저자: 김장열 · 한국인
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미국 증시 혼조 속 투자심리 위축, 방향성 불명확하나 반도체 조정 및 엔비디아 실적 전까지 바벨 전략 필요 미국 증시: 소비자물가·PPI 지표가 엇갈려 방향성 부재, 최근 거래량 20% 감소, 필라델피아 반도체 약 5% 하락, 금리 추가 인상 우려 잔존 유가 상승이 가장 큰 이슈로 8월 CPI 상승 경계, 미국 소비 둔화 가능성은 9월 이후 변수 이번 주 일정: FOMC 회의록(16일 저녁), 홈디포 실적·소비심리 체크, IT 섹터는 관망 자세 반도체: 재고 감소·점진적 개선 중이나 9월까지 가격 상승 부재 우려, 엔비디아 실적 발표 전까지 분할매수 권고 삼성전자 저점 약 66,000~70,000원(고점 대비 10% 하락 기준), SK하이닉스 저점 약 11만 5천원, 하이닉스가 삼성보다 상대적으로 양호 중국: 컨트리가든 디폴트 우려와 부동산 리스크 재부각, 근본 해결 어렵다고 판단하며 긍정적 흐름 아님 중국인 단체관광 허용으로 소비주 반등 기대, 중국인 입국자 월 10~15만 명에서 하반기 20~30만 명 전망, 과거 피크 대비 30~40% 회복 시 주가에 긍정적 추천 테마: 알테오젠, 파라다이스, 한올바이오파마, 덴티움, 호텔신라(탑픽이나 단기 추격 불확실), 삼성엔지니어링, LS(2차전지 수직계열화), GKL 환율: 원/달러 1,330원, 외국인 수급 복귀 기대하나 1,300원 이하 하락은 시간 소요, 단기 고점 후 조정 예상, 1,580원 상승은 어려움 이번 주 및 다음 주 핵심 변수는 유가와 엔비디아 실적
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예, 다소 어지러운 월요일이고, 이번 한 주도 하루 쉬고 가는 주간입니다. 이번 주 주목해야 할 투자 뉴스를 미리 정리해 보겠습니다. 김장열의 투자 업데이트, 유니스토리자산운용 김장렬 본부장님을 모셨습니다. 어서 오십시오. 네, 안녕하세요.
소비자물가지수는 잘 나왔지만, 지난 금요일 생산자물가지수(PPI)가 부담을 주면서 미국 증시는 혼조세를 보였고 나스닥은 약세였습니다. 물가 지표가 약간 엇갈린 모습입니다. 엇갈린 정도라서 방향성이 확실하게 잡힌 것 같지는 않습니다. 휴가철이기도 하고 지표도 한 방향을 가리키지 않다 보니 투자 심리가 다소 위축된 것이 맞습니다.
최근 한 달 정도 평균 거래량보다 20% 정도 밑으로 돌고 있기 때문에 방향성을 잡았다고 보기는 어렵습니다. 시장이 헷갈려 한다고 보시면 됩니다. 지표가 헷갈린다는 것은 이번에는 금리를 올리지 않더라도 연말 가기 전에 한 번 더 올릴 수도 있다는 의심이 남아 있다는 뜻입니다. 미국 증시가 어느 정도 올라와 있는 상태라 밸류에이션 부담도 있습니다. 미국은 싼 편이 아니기 때문에, 이런 지표가 나오면 특히 필라델피아 반도체 주식이 많이 흔들립니다. 지난주에는 지수 자체는 크게 변하지 않았지만, 필라델피아 반도체 지수는 5% 정도 빠졌습니다.
다음 주 한국 시간 8월 24일까지는 테크 쪽에서 방향성을 잡지 못하고 우왕좌왕할 가능성이 있어 보입니다. 인플레이션 기대치는 낮아졌지만, PPI가 다소 높아졌습니다. 보통은 PPI를 그렇게 보지 않았는데, 미국에서 생산을 많이 하는 쪽으로 구조가 바뀌면서 앞으로는 PPI의 중요도가 이전보다 높아질 것 같아 계속 봐야 합니다. 가장 중요한 것은 유가가 올라가고 있다는 점입니다. 유가가 오르면 8월 소비자물가(CPI)도 올라갈 수 있다는 우려가 생기고, 그래서 경계 심리가 계속 남아 있는 상황입니다.
가장 큰 이슈는 미국 소비입니다. 고용이 좋아서 소비가 받쳐주고 있는데, 9월 이후 소비 모멘텀이 약화될 가능성에 대해 계속 신경을 쓰고 있습니다. 이런 이유로 한 방향으로 방향을 잡지 못한 채 이번 주를 맞이하게 되었습니다.
이번 주는 굵직한 뉴스가 많지 않은 주간으로 보입니다. 두 가지 포인트를 체크해야 합니다. 첫째, FOMC 회의록이 한국 시간 17일 목요일 아침에 나오므로 16일 저녁에 확인해야 합니다. 둘째, 홈디포의 주택 관련 지표가 발표되는데, 이것으로 소비 심리를 알 수 있습니다. 주말 무렵에는 소비 심리가 어떻게 반응하는지 체크하고 넘어가야 합니다. IT 쪽도 어플라이드머티리얼즈나 시놉시스 실적이 있지만, 무게의 힘은 예전 같지 않아 관망하는 자세가 좋을 것 같습니다.
시장의 변수는 AI 주가에 대한 부담 논란입니다. 아직 논란이 남아 있는데, 그 부담이 완화될 필요가 있는 시점입니다. 이번 주와 다음 주까지 소매판매와 엔비디아 실적을 거쳐야 분기점이 확실히 잡혀서 시장이 내려갈지 올라갈지 판단할 수 있습니다. 고점 대비로 보면, 이전에 말씀드렸듯이 지수는 고점 대비 13% 정도 빠진 상태입니다. 엔비디아도 고점 대비 13% 빠졌습니다. 이 상태에서 2주가 지나도 옆으로 가면 장은 기간 조정을 받는 것이 맞습니다. 그래서 이번 주와 다음 주가 상당히 중요하며, 바벨 전략이 필요합니다.
지난주에는 중국이 우리나라에 대한 단체관광객을 허용했습니다. 중국 경제가 얼마나 어려웠으면 관광을 완전히 열었겠습니까. 이런 쪽으로 수급이 몰리면서 다른 섹터에서 이익 실현 매물이 나오는 것으로 보입니다.
그런데 주말 사이 중국 부동산 문제가 다시 불거졌습니다. 컨트리가든이라는 기업의 디폴트 우려가 나타나면서 중국 경제는 산 넘어 산입니다. 우리에게는 생소한 기업이지만, 중국 부동산 이슈는 계속 얘기가 나오는 문제입니다. 부동산 이슈 때문에 중국 경제가 활력을 잃은 측면도 있어, 이번 사태도 큰 이슈입니다. 이번에 디폴트를 막는다고 하더라도 근본적인 해결은 어렵습니다. 상반기 적자보다 갚아야 할 이자가 10조 원 이상이라고 하니, 이번에 막는다고 근본적으로 해결되지는 않습니다. 중국이 모든 것을 개방하고 외국인 투자자에 대한 기존 관례를 평등하게 하겠다고 발표까지 한 것을 보면, 계속 지켜봐야 하지만 긍정적인 흐름은 아닌 것 같습니다.
중국인 단체관광 허용은 우리나라 소비주에 탄력을 줄 수 있습니다. 최근 몇 개월간 월 10만에서 15만 명 정도 중국인이 입국했는데, 하반기에는 최소 20만에서 30만 명으로 늘어날 것으로 보입니다. 코로나 이전 피크 대비 얼마나 회복하느냐가 관건이고, 애널리스트 의견은 엇갈리지만 30~40% 정도까지 회복한다면 주가에 충분히 도움이 됩니다. 최근 며칠간 주가가 오른 것도 충분히 설명이 됩니다.
다만 실제 매출로 이어지려면 시간이 걸립니다. 중국인이 와서 호텔에 묵는지, 카지노를 이용하는지, 화장품을 사는지, 그중 큰 제품을 사는지 작은 제품을 사는지에 따라 실적이 결정됩니다. 실질적인 숫자는 9월 이후에 나오기 때문에, 중간에 실적이 흔들리는 주식도 있을 수 있습니다. 현재 8월 시점에서는 그런 부분을 많이 반영하지 않은 것 같습니다. 눈으로 확인해야 한다는 말을 많이 하는데 같은 얘기입니다. 중국인이 얼마나 와서 무엇을 사는지 확인해야 합니다. 제주도에 많이 온다니 제주도를 가 보고, 면세점과 명동에서 중국인이 무엇을 사는지 확인해야 합니다. 예전보다 못 사는 것으로 나온다면 시장 반응도 달라질 수 있습니다. 10월 이후에 확인될 것 같습니다.
이번 주뿐 아니라 남은 8월 흐름은 대체로 조정 국면입니다. 시장의 핵심 포인트를 잡아야 하는데, 반도체 쪽에 주목하고 있습니다. 미국 빅테크 영향도 있고 반도체 업종이 부진합니다.
반도체는 엔비디아 실적이 나올 때까지 주가 안정화가 필요합니다. 지금 얼마에 사더라도 나눠서 사야 하며, 엔비디아 실적 발표를 보고 나서도 다음 주 금요일까지는 철저히 나눠 매수해야 합니다. 명심해야 할 단어는 "점진적"입니다. 반도체 업황은 좋아지고 있고 재고도 줄어들고 있지만, 개선이 점진적이라 속도 조절이 필요합니다. 삼성전자는 낸드뿐 아니라 D램 가격도 오르지 않고 있습니다. 9월 정도는 가격이 올라야 하는데, 가격 상승이 나오지 않으면 끝까지 관망하는 것이 좋습니다. 삼성하이닉스는 HBM을 서둘러 잘 만들어야 합니다.
저점에 대해 말씀드리면, 제가 볼 때 고점에서 10% 빠진 주가가 하나의 잣대입니다. 삼성전자라면 6만 6천 원이 되고, 애널리스트 평균 목표가에서 할인하면 6만 6천 원에서 7만 원 정도입니다. 그러니 지금이 저점 매수 구간에 들어오긴 했습니다. 다만 다음 주 엔비디아 실적을 봐야 합니다. 펀더멘털로 보면 삼성전자는 HBM 콜을 받고 있는데, 이것이 9월까지 실제 계약으로 이어져야 합니다. 엔비디아와 AMD 실적에 따라 6만 6천 원에서 7만 원이 저점이 될지, 계속 하락할지가 단기적으로 가장 중요합니다.
하이닉스는 고점 대비 10% 빠지면 11만 5천 원으로, 지금 주가가 그 수준입니다. 더 나쁜 경우에는 11만 원까지 내려갈 수 있습니다. 낸드가 좋지 않지만, 삼성전자는 적자가 심해서 감산을 하고 있기 때문에 하이닉스가 삼성보다 조금 낫다고 볼 수 있습니다.
삼성전자와 하이닉스를 제외하고 모의 포트폴리오는 10개 종목으로 구성했습니다. 바이오 쪽에서는 알테오젠, 파라다이스, 한올바이오파마를 담았습니다. 중국 관광 재개 수혜로 파라다이스와 호텔신라를 골랐고, 2차전지에서는 수직계열화가 가능한 LS를 담았습니다.
반도체와 2차전지의 핵심 대장주와 주도주들은 지금 쉬고 있습니다. 그 가운데 낙폭과대 종목이나 테마성 종목이 주목을 받을 수 있습니다. 말씀하신 덴티움과 같은 피부미용기기 쪽이 있고, 바이오 쪽에서는 한올바이오파마가 있습니다. 파라다이스도 괜찮고 GKL도 괜찮습니다. 차이점은 파라다이스는 복합리조트 성격이 있고 GKL은 그런 성격이 없다는 점입니다. 파라다이스에 대해서는 부정적으로 보는 시각도 있어 복합적입니다. 호텔신라는 당연히 탑픽이지만 최근 주가가 올랐기 때문에 오늘 따라갈지는 잘 모르겠습니다.
2차전지는 넘버가 나오면서 흥분이 가라앉으면 LS 같은 쪽이 괜찮다고 판단합니다. 저도 직접 방문해 봐야 하지만, 지금 주가 수준이면 부담이 없다고 볼 수 있습니다. 삼성엔지니어링을 넣은 이유는 화공플랜트 쪽에서 원유가 오르면서 수요가 괜찮기 때문입니다. 단기적으로 주가가 많이 올라서 상대적으로 덜 오른 종목으로 따지면 더존비즈온과 LS가 가장 편합니다. 나머지는 다 올랐는데, 바이오 쪽에 수급이 몰리고 펀드도 많이 형성되고 있습니다. 알테오젠은 본인 성향에 맞춰 변동성이 있을 때 분할 매수하는 것도 괜찮다고 생각합니다. 이것은 제 개인적인 의견입니다.
오늘 증권사 전략가들의 시황을 보니 환율이 1,330원입니다. 외국인 매도가 부담이었는데, 이제 외국인 수급이 다시 들어올 때가 됐다는 리포트를 몇 달째 내고 있습니다. 일시적 요인도 있어서 다시 반락할 가능성은 있습니다. 다만 근본적으로 원화 강세가 많이 나오기는 어렵습니다. 수출도 그렇고, 1,300원 이하로 내려가는 것은 좀 더 기다려야 할 것 같습니다. 1,300원대 초반 정도에서 움직인다고 봅니다. 지난주에 미국과 이란이 사이좋게 지내며 한국의 돈을 풀어주는 것이 선행 지표가 되어 원화 약세가 나타났던 측면이 있습니다. 그래서 달러가 다시 반등하더라도 크게 오르지는 않을 것 같습니다. 1,300원 이하로 가기에는 시간이 걸리고, 주가에는 아주 긍정적으로 반영되지 못합니다. 다만 원화 약세에 따른 일시적 부담은 지나간 것 같습니다. 1,330원 이상으로 가기에도 달러에 근본적인 한계가 있어, 단기 고점을 찍고 수그러들 가능성이 큽니다. 1,580원으로 가는 것은 시간이 걸릴 것으로 봅니다.
결론적으로 저는 유가가 가장 큰 이슈이고, 다음 주에는 엔비디아 이슈가 가장 크다고 봅니다.
김장열의 투자 업데이트, 유니스토리자산운용 김장렬 본부장님과 이번 한 주의 흐름을 미리 점검해 보았습니다. 감사합니다.
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