저자: TomLee · 외국인
요약 보기
S&P500은 좁은 박스권이지만 AI 비용·자금조달, 에너지 가격, 우크라이나·이란 전쟁, 고평가 우려로 투자심리가 악화된 상태다. Tom Lee는 이를 압축된 스프링으로 보며 펀더멘털이 강하다고 주장한다. 헤지펀드의 AI 주식 매도는 기업 펀더멘털이 아닌 포지셔닝 문제라고 본다. 반도체와 AI 관련주, 매그니피센트7, AI 소프트웨어, 암호화폐를 유망하다고 언급한다. 블랙록의 토큰화 담보, 로빈후드, JP모간의 이더리움 기반 예금토큰 등을 근거로 블록체인 금융 인프라 확산을 강조한다.
다듬은 글
지금 S&P가 지난 몇 달간 좁은 박스권에서 움직이고 있는데, 시장 상황을 어떻게 보시나요? 좋은 아침입니다. S&P는 사실 아주 탄탄하게 버티고 있습니다. 역사적 고점에 가까운 수준이지만, 그 안에서는 여러 문제에 적응하느라 상당한 혼란이 진행 중입니다.
AI의 비용, 그 자금을 어디서 조달하느냐, 그리고 고도화된 모델의 개발 속도 자체가 문제입니다. 여기에 에너지도 있습니다. 매우 중요하지만 매우 불안정하죠. 가격은 높고, 우크라이나와 이란 두 곳의 전쟁은 오히려 확대되는 것처럼 보입니다. 그런데 이런 일이 자산 밸류에이션이 상당한 비판을 받는 시점과 맞물려 일어나고 있다고 생각합니다.
그래서 투자 심리가 부정적이라고 봅니다. 듣기에는 꽤 무섭게 들리겠지만, 제가 보기에는 탄탄한 펀더멘털 덕분에 압축된 스프링 같습니다. 결국 주식은 이 상황을 극복할 거라고 생각합니다. 다만 지금은 큰 불안의 시기를 지나고 있죠. 최근 거래일들에는 S&P 내부의 숨겨진 로테이션에 초점이 맞춰졌습니다.
반도체 섹터를 S&P 균등가중 지수와 비교해 보면 일종의 역상관관계가 보입니다. 그렇다면 시장이 오르고 그 스프링이 튀어 오르려면 이 모든 것이 균형을 맞추고 조금 "녹아내려야" 하는 걸까요? 제 생각에 기회는 지금 투자자들이 적극적으로 팔고 있는 자산에 있습니다. 증권사 리포트를 보니, 거의 완전히 과중되어 있던 헤지펀드의 AI 포지션이 이제는 거의 완전히 저중되어 있더군요. 이것이 우선 매도 압력이 큰 이유를 설명해 준다고 봅니다. 동시에 바로 거기에 기회가 있다고도 생각합니다. S&P 이익을 이끄는 가시적인 성장은 실제로 AI와 그에 연관된 병목 영역에서 나오고 있고, 그곳의 밸류에이션은 여전히 꽤 합리적이기 때문입니다.
그래서 사람들이 무엇을 두려워하든 저는 AI, 반도체, 매그니피센트 세븐, 소프트웨어에 투자하겠습니다. 이들은 AI와 연관된 기업들이고, 이번 매도에 함께 밀린 암호화폐도 마찬가지입니다. 탐, 이 부분에 대한 생각을 듣고 싶습니다. 방금 암호화폐도 언급하셨는데요.
거기에서도 분명 큰 성장이 있었는데, 무엇이 그것을 이끌고 있다고 보시나요? 금융 인프라의 도입과 인공지능과의 결합인가요, 아니면 지정학적·정치적 긴장 속의 거시경제적 흐름인가요? 몇 분 전 스티브 세지윅과 프랑스 이야기를 했는데, 그것이 자산군에 어떤 영향을 주는지도 함께요. 모건, 이 모든 것이 암호화폐에 우호적인 요인입니다. 아마 유일한 예외는 연준이 "완화적인" 저금리 정책을 펴지 않는다는 점일 텐데요, 그럼에도 이런 조건에서도 암호화폐의 안정성은 인상적입니다.
하지만 지금 암호화폐의 가장 큰, 가장 중요한 동력은 월가가 인식하고 있는 한 가지라고 생각합니다. 미래의 금융 레일은 블록체인 위에 세워질 것이라는 점입니다. AI에서 비롯되는 미래의 사이버 보안 위협이 금융 인프라 전체에 어떤 영향을 줄지와 무관하게요. 블랙록은 블록체인 위의 토큰화된 상품으로 담보를 만들겠다고 명시적으로 말하고 있습니다. 로빈후드의 블라드 테네프도 자신의 생각으로는 금융 시스템 전체가 블록체인 위에 구축될 거라고 말합니다. 그리고 오늘 JP모건은 이더리움 위에 스테이블코인을 만든다고 발표했습니다. 제가 보기에 이는 월가가 블록체인이 제공하는 연산 효율성과 보안성을 인정하고 있다는 뜻입니다.
그리고 이것은 실제로 엄청난 기회입니다. 세상에서 일어나는 거의 모든 일, 모든 경제적 거래, 현실 세계의 거의 모든 것의 절반 가까이가 이제는 금융 거래이기 때문입니다. 당연히 블록체인에게는 큰 기회죠.
지금 주식시장은 평온해 보이고, 너무 평온합니다. S&P 500은 사상 최고치 근처에 있지만, 그 숫자 아래에서는 무언가 불편한 일이 벌어지고 있습니다. 이란과의 전쟁으로 유가가 급등했고, 에너지는 비싸며, 월가의 가장 똑똑한 자금들은 조용히 빠져나갈 길을 찾고 있는 것 같습니다. 증권사 리포트에 따르면 AI 주식에 투자했던 헤지펀드들이 이를 줄이는 정도가 아니라 거의 전부 던지기 시작했다고 합니다.
그러니 이런 질문을 한번 던져보겠습니다. 그들이 당신이 모르는 무엇을 알고 있을까요? 조금 가슴이 내려앉는 질문이죠. 앞으로 몇 분 동안 이 시장의 표면 아래서 실제로 무슨 일이 벌어지고 있는지 말씀드릴 테니 끝까지 함께해 주세요. 월가에서 가장 유명한 강세론자 중 한 명이 왜 이 모든 공포가 경고가 아니라 함정이라고 믿는지도 말씀드리겠습니다. 그리고 영상 끝부분에서는 세계 최대 은행 중 한 곳의 움직임을 보여드리겠습니다. 거의 주목받지 못했지만, 이 영상의 어떤 내용보다 무게가 클 수 있습니다.
제가 말하는 인물은 톰 리입니다. 잘 모르신다면, 다른 모두가 침대 밑에 숨어 있을 때도 낙관적인 사람이라고 보시면 됩니다. 그가 최근 인터뷰를 했는데, 그가 한 말이 저를 놀라게 했습니다. 그는 이 모든 끔찍한 요소들을 인정하는 것으로 시작했습니다. 피하지 않았죠. 시장 표면 아래에서 엄청난 혼란이 벌어지고 있다고 말했습니다. 투자자들은 AI의 비용과 그 모든 것을 어떻게 지불할 것인지 걱정하고 있습니다. 대형 AI 모델의 성장이 그렇게 빠르게 계속되지 않을지도 우려합니다. 게다가 에너지 상황도 불확실합니다. 가격은 높고, 그의 생각에 우크라이나와 이란의 전쟁은 확대되는 것처럼 보입니다. 그리고 밸류에이션의 문제가 있습니다. 모두가 주식이 너무 비싸다고 말합니다. 그래서 분위기는 부정적입니다.
만약 이 시점에서 인터뷰를 껐다면 아마 모든 걸 팔고 통조림 콩을 샀을 겁니다. 그런데 그다음에 그가 저를 완전히 바꾼 한 마디를 했습니다. 그는 이 시장을 압축된 스프링이라고 불렀습니다. 잠깐 생각해 보세요. 스프링을 세게 누르면 어떻게 될까요? 부러지지 않고 에너지를 저장합니다. 그리고 놓으면 갑자기 펴지죠. 그의 주장은 펀더멘털이 강하다는 것입니다. 공포가 시장을 붙잡고 있을 뿐이라는 거죠. 이것이 왜 중요한지는 잠시 후 다시 이야기하겠습니다.
매도를 한 주체에 관한 한 가지 세부 사항이 모든 것을 바꿉니다. 먼저 S&P 내부에서 일어나는 이상한 일부터 이야기해 봅시다. 지수는 안정적으로 보이죠? 그런데 지난 두어 달 동안 지수는 대체로 횡보해 왔습니다. 10월 초에 신고가에 간신히 닿은 것을 빼면 어디로도 움직이지 않았습니다. 이 아래에서는 돈이 한 주식 그룹에서 다른 그룹으로 흐르고 있습니다. 최근에는 반도체 종목과 나머지 시장이 반대 방향으로 움직였습니다. 지난달에는 평균 주식이 실제로 하락한 반면 지수는 약간 올랐습니다. 마치 시소 같습니다. 멀리서 보면 놀이터는 완벽하게 평평해 보이지만, 가까이서 보면 두 아이가 누가 위에 앉을지 다투고 있는 것과 같습니다. 그래서 큰 질문은 시장이 더 오르기 전에 이 두 쪽이 다시 수렴해야 하느냐는 것이었습니다.
여기서 흥미로워집니다. 자, 간단한 게임 하나 해봅시다. 저와 함께 해보세요. 당신이 펀드 매니저라고 상상해 보세요. 헤지펀드들이 방금 AI 주식을 거의 전부 팔았습니다. 모두가 겁에 질려 있습니다. 뉴스 헤드라인은 가혹합니다. 당신은 무엇을 하겠습니까? "스마트 머니"를 따라 빠져나가겠습니까? 아니면 다른 행동을 하겠습니까? 답을 기억해 두세요. 대부분의 사람은 이 점에서 완전히 틀립니다. 톰 리의 말입니다. 그는 헤지펀드의 매도가 시장 압력의 많은 부분을 설명하지만, 바로 그곳에 기회가 있다고 말했습니다. 잠깐, 뭐라고요? 그의 논리는 이렇습니다. S&P 이익의 눈에 띄는 성장은 AI와 칩, 데이터센터, 에너지, 전체 밸류체인 등 모든 병목에서 나오고 있습니다. 그리고 그는 그곳의 비용 추정치가 여전히 수용 가능하다고 봅니다. 따라서 헤지펀드들이 이 주식들을 던질 때는 사업이 망가졌기 때문이 아닙니다. 압도당하고 겁에 질렸기 때문에 던지는 것입니다. 이는 기업 자체가 아니라 포지셔닝에 기반한 매도입니다. 그래서 그의 답은 AI, 반도체, 매그니피센트 세븐, AI 소프트웨어 기업에 들어가라는 것입니다. 그리고 그는 그 목록에 암호화폐라는 항목을 하나 더 추가했습니다. 헤지펀드를 따라가는 것을 고민해 왔다면, 절망하지 마세요. 이것이 바로 공포가 당신에게 말해 주는 것입니다. 이것이 핵심입니다.
하지만 잠깐, 왜 암호화폐일까요? 솔직히 암호화폐는 정말 롤러코스터였습니다. 9월에는 강했다가 이번 달에는 부진했죠. 톰 자신도 암호화폐가 같은 매도의 소용돌이에 휩쓸렸다고 말했습니다. 그래서 인터뷰어가 분명한 질문을 던졌습니다. 암호화폐 이야기는 AI와 새로운 금융 인프라에 관한 것인가요, 아니면 단순히 전쟁과 정치적 혼란에 대한 반응인가요? 톰의 답은 사실상 "둘 다"였습니다. 지정학적 긴장도 도움이 되고, 정치적 혼란도 도움이 된다고 했죠. 그리고 지금 도움이 되지 않는 것은 연준뿐이라고 했습니다. 연준이 지금 저금리 돈을 풀고 있지 않다는 것이죠. 그리고 이 모든 상황을 고려할 때 암호화폐의 회복력은 인상적이라고 말했습니다.
그리고 제가 영상 맨 처음에 약속했던 부분이 나옵니다. 이것이 진짜 이유라고 그는 말했습니다. 어떤 전쟁이나 금리 결정보다도 더 큰 이유입니다. 월가는 미래의 금융이 트위터의 암호화폐 광신도들이 아니라 블록체인 위에 세워질 것이라고 믿기 시작했다는 것입니다. 톰에 따르면 블랙록은 블록체인 위의 토큰화된 상품을 통해 담보를 만들고 싶다고 밝혔습니다. 로빈후드 CEO 블라드 테네프는 결국 전체 금융 시스템이 블록체인으로 전환될 것이라고 믿습니다. 그리고 가장 중요한 것이 있습니다. 그 인터뷰가 있었던 날, JP모건은 이더리움 블록체인에서 디지털 달러인 JPM 코인을 출시했습니다. 기술에 밝은 분들을 위한 짧은 메모: JP모건은 이것을 스테이블코인이 아니라 예금 토큰이라고 부릅니다. 실제 은행 예금이 블록체인 위에서 돌아간다고 생각하면 됩니다. 이 사실이 머리에 스며들도록 해보세요. JP모건입니다. 한때 CEO가 비트코인을 사기라고 불렀던 은행이 이제 이더리움 위에서 디지털 달러를 출시하고 있습니다. 이것이 그들의 첫걸음은 아닙니다. 이 토큰은 작년부터 코인베이스 베이스 네트워크에 있었습니다. 하지만 평생 스마트폰은 쓰지 않겠다고 맹세했던 할머니가 이제는 틱톡에 글을 올리는 것과 비슷합니다. 왜 은행들이 이런 일을 할까요? 톰의 답은 계산이었습니다. 블록체인을 통한 송금이 더 빠르고, 그의 생각에 더 안전할 수 있다는 것이죠. 그리고 제가 계속 생각하게 되는 또 다른 점을 언급했습니다. 실제 경제 활동의 엄청난 비율이 금융 거래에 기반한다는 것입니다. 커피를 사고, 집세를 내고, 컨테이너를 바다 건너로 운송하는 것까지요. 이 중 일부라도 블록체인으로 옮겨간다면 가능성은 엄청날 것입니다.
이제 처음으로 돌아가 봅시다. 시장은 왜 무섭게 보일까요? 비싼 전쟁, 높은 에너지 가격, AI 비용에 대한 우려, 그리고 높은 밸류에이션입니다. 지금 누가 팔고 있을까요? 톰이 언급한 리포트에 따르면 헤지펀드들이 AI에 대한 대규모 베팅을 정리하고 있습니다. 이것은 사업의 붕괴가 아니라 포지셔닝입니다. 톰 리는 왜 이것을 압축된 스프링이라고 부를까요? 그는 강한 펀더멘털을 가진 것으로 보이는 주식들을 공포가 짓누르고 있다고 믿기 때문입니다. 방 안의 "조용한 거인"은 어떨까요? 월가의 은행들이 블록체인 위에서 구축을 시작하고 있습니다.
이제 여러분께 솔직한 한마디를 드리겠습니다. 톰 리는 낙관론으로 알려져 있고, 누구도 시장을 완벽하게 예측할 수는 없습니다. 이것은 투자 조언이 아닙니다. 합리적인 한 사람의 견해일 뿐이며, 여러분 자신의 상황에 따라 판단하셔야 합니다. 하지만 이 인터뷰 전체를 한 줄로 요약해야 한다면 이렇게 말하겠습니다. 가장 무서운 순간들이 종종 가장 큰 스프링을 숨기고 있습니다. 이 이야기가 시장을 조금 다르게 보는 데 도움이 되었다면 "구독"을 눌러주세요. 저는 매일 이것을 풀어서 설명드리니, 여러분은 직접 찾아보지 않으셔도 됩니다. 다음번에는 거의 아무도 이야기하지 않는 AI 문제 하나를 살펴보겠습니다. 이것이 향후 5년간 어떤 주식이 이길지를 결정할 수도 있습니다.
Comments 0