저자: 강승주 · 한국인
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CATL 3분기 실적이 시장 기대치(순익 +40%)에 크게 못 미쳐(+14%) 주가가 급락했다는 점을 짚으며, 중국 전기차 보조금 축소·수출 부가세 환급 폐지, 유럽 규제 확대로 중국 배터리 업계의 수익성이 악화된다고 주장. 전기차는 영업이익률 약 10%로 수익성이 낮은 산업이며, 고부가 서비스(자율주행·로보택시)와 피지컬 AI(휴머노이드) 부품 공급망이 주목받아야 한다고 강조. 특정 종목(나무가, 로보티지 등)의 부품 납품 확대도 언급하며 단타방 홍보로 이어짐. 근거: CATL 매출 +58%, 순익 +14%, 전기차 평균 판매가 연초 대비 10%↓, 애플 영업이익률 ~40% vs 삼성 스마트폰 ~10%.
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2차전지 관련 종목들은 최근까지 코스닥 주도 업종으로 크게 올랐습니다. 그런데 최근 악재가 겹치면서 국내 증시가 폭락했고, 다시 메리트 있는 가격으로 떨어지고 있습니다. 오늘은 여러분이 주목해야 할 2차전지·전기차 산업의 투자 트렌드와 관련 주요 종목들을 짚어 보겠습니다.
2차전지 세계 1위 기업 중국 CATL이 이번 3분기 어닝 쇼크를 냈습니다. 순이익 성장률이 시장 예상치를 크게 밑돌면서 CATL 주가가 많이 빠졌고, 전기차 배터리 관련주들도 전반적으로 폭락했습니다. 이 영향이 우리나라 2차전지 기업들에게도 미쳤습니다.
전기차는 차세대 산업으로 전도유망해 보이지만, 뜯어보면 영업이익률이 10% 정도에 불과한 수익성이 떨어지는 사업입니다. 그럼에도 글로벌 주요 업종이 될 수 있었던 이유는 지난 5년간 연 50%, 150%, 200%씩 폭발적으로 성장했기 때문입니다. 그런데 중국과 유럽에서 전체 신차 판매량의 30% 이상이 전기차로 납품되면서 어느 정도 성숙기에 진입했습니다. 폭발적 성장세가 꺾이자 수익성이 낮다는 민낯이 드러나고 있습니다.
삼성전자의 스마트폰 영업이익률은 10% 남짓인데 애플은 40%에 육박합니다. 애플이 세계 1위 기업이 된 이유도 결국 수익성입니다. 따라서 전기차 시장에서도 고부가가치 서비스에 주목해야 하며, 내년에는 글로벌 빅테크 간 경쟁이 본격화될 것으로 보입니다.
CATL은 배터리 출하량 기준 1위 기업입니다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 58% 가량 급증했지만, 시장 예상치를 1~3%포인트 정도 하회했습니다. 순이익 증가율은 14%에 그쳤는데, 시장 전망치는 약 40% 증가였습니다. 매출은 오르는데 순이익이 이 정도밖에 늘지 않으면서 영업이익률은 떨어졌고, 주가는 10% 이상 급락해 최근 고점 대비 반토막이 났습니다.
중국 정부는 그동안 전기차 산업을 육성하기 위해 소비세를 부과하지 않았습니다. 그러나 이제 소비세를 부과하기 시작했고, 세율은 계속 상향될 전망입니다. 또한 전기차 수출에 대한 부가가치세 환급도 내년부터 전면 폐지됩니다. CATL도 컨퍼런스콜에서 세부담 확대에 따른 이익 영향이 있었다고 공식화했습니다.
여기에 미국 규제가 심화되고 있고, 최근 유럽연합까지 중국 전기차 산업에 대한 규제를 확대하고 있습니다. 이에 중국 전기차 업체들은 유럽 수출을 위해 중국 배터리 대신 유럽 공장을 보유한 한국 배터리사와 공급 계약을 맺는 등 공급망 다변화에 나서고 있습니다. JP모건도 중국 전기차 산업의 수익성이 예상보다 빠르게 악화될 가능성을 제기했습니다.
중국에서는 많은 전기차 및 배터리 기업이 적자를 보고 있습니다. 정부와 지자체의 보조금 덕분에 성장할 수 있었지만, 이제 중국 전기차 산업이 충분히 커졌다는 판단에 따라 정부 지원이 줄고 각자도생의 시대가 됐습니다. 보조금이 사라지면서 수익성은 꺾이고, 경쟁이 치열해지면서 일부 기업은 생존하지 못하고 구조조정 국면에 들어갈 것입니다. JP모건은 홍콩 증시의 중국 전기차 산업 투자의견을 대대적으로 '중립'으로 하향했습니다.
올해 중국 전기차 평균 판매 가격은 연초 대비 10% 이상 하락했습니다. 세부담으로 원가가 올라가야 하는데 오히려 판매 가격은 내려가고 있습니다. 가격 경쟁까지 겹치면서 수익성은 양쪽에서 쪼그라들고 있습니다. 유럽 수출이 막히자 중국 내수 경쟁은 더 심해졌고, 중국 전기차 시장은 이미 충분히 커져 성장의 한계에 부딪혔습니다. 유럽과 중국은 전기차 보급률이 이미 상당히 높아져 시장이 더 좋아지기 어렵습니다.
배터리 산업은 원자재를 가공해 납품하는 석유화학 산업과 구조가 비슷합니다. 석유화학은 영업이익률 5~7%만 나와도 잘 나오는 편인데, 배터리도 영업이익률 10%를 넘기가 굉장히 까다롭습니다. 게다가 전기차 시장 성장이 둔화되면서 완성차 기업들도 매출은 크지만 돈은 잘 벌지 못하고, 시장이 정체되어 있어 주가 밸류에이션을 낮게 받고 있습니다. 석유화학, 완성차 모두 영업이익률 10%가 한계입니다. 현재 글로벌 빅테크 중 영업이익률이 10% 미만인 기업은 하나도 없습니다. 따라서 전기차 시장은 단기적으로 이런 영향을 받을 수밖에 없습니다.
미국 시장은 전기차뿐 아니라 AI 데이터센터, ESS 시장의 성장이 기대되는데, 여기는 한국 배터리 기업만 허용되는 경우가 많아 중국 배터리는 더 힘든 상황이 펼쳐질 것입니다.
삼성전자의 스마트폰 사업 영업이익률은 10% 전후에 머물고 있고, 올해 2분기와 3분기에는 사상 최초로 영업적자 전환까지 했습니다. 반면 애플은 영업이익률이 40%에 육박합니다. 글로벌 스마트폰 시장 점유율은 두 회사 모두 20% 안팎으로 비슷하지만, 매출은 삼성전자가 애플의 세 배 가까이 되는데도 영업이익은 오히려 애플이 세 배 이상 많습니다. 스마트폰 사업만 봐도 영업이익 차이가 거의 여섯 배에 가깝습니다.
애플은 시가총액이 엔비디아 다음으로 5조 달러를 돌파했습니다. 애플은 스마트폰을 비싸게 팔 뿐 아니라 앱스토어 수수료, 아이클라우드, 애플케어 같은 서비스 사업부의 매출총이익률이 70% 이상으로 스마트폰보다 더 높습니다. 결국 고부가가치 수익 구조가 기업 밸류에이션의 핵심이며, 이것이 전기차 시장에도 시사하는 바가 큽니다.
일론 머스크는 테슬라의 전기차를 로봇 택시 사업의 선결 조건으로 봅니다. FSD(완전자율주행)를 구동하려면 차 안의 슈퍼컴퓨터가 AI 연산을 해야 하고, 이때 전기를 많이 씁니다. 내연기관차에서도 FSD를 돌릴 수는 있지만, 휘발유로 전기를 만들어 축전지에 저장하는 구조라 전기차에 비해 전력 효율이 크게 떨어집니다. 즉 전기차는 단순히 휘발유차를 전동화해 환경오염을 막는 역할을 넘어, 로봇 택시를 위해 반드시 필요합니다.
테슬라의 전기차 영업이익률은 현재 10%를 넘지 못합니다. 예전에는 20%를 넘긴 적도 있지만 지금은 아닙니다. 그럼에도 테슬라의 주가수익비율(PER)이 수백 배에 달하는 이유는 FSD 구독료와 자율주행을 통한 각종 콘텐츠 소비, 그리고 완전자율주행이 되면 사람 운전자보다 사고 확률이 크게 낮아진다는 기대 때문입니다. 테슬라는 보험 사업과 로봇 택시 운송 같은 고부가가치 사업 모델도 구상하고 있습니다.
또한 테슬라는 외부 완성차 업체에 FSD를 판매할 계획이어서, 외부 완성차 업체들은 테슬라 생태계에 편입하는 비용을 테슬라에 지불해야 할 것입니다. 로봇 택시가 상용화되면 테슬라 전기차는 가만히 있어도 로봇 택시로 돈을 벌어오게 됩니다. AI 기술력 덕분에 로봇 택시는 수익을 내므로, 중국 전기차보다 2~3천만 원 비싸더라도 충분히 경쟁력이 있습니다. 전기차의 가격 결정권을 확보하고 다른 완성차 기업에 FSD를 비싸게 강매할 수 있는 구조를 테슬라가 짜고 있는 것입니다. 아직 증명해야 할 부분은 많지만, 이것이 중국 전기차와 차별화되는 지점입니다.
이번 어닝 시즌에서 테슬라는 완전자율주행 FSD 구독자가 67% 급증했다고 발표했습니다. 내년부터 테슬라의 무인 로보택시가 본격적으로 수익화 단계에 들어섭니다. 월가에서는 스페이스X와 테슬라가 내년 말까지 합병할 가능성을 90% 이상으로 보고 있습니다. 합병되면 AI 인프라와 데이터가 통합되고, 세계 최고 수준의 AI를 테슬라 기기에 적용하게 됩니다. 로보택시와 옵티머스의 기술력이 높아져 상용화가 빨라질 것으로 기대됩니다.
테슬라는 국내 주요 기업들과 피지컬 AI 협력을 본격화하고 있습니다. 피지컬 AI는 미중 기술 패권 경쟁의 최전선이라 미국 정부가 부품 탈중국을 지속적으로 압박하고 있습니다. 올해 이전까지 테슬라 전기차와 휴머노이드 사업은 중국 기업 부품 의존도가 50%를 훨씬 넘었지만, 올해부터 변화가 나타나고 있습니다. 국내 기업과의 계약이 늘고 있고 부품 탈중국이 본격화되고 있습니다.
**나무가**: 3D 센싱 TOF 카메라 모듈 전문 기업입니다. 레이저를 쏴 돌아오는 속도를 계산해 사물까지의 거리를 분석하고, 그 데이터를 반도체에 전달해 AI 연산을 하게 하는 필수 센서입니다. 현재 매출 대부분은 삼성전자 스마트폰에서 나오지만, 휴머노이드 카메라 개발로 로봇과 로봇 택시 쪽으로 공급망을 넓히고 있습니다. 테슬라와 현대차그룹 계열에 휴머노이드 부품을 공급하기 시작했고, 로봇 비전 솔루션 고도화로 GPU 다음의 피지컬 AI 핵심 부품으로 주목받고 있습니다.
**로보티지**: 로봇 액추에이터 기업입니다. 로봇의 핵심 구동 부품으로, 감속기를 포함한 구동계 모듈입니다. 자율주행 로봇도 자체 개발하고 있으며, 테슬라, 보스턴 다이내믹스, 구글, 중국 로봇 기업 유니트리 등 글로벌 주요 로봇 기업에 액추에이터를 납품하고 있습니다. 작년 전체 납품 물량을 올해 1분기에 이미 넘어섰고, 연간 실적이 두 배 이상 성장할 것으로 기대됩니다.
※ 위 종목들은 방송에서 언급된 내용이며, 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
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