저자: 딜사이트경제TV · 한국인
요약 보기
현대차의 휴머노이드 로봇 아틀라스 양산 전망과 주가 리레이팅 가능성을 다룬 영상이다. 진행자는 보스턴 다이나믹스가 약 만 대 규모의 부품을 발주해 2027년 양산 준비, 2028년 3만 대 생산을 목표로 한다고 전한다. 테슬라 옵티머스의 주간 2만 대 생산 체제 구축 소식과 함께, 아틀라스 진영도 양산을 서둘러야 한다는 해석이 제시된다. 핵심 관점은 현대차가 전통적 자동차 제조사에서 피지컬 AI 기업으로 진화해야 한다는 것이다. 테슬라가 로드스터를 제외한 차량 생산을 중단하겠다고 한 것을 B2C에서 B2B 플랫폼으로의 전환 신호로 보고, FSD와 로봇택시 같은 물리 AI 수익 모델을 예로 든다. 현대차의 강점으로는 캡티브 마켓, 현대모비스 등 계열사, 공급망 노하우, 본업의 캐시카우 역할, 다양한 산업 현장에서 확보하는 물리 데이터가 꼽힌다. 반면 자체 AI 반도체가 없어 엔비디아 칩에 의존하는 점은 약점으로 지적된다. 부품 측면에서는 감속기를 현대모비스가 전량 공급하게 됐다는 소식이 다뤄진다. 아틀라스에는 액추에이터가 약 30개, 일반 휴머노이드에는 약 40개 들어가며, 만 대 기준 약 30만 개 규모의 주문이 거론된다.
다듬은 글
네. 현재 상황에서 제가 알기로는 한 만 대 분량의 밸류체인에 부품을 발주했다는 소식을 들었습니다. 연구 모델에서 전동형 모델로 넘어갔고, 그 부분이 실제로 양산 단계에 거의 들어갔다고 보는 게 맞겠죠. 만 대 양산 체제라면 2027년 정도에 부품 발주와 양산 시도를 어느 정도 해야 2028년에 3만 대가 가능한 수치가 나올 겁니다. 보스턴 다이나믹스 입장에서는 이 행보를 서두를 수밖에 없겠죠.
옵티머스 3가 본격적으로 주간 2만 대를 생산하는 체제를 거의 구축했다고 하니, 대량 양산 준비가 되어 있다고 해석됩니다. 리치먼드 공장의 기존 전기차 라인을 완전히 바꿔서 옵티머스 3를 본격 양산하고 있으니까요. 이에 뒤처지지 않으려면 아틀라스 진영도 양산을 어느 정도 서둘러야 한다고 봅니다. 아틀라스 이야기를 빼놓을 수 없겠네요.
현대차 입장에서는 최근 주가가 답보 상태였습니다. 본업인 자동차를 제외하고, 평론가님이 보시기에 현대차의 로봇 사업은 잘하고 있나요? 아니면 조금 뒤처졌지만 열심히 하고 있는 걸까요? 주주와 개인투자자 입장에서 궁금합니다.
현대차는 피지컬 AI 기업으로 진화해야 합니다. 기존의 전통적인 자동차 제조사로는 영업이익률을 높이는 데 한계가 있습니다. 테슬라는 이미 그 방향으로 움직이기 시작했다고 볼 수 있습니다. 얼마 전 테슬라가 로드스터를 제외한 나머지 차량 생산을 중단하겠다고 한 것이 그 신호입니다. 이는 소비자에게 자동차를 팔아 이익을 남기는 B2C 기업에서 벗어나, B2B 플랫폼 기업으로 전환하겠다는 뜻입니다. FSD나 로봇택시로 수익을 얻겠다는 것이고, 물리적 AI의 구체적인 실현이라고 볼 수 있습니다.
같은 맥락에서 현대차도 물리적 AI 기업으로 점점 진화해야 주가에서도 리레이팅이 될 수 있습니다. 테슬라와 비교하면 아틀라스만의 장점은 분명히 있습니다. 전문가들은 관절 유연성과 동적 제어력 같은 하드웨어 측면에서 아틀라스가 휴머노이드 로봇 중 최상급 수준이라고 평가합니다.
현대차는 여러 강점도 갖고 있습니다. 첫째, 자동차 시장에서 캡티브 마켓을 상당 부분 확보하고 있습니다. 현대차 공장은 미국뿐 아니라 전 세계에 있으니, 아틀라스가 생산되면 이를 실제 현장에 적용할 산업 현장이 아주 많습니다. 현대모비스 같은 계열사도 있어서, 순수 로봇 기업들보다 이 로봇을 내부에서 바로 소화할 수 있는 역량이 있다는 점은 큰 장점입니다.
둘째, 자동차 산업은 수천, 수만 개의 공급사를 관리하며 사업을 해 왔습니다. 이 공급망을 그대로 휴머노이드 로봇에 이식할 수 있습니다. 순수 휴머노이드 회사라면 하드웨어 제조, 카메라 모듈, 감속기, 액추에이터 등 공급망을 처음부터 새로 짜야 하지만, 현대차 그룹은 기존 밸류체인이 있어 이를 충분히 소화할 수 있습니다.
셋째, 본업과의 강력한 시너지가 있습니다. 자동차라는 훌륭한 캐시카우가 있어서, 휴머노이드 사업에 필요한 자금이나 자본 부담이 다른 업체보다 상대적으로 덜할 수 있습니다.
넷째, 가장 중요한 것은 물리 데이터입니다. 휴머노이드 시장의 승패는 결국 로봇에 얼마나 질 좋은 물리 데이터를 학습시킬 수 있느냐에 달려 있다고 생각합니다. 현대차는 자동차, 자동차 부품, 건설 등 산업 현장이 매우 다양합니다. 로봇을 훈련시키고 경험을 주입할 수 있는 물리 데이터의 보고를 갖고 있다는 뜻입니다. 장기적으로 충분히 승산이 있습니다.
다만 현재로서는 테슬라 옵티머스에 비해 소프트웨어와 AI 반도체 부분에서 현대차가 다소 밀리는 면이 있습니다. 자체 반도체가 없어서 엔비디아 반도체를 사용하고 있으니까요. 장단점이 분명히 있습니다.
하드웨어 측면에서는 현대차가 가장 잘하고 있고, 본업과의 시너지도 기대해 볼 수 있습니다. 하반기에 현대차가 부품사에 주문을 넣었다고 알고 있습니다. 자동차 부품에만 해당될 줄 알았는데 로봇에도 빠르게 적용될 수 있다는 의미입니다.
자동차에는 모터가 많이 들어가고, 감속기도 쓰입니다. 감속기는 일본의 하모닉 드라이브 시스템 같은 회사들이 시장을 장악해 왔는데, 다행히 국내 SPG나 에스비비테크 같은 기업들이 어느 정도 따라가고 있습니다. 하드웨어 조립 부분도 자동차와 큰 차이가 없다고 할 수 있습니다. 현대차 그룹이 밸류체인을 갖고 있다는 것은 굉장히 큰 장점입니다.
이번에 아틀라스의 공급망과 밸류체인이 확정적으로 발표됐습니다. 액추에이터부터 하나씩 살펴보겠습니다. 감속기는 현대모비스가 전량 가져가게 됐다는 소식이 있었습니다. 최근까지 주가가 답답한 흐름이었는데, 이제 본격적인 리레이팅을 보여 줄 수 있는 구간에 들어왔다고 봅니다. 이번 이슈는 어떻게 보셨나요?
올해 초까지만 해도 현대모비스 주가는 크게 날아갔습니다. 휴머노이드에 대한 기대감이 크게 작용했고, 증권사들은 목표주가를 확 높였습니다. PER은 거의 20배까지 올라간 적도 있습니다. 지금은 그 수준에서 많이 빠졌습니다. 올 초가 기대감의 단계였다면, 이제 그 기대감이 조금씩 구현되는 단계라고 보시면 됩니다. 주가는 그에 따라 시차를 두고 올라갈 것이 분명하고, 실적에 대한 폭발적인 레버리지는 분명히 있을 거라고 봅니다. 액추에이터는 아틀라스에 30개 정도, 일반 휴머노이드 로봇에는 40개 정도 들어간다고 알고 있습니다.
만 대만 생각해 보겠습니다. 만 대 분량의 부품 주문이 나왔다면, 액추에이터만 해도 30만 개 정도의 부품 주문이 나오는 셈입니다. 여기서 품질 경쟁력과 원가 경쟁력을 입증한다면, 기존에 자동차 부품사로 평가받던 주가가 앞으로는 피지컬 AI의 핵심 부품사로서 평가받게 될 것입니다. 그렇게 되면 리레이팅은 충분히 가능하다고 생각합니다.
다만 지금은 캡티브 마켓에 의존하는 단계입니다. 그룹사에 납품하는 수준이죠. 이를 레퍼런스로 삼아 품질과 원가 경쟁력이 뛰어나다는 것을 증명한다면, 글로벌 휴머노이드 로봇 기업들이 부품을 요구하게 될 겁니다. 그때 주가가 본격적으로 리레이팅을 시작할 수 있을 거라고 봅니다.
현대모비스는 상반기까지 정말 뜨거웠습니다. 6월 1일이 고점이었고, 그때 주가가 약 82만 원이었습니다. 오늘은 6% 상승했지만, 고점 대비 약 60% 떨어진 35만 원 수준입니다. 아틀라스 액추에이터 전량 수주 이야기가 나왔으니 기대감을 가지고 지켜볼 만합니다.
이번에는 밸류체인의 다른 부품 이야기를 해 보겠습니다. LG이노텍이 빠졌습니다. 원래 아틀라스의 '눈'을 만드는 것으로 알려졌던 LG이노텍이 제외됐고, 오늘은 실적까지 부진해서 주가가 급락했습니다. LG이노텍은 로봇 쪽에서 제외해야 하는 걸까요?
LG이노텍의 가장 큰 장점은 삼성전기와 비교할 때 카메라 모듈이라는 핵심 사업입니다. 삼성전기가 적층세라믹커패시터나 기판에 강점이 있는 반면, 이노텍은 카메라 모듈이 핵심입니다. 이 부분이 아틀라스의 눈 공급에서 빠졌다는 건 현재 모멘텀을 잃었다고 어느 정도 볼 수 있습니다. 영업이익률 차이도 큽니다. 삼성전기는 약 18%인데, 이노텍은 1.5% 정도에 그칩니다.
LG이노텍이 주가를 제대로 끌어올리려면, 강점인 카메라 모듈을 휴대폰이나 기존 카메라 산업이 아닌 새롭게 떠오르는 휴머노이드 로봇 쪽 공급망에 넣는 것이 동력이 될 수 있습니다. 지금은 그런 새로운 활로를 찾아야 할 시점이라고 생각합니다. LG이노텍은 로봇과 기판이 믿을 구석이었는데, 당장 오늘 실적이 너무 안 좋았습니다. 장중 11% 급락했다가 지금은 낙폭을 1% 수준까지 줄였습니다. 앞으로 LG이노텍은 돌파구가 어디서 나올지가 관전 포인트가 될 겁니다.
캠시스, MC넥스, 나무가 등이 밸류체인에 합류했습니다. 기대하지 않았던 종목들이 대거 들어갔습니다. 오늘은 반도체 등 다른 섹터가 강해 변동성이 큽니다. 원래는 작은 테마주 정도로 봤는데, 이제 다르게 바라봐야 할까요?
밸류체인에 들어간 부품주들은 훌륭한 기회를 얻고 있습니다. 이렇게 대량으로 납품하게 되면 양산 수율을 잡을 수 있고, 실제 필드에서의 데이터도 얻을 수 있습니다. 회사 입장에서는 이를 바탕으로 제품을 개선하는 것도 충분히 가능하죠. 이런 기업들이 공급망에 들어가서 휴머노이드의 동작이나 원가 경쟁력을 입증한다면, 새롭게 열리는 시장에서 엄청난 레퍼런스를 얻게 됩니다. 그렇게 되면 다른 휴머노이드 로봇 기업들도 손을 내밀 수밖에 없습니다.
결국 이 과정에서 얻는 효과는 세 가지로 정리할 수 있습니다. 첫째, 첫 수주로 매출과 영업이익에 도움이 됩니다. 둘째, 그 이익으로 돈으로 살 수 없는 중요한 테스트베드를 얻습니다. 셋째, 그 과정에서 얻은 레퍼런스가 다음 수주로 이어집니다. 밸류체인에 들어간 기업들은 돈으로 살 수 없는 기회를 얻었다고 평가할 수 있습니다. 다만 실적으로 확인하는 데는 시간이 좀 필요합니다. 나무가는 윗꼬리가 길게 달렸지만, 어제오늘 급등해서 고가 기준으로 약 50% 상승했습니다. 추가 랠리를 기대해 볼 만합니다.
지금 이 밸류체인에 합류한 종목들은 단기 호재가 아니라 중장기 호재로 볼 수 있을까요?
구조적 전환점으로 보셔야 합니다. 밸류체인에 들어간 기업들은 압도적인 캡티브 마켓과 테스트베드를 확보했습니다. 글로벌 경쟁력을 갖추려면 두 가지를 만족시켜야 합니다. 첫째는 양산 수율을 잡는 것이고, 둘째는 실제 작동 데이터가 훌륭하게 나오는 것입니다. 지금은 연구용이나 시제품 단계에서 테스트를 했겠지만, 몇 대 생산할 때와 연간 3만 대를 생산할 때 부품의 실제 작동 능력은 차이가 날 수밖에 없습니다. 만약 대량 생산에서 수율과 실제 구동 데이터에 이상이 없다는 것을 입증한다면, 그것은 황금보다 더 좋은 기회입니다.
무엇보다 레퍼런스가 중요합니다. 글로벌 기업의 밸류체인에 들어갈 때는 "어디서 해 봤느냐"가 가장 먼저 물어보는 질문입니다. 아틀라스 부품을 공급했다는 사실, 그리고 양산 수율과 구동 데이터에 문제가 없다는 점이 입증된다면, 그 자체가 다른 밸류체인에 들어가는 큰 기준이 됩니다. 따라서 이들 기업에는 단기성 호재가 아니라 구조적 전환점이 온 것으로 봐야 합니다.
(구독과 좋아요 부탁드립니다. 딜사이트경제TV 실시간 라이브가 진행 중입니다. 오른쪽 화면을 클릭하고 지금 바로 함께해 주세요.)
Comments 0