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여러분 안녕하세요 미국의 1월 개인 소비 지출과 물가가 발표됐습니다 예 전반적인 상황 하고요 앞으로 전망해 드리겠습니다 예 미연준이 가장 중요한 물가가 개인 소비 지출 물가라는 겁니다 예 그런데 이게 시장 예상 처하고 거의 비슷하게 나왔습니다 예 전년 동울 대비 2.5% 나왔고요 그런 물가도 시장 예상 치하고 같은 2.6% 나왔습니다 우선 전반적인 추위를 보면요 작년 9월에 그원 물가 상승률 전반적인 물가 상승률이 많이 안정되었습니다 그러나 10월부터 오르기 시작해 가지고요 개인 소비지출 물가가 지난 12월에 2.6%지 올랐습니다 예 그런데 1월에 2.5% 그런 물가도 2.6% Pro 하락세를 이제 상승률 둔화 추세를 보이고 있습니다 앞으로가 문제인데요 뭐 제가 전망해 보면은 2% 가기까지는 좀 더 시간이 걸릴 것 같습니다마는 2% 올해 초중반 대에서 개인 소비지출 물가 상승률이 안정될 것 같습니다 예 미국은 상품하고 크게 서비스로 물가가 구분 있는데요 예 작년에 상품 물가가 계속 마이너스였던 작년 1월보다 좀 올랐고요 문제는 그 서비스죠 미국 소비 지출 중에서 69% 서비스인데요 서비스 물가가 상승세가 둔화되고 있습니다 예를 들어서 작년 12월에 3.9% 있는데요 올 1월에 3.4% 상승세가 둔화되고 있습니다 20221년 3월 2.8% 이후 최저치를 기록하고 있습니다 그래서 앞으로 서비스 물가가 상승률이 둔화되면서 미국 물가 상승률이 안정될 것이다 이렇게 볼 수가 있습니다 그런데 문제는 이제 소비 증가세가 둔화되고 있다는 건데요 미국과 개인 소비 주출 보면은 크게 내구제 준 내구제 서비스 소비 이렇게 분할 수가 있습니다 1월 기준으로 비중을 보면요 구 비중이 10.8% 준내 구제가 20.3% 서비스가 68.9% 예 그런데 전반적으로 1월 소비 지출이 줄어들었어요 전문가들의 시장 예상치가 전월비 0.2% 증가했을 것이다 이렇게 전망했는데요 실제로는 0.2% 감소했습니다 소비가 줄어들었다는 거죠네 그러면 소비가 어떤 쪽에서 줄어들고 있느냐 본 그니까 내 구제가 많이 줄어들었습니다 1월에 전월에 비해서 무량 3% 내구제 수비가 감소했고 준내 구제 소비도 0.2% 서비스 소비는 0.3% 약간 증가 있습니다만은 소비 둔화 조짐이 이제 내구제 이제 우리가 소득 증가 속도가 둔화되거나 미래가 불안하면네 구제를 먼저 줄이죠 예 그래서 자동차 가전 제품 이런 것들이 먼저 줄어들고 있습니다 예 그런데 이런 것들이 줄어드는 이유 중에 하나는요 트럼프가 관세를 부과하겠다 그러니까 작년 12월에 미국 가게가 미리서 소비를 늘려 버린 것입니다 예 그래서 이제 내구제 소비가 줄어들고 있고요에 그다음에 옷도 덜 사고 아마 신발도 덜 사게 될 것 같습니다 예 그리고 마지막으로 서비스 소비 제출이 증가하면서 미국 경제 소비가 아직까지도 큰 추세는 증가하는데요 이제 소득 증가 속도가 둔화되고 미래가 불확실하면 미국 가게가 예식도 덜하고 영화가 들 것 같습니다 그래서 전반적으로 소비가 줄어드는 추세가 지속되고 있다 이렇게 볼 수가 있고요 근데 소비가 줄어든 이유를 보면은 우선 그동안 그 소득 증가 속도보다 소비 지출 속도가 빨랐습니다 예 그래서 소비여력이 축소되고 있고요 예 그리고 년 이후로 미국의 가게 저축률이 평균 5.7% 있는데요 최근 2년 동안 계속 밑돌고 있습니다 그래서 미국 가게가 돈을 많이 썼기 때문에 소비력이 줄어들고 있고요 예 그래서 1월 보면 이제 저축률이 4.6% 소비 덜하고 저축을 늘리는 모습이 나타나고 있습니다 예 그리고 미국 금리가 최근에 많이 오르다 보니까요 가게 이자부담이 처분 소득에서 차지하는 비중이 2010년 이후로 평균 2.0% 였는데요 최근에 2.5% 높은 수준 유지하고 있습니다 예 그래서 금리가 오르다 보니까 금융에서 빌린돈이자 갚으려고 상대적으로 소비할 돈이 줄어들고 있다 이렇게 볼 수가 있는 것입니다 미국 경제 문제는 뭐냐면은 생산에 비해서 소비는 너무 많이 늘었다는 거예요 그 미국에서는 상대적으로 덜 생산하고 늘었다는 건요 미국의 그 대표적인 산업 생산 지표가 2019년 12월에 100이었다고 가정을 하면요 올 1월에 10.5로 거의 1.5% 증가한데 쳤습니다 4년이 전하는데 1.5% 증가한데 그쳤죠 근데 소비는 한 15% 증가했어요 근데 최근에 이제 소비 증가세가 둔화되는도 지금 나타나고 있습니다만은 미국에서 생산을 줄이고 그다음에 생산은 별로 안들고 소비를 늘어나니까 미국의 무역적자가 늘어날 수밖에 없었던 거죠 예 그래서 작년에 미국의 무역적자가 9184 달러로 2024년 7 849억 달러보다 무려 135억 달러는 증가했습니다 그런데 앞으로 미국 가게가 소비 증가세가 둔화되면서 아마 수입이 둔화될 가능성이 높습니다 그래서 적자는 축소될 텐데요 이거는 어 세계 무역의 축소다 에 특히 우리 대미 수출 비중이 19% 차지하고 있는데요 예 미국 사람들이 이제 내구제 소비 먼저 줄이기 시작했습니다 미국으로 자동차 가전 제품 소비가 수출이 그 덜 될 거라고 볼 수가 있고요 예 그다음에 앞으로 예 준내 구제 이쪽으로도 소비가 줄어들 가능성이 높습니다 미국으로이 신발 의류 수출도 줄어들 가능성이 높다는 거죠 세계 무역이 미국 소비가 감소하면서 이될 가능성이 높다는 겁니다 예 문제는 건 미국 경제인데 최근에 미국 주가가 많은 것 조정을 보이고 있죠 그거는 뭐 트럼프 간세 때문이기도 하지만은 미국 경제가 스태그플레이션에 빠지지 않을까 예 그래서 스 플레이션이라 것은 물가 상승률 높아지고 예 경기는 침체에 빠지는 건데요 아마 올 상반기에는 스 플레이션 처짐이 나타날 것 같습니다 제가 예측 보면은 소비 중심으로 미국 경제가 예 1분기가 마이너스 성장하고 2분기에는 -1.4% 마이너 성장폭이 좀 커질 것 같습니다 물론 하반기에는 회복되리라 보고 있습니다만은 상반기에는 예 이렇게 경기가 나빠지니까 아마 그 스택 플레이션이란 단어들이 많이 나올 것 같습니다 어제죠 미국 주가가 반등했습니다 예 반등한 이유는 PC 물가가 예상하고 비슷해 요 물가가 사실 그 컨퍼런스 보드나 그 미시간 대학 기대 인플레 보면은 굉장히 높게 나왔거든요 예 그런데 1월과 실제 물가는 뭐 예상대로 나오니까 미국 투자자료 좀 안도를 한 것 같습니다 예 그렇다고 저는 이게 그 미국 주가가 상승 추세로에 다시 전환됐다 그런 거는 아니고요 조정 국면을 계속 보리라 보고 있습니다 그래서 주가를 결정하는게 뭐 2분기에 미국 경제가 마이너 성장할 수가 있다 그러면 금리 떨어지죠 그러면 주가는 올라야 되는데요 그러나 금리 하락폭보다 경제가 마이너 성장하면서 기업 이익 증가율 둔화 폭이 훨씬 더 클 것 같습니다 예 그래서 미국 주식시장 조정 국면에 이미 접어들었다고 보는데요 예 어제도 미국하고 우크라이나 양국 대통령이 협상을 했습니다마는 서로 그 의견 차이만 많이 낸 거 같습니다 심지는 감정싸움 같은 이런 거 발언들이 언론에 보도가 됐는데요 앞으로 그 지정학적 리스크 이런 것들은 트럼프가 대통 되면서 많이 해결하는 쪽으로 나갈 거라고 생각하고 있습니다만은 예 그런데 단기적으로는 미국하고 그다음에 우크라이나 의견 차이가 크기 때문에 이런 거 지정학적 문제는 예 앞으로도 조금 더 남아 있을 가능성이 높습니다 이번 달 우리가 이제 가장 관심을 가져야 될게 3월 시작되죠 3월 FMC 과연 경제성장률 물가 고용 등을 어떻게 판단하고 정책을 어떤 식으로 운용할 것인가 현재까지는 지금 기대 인플레이션이 많이 올라오고 있기 때문에 연준이 금리를 동결할 것이다 이런 전망이 많습니다 예 그러나 소위 제가 테일러 준칙에 의해서 미국의 적정 금리를 추정해 보면은 올 1분기 현재 3.5% 정도 나옵니다 현재 4.5% 예 적정 금리 수준에서 높다는 겁니다 그래서 이번에 그 금리를 인하 안 하더라도 예 저는 올해 최소한 세 차례 이상은 금리를 예 인하 하리라고 보고 있습니다 그래서 3월 FMC 이번 달에 열리는 3월 FMC 우리가 관심을 가져야 될게 미연준이 경기를 어떻게 판단하고 그다음 물가 전망 고용 전망을 어떻 어떻게 하는지 이걸 좀 지켜볼 필요가 있습니다 근데 어떻든 저는 미국 경제가 상반기에 침체에 빠지고 이런 데이터들이 나오면서 뭐 3월에는 금리를 인하 안 하더라도 금리를 인하할 가능성이 높다 이렇게 볼 수가 있습니다 자 앞으로 미국 주가 뭐 10년 국제 수익률 채권 투자 주식 투자 우리한테는 이게 더 관심사 아닙니까 예 그런데 저는 미국 금리가 앞으로 떨어질 거라고 보고 있습니다 2000년 이후로 통계를 보면요 국제 10년 수익률이 미국의 개인 소비 출 물가 상승률보다 평균 1.1% 포인트 정도 높습니다 예 그런데 올해 미국의 개인 소비 지출 물가 상승률이 제가 한 2.4% 예상하거나 국제 수익률이 1.1% 포인트 높으니까 국제 수익률의 적정 수준은 4.5% 라는 겁니다 예 그동안 미 국채수익률이 4.5% 넘었다가 지금 4.2% 떨어지고 있는데요 이미 하락 추세가 시작되고 있다는 겁니다 아마 2분기 경제성장률이 마이너스로 나오면은 하락폭이 좀 더 커질 가능성이 높습니다 그래서 어떻든 미국 국채는 투자해도 된다 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다 문제는 거 인데요 미국의 S 500 은 명목 금리보다는 실질 금리하락 오르면 미국 주가는 떨어졌다는 겁니다 예 그런데 최근에 보면은 실질 금리가 오름에도 불구하고 주가도 같이 올랐습니다 그래서 앞으로 금리는 떨어지지만 기업 이익 증가세 경제 성장률이 마이너스로 돌아서면서 기업 이익 증가세가 많이 분화되다 보고 있습니다 예 그렇게 되면은 미국 주가가 이미 그 저는 조정 국면에 들어섰다고 보고 있습니다만은 아마 5월 무렵에는 조정폭이 조금 더 커질 수 있다 이렇게 내다볼 수가 있습니다 예 그래서 미국 투자하실 때 지금은 미국 주식보다는 채권 투자를 조금 더 늘리시는게 좋을 것 같고요 예 그다음에 채권 투자 하시더라도 미국 금리가 떨어지면 어제는 달러 약간 강세를 보였습니다만 달러 강세가 약화될 수 있습니다 달러가치가 하락할 수가 있기 때문에 미국 채권에서 이익을 보더라도 한 차선을 벌 수가 있기 때문에 미국 채권에 일정 부분 투자하시기 하시데 많이 투자 적극적으로 하시는 거는에 바람직하지 않은 것 같습니다 자 1월 그래도 어제 우리 주가가 많이 떨어졌습니다은 평균 주가를 보니까요 2월 말까지 우리나라가 그래도 세계 주가의 그 상위권에 있습니다 예 저는 올 연간 전체적으로 보면은 특히 코스닥이 세계 주요 주가 중에서 많이 오르고요 그다음에 코스피도 세계 평균보다는 뭐 두 배 이상 더 높으리라 보고 있습니다 올해는 이런 추세가 지속될 거로 보고 있습니다 지난 2 3년 동안 미국 주가는 많이 오르고요 우리 주가는 거의 조정을 보였죠 예 그래서 우리 투자자들이 국장은 안 되고 미장으로 가야 된다 사실 그동안은 올랐습니다 그러나는 는 올해부터는 미국 비중을 지나치게 많이 가지고 계시거나 지금 늘리는 거는 그렇게 바람직하지 않다고 생각하고 있고요 상대적으로 올해 보면은 유럽 주가가 미국 주가보다 훨씬 더 많이 오르고 있습니다 예 그리고 우리 주가도 미국 주가다 많이 오르고요 그래서 미국 비중에 일반적으로 높은 것 수준을 유지하는 거는 바람직하지 않고요 국가별로 미국 비중 줄이고 유럽 우리나라 이런 거를 좀 늘리셨다고 3월이 시작됐는데요 저하고 어스 얼라이언스 하고 새로운 프로그램 준비하고 있고요 여러분한테 실제로 어떤 것들이 도움이 될 것인가 이런 걸 파약 해 가지고 새로운 프로그램을 준비하고 있습니다 어떻든 뭐 2월 말 참 어렵게 장이 끝났습니다만 예 저는 올해 전반적으로 보면은 예 우리 코스피 코스닥이 꾸준히 상승국면을 보이리라 보고 있습니다 이런 내용을 앞으로 그 3월부터 다양한 프로그램을 제시하면서 여러분한테 실제적으로 도움이 되는 내용을 전달해 드리도록 하겠습니다 3월 이제 범위 는데요 여러분 건강 관리 더 잘하시고 저와 같이 그 금융 민주주 향해 한 걸음 한걸음 나아가시기 바랍니다 고맙습니다 a
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