁충 오르는 참 오초군이 없는 기현상이 벌어지고 있는 겁니다. 미국이 패권의 열쇠로 사화를 걸고 밀어붙이는 인공지능 역시 아주 우싹한 양면의 얼굴을 가졌습니다. 분명 AI는 생산성을 폭발적으로 끌어 올리고 지금의 화려한 증시를 이끄는 아주 강력한 동력이지만요. 동시에 사람이 하던 일을 폭넓게 싹 대신하면서 거대한 고용 충격에 예고를 가하고 있습니다.
일자리가 흔들리면 당장 줄어드는 건 소비입니다. 주가를 하늘로 끌어올리는 혁신 기술이 크게 성공하면 성공할수록 미국 경제 바닥인 소비 체력은 오히려 갉아먹고 약하게 만들 수 있다는 뜻이죠. 답답한 건이 모든 요인들이 따로 놀지 않고 톱니바퀴처럼 아주 꽉 막물려 돌아가고 있다는 겁니다. 소비가 꺾이면 금리를 팍 내려서 경제 민거꽃 듯 경제를 살려야 하지만 관세와 중동 변수가 매번 에머 물가를 자꾸 찌르고요. 불어나는 나라빛과 흔들리는 연준의 독립성이 장기 금리를 위로 꾹꾹 밀어 올립니다. 당장 금리가 안 내려오니까 가게는 버티기가 너무 어렵고 가게가 지갑을 꽉 닫아 버리니까 기업은 가격을 올려서 이익을 방어할 마지막 길마저 막혀 버립니다.
과거 경제 위기 때마다 언제나 활짝 열려 있던 금리 인하라는 탈출구가 지금은 여러 겹의 자물로 아주 굳게 칭칭 감겨 버린 셈입니다. 뱅크 오브 아메리카가 단 한 번에 시원화 폭락 대신 10년이라는 아주 기나긴 시간의 고통을 경고한 이유가 바로이 꽉 막힌 구조에 있습니다. 애초에 비싸게 출발한 시장이라고 해서 반드시 하루 아침에 반토망 짜릿한 급락으로만 대가를 치르지는 않거든요. 그냥 주가가 지루하게 제자리에 머물거나 눈치 채기도 힘들만큼 조금씩 스몰스멀 흘러내리는 사이 슬금원이 조정되면서 수년에 걸쳐 고평가가 천천히 깎여 나가기도 합니다.
무려 10년을이 물고 꼭 참고 들고 있었는데 돌아오는 건 아픈 손실뿐인 결과가 현실에서 충분히 나타날 수 있다는 얘기입니다. 자, 이쯤 되면 분명 이런 반문이 떠오르실 겁니다. SP 500은 돈 못 버는 부진한 기업은 칼같이 속아내고 새로운 싱한 강자를 알아서 채워 넣으면서 스스로 진화하는 지수 아니야? 세계 최고의 투자자라는 워렌버핏조차 유원장에다가 자기 가족한테 남길 돈의 90%를 SP 500 지수 펀드에 넣으라고 떡한이 적어두었다는데 이미 이렇게 훌륭하게 분산된 최고의 지수에 그저 꼭 오래 묻어두는 것보다 더 나은 방법이 있을까?
SP 500이 500개 기업을 담고 실적이 부진한 곳은 퇴출시키며 새로운 유망 기업들을 쓱쓱 채워 넣는 식으로 스스로 똑똑하게 진화하는 건 사실입니다. 하지만이 지수를 구성하는 500개 기업은 모두 미국 기업이고요. 달러로 거래도 자산이라는 공통된 꼬리표를 딱 달고 있습니다. 지수 안에서 개별 기업의 헛발질이나 특정 산업이 부진한 건 알아서 걸로낼 수 있을지 몰라도 앞서 짚어보온 미국 국제 금리의 상승, 미국 가게 소비의 둔화, 그리고 미국 정치 환경의 불안정성이라는 거시적인 판 전체의 위험은 결코 피할 수가 없습니다. 시스템 전체가 흔들리 큰 위기 앞에서 500개라드의 숫자도 결국 무임미해집니다.
게다가 현재 지수의 움직임은 몇몇 거대한 기술주들이 멱사를 잡고 질질 끌고 가는 기형적인 구조잖아요. 이름만 500개 기업에 분산되어 있을 뿐이지 실제로는 소수 기업의 실적에 전체 명운이 아슬아슬하게 걸려 있는 셈입니다. 워렌 버핏의 조언도 검문장 뒤에 숨겨진 그 진짜 조건을 함께 살펴야 합니다. 버핏 할아버지가 유원짝에 남긴 지침은 재산의 90%를 SP 500 지소 펀드에 넣고 나머지 10%는 반드시 단기곡차에 묻어두라는 것이었습니다. 처음부터 몰빵에서 100% 주식만 들고 있으라는 뜻이 절대 아니었죠. 무엇보다 현재 버핏이는 버크쇼 해서웨이의 실제 행동을 매눈으로 눈여겨 보셔야 합니다.
버크쇼 해서웨이는 최근 S&P 500을 비롯한 주식에 새로운 돈을 한 푼도 투입하지 않고 역대 최대 규모의 현금을 창고에 꽉꽉 쌓아두고 있습니다. 어핏이 경영 일선에서 한 발 물러났다고는 해도 그 회사의 투자 철학에 미치는 영향력이 여전히 절대적이라는 점을 감안하다면 지급의 주식 시장 가격이 너무 미친 듯이 비싸다는 판단이 깔린 아주 묵직한 경고로 읽힙니다. 그렇다고 미국 증시의 시대가 완전히 끝났으니 당장 주식을 모두 팔아치우고 떠나라는 뜻은 아닙니다. 뱅크오브 아메리카의 분석 역시 시장을 아주 내다 버리라는게 아니라 그동안 S&P 500과 나스닥 대형주에만 너무 지나치게 쏠려 있던 자산의 비죽을 중소형주나 다른 자산으로 건강하게 다시 맞추라는 현실적인 조언에 가깝습니다.
시장이 어느 정도 흠신 조정을 받아서 가격이 싸지면 이때다 하고 그 기회를 노리고 들어오는 대기 자금도 분명히 존재하거든요. 진짜 무서운 문제는 지난 15년처럼 그저 눈 감고 대충 사두기만 하면 무조건 오르던 그 비정상적인 시장을 아무런 의심 없이 아주 당연한 전제로 싹 깔아놓고네 소중한 노후 계획을 세우는 그 태도에 있습니다. 앞으로 시장이 어느 길로 갈지는 결국 돌고 돌아 금리가 결정합니다. 인공지능이라는 새로운 기술이 사람 일자리를 크게 해치지 않으면서도 기업들의 생산성을 미친 듯이 폭발적으로 끌어올려 준다면 상황은 달라집니다.
기업의 이익이 아주 빠르게 늘어나면서 현재에 껴 있는 비싼 주가 배수 거품을 아주 자연스럽게 쓱 흡수하고 큰 다치는 충격 없이 부드럽게 조정 국면을 넘어갈 수도 있습니다. 시장이 그동안 고평가 경고를 콧방귀며 무시하고 굳게 믿어온 해피 엔딩 시나리오가 바로이 경로거든요. 하지만 반대로 국채 금리가 계속해서 징글징글하게 5%대 위에 머물고 지갑을 꽉 닫아버린 가게에 준화된 차가운 소비가 기업 실적을 본격적으로 갉아먹기 시작한다면 뱅크 오브 아메리카가 경고한 그 기나긴 조정이라는 악몽 같은 시나리오가 현실로 다가오게 됩니다.이 거대한 판이 바뀌는 변화의 물결 속에서 이득을 보는 쪽과 타격을 입는 쪽은 정말 극명하게 갈립니다.
지난 20년간 이어져온 초저금리 시대에는 막대한 돈이 시중에 풀리며 자산 가격을 띄었고 그 돈을 분리된 자산 응용사와 증권사가 가장 달달하고 큰 혜택을 누렸습니다. 자산 규모가 커질수록 생기는 수수료도 눈덩이처럼 어마어마하게 불어닿으니까요. 하지만 지금처럼 금리가 높은 시대에는 돈을 빌려주고 따박따박 이자를 받는 쪽으로 힘의 무게추가 확 이동합니다. 지구상 가장 안전하다는 미국 국채가 5%의 이자를 준다는 건 굳이 매일 심장 돌리는 주식 시장의 사호르판 같은 변동성을 감수하지 않고도 꽤나 안정적인 수익을 얻을 수 있는 선택지가 투자자들 소대에 딱 쥐어졌다는 뜻입니다.
새로 채권을 사는 쪽은 그만큼 높은 이자를 확정적으로 든든하게 챙길 수 있게 된 것입니다. 반면이 변화의 무서운 충격을 가장 뼈 아프게 맞아야 하는 분들도 있습니다. 자사대 대부분이 미국 주식에 꽁꽁 묶긴 채로 은퇴를 앞두시거나 이미 은퇴한 노후 세대들입니다. 젊은 투자자들은 시장이 폭삭 무너지더라도 다음 상승장이 올 때까지 10년이든 20년이든 앱 지우고 묻어두며 버틸 넉넉한 시간이 있습니다. 하지만 당장 돌아오는 달부터 계좌에서 꼬박꼬박 생활비를 뺏어 써야 하는 은퇴자들은 상황이 완전히 다릅니다. 주가가 처참하게 반토막이 나 있더라도 당장 생활비가 급하면 눈물을 먹음고 헐값에 눈물의 바겐 세일로 주식을 팔아야만 하거든요.
그렇게 마이너스 손실을 확정 짓고 팔아버린 주식은 나중에 시장이 기적처럼 회복해서 지수가 옛날 제자리로 돌아오더라도 텅빈 내 계좌를 다시 채워 주지 않습니다. 같은 무선 하락장이라도 전체 자산에서 주식이 차지하는 비중이 얼마나 큰지 그리고 내가 당장 돈이 필요한 시점이 언제인지에 따라서 그 결과는 평범한 한 사람의 삶을 뒤흔들 수 있는만큼 끔찍한 큰 격차로 벌어집니다. 수백조원의 자금을 굴리는 깐깐한 시장의 큰 손들이 그 달콤한 수익률의 유혹에도 끄덕하지 않고 철저하게 자산을 분산하는 이유가 바로 여기에 있습니다. 일본 공적 연금 돌아가는 걸 보면요.
걔네들은 국내 주식, 국내 채권, 해외 주식, 해외 채권에 정확히 25%씩 칼같이 돈을 쪼개어 담고 굴러갑니다. 우리 국민연금 역시 숨막히도록 철저하게 자산별 목표 비중을 정해 두고 혹시를 위협을 분산합니다. 심지어 한국은행이 무려 13년 만에 다시 반짝이는 금을 사들이며 외 보유에게 체질를 싹 바꾸려는 것도 앞으로 몰아칠지 모르는 이런 거대한 불확실성에 철저하게 대비하려는 절박한 움직임입니다. 앞으로 롤로코스터탈 시장의 방향을 먼저 보여 줄 결정적인 시그널은 세 가지로 깔끔하게 압축됩니다. 첫째, 미국 10년 만기 국채 금리가 마에 5% 위에서 안 꺾이고 계속 고집스럽게 버티는지를 꼭 확인하셔야 합니다.
둘째, 가게 대출의 부실 문제와 팍팍 치손을 신용카드 연체율 상승이 결국 돌고 돌아 기업들의 실적 발표 시즌에 이익률 하락이라는 끔찍한 성적표로 확실하게 드러나는지 숨 죽여 지켜봐야 합니다. 마지막으로 피트기의 선고가 끝난 뒤에 연준을 향한 정치권에 금리 당장 내려 압박이 어떻게 전개되는지 그리고 연준 의장이 요동치는 채권 시장의 그 불안하고 예민한 의심을 솜씨 좋게 가라칠 수 있을지 그 무거운 입을 뚫어지게 주목해야 합니다. 여러분 S&P 500 전체가 기업 미래 이익의 32년치를 앞당겨온 너무나도 아슬아슬한 거품 가격에 거래되는이 순간에도요.
미국 국는 그저 가만히 있어도 꼬박꼬박 5% 이자를 주겠다고 약속하고 있습니다. 지난 15년 동안 주식이 진짜 쉬지 않고 올랐던 것은 기업들이 숨막히게 훌륭해서만이 아니라 이자가 껌값처럼 싸고 시중에 육먼 돈이 철 넘쳐나던 미친 시대가 함께 만들어낸 거대한 착시기도 했습니다. 뱅크오브 아메리카의 날카로운 경고는 바로 그 돈이 흔하던 시대가 처참하게 막을 내리고 있는데 주식 시장에 멍청한 가격표는 여전히 그 좋았던 파티 시절에 멈춰 있다는 아주 서늘한 지적입니다. 눈앞에서 벌어지는 한 번의 요란하고 짜릿한 폭락보다 무려 10년이라는 피말에는 긴 세월 동안 내 계좌가 제자리만 빙빙 맴도는 그 늪같이 오르지 않을 시장이 소중한 노후를 기대는 은퇴자에게는 훨씬 더 현실적이고 치명적인 끔찍한 위험일 수 있습니다.
오늘 내용이 시장의 거대한 흐름을 읽는데 도움이 되셨다면 구독과 좋아요로 응원해 주시면 감사하겠습니다. 복잡한 숫자 뒤에 숨은 경제 구조를 앞으로도 차근차근 짚어 드리겠습니다. 지금까지 이슈당이었습니다.
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