저자: Money Talks · 외국인
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이 영상의 발언자 제임스 라비시는 미국의 막대한 국가부채와 재융자 부담 때문에 연준이 금리를 크게 올리기 어렵고, 결국 인플레이션 환경이 펼쳐질 수 있다고 주장한다. 그는 비트코인의 기본 시나리오로 2029년 전후 40만~50만 달러를 제시하면서도, 그 이후 60~70%의 큰 하락 가능성을 함께 경고한다. 또한 JP모건이 2026년 장기 자본시장 가정에서 비트코인에 독자적 항목을 부여하고 10년 기대수익률을 연 10%로 제시한 점을 언급한다. 다만 비트코인의 변동성이 약 55%로 대형주의 세 배 이상이어서, 기관 포트폴리오에서는 제한적으로 다뤄진다고 설명한다. 옵션 시장의 델타 중립 헤지가 가격을 일정 범위에 묶어두는 구조도 소개된다. 아울러 젊은 세대의 고위험 베팅 성향과 K자형 경제, 2019년 레포 위기와 2020년 코로나 시기 연준 대차대조표 확대 사례도 다뤄진다. 마지막으로 부채 신뢰 상실이 달러 기축통화 지위에 미칠 수 있는 장기 위험에 대한 주장이 제시된다. 이 영상은 발언자 개인의 전망과 주장을 담고 있으며, 투자 권유가 아닌 원문 내용의 요약이다.
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서론: 미국 국가부채와 금리의 덫
미국이 1년 안에 15조 달러의 부채를 재융자해야 하는데, 금리를 더 올릴 여력이 없다면 어떻게 될까요? 한 전직 헤지펀드 매니저는 이미 계산이 깨졌다고 말합니다. 이유를 이해하려면 미국이 이처럼 높은 금리로 인플레이션과 싸웠던 마지막 시기, 즉 1970년대 말과 1980년대 초를 떠올려 보면 됩니다.
맞습니다, 70년대, 80년대요. 하지만 그때는 지금처럼 부채 문제가 없었습니다. 그런데 지금은 내년에 재융자해야 할 부채가 13조 달러에 이르고, 여기에 이자 지급분까지 있습니다. 결국 본질적으로는 더 많은 부채로 그 부채를 메워야 하는 구조입니다. 거기에 2조 달러의 재정적자까지 더하면, 재융자해야 할 규모가 15조 달러입니다.
연준이 인플레이션이 통제 불능이 되어 금리를 15%까지 올린다고 상상해 보세요. 20%가 아니라 15%요. 인플레이션은 7, 8, 9, 10%까지 치솟을 겁니다. 15조 달러인데, 금리를 5%포인트만 더 올려도 연간 7,500억 달러가 재정적자에 더해집니다.
그들은 그렇게 할 수 없습니다. 정말 못 합니다. 그럼 어떻게 될까요? 상황이 녹록지 않죠. 인플레이션이 생기고, 자산을 보유한 쪽이 낫습니다. 이것은 덫입니다. 금리가 오르면 이자 부담이 폭발하고, 금리가 낮게 유지되면 인플레이션이 저축을 갉아먹습니다. 그의 답은 단순합니다. 이 영상에서 말하는 자산을 보유하라는 것입니다. 부채 계산이 깨졌고, 그 목적지는 비트코인이며, 월가의 공포가 가격을 억누르고 있고, 달러의 종말이 온다는 것입니다.
발언자는 제임스 라비시입니다. 그는 수년간 헤지펀드 업계에서 자금을 운용했고, 현재는 비트코인과 비트코인 관련 기업에만 투자하는 펀드인 비트코인 기회 펀드(Bitcoin Opportunity Fund)의 managing partner입니다. 그는 월가의 리스크 매니저처럼 생각하고, 오랫동안 부채 지표를 추적해 온 사람처럼 말합니다. 그래서 그의 계산을 확인해 보겠습니다.
재무부에 따르면 미국의 총 국가부채는 현재 약 40조 6천억 달러입니다. 2026 회계연도에 정부는 이 부채에 대한 순이자 비용으로만 약 1조 5천억 달러를 지출했습니다. 이는 국방예산 전체보다 많은 액수입니다. 이자는 이제 워싱턴에서 가장 큰 지출 항목 중 하나이며, 사회보장과 메디케어에 이어 두 번째 수준입니다.
이제 그의 예시를 봅시다. 재융자해야 할 15조 달러에 5%를 더하면 매년 추가로 7,500억 달러의 이자가 발생합니다. 이 돈 역시 빌려야 합니다. 그래서 부채는 늘고, 금리는 오르고, 그 순환은 더 빨라집니다. 연준이 꼼짝 못 하는 이유가 바로 이것입니다. 1970년대 말에는 부채 규모가 작아서 연준이 금리를 거의 20%까지 올릴 수 있었습니다. 오늘날 같은 조치는 예산에 구멍을 낼 것입니다. 따라서 가장 유력한 경로는 고통이 아니라 인플레이션입니다. 그리고 인플레이션 환경에서는 현금을 쥔 사람은 손해를 보고, 희소한 자산을 가진 사람은 이익을 봅니다. 이것이 그가 가장 중시하는 자산, 즉 비트코인으로 이어집니다.
2장: 비트코인 목표가
비트코인은 현재 약 8만 800달러 부근에서 거래되고 있습니다. 사상 최고가는 2025년 10월 6일 기록한 102만 6,080달러입니다. 현재 가격은 사상 최고가보다 약 36% 낮은 수준입니다. 많은 사람들이 이번 사이클이 끝났다고 생각합니다. 하지만 라비시는 그렇게 보지 않습니다. 그는 숫자와 연도를 구체적으로 제시합니다. 그리고 자신의 과거 예측이 이보다 더 높았다는 것도 인정합니다.
이 클립은 진행자가 월가의 한 거물이 조용히 있어야 할 말을 큰 소리로 하는 것에 반응하는 장면으로 시작합니다. 들어보세요. 그가 그 포지션을 가지고 있으면서도 그것을 큰 소리로 말하니 정말 놀랍네요. 이해하시죠? 네. 그러면 블랙 스완을 제외하고, 앞으로 몇 년 동안 여전히 비트코인 456만 달러를 목표로 하고 계신가요? 네, 2029년 초중반 어딘가에서 정점을 찍을 것 같습니다. 제 추측입니다. 제 기본 시나리오는 40만에서 50만 달러 정도입니다. 낮아졌습니다. 2년 전에는 2030년이나 2031년쯤 100만 달러에 도달할 거라고 생각했지만, 그것은 다음 사이클이 될 것 같습니다. 그리고 40만이나 50만 달러에 도달하면, 그게 우리가 도달할 수준이라면, 대니, 우리는 큰 숫자를 이야기하는 겁니다. 30만, 60만이 될 수도 있겠죠, 누가 알겠어요? 하지만 제 기본 시나리오는 40만에서 50만입니다. 거기에 도달하면 또 한 번 일반적인 하락이 있을 것이고, 그 하락폭은 60에서 70%일 겁니다. 70, 80, 90%는 아니겠지만, 우리가 생각한 것과 대체로 일치합니다. 아마 지난번 옵션보다 더 클 겁니다. 평균에서 위쪽으로 더 크게 벗어날 테니까요. 그러면 아래쪽 편차도 더 커지죠. 혹은 고점에서 저점까지의 전체 하락률이 더 큰 숫자가 될 겁니다. 일반적인 하락 추세가 있을 테니까요. 따라서 고점에서 저점까지의 하락률도 더 커지겠죠. 이해가 됩니다. 저는 3, 4, 5 어느 숫자든 받아들이겠습니다. 모두 괜찮게 들립니다. 저에게도 아주 좋게 들립니다. 네.
즉 그의 기본 시나리오는 2029년 어느 시점에 최대 40만에서 50만 달러입니다. 오늘의 가격인 약 8만 800달러 기준으로 보면 약 다섯에서 여섯 배 상승입니다. 100만 달러는 이번 사이클이 아니라 다음 사이클의 이야기라고 그는 말합니다. 그런데 그가 덧붙인 내용을 주목하세요. 이 고점 이후 60에서 70%의 또 다른 하락을 예상합니다. 50만 달러에서 70% 하락하면 여전히 비트코인은 약 15만 달러에 머물게 됩니다. 이것이 비트코인의 본질입니다. 성장 잠재력은 엄청나지만, 하락은 가혹합니다. 그의 논리는 사이클의 모양에 관한 것입니다. 가격이 장기 추세 위로 높이 오를수록 그 추세로 되돌아가려는 힘도 커진다는 것입니다. 정점이 클수록 하락도 큽니다. 따라서 그의 전망을 믿는다면 경고도 함께 믿어야 합니다. 대부분의 사람들은 앞부분만 듣습니다. 바로 그것이 월가에게는 문제입니다.
3장: 월가의 공포
큰 자금은 자산이 얼마나 성장할 수 있는지만 묻지 않습니다. 역사상 최악의 날에 얼마나 잃을 수 있는지를 묻습니다. 라비시는 그런 회의실에 앉아 있었습니다. 그는 펀드가 무엇을 보유할 수 있는지 어떻게 결정하는지 알고 있으며, 왜 비트코인 대규모 포지션이 거의 대표에게까지 올라가지 못하는지 설명합니다. 다음 말을 보세요. 몬테카를로 시뮬레이션은 포트폴리오를 과거의 충격에 대입해 돌려보는 것입니다. 만약 오늘의 포트폴리오에 LTCM 같은 충격이 오면 어떻게 될까요? 그러면 "붑" 하고 그날, 그 주에 포트폴리오가 정확히 어떻게 움직이는지 보여줍니다. 그다음에는 1999~2001년 닷컴 버블 붕괴, 9/11 폭락, 2008년 몇 달에 걸친 붕괴, 대침체, 2020년 봉쇄 기간에 무슨 일이 일어났는지에 대해 같은 작업을 합니다. 이런 시뮬레이션을 보면 무슨 일이 일어날지 알 수 있습니다. 그러고 나서 이렇게 말하는 겁니다. "이런 일이 다시는 일어나지 않겠지." 다른 것도 할 수 있습니다. 유가 충격 같은 것도 돌려볼 수 있죠. 하지만 결국 이런 시뮬레이션을 돌려보고 "나는 무엇을 감당할 수 있는가? 무엇을 견딜 수 있는가?"를 묻는 겁니다. 그리고 투자 책임자, 즉 CIO가 여기에 무엇을 승인할지 생각해야 합니다. 누군가 와서 "제 포트폴리오인데 비트코인에 25%를 배정했습니다"라고 말하면, 그는 당신을 쳐다보며 "제정신입니까? 이건 연간 변동성이 55입니다. 이 포지션은 빼세요. 1이나 2%로 줄이세요. 아니면 장부에서 빼세요. 부적절합니다"라고 말할 겁니다. 모든 것은 당신이 무엇을 하느냐에 달려 있습니다. 헤지펀드에서 자기 대차대조표를 관리하고, 그게 자기 돈이라면 이야기가 다릅니다.
그가 말한 55라는 숫자는 변동성입니다. 1년 동안 가격이 얼마나 급격히 오르내리는지를 나타내는 척도입니다. 비트코인의 변동성 55%는 다른 자산군에서라면 경력을 끝낼 만한 변화가 일반적인 한 해에도 올 수 있다는 뜻입니다. 그러니 최고투자책임자는 25% 비트코인 포지션을 보고 기회가 아니라 위험을 봅니다. 그는 비트코인을 싫어해서가 아니라, 자신의 일이 다음 2008년을 살아남는 것이기 때문에 1이나 2%로 줄이는 겁니다. 그가 설명한 스트레스 테스트를 생각해 보세요. 닷컴 버블, 9/11, 금융위기, 코로나 폭락입니다. 리스크 시스템은 오늘의 포트폴리오를 이 모든 날에 대입해 돌려봅니다. 단 하나의 포지션이 나쁜 날 한 해치의 수익을 전부 날려버릴 수 있다면, 시스템은 그것을 표시합니다. 그리고 비트코인은 거의 매번 표시됩니다. 그래서 월가의 많은 돈이 여전히 관망하고 있는 것입니다. 이것은 신앙의 문제가 아니라 규정집의 문제이고, 규정집은 천천히 바뀝니다. 그런데 반전이 있습니다. 미국 최대 은행이 비트코인에 대해 자체 계산을 해 보았는데, 그 결과는 많은 사람들을 놀라게 했습니다. 그가 보고서에서 찾아낸 내용은 이렇습니다.
그래서 지난주 뉴스레터에서 제가 쓴 그 보고서를 발행했을 때, JP모건은 그 보고서에서 이렇게 말했습니다. "보세요, 비트코인은 향후 10년간 자산군 전체에서 기대수익률 1위입니다." 다만 이것에는 어느 정도 변동성이 따른다는 점을 이해해야 합니다. 그래서 JP모건이 무언가를 했다고 해서 제이미 다이먼이 이 문제를 바꿨다고는 말하지 않겠습니다. 하지만 회사와 직원들이 이에 대해 이야기하고 거래를 시작해도 된다는 청신호를 줬습니다. 그들은 이것을 고액 자산가와 주요 투자자에게 제공하는 모델 포트폴리오에는 넣지 않았지만, 향후 10년간 매우 좋은 성과를 낼 것이라고 생각하는 자산으로 분류했습니다. 왜 그렇게 말할까요? 그들은 우리가 방금 이야기한 것이 기준 통화의 가치 하락을 일으키고 있다고 말할 것이고, 그것은 꽤 순수한 표현이며, 금보다 훨씬 높은 변동성을 가지고 있다고 말할 겁니다. 그래서 금은 그 목록의 아래쪽에 있습니다. 이 내용을 보지 못한 청취자들을 위해, 그들이 게시한 차트가 있습니다. 여기서 화면을 열어볼게요. 이 부분은 건너뛰셔도 괜찮습니다. 그들이 제시한 자산 목록을 보면, 다시 말하지만 제이미가 돌아서서 "비트코인을 사라"고 한 것은 아닙니다. 그러나 그의 팀인 애널리스트들이 "보세요, 우리는 비트코인이 향후 10년간 최고의 성과를 낼 것으로 봅니다"라고 말한 것입니다. 흠. 이것은 55%라는 심각한 변동성과 함께 나타납니다.
보고서에 대한 그의 말은 맞습니다. 2026년 10월 19일 JP모건 자산운용은 장기 자본시장 가정(Long-term Capital Market Assumptions)을 발표했습니다. 이는 전략가들이 고객에게 향후 10~15년에 대해 제공하는 수익률 전망입니다. 처음으로 비트코인이 독자적인 항목을 얻었습니다. 기본 시나리오는 비트코인의 연 10% 수익률이었습니다. 미국 대형주는 7.5%, 금은 5.5% 상승으로 제시되었고, 비트코인의 변동성 추정치는 55%로 대형주 변동성의 세 배가 넘었습니다. 따라서 월가는 지금 두 가지를 동시에 말하고 있습니다. 비트코인은 이 10년 최고의 성과를 낼 가능성이 높지만, 대부분의 포트폴리오에는 너무 역동적이라는 것입니다. 기회는 바로 이 간극에 있습니다.
4장: 가격을 붙잡고 있는 것은 무엇인가
역사가 이렇게 강하다면, 왜 비트코인은 정체된 것처럼 느껴질까요? 부채가 계속 늘어나고 있는데도 왜 사상 최고가보다 한참 아래에서 거래되고 있을까요? 라비시는 대부분의 사람들이 결코 보지 못하는 것을 짚어줍니다. 이것은 뉴스가 아닙니다. 규제도 아닙니다. 옵션 시장에서 매일 조용히 일어나는 일입니다. 들어보세요. 그런데 비트코인에는 다른 일도 일어나고 있습니다. 종이 위에서 레버리지가 사방에 있는 것을 볼 수 있고, 그것이 가격을 그 범위 안에 묶어두고 있습니다. 더 높은 유동성 거래량에서 말이죠. 2013년, 2014년에는 이것이 적은 돈으로도 수천 달러를 움직일 수 있었지만, 지금은 10달러로는 움직일 수 없습니다. 그런데 여기에 원래의 투자자들, 원래의 플레이어들이 여전히 있고, 그들은 콜옵션을 매도하고 있습니다. 그렇게 하면 주식을 파는 것과 같은 효과가 나타나고, 비트코인을 파는 효과가 나죠. 그렇다면 청취자 여러분, 콜옵션을 매도하면 누구에게 팔까요? 보통 당신이나 나에게 팔지는 않습니다. 대개는 마켓메이커에게 팔죠. 그러니 마켓메이커가 자기 계정으로 포지션을 가지는 셈입니다. 즉 그가 콜옵션을 매수하고 있다면, 어떤 자산은 공매도해야 합니다. 비트코인을 공매도해야 하는 거죠. 저는 계속 주식 이야기를 하는데, 일반적인 헤지펀드의 콜옵션을 생각하시겠지만, 델타 중립이 되려면 기초자산 일부를 팔아야 합니다. 이건 전에도 이야기한 적이 있죠. 그 비율은 현재 롱 포지션의 약 30에서 40%입니다. 그래서 이 콜옵션을 통해 기초자산 100만 달러를 롱하고 있다면, 헤지를 위해 30만에서 40만 달러어치의 비트코인을 팔아야 합니다. 그리고 실제로 그렇게 합니다. 이것이 또 다른 요인입니다. 이것을 이해하고 나면 간단히 말해, 장기 보유자들은 소득을 얻기 위해 콜옵션을 팝니다. 마켓메이커는 그 콜옵션을 사고, 중립을 유지하려면 비트코인을 팔아야 합니다. 그의 예에서 100만 달러어치 콜옵션은 헤지용으로 30만에서 40만 달러어치 비트코인을 판다는 뜻입니다. 이것이 시장 전체에 퍼지면, 가격을 일정 범위에 묶어두는 지속적인 매도 압력이 생깁니다. 그가 쓰는 용어는 델타 중립입니다. 마켓메이커는 방향에 베팅하기를 전혀 원하지 않고, 스프레드에서만 돈을 벌고자 합니다. 그래서 누군가 그에게 콜옵션을 팔 때마다 그는 비트코인을 조금씩 팝니다. 가격이 오르면 일부를 다시 사고, 떨어지면 더 팝니다. 결과적으로 시장은 끊임없이 중간 쪽으로 끌려갑니다. 2013년에는 적은 돈으로도 비트코인을 수천 달러 움직일 수 있었습니다. 오늘날에는 주변에 종이 자산과 레버리지가 너무 많아서 같은 돈으로는 거의 움직이지 않습니다. 하지만 그는 이 압력이 영원히 지속되지는 않는다고도 말합니다.
사라지고 나면 레인지가 깨질 수도 있습니다. 무엇이 그것을 촉발할 수 있는지는 이 영상의 마지막 부분에서 설명하니, 이 점을 염두에 두고 보시기 바랍니다. 5장, 달러의 종말입니다. 돈을 찍어내는 인쇄기 이야기를 하기 전에, 이 이야기에는 사람의 측면이 있습니다. 젊은이들도 같은 빚, 같은 물가, 같은 주택 시장에 직면해 있으며, 많은 이들이 저축을 포기하고 있습니다.
대신 그들은 스포츠에, 예측 시장에, 그리고 자신의 돈을 10배로 불려줄 수 있는 무엇에든 베팅합니다. 진행자는 이를 허무주의라고 부릅니다. 라비시(Lavish)는 그것을 이해한다고 말합니다. 다음에 그가 하는 말을 들어보십시오. 그러니까, 그리고 그들은... 그건 미친 짓이죠. 네, 그리고 그들은 곤경에 빠집니다, 그렇죠? 물론입니다. 그건 뭐랄까... 본질적으로 더 넓은 크립토 세계와 같은 거죠, 그렇죠? 허무주의 같은 겁니다. 그러니까 미래를 바라보지만 성공할 방법이 보이지 않는 거죠. 그렇다면 내일을 위해 저축해서 무슨 소용이 있겠습니까? 대신 베팅을 하고 뭔가 맞기를 바라기만 하면 되는 거죠. 네, 500달러를 저축 계좌에 넣어 4%를 받는 것보다는 500달러 전부를 투자하는 게 낫다고 생각하는 거죠. 그건 어디에도 데려다주지 못하니까요. 그래서 그들은 생각합니다. "아, 이걸 10달러에 사면 10배를 벌 수 있지. 여기서 90달러를 벌 수 있어. 그러니까 100달러를 투자하면 이익을 볼 수 있고, 어쩌면 1,000달러를 손에 쥘 수도 있겠지." "그래, 그렇게 해야겠다." 그리고 네, 이건 복잡한 문제입니다. 좋아요, 그런 베팅을 하는 사람들 대부분은 결국 아무것도 얻지 못하고 빈손으로 나가게 됩니다. 하지만 다른 한편으로, 900달러를 걸어 100달러를 버는 사람은 빠르게 100달러를 법니다. 900달러를 투자하고 같은 수익을 얻기 위해 2년을 기다리는 것보다 훨씬 낫죠. 경기가 당신을 따라온다면 같은 수익을 2시간 만에 얻을 수도 있으니까요. 물론 위험은 훨씬 높지만, 연간 수익률도 훨씬 높습니다. 그러니까 그건 그들의 문제이고, 그런 일이 벌어진 겁니다. 지금 K자형 경제라는 문제가 있고, 특히 젊은 세대가 그쪽으로 끌려가고 있습니다. 그래서 저는 그들을 탓하지 않습니다. 대학에 다닐 때 제가 어땠을지 모르겠어요. 계단을 내려다보며 같은 선택지들을 보는데, 어디로 가든 갇혀 있을 것 같은 느낌이 드는 거죠.
그러니 그가 설명한 수학을 보십시오. 500달러를 4% 저축 계좌에 넣으면, 1년 후 약 20달러를 법니다. 이것으로는 미래를 살 수 없습니다. 그래서 한 청년이 10달러를 걸고 100달러로 불리기를 바라는 겁니다. 이런 베팅 대부분은 잃지만, 그 이면의 감정은 진짜입니다. 돈의 가치가 계속 떨어지면, 저축은 지는 게임처럼 느껴지기 시작합니다. 이것이 K자형 경제의 모습입니다. 자산을 가진 사람들은 위로 올라가고, 월급만 받는 사람들은 뒤처집니다. 그리고 이것이 핵심 질문으로 이어집니다. 돈을 찍어내는 인쇄기는 언제 다시 켜질까요? 라비시는 그것이 충격의 크기에 달려 있다고 말하며, 이를 증명하는 차트를 보여줍니다. 다음이 그의 답입니다. 질문은 돈 인쇄기가 언제 다시 켜지느냐였죠? 글쎄요, 경기침체가 무엇인지 말해보세요. 시스템 충격이나, 어, 시스템 붕괴가 무엇인지 말해보세요. 2019년 9월에 있었던 것 같은 하락이 온다고 해봅시다. 그건 시장 하락이 아니었지만, 신용 시장에 대한 충격, 즉 레포 시장에 대한 충격이었죠. 네, 우리가 이야기했던 레포 시장 충격 말입니다. 달러 부족이 생기고, 어, 더 많은 유동성이 필요해지죠. 그러면 연준이 개입해서 양적완화를 시작합니다, 음, 그 필요가 무엇이든 그 필요를 충족시키는 속도로요. 흠, 그렇게 크지는 않죠. 연준의 대차대조표 확대를 보면 알 수 있습니다, 어... 아, 정말 공유하고 싶은 기분이네요, 대니. 그러니까 이걸 보여드릴게요. 그래서 여러분도 볼 수 있도록... 좋아요. 그 시기를 돌아보면, 2019년 9월 레포 위기 때 연준 대차대조표가 확대된 모습이 보입니다. 레포 위기 동안에는 꽤 완만했죠. 그다음에 코로나가 옵니다. 네, 꽤 부드럽게, 꽤 부드럽게, 꽤 부드럽게요. 코로나 봉쇄, 세상에, 여기 머니 바주카포가 등장합니다. 완전히 다르죠. 그래서 무엇인가... 충격이나 유동성 필요가 무엇인지 이해해야 합니다. 이것이 신용 경색이라면, 그건 명백한 평범한 충격이었고, 심각했습니다. 오해하지 마세요. 그들은 빠르게 방향을 바꿔 유동성을 쏟아부었습니다. 양적긴축을 멈추고 양적완화를 시작했죠. 하지만 심각한 상황이었음에도, 차트에서는 전혀 그렇게 보이지 않습니다. 그럼 이 차트에 실제 숫자를 넣어봅시다. 2019년 9월, 하룻밤 레포 금리가 하루 만에 10% 올랐습니다. 연준이 개입했죠. 연준의 대차대조표는 9월의 약 3조 7,700억 달러에서 12월 말에는 약 4조 1,700억 달러로 늘었습니다. 석 달 동안 약 4,000억 달러가 늘어난 겁니다. 그러고 나서 코로나가 시작됐죠. 2020년 2월 말 연준 대차대조표는 약 4조 1,600억 달러였습니다. 2020년 6월 10일에는 7조 1,700억 달러였죠. 약 15주 만에 3조 달러가 늘어난 겁니다. 이것이 그가 말하는 바로 그 머니 바주카포입니다. 진짜 비상 상황에서 속도에 대해 그가 한 말에 주목하세요. 연준은 회의가 열릴 때까지 몇 달을 기다리지 않았습니다. 대차대조표 축소를 멈추고 거의 하룻밤 사이에 다시 매입을 시작했죠. 이것이 바로 시장이 실제로 걸고 있는 것입니다. 인쇄기가 돌아올지 여부가 아니라, 언제 돌아오느냐입니다.
그러니 교훈은 단순합니다. 작은 위기는 작은 반응을 낳고, 큰 위기는 홍수를 불러옵니다. 그리고 빚이 이렇게 많은 상황에서는, 다음 큰 위기가 연준에 선택권을 남기지 않을 수도 있습니다. 그리고 이것은 워싱턴의 누구도 답하고 싶어 하지 않는 질문으로 이어집니다. 세상이 빚 그 자체를 신뢰하지 않게 되면 어떻게 될까요? 라비시는 JP모건의 수장조차 달러의 왕관이 보장된 것이 아니라고 경고했다고 말합니다. 그리고 그는 이 경고를 끝까지 가져갑니다. 다음에 그가 하는 말을 보십시오. 이봐, 제이미 디몬이 오늘 그렇게 말했잖아. 그리고 여기서 결론이 나옵니다. 미국은 세계 기축통화를 가진 부러운 위치에 있습니다. 음, 하지만 그게 필수 조건은 아니죠, 그렇죠? 미국이 그런 통화 권력을 가져야만 하는 건 아닙니다. 그리고 어느 시점에, 대니, 우리가 적자와 부채의 폭발을 맞는다고 가정해 봅시다. 그러면 2040년보다 훨씬 이전에 100조 달러에 도달하겠죠. 이것이 2030년대 초에 일어난다고 해봅시다. 무언가가 일어나 폭발이 생기면, 어느 시점에 여러분은 미국 증권에 대한 신뢰를 잃고, 미국 정부에 더 이상 돈을 빌려주고 싶지 않게 될 겁니다. 돌아오는 달러의 구매력이 여러분이 빌려준 때보다 훨씬 낮다는 걸 알기 때문이죠. 그 시점에 신뢰가 상실됩니다. 영원히 존재한 통화는 없습니다. 그저 거기 없었을 뿐이죠. 우리는 적어도 오늘 우리가 아는 방식의 달러의 종말에 대해 이야기하고 있는 겁니다. 그래서 래리가 더 짧은 기간에 일어날 거라고 생각한다고 말씀하셨을 때, 그게 향후 10년, 20년, 30년 안에 일어날지는 모르는 거죠. 지금 말씀하시는 게 바로 우리가 아는 달러의 종말인가요? 제가 말하는 건 종말, 네, 우리가 아는 달러의 종말입니다. 우리가 처한 부채 기반 시스템 때문이죠. 이것이 무엇을 의미할까요? 저는 완전한 혼돈이라고 생각하고, 그 전에 이미 다른 많은 통화들이 문제를 겪을 거라고 봅니다. 오, 네. 유로는 한가운데 있죠. 기본적으로 스위스 프랑을 제외한 다른 모든 통화들이요. 글쎄요, 잘 모르겠습니다. 음, 유로존에 속하지 않으니까요. 글로벌 지위를 놓고 싸움이 있을 텐데, 그것이 어떻게 끝날지 모르겠습니다. 아마 그 시점에는 더 이상 글로벌 기축통화가 없을지도 모르죠. 하지만 그 이유는 부채입니다. 부채에 대한 신뢰가 상실되기 때문입니다. 부채를 보유하고 싶지 않다면, 달러도 보유하지 않으려 할 겁니다. 오늘날 부채는 약 40조 6,000억 달러이고, 100조 달러에 도달하려면 약 60조 달러가 더 늘어야 합니다. 허무맹랑하게 들리죠. 하지만 연준이 한 번의 위기 동안 3조 달러를 얼마나 빨리 추가했는지 기억하시나요? 진짜 비상 상황에서는 부족분이 똑같이 빠르게 폭발할 수 있습니다. 핵심은 달러가 내일 당장 죽는다는 것이 아닙니다. 어떤 통화도 영원하지 않다는 것이고, 그 종말이 올 때는 부채에 대한 신뢰 상실로 시작될 것이라는 점입니다. 세계가 부채를 보유하고 싶지 않다면, 달러도 보유하고 싶지 않을 겁니다.
그래서 결론은 이렇습니다. 미국은 자체 예산을 깨지 않고서는 금리를 올릴 수 없습니다. 이것은 더 많은 돈 찍어내기가 가능성이 높다는 뜻입니다. 라비시는 2029년까지 비트코인 가격이 약 40만~50만 달러 수준이 될 것이라고 예측합니다. 그리고 JP모건은 이제 그를 다음 10년의 최고 플레이어로 보고 있습니다. 하지만 두 사람 모두 변동성을 경고합니다. 비트코인을 가지고 있다면, 60~70% 하락을 버틸 수 있도록 규모를 조절하십시오. 그리고 마켓 메이커도 기억하십시오. 가격은 움직이기 전에 오랫동안 제자리에 머물 수 있습니다. 인내는 거래의 일부입니다. 부채의 수학이 나아지고 있지 않기 때문입니다. 기다리는 매년 청구서는 더 커집니다. 그래서 진짜 질문은 희소 자산을 보유할 여유가 있느냐가 아닙니다. 보유하지 않을 여유가 있느냐입니다. 댓글로 알려주세요. 여러분은 그의 50만 달러 목표에 동의하십니까, 아니면 그가 지나치게 낙관적인가요? 이 영상이 여러분의 돈이 어디로 가는지 이해하는 데 도움이 되었다면, 이런 분석을 더 받아보시도록 구독해 주세요. 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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