저자: 이영수 · 한국인
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AI 버블 초입이라 보며 밸류에이션보다 실적 추정치 상향을 근거로 과열이지만 더 오를 수 있다고 주장. 한국은 제조 데이터와 GPU 26만 장 도입으로 피지컬 AI 기회를 가진다고 평가. 연말까지 메모리 반도체 EPS·가격 전망 상향 후 내년엔 상승 기울기가 완만해질 것으로 봄. 투자자에게 싸게 담은 주식은 길게 보유, 주도주 비중이 낮으면 조정 시 분할매수, 조급한 매매 금지를 권고.
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사실 버블기에 투자를 해 본 경험이 있는 분들이 그렇게 많지 않습니다. 여의도에서도 닷컴버블을 겪어 보신 분들은 어르신들을 빼면 정말 없습니다. 그러니 지금은 이런 사이클이라고 생각하시고, 밸류에이션이나 이런 것들을 너무 따지지 마시기 바랍니다. 일단 싸게 샀다면 계속해서 중장기로 끌고 가 보는 것도 좋습니다.
만약 지금 주도주에 대한 포지션이 별로 없다고 하시는 분들은 조정 시에 계속해서 분할로 매수해 가는 것도 괜찮을 것 같습니다. 요즘에는 ETF도 많으니까요. 그리고 무엇보다 조급하게 하시면 안 됩니다. 괜히 조급해져서 단기 고점에서 잡으면 못 견디고 팔게 되고, 그러면 또 반대로 주가가 올라가 버립니다. 이렇게 스텝이 꼬이기 시작하면 굉장히 어려워질 수 있습니다.
안녕하세요, 주식초등학교 여러분. 오늘 특강을 맡은 이영수입니다. AI 버블론을 어떻게 생각하시나요? 버블이라고 하기에는 사실 밸류에이션이 나옵니다. 빅테크들의 EPS(주당순이익)는 계속해서 상승하고 있고, 이번 사우디 실적 발표에서도 추정치가 추가로 상향됐습니다. 그래서 실적이 뒷받침되는 상황에서 버블이라고 단정하기에는 아직 이르다고 생각합니다. 다만 주가 레벨 자체가 과열인 것은 맞는 것 같습니다.
그렇다고 과열 상태에서 갑자기 차가 멈추듯 시장이 꺾인다고 볼 수는 없습니다. 한참 더 달리다가 멈출 수도 있는 거죠. 그래서 지금은 시장을 예측하려고 하면 안 될 것 같습니다. 오히려 랠리로 가는 초입이기 때문에 지금은 그냥 대응하는 것이 맞다고 봅니다.
실제로 닷컴버블 때도 밸류에이션을 따지다가 일찍 내리신 분들은 재미를 못 봤습니다. 끝까지 끌고 가신 분들이 수익을 많이 냈습니다. 저는 지금이 딱 그런 상황이라고 보고 있습니다.
엄청난 변화가 일어날 거라고 봅니다. 실제로 26만 장이라는 GPU가 한국에 세팅되는 순간, 그동안 "우리나라에서 AI가 뭐가 되는 게 있나?" 하고 생각하셨던 분들이 굉장히 다이내믹하게 움직이는 것을 보실 수 있을 것 같습니다. 특히 주식 투자자분들은 더 민감하게 체감하실 겁니다. 당장 내년부터 GPU가 어떻게 데이터센터로 꾸려지고, 이것이 산업에 어떻게 적용되느냐에 따라 주가 흐름에 굉장히 큰 변수가 될 것 같습니다.
우리나라의 포지션은 나쁘지 않습니다. 우리나라에는 주요 제조업이 있습니다. 첨단 IT도 있지만, 석유화학, 철강, 자동차, 조선 같은 주요 제조업이 대부분 포진해 있고, 여기서 굉장히 좋은 데이터가 많이 나옵니다. 이런 제조 데이터가 AI 컴퓨팅 파워와 합쳐지면 굉장한 시너지 효과가 날 수 있습니다.
AI는 처음에 LLM, 즉 언어를 배우는 단계였습니다. 사람의 말을 배워서 사람처럼 말하기 시작했고, 여러 질문에 답을 해 주었습니다. 지금은 멀티모달이라고 해서 사람처럼 오감을 배우는 단계입니다. 보고, 듣고, 느끼고, 맛보고, 냄새 맡는 것들을 배우는 것인데, 지금은 멀티모달을 위한 굉장히 많은 트레이닝이 이루어지고 있습니다. 멀티모달을 다 배우고 사람의 오감처럼 다 배우면 AI가 무엇을 할까요? 걸어 다니고, 움직이겠죠. 이제 AI가 모니터 안에서 현실로 나오는데, 이것이 바로 피지컬 AI입니다. 피지컬 AI에서 우리나라는 엄청난 기회를 잡을 수 있습니다. 중국을 제외하면 전 세계에서 제조 시스템이 제대로 구축된 나라가 우리나라 정도밖에 없기 때문입니다.
이것은 굉장히 예측하기 어렵습니다. 26만 장을 한 번에 다 줄지, 아니면 분할로 줄지 우리는 알 수 없습니다. 그래서 지금은 젠슨 황과 최대한 잘 협상해서 빨리 받아 오는 것이 중요합니다.
더불어 빨리 받아 오는 것만큼 중요한 것이 있습니다. 블랙웰 같은 고성능 AI 가속기를 병렬로 인프라에 구축해 본 경험이 우리에게는 별로 없습니다. 이것을 잘 해내는 것이 중요한데, 우리만의 힘으로는 쉽지 않습니다. 그래서 글로벌 빅테크들과 손을 잡고 해야 합니다. 최근 오픈AI, 블랙록, 엔비디아 같은 곳들이 한국에 굉장히 관심이 많기 때문에 충분히 잘해낼 수 있다고 보고 있습니다. 지금도 정부가 잘하고 있지만, 조금 더 힘을 내서 더 빨리 들어와 현장에 적용할 수 있도록 돕는 것이 중요할 것 같습니다.
메모리 반도체는 본격적인 상승 랠리에 올라탔다고 봐야 할 것 같습니다. 다만 연말까지는 EPS 전망치와 가격 전망치가 굉장히 빠르게 상향될 것 같습니다. 연말을 정점으로 업사이드는 계속 있겠지만, 기울기는 내년부터 조금 완만해지지 않을까 보고 있습니다. 이것은 제가 무능해서가 아니라 시장 상황이 바뀌면 얼마든지 달라질 수 있기 때문입니다. 예를 들어 서버용 AI나 피지컬 AI 쪽에서 수요가 갑자기 폭발한다면 전망도 달라지겠죠.
요즘 여기저기 나와서 전망을 물어보시면 대답은 드리지만, 전망이라는 것이 얼마나 의미가 있는지 싶기도 합니다. 그래서 전망보다는 대응이 중요하다고 생각합니다.
저는 지금이 버블에 진입하는 단계라고 보기 때문에, 가격에 너무 민감하게 반응하지 않으셨으면 좋겠습니다. 싸게 잘 담아 두셨다면 웬만하면 길게 끌고 가 보시기 바랍니다. 버블기에 투자해 본 경험이 있는 분들이 많지 않은 만큼, 이것이 사이클이라고 생각하시고 밸류에이션을 너무 따지지 마세요. 주도주 포지션이 별로 없으신 분들은 조정 시마다 분할로 매수해 가는 것도 괜찮습니다.
그리고 무엇보다 AI가 무엇이고, AI 투자가 어떻게 진행되고 있는지 공부가 안 되어 있다면 확신이 생기지 않습니다. 사람은 아는 만큼 보이고, 보이는 만큼 느끼고, 느끼는 만큼 행동하기 때문입니다. AI가 어떤 기술이고 왜 수혜를 보는지도 모른 채 가격을 보면 견딜 수가 없습니다. 적어도 책 한 권씩은 읽어 보시고, 관련 기업들이 AI 분야에서 어떤 포지션에 있는지 살펴보시기 바랍니다. 지금도 늦지 않았습니다.
그러니 "지금 뭘 사야 되지?"만 고민하지 마시고, 이것이 굉장히 큰 사이클이라는 점을 잘 생각하시기 바랍니다. 공부 없이 투자하면 가격 변동에 흔들려서 절대 버티지 못합니다.
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