저자: 김종효 · 한국인
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국내 증시는 2600선 회복 등 반등 흐름이며, 개장 특징주로 방산·LS그룹주·SK아이테크놀로지·LG이노텍을 다룸. 방산주(한화에어로스페이스 등): 호주 장갑차 사업 우선협상대상자 선정 등 수출 호재가 이어질 것으로 보며 긍정적 관점 유지. 다만 단기 급등 구간 추격은 부적절하고 조정 시 비중 확대 권고. 한화시스템은 UAM 확대 시 장기적으로 긍정적으로 봄. LS그룹주(LS일렉트릭 등): 수급 쏠림으로 급등 후 낙폭이 컸음. 목표주가는 BPS 약 14만원 대비 낮은 약 12만원(6개월 이상 기준)으로 보며, 현 주가가 목표가 부근이라 추격매수는 어렵다고 판단. 단기 수급 이탈 시 조정 가능성이 있어 비중 조절 또는 관망을 권고. 중장기 전력 인프라 수혜는 긍정적으로 봄. SK아이테크놀로지(분리막): 2023년 이후 영업이익률 하락 후 2분기부터 저점 신호와 수급 개선으로 반등 중. 다만 분리막 공급과잉이 2028~2029년까지 이어질 수 있고, 주력 고객사 SK온의 불확실성이 있어 적정가치 산정이 어렵다고 봄. 추세 이탈이나 고점 변동성 시 비중 축소가 적절하다고 판단. LG이노텍: 아이폰 관련 IT 수요 둔화와 광학솔루션 수익성 악화로 주가 부진. 애플 판매량이 9개월 누적 기준 둔화 중이며 아이폰15 효과에 의문. 밸류에이션은 역대 저점까지 내려오지 않아 추가 하락 여지가 있다고 봄. 3분기 실적과 아이폰15 초기 판매량 확인이 필요하며, 1차 목표주가는 31만원 수준으로 제시.
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네, 목요일 잠금 해제 시간입니다. 오늘 국내 시장은 어제의 우려를 딛고 상승세를 일제히 나타내고 있습니다. 코스피 지수는 2600선을 회복했고, 코스닥 지수도 상승 전환에 성공했습니다. 오늘은 어제와 달리 코스닥에서도 1300여 개 종목이 오름세입니다. 오늘은 할 이야기가 많은데, 이 시간에는 알파 경제 김종효 이사님과 함께합니다. 이사님, 어서 오세요.
먼저 머니투데이 기준으로 전반적인 섹터 분위기부터 살펴보겠습니다. 오늘 삼성전자는 잠시 쉬어가고 SK하이닉스가 4% 가까이 오르고 있습니다. LG전자도 1% 이상 상승세입니다. 2차전지 쪽은 어제 낙폭이 상당했는데, 오늘 일부 종목이 추세를 바꾸려는 모습을 보였지만 아직은 대부분 하락 중이고 2% 안팎의 내림세입니다. 반면 나머지 영역에서는 강한 상승세가 포착됩니다. 삼성바이오로직스가 5% 넘게 오르고, 금융과 보험 쪽도 괜찮으며, 조선 기자재 쪽에서는 한화오션이 상승률을 보이고 있습니다. 고려아연 같은 종목도 좋아 보이고, 그동안 부진했던 네이버와 카카오도 각각 3~4% 정도 오르고 있습니다. 게임, 엔터주, 기계, 방산 관련주까지 전반적으로 분위기가 좋습니다.
오늘 첫 번째로는 방산주입니다. 한화에어로스페이스는 호주 장갑차 사업의 우선협상대상자로 선정되었다는 소식이 있었습니다. 독일을 제쳤다는 점도 주목할 만합니다. 한화시스템 같은 종목들도 실적 발표를 앞두고 있어 무게감이 있습니다.
이사님의 분석은 이렇습니다. 작년부터 수출이 둔화되는 가운데도 꾸준히 늘릴 수 있는 분야로 의료기기와 방산을 봤는데, 기대했던 수주가 나왔다는 것입니다. 호주는 예상했던 여러 지역 중 하나였고, 독일을 제치고 선정된 것은 굉장히 긍정적인 이슈입니다. 한화에어로스페이스는 우주항공과 레드백, K2, K9 등 전반에 걸쳐 연관돼 있어 이 흐름은 앞으로도 이어질 것으로 판단합니다. 다만 주가가 앞서가면 조정은 당연히 올 수 있습니다. 우주항공과 방산 분야의 원톱으로 꼽히는 종목이라 현재 수출 추이가 이어진다면 여전히 긍정적으로 봅니다. 그러나 단기 급등 구간에서의 추격 매수는 적절하지 않을 수 있습니다. 신규 매수를 고민한다면 기간 조정이든 가격 조정이든 조정을 이용해 비중을 늘리는 것이 좋겠습니다. 아직 부담스러운 자리는 아닙니다.
한화시스템은 올해를 기점으로 턴어라운드가 빨라지고 있습니다. UAM이 2025년에 확대된다면 그 중심축에 놓일 수 있어 장기적으로 긍정적으로 보고 있습니다. 전반적으로 K방산주에 대해 긍정적이며 상승 여력도 있다고 봅니다. 작년 기준 수출 실적은 2년 사이에 7배 정도 늘었습니다. 앞으로도 긍정적이지만, 지금은 조정을 활용한 접근이 좋겠습니다.
최근 시장은 에코프로 그룹주에서 포스코 그룹주로, 다시 LS그룹주로 수급이 옮겨갔습니다. 어제는 낙폭이 상당했고 장중 변동성도 컸습니다. 오늘은 상승하고 있지만 여전히 아래쪽에 갭이 남아 있습니다. 이것을 기회로 봐야 할까요?
이사님은 이 종목을 주가가 낮을 때부터 꾸준히 관심 있게 봐 왔고, LS일렉트릭과 함께 여러 차례 소개해 드렸다고 말씀하셨습니다. 전력 인프라 쪽 탑픽으로 꼽았던 종목인데, 갑자기 수급이 쏠리며 급등했습니다. 목표주가는 BPS가 14만 원 정도인 점을 감안해 12만 원 정도를 6개월 이상 보고 있었는데, 단기 수급 집중으로 급등이 나타났습니다. 과거에 이런 양상이 없었다면 현재의 변동성은 예측하기 어렵다고 봐야 합니다. 목표가격 부근에서 움직이고 있는 만큼 추격 매수나 추가 매수를 강하게 들어가기는 쉽지 않다고 판단합니다. 최근 급하게 유입된 유동성이 빠르게 빠져나간다면 조정폭도 커질 수 있어 경계가 필요합니다. 장기적인 상승세는 열어두되, 2차전지와 마찬가지로 단기 변동성이 커질 수 있으니 비중 조절이 필요하다는 판단입니다. LS일렉트릭도 마찬가지입니다. 수급은 강했지만 단기 수급일 가능성을 배제할 수 없어 관망 혹은 비중 조절 관점에서 접근해야 합니다. 중장기적으로는 전력 인프라 최대 수혜주로 여전히 좋게 보고 있습니다. 다만 오늘처럼 LS네트웍스 같은 작은 종목이 장중 상한가를 기록할 정도로 변동성이 큰 상황이므로, 수급 쏠림에 의한 급등은 경계할 필요가 있습니다.
다음은 잠금해제 종목입니다. 첫 번째는 SKC입니다. "미워도 다시 한 번"이라는 제목이 붙었습니다.
이사님은 SKC를 최근 반등 계기가 나온 종목으로 설명하셨습니다. 올해 2분기 초반인 4~5월부터 증권사들이 집중적으로 조명하기 시작했습니다. 그 이전에는 실적이 악화되면서 다른 2차전지주들이 좋은 모습을 보일 때 혼자 주가가 빠졌던 종목입니다. 2023년과 2024년 영업이익률이 모두 하향 추세였는데, 2분기를 넘어서며 이제 저점을 어느 정도 찍었다는 인식이 생겼습니다. 이익 계산이 가능해지고 예측 가능한 구간으로 들어왔다는 기대에 수급도 개선되고 주가도 반등하고 있습니다. 2차전지 대부분이 급등한 것만큼은 아니지만 안정적인 모습입니다. 2분기를 기점으로 이익 전환이 플러스로 돌아서고 안정적 실적을 보여줄 수 있다는 기대가 반영되어 있습니다.
다만 상승 탄력이 약했던 이유는 분리막 산업의 공급과잉입니다. 양극재 등 다른 소재와 달리 분리막은 2028~2029년은 돼야 공급과잉이 해소될 것으로 보입니다. 가격을 쉽게 올릴 수 없으니 주가 반등이 얼마나 이어질지에 대한 질문이 남습니다. 최근 2차전지 종목들이 많이 올라 상대 밸류에이션 지표가 높은 구간이지만, 수급 불안감 속에서 이 종목의 밸류에이션을 동일하게 비교하기 어렵다는 점이 상단을 제약할 수 있습니다. 상승세는 나타나고 있으나 어디까지 이어질지 확신하기는 어렵다고 보셨습니다.
적정가치에 대해서는 명확히 매기기 어렵다는 것이 결론입니다. SK온에 주력으로 분리막을 공급하는데, SK온이 잘하느냐, 앞으로도 잘할 수 있느냐에 불확실성이 있습니다. 작년에 공격적으로 영업하며 적자를 감수하고 영역을 넓혔는데, SK온의 영역 확대가 제대로 나타나면 시장은 공급과잉이어도 이 회사는 안정적으로 공급을 이어갈 수 있습니다. 반대로 SK온이 흔들리면 실적 추정이 굉장히 어려워집니다. 여전히 공급 부족에 시달리는 양극재와는 다르게 취급해야 하므로 적정가치 판단이나 다른 종목과의 단순 비교가 쉽지 않습니다. 목표가를 제시하기도 어렵고, 기술적으로 추세 이탈이 나타나거나 2차전지 대장주처럼 고점에서 거래 집중과 대량 거래에 따른 변동성이 나타날 때 비중을 줄이는 것이 현재 구간의 적절한 전략이라고 보셨습니다. 고객사 부분도 점검이 필요합니다.
다음은 LG이노텍입니다. 어제 실적이 나왔는데, 실적 전망 자체가 원래 좋지 않았습니다. 하반기에는 기대해 볼 수 있을까요? 애플 신제품 출시도 예정돼 있습니다.
이사님은 기본적으로 아이폰이 출시되는 하반기에 모멘텀이 늘어나는 것이 일반적인 흐름이라고 하셨습니다. 그러나 더 본질적인 문제는 IT 세트 쪽 전반적 흐름이 둔화되면서 LG이노텍의 전체 실적이 2023년에 꺾이기 시작했다는 점입니다. 수율 문제와 관련 논란도 있지만, 더 중요한 것은 IT 세트 수요가 줄어들면서 시장의 관심도와 이익 흐름이 함께 하락하고 있다는 것입니다. 기판 관련 성과도 아직 뚜렷하지 않습니다. 회사는 카메라 모듈, 즉 광학 부분이 거의 전체를 차지하는데, 이 부분의 이익이 줄어들 것으로 판단되면서 주가가 이를 반영하고 있다는 것이 현실적인 분석입니다. 휴대폰 업황이 좋지 않아 광학 솔루션 수익성이 악화됐고, 전장 사업은 성장하고 있지만 갈 길이 멀다고 보셨습니다.
애플 관련해서는 기대와 우려가 함께 있습니다. 충성도가 높아 교체 수요는 충분해 보이지만, 9개월 누적 판매량이 계속 줄어들고 있어 둔화 구간에 들어갔습니다. 아이폰15가 나왔을 때 어떤 모습을 보일지 궁금증이 남는 상황입니다. LG는 휴대폰 사업을 접었기 때문에 중국 쪽은 쉽지 않고, 애플 쪽 흐름도 수량을 크게 늘리기 어렵고 가격도 예전만큼 탄력적으로 올리기 어렵습니다. 원래 이익을 크게 주지 않았던 애플 사업이 하반기에 기대만큼 올라갈지 부담이 있습니다. 삼성전기는 기판과 MLCC가 일부 돌아가고 있는 것이 보이지만, 광학 솔루션이 매출의 대부분을 차지하는 LG이노텍은 하반기 기대를 걸기 어렵다는 물음이 계속 제기되는 구간입니다.
밸류에이션 측면에서는 주가가 전저점까지 내려왔지만, 이익이 더 먼저 빠지면서 PBR과 PER 기준으로는 역대 저점 수준은 아닙니다. 따라서 지금 구간에서 매력적이라고 보고 주가가 탄력적으로 올라갈 것이라 믿기에는 부족한 점이 있습니다. 3분기 실적과 아이폰15 초기 판매량 등을 확인하는 전략적 접근이 필요하다고 판단하셨습니다. 목표가도 공격적으로 높이기보다 30만 원대 정도의 반등만 1차 목표로 열어두는 것이 현실적입니다. 아직 저점 확인이 안 된 상황이라 공격적인 목표를 설정하기보다 3분기 실적과 아이폰15 성과를 지켜봐야 한다는 결론입니다. 1차 목표주가는 31만 원입니다.
지금까지 알파경제 김종효 이사님과 함께했습니다. 감사합니다.
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