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삼성전자는 지금부터 12개월 포워드에서 목표 타겟 프라이스는 48만 원을 저희가 제시해 드리고 있고요. SK카이닉스는 360만 원 선을 제시해 드리고 있습니다. 제가 포트폴리오에 삼성자와 SK카이닉스를 어느 정도 의미 있는 비중을 가져가자라는 말씀을 던지니까 그러면 미장하지 말라는 거냐 이런 얘기가 아니죠. 기호대로 원하시는 대로 충분히 하시면 될 거 같습니다. 다만 저는 시대 정신인 시대 주식인 삼성자와 SK카이닉스가 우상향하고 있다는 것을 계속해서 말씀드리고 있는 것입니다. M비디아 기대했던 것은 100점 맞아라였는데 100점 맞았습니다.
즉 전반적으로 매출액 그다음에 GP 마진 얼마나 매출액 대비 이익이 나는지 더 나아가서 EPS 전부 시장 컨센서스 대비 상회했고요. 더구나 이번 컴퍼넌스 콜에서는 과거랑 없었던게 있는데 회계년도 기준으로 28년도에 예상 가이던스가 1년치가 나왔다는 것이죠. 즉 엔비디아 입장에서 어떤 기대감이 있었냐면 당연히 좋은 것은 기본적으로 깔고 있고 다음 분기 아니면 6개월 뒤가 중요한게 아니고이 사이클의 과연 끝자락에서 엔비디아라는 해자 기업은 어떤 액션을 취할 것인가가 매우 중요했다라고 한다면 이번 젠슨과 2분기 컨퍼런스콜에서의 M비디아의 화답은 역시 엔비디아였다라고 할 수 있겠습니다.
더구나 우리 메모리 반도체 입장에서 한국 주식이죠. 가장 중요하게 여겼던 것은 이렇게 메모리 가격이 높아지면 엔비디아의 마진에 대해서 우려감이 있을 텐데 과연 내년도 엔비디아는 이것을 어떻게 해결할까 발표가 되기 전까지는요. 어떤 컨센서스가 있었냐면 메모리 반도체에 가격이 높아이다 보니까 설마 엔비디아에 마진이 떨어지면 그것조차 부정적일 수 있고 두 번째 혹시나 엔비디아가이 마진에 대한 우려 때문에 향후 베라루빈에 들어가는 HBM의 개스와 용량을 줄인다라는 것은 어떻게 보면 우리 메모리 반도체 한국 기업들한테는 상당히 우려섞인 부분이었는데 결국 뚜껑을 열어 보니까 엔비디아가 희생하기로 했습니다.
올해 2분기에 GP 마진이 75%가 될 거라고 봤고요. 내년도 GP 마진이 74%로 1% 포인트 하락한다. 즉 마진이 메모리 반도체의 즉 반도체 가격의 상승으로 인해서 엔비디아의 마진이 살짝 줄어들면서도 불구하고 계속해서이 수요단에 대한 우려감이 없다라는 것이 증빙되었기 때문에 결과적으로 말씀드리면 우리 밸류체인상에 있는 메모리 반도체 기업이 원하는 그런 답들을 M비D는 이번 컨퍼런스 코에서 발표했다라고 할 수 있겠습니다. 일단 우리가 도파민을 쩔어 있죠. 기본적으로 5% 이상 사이드카가 나와야지 상승한다라는 것이 기본적으로 우리의 경험 속에 사라져 녹아져 있습니다.
근데 이렇게 말씀드리고 싶어요. 기본적으로 상승하고 있는데 모드에 말씀드렸던 것처럼 기대감을 상당 부분 하회하고 있죠. 엔비디아가 이렇게 좋았다면 물론 엔비디아 주가가 시간 외로 4% 후반 정도로 상승했지만 그것의 내용들을 보면 오히려 메모리 반도체 삼성자 S는 크게 상승해도 나쁘지 않는 국면이었는데 뭐 뒤에도 말씀드리겠지만 한 두 가지 이슈가 있었습니다. 첫 번째는 예상치 못하게 기준 금리 인상이 한국의 BK가 있었죠. 물론 인상이라는게 그 안에 과정들을 놓고 보면 우리 주식 시장은 긍정적으로 해석할 가능성이 높다라고 개인적으로 보고 있지만 깜짝 발표한 그 당시 기본적으로 주가는 크게 밀렸었다라는게 첫 번째 포인트고요.
두 번째는요. 이게 어떻게 보면 가장 근본적인 일이죠. 매물대가 많습니다. 즉 코스피 지수로 보면 7,000포인트부터 전고점까지 제가 산출을 쭉 해 보니까 약 한 91.6조원 즉 러프하게 90조원의 매물대가 있다라는 것이죠. 따라서 이런 호재에도 불구하고 번전이 되면 나갈 것이다. 아니면 이쯤 되면 내가이 불안한 우리 국장을 더 이상 투자하지 않을 것이다라는 매물대가 상담 부분 녹아져 있는 이유이기도 하다라고 할 수 있겠습니다. 일단 엔비디아를 믿지 않으면 누굴 믿을 것이냐로 반문하고 싶은데요. 기본적으로 가장 중요한 것은 내년도 매출액 대비 수요 증가가 70%라는 것입니다.
자, 내년 전체 매출은 올해 대비 70% 늘어날 것. 그리고 더 나가서이 메모리 반도체 내년도는요. 삼성전자 이지영 회장 SK증권 SK 하이닉스의 최태원 회장조차도 내년은 전쟁 같은 병목의 해라고 하고 있습니다. 즉 수요 공급 법칙에 의해서 계속해서 매물리 번조체가 부족하다라고 할 수 있겠고 더나 가장 중요한 것은 우리 삼성전자와 SK닉스가 HBN 가격이겠죠. H H H 가격이 1년마다 재산정된다 한다면 내에도 충분히 지금보다도 20% 이상의 업사이드 포텐셜이 있다라고 할 수 있겠습니다. 그래서 전반적으로 엔비디아의 이런 기대에도 불구하고 3분기 아니면 그 이상이라도 계속해서 수요의 진장세가 이어질 거다라고 보고 있습니다.
네. 일단 베라루빈이 본격적으로 양산에 돌입했다고 밝혔기 때문에 기대감이 있죠. 왜냐면 처음에 생각해 보시면 베라루빈에 들어가는 여러 가지 아키 아티케처의 수요에 의해서 좀 지연되는 거 아니냐 아니면 지속되는 거 아니냐라고 이견이 있었거든요. 하지만 이번 실적 발표에서 엔비디아가 우리에게 보여 준 것은 예상대로 된다는 것입니다. 더구나 다운그레이징이 없고 기본 HBM4가 들어간다는 것이죠. 그렇다면 어 15% 정도 GPU 가격을 인상하겠다. 그게 어떤 의미일까요? 어, 즉 메모리 가격 업체한테 과거 같으면이 가격을 눌림이라는 그런 선택보다는 오히려 엔비디아가 살짝 희생하면서 전반적으로 또 다른 업체들한테 빅테크겠죠.
빅텍과 하이퍼 스케일러들한테 기본적으로 가격을 정가한다는 것이이 밸류 체인상에서의 굳이 값과 을을 따진다면 우리 한국의 메모리 반도체가 우리 흔히 언론에서 슈퍼을이라고 하지요. 을을 벗어나서 이제는 가격을 결정할 수 있는 파워가 생겼다라고도 할 수 있겠습니다. 어, 해소가 됐다라고 할 수 있죠. 오늘만의 이슈를 놓고 보면 전반적으로 모든 우려가 해소됐다라고 할 수 있겠습니다. 왜냐면 자 매출액이 96억 2천억 달러였는데 데이터 센터 매출이 89억 달러입니다. 즉 전체 매출에 92%가 데이터 센터 매출이라는 거죠. 아시는 것처럼 엔비디아는 데이터 센터입니다.
더구나 뒤에도 말씀드리겠지만 SK닉스는 결국 엔비디아가 되고 싶고 엔비디아는 데이터 센터가 되는 것이다라는 것처럼 기본적으로 우리가 향후 먹걸이 엔비디아는 비즈니스 모델을 바꾼다라는 것도 조심스럽게 점쳐지고 있는만큼 말씀하셨던 것처럼 기본적으로 이런 우려감들은 상당 부분 수로 내려갈 수 있었다라고 할 수 있겠습니다. 사실 좀 더 투자 시계를 넓혀 보면요. 삼성전자와 SK니스가 같은 방향성을 보일 가능성이 매우 커버입니다. 제가 모두에도 말씀드렸던 것처럼 엄마냐 아빠냐 엄마가 좋아 아빠가 좋아 동일한 현상인데요. SK닉스보다는 삼성자가 아니면 삼성전자보다는 SK닉스가 하루하루에 따라서 좀 더 시세의 차이가 있죠.
그런 것처럼 HBM 4 시장에서는 여러분들 아시는 것처럼 삼성전자가 SK닉스보다 좀 더 비교 우에 있다라는게 최근에 컨센서스로 자리하고 있고 실제 가이던스와 실적도 그렇게 점유율이 나타나고 있습니다. 하지만 에스케이닉스라고 가만히 있을 순 없죠. 기본적으로 수요 측면에서의 캐치업 더 나가서 SK닉스가 향후 데이터 센터로서 또 다른 역할을 한다라는 것이 SK닉스의 또 다른 비즈니스 모델이기 때문에 그런 부분을 보면 다시 한번 강조드립니다. 삼성자와 SK닉스가 그 방향성은 같을 것이다라고 보고 있습니다. 저는 뭐 매번 말씀드립니다. 주식은요 산다 안 산다의 문제이지 언제 사느냐는 문제는 아닙니다.
저는 개인적으로 이렇게 보고 있고 정말 시대의 주식을 계속해서 발굴해서 그 주식이 우상향하는 것을 점검하는 것이 저의 역할이다라는 말씀을 다시 한번 드리고요. 계속해서 반등은 시작됐죠. 실제 8월 달 우리 코스피 지수가 저점 대비 약 32% 상승했습니다. 물론 하락폭이 크다 보니까 지금의 반등이 성에 안 차죠. 그럼에도 불구하고 반등은 시작했다라고 보고 있고 더 나가서닉스는 자사주 매입과 소각이라는 주주 환원 정책이 11월 19일까지 이러한 기세라면 아마 10월 말 정도면 소진될 가능성이 높아 보이는데 어찌 되었건 계속해서 자사주를 매입하고 소확하는 이슈가 벌어진다라고 한다면이 반등세는 당분간에 이어질 가능성이 높다라고 보고 있고요.
가장 중요한 건 언제겠죠. 자, 그 언제 타이밍은 그 누구도 알 수 없습니다. 뒤에도 말씀드리겠지만 저의 하나증권 저 빈센트가 벌라보는 스카이닉스의 타겟 프라이싱은 360만 원입니다. 따라서 방향성은 여전히 이어진다라는 말씀도 드리겠습니다. 저희가 바라보는 타겟 프라이싱은요. 그 시점부터 12개월 포워드입니다. 즉 1년에 이상의 그 시계 속에서 가능성이 높은 그 언에 있을 거다라고 전망을 하는 것이고요. 자, 우리 전부 무당이 될 수 없죠. 내일 360만 원 됩니다. 아니면 연말에 360만 원 된다는 그 어떤 법칙도 없고요. 다만 지금의 어닝에 대한 기대치 더 나가서 찍히는 데이터의 흐름을 놓고 보면 지금을 기점으로 해서 앞으로 1년 안에는 360만 원이 도달할 가능성이 높아 보인다라는 전망을 드리고 있습니다.
어 저희가 생각하는 전망치는 그렇게 제시해 드리고 있고요. 단 저 애널리스트 추정치는요. 매순간 변수에 따라서 다릅니다. 지금도요. 원화 환율 즉 달러 환율이 크게 하락하면서 즉 원화가 강세를 보이고 있죠. 우리가 추정했던 기본적인 모형 대비, 모델 대비 지금 원화 강세 어 강세율이 한 6에서 7% 정도입니다. 즉 앞으로 하반기에는 SK카이닉스 삼성자 전보 수출 기업이기 때문에 원화 강세는 그들의 최산성과 감익에 대한 요소일 수도 있거든요. 따라서 늘 변수는 존재한다라고 할 수 있겠습니다. 어, 완전히 해소했다고 저는 보고 있고요.
물론 의심은요. 금리 인상기에 빅테크들의 프리캐시 플로어가 올해랑 내년도 적자 가능성이 높다. 물론 데이터 센터의 마진율이 20% 이상이니까 이러한 투자적인 시계를 놓고 봤을 때 2027년 말 아니면 2028년부터는 빅테크들의 프리 캐시 플로우가 플러스 전환될 거다는 전망치가 많습니다. 그렇기 때문에 지금부터 향후 러파기 보 1년 반 동안이 보리고개인데요. 그렇기 때문에이 밴드 파이낸싱 즉 엔비디아가 자기의 데이터 센터를 짓기 위해서 수많은 돈을 대는이 자체에 대한 우려감이 있는 것도 사실. 하지만 이번에 AI 인프라 금융 플랫폼을 구축하겠다.
더 나가서 3자 자본은 5,억 이상 5,억 달러 이상을 어 동원하겠다라는 얘기는 기본적으로 엔비디아가이 거대 밸류체인과 플랫폼에서 중 역할을 한다는 것을 다시 한번 강요 강조했다라고 할 수 있겠습니다. 일단 말씀하셨던 것처럼 어 캐비넛이 바로 직전까지로 돌이켜 볼까요? 어, 미국의 중앙은행은 듀얼먼데이트 즉 최대 고용과 물가 안정이라는 이중 책물을 갖고 있습니다. 거기에 실험률과 어, 매월 신규고용, 비등업분 취업자수 고용이라는 데이터를 보고 있고요. 더 나가서 물가 측면에서는요. 아무래도 소비 경제이다 보니까 소비에 직접적으로 영향을 미치는 소비 물가 지수 PC 디플레이터를 보고 있습니다.
따라서 이번에 발표한 7월 달 PCE는요. 헤드라인이 3.7% 전년 동물 대비 증가율이었고 코어 PCE는 3.3% 3%였습니다. 자, 이게 의미하는게 뭘까요? 기존에 연준이 바라보는 물고와 타게팅 2%를 훌쩍 넘은 순간이라는 거죠. 하지만 이전부터의 시계 흐름을 놓다면 고점 찍고 내려오는 가운데 있다라는 것도 또 다른 방점입니다. 자, 이런 의에서 보면 물가는 컨센서스 대비 그냥 조금은 상해했지만 컨센서스 대비 나왔다라고 보고 있고요. 즉 시장의 영향은 무차별하다라는 것이죠. 오히려 제가 좀 더 강조드리고 싶은 것은 공교롭게도 잭슨이 시작되지 않았습니까?
케비너시 시대, 케비너시가 주창하는 트리미드, PC, CPI 등등 절사 평균 물가 지수도 연 캐비너시의 연준이 자기 정책을 필 때 이러한 물가 지표도 다양하게 본다라는 것이 어떤 의미냐? 기존에 PC도 중요한다 하겠지만 다른 물가 지표의 중요성도 좀 더 부각되는 측면으로 바라봐야 된다라는 말씀도 드립니다. 네. 일단 기준 금리가 3%로 어 0.25% 5% 포인트 상향했고요. 근데이 3%가 의미하는게 어 이례적으로 연속해서 인상했다라는게 좀 더 이래적인 상황입니다. 자, 그만큼 물가를 잡아야겠다는 의중이 있었다는게 첫 번째 포인트고요.
근데 두 번째 포인트는이 금리 인상의 가정 속에서 근거 속에서 한국의 경제 성장률을 기존보다 0.7% 7% 포인트 상향한 3.3% 내년도요. 2.9% 종전에는 2.1%였습니다. 즉 이전 전망보다 상향 조정을 했다라는 것이요. 더구나 자료가 하나 나오겠죠. 그 자료를 보면 올해 0.7% 포인트 상향 조정하는 가운데 절반 이상이 반도체에 대한 긍정적인 시기였고 제출장에서 보면 설비 투차라는 것이죠. 따라서 계속해서 반도체 사이클에 대한 우상향, 경고한 흐름이 이어진다면 이러한 경고한 국내 성장이 뒷받침되고 있다. 금리가 올린다는 것 수 있죠.
왜냐면 금리는 돈의 가격이기 때문에. 하지만 그 면에 성장이 뒷받치는다는 것은 오히려 긍정적으로 해석할 수 있다라고 생각하고 있습니다. 곰곰히 좀 생각 좀 해 봤는데요. 사실 아무 얘기도 듣고 싶지 않을 것 같습니다. 왜냐면 케빈 씨가 얘기하는 전략적 모호성이 있죠. 전략적 모성은 즉 저는 개인적으로 시장이어 오해하라라고 해석하고 있습니다. 즉 어떨 때는 비둘기적으로 어떨 때는 매파적으로 즉 시장이 워낙 케빈노시가 블랙아웃 기간을 더 나아가서 아무런 의사 소통에 대한 절벽이 있다 보니까 다양한 해석과 오해를 한다는 것이죠. 저는 [목을 가다듬음] 케비너 씨는 인플레이션 시대 1970년도 연준히 행했던 것처럼 좀 더 투명한 의사소탕보다는 다소 단절될 수 있지만 자기의 스탠스를 꾸준히 유지하는 것이 훨씬 더 통화 정책의 효과 측면에서 긍정적이다라고 판단했다라고 볼 수 있겠고 따라서 이번
[콧방귀] 잭슨 미팅에서도 우리가 바라는 건 다 장기 금리 낮춰 주겠다. 연준이 모든 걸 하겠다라고 원하는 거지만 실제 현실화 가능성은 극히 적을 것 같다라는 생각입니다. 어 물론 뭐 시나리오니까요. 가능성은 있죠. 하지만 저 개인적으로 봤을 때는 그럴 가능성보다는 오히려 중립적인 스탠스를 유지할 가능성이 좀 높지 않을까라고 보고 있고 이번은요. [콧방귀] 잭슨 아시는 것처럼 심포지엄인데요. 잭슨의 요번에 페이먼트와 팔리시 아닙니까? 즉 지급 결제에 대한 부분을 논하겠다라는 것은 어떻게 보면 최근 9월 15일 날 예정되 있는 크레니티 법안에 대한 통과 여부 즉 스테이블 코인 관련돼서 연준의 의증이 다시 한번 나타나는 것이 결국 스테이블 코인 이퀄 미국의 단기체에 대한 수요 이퀄 미국 단기 금리 하락 그것은 전반적인 금리의 하방압력으로 작용할 수 있기 때문에 좀 더 그런 부분에서의 의미 있는 진전을 기대한다라고 할 수 있겠습니다.
일단 금리가 너무 높죠. 하지만 다시 한번 강조드리지만 앞으로는 하반기에 매우 중요한 경제 지표 중에 하나는 금리입니다. 근데 금리는 수준보다는 속도입니다. 금리가 4% 5%보다 더 중요한 것은 얼마나 빠르게 오를 수 있냐는 것입니다. 바이백은 9월 9일부터 액션을 취한다고 배센 재무장관이 얘기하고 있죠. 따라서 9월 달 가면 지금의 장기 금리의 상승폭이 상담부 완화될 수 있다라고 보고 있습니다. 단, 시장에서 가장 중요한 것은요. 미봉책이라는 거죠. 근본적으로 장기 금리는요. 경제 성약 플러스 유동성 플러스 인플레이션입니다.이 세 개의 축을 놓고 봤을 때 앞으로 장기 금리는 오를 가능성이 매우 높은 국면에 있습니다.
그렇기 때문에이 바이백의 규모를 계속해서 늘린다 아니면 피마 레퍼 또 다른 외한 시장이 개입해서 장기 금리에 하방 압력으로 작용한다 등등이 계속해서 나올 수 있다라는 것이죠. 앞으로 중간 상황까지는요. 미국의 장기 금리가 뜨거운 감자이기 때문에 미국의 재무부는 의외 통과 없이 행정명으로 할 수 있는 모든 조치를 취할 거다라고 보고 있고 왜 미책이냐? 간단히 말씀드리면 금리를 결정하는 것은 수요단이 있고 공급단이 있습니다. 지금 재무부가 하는 바이백은 전부 공급단의 흐름이죠. 수요단의 흐름은 경기 인플레이션. 그렇다면 어느 한 부분에서 지금의 추세를 되돌리기에는 상당히 어렵다.
그럼에도 불구하고 안 하는 것보다 훨씬 더 긍정적인 효과가 있을 것이다라고 보고 있습니다. SK이닉스와 비교를 하기 시작했기 때문이죠. 더구나 시장의 컨센서스가 눈높이가 어제 높아졌습니다. 백시존에 주조하는 정체 엄청난 규모입니다. 먼저 그것부터 말씀드리면 시계를 한 2년 전으로 되돌아볼까요? 국내 상장사 모든 기업들의 1년 동안 총 영업 이익이 100조원 시대가 있었습니다. 그런데 삼성전자가요. 지금 2분기에는 거의 90조원 6박한 89조원으로 전 세계 1등의 영업 이익을 달성했죠. 어 더구나 올해는 프리캐시 플로우의 절반 이상을 주주 환원에 쓴다.
더구나 아시는 것처럼 금산법에 의해서 삼성원자는 스카이닉스보다 자사주를 매각하고 소확하데 있어서 상당한 허들레이트가 있습니다. 그렇기 때문에 현물과 현금을 준다라는게 컨스터스로 작용하고 있었고 실제 우리 기대만큼 은데도 불구하고 주의 시장에 어떻게 보면 기대감이 좀 더 컸다라고 할 수 있겠고 방법적인 모성에서 아무래도 즉각적으로 자주를 매입하고 소확하는 것에 보다는 현금을 주는 것이 체감적으로는 다소 실망감을 있는 것도 사실이다라고 할 수 있겠습니다. 다만 저는 개인적으로 봤을 때 좀 더 중요한게 있습니다. 스카이닉스와 삼성전자의 이번 주원 정책에서 우리는 주목해야 될 가장 근간에 있는 그들의 의야 되는데요.
그게 뭐냐면요. 지난번에도 와서 계속해서 말씀드리지만 앞으로 평생 아니면 당분간 우리가 논란거리 중에 하나가 과연 메모리 반도체는 사이클이냐 아니면 넌 사이클이냐 뭐 인프라까지 아니더라도 사이클에 탈피할 수 있냐 없냐가 뜨거운 감자죠. 저는 개인적으로 사이클을 타입할 수 있다라고 보는 사람 중에 하나입니다. 그런데 당사자인 삼성전자와 에스카이닉스가요. 만약에 여전히 사이클 측면에서 그들을 바라본다면 그들은 어떨까요? 지금이 가장 돈을 많이 봅니다. 그리고 과거 30년 동안 자기네들의 비즈니스는 지금이 꼭쳤으면 앞으로 확률적으로 돈을 못 볼 가능성이 높죠.
사이클이니까. 그럼에도 불구하고 이번에 3개년 동안스하고는 프리캐로의 50포인트. 또한 삼성자도요. 내년 초반에이 사회를 걸고 새로 바꿀 것입니다. 어쨌든 많은 돈을 벌 것이고 그 돈의 절반 정도를 주주 환원으로 바꾸겠다. 이것은 상당한 자신감이 있는 회사의의 달려 있다라고 보고 있고 오히려 많은 돈을 꽤 오랫동안 벌 수 있을 거다라는 것이 깔려 있기 때문에 사이클을 탈피할 수 있는 당사자들의 의다라는게 좀 더 근간에 깔려 있다라고 할 수 있겠습니다. 네. SK닉스는 기본적으로 주도주였죠. 어, 그렇기 때문에 시가 총액을 차지하더라도 그가 갖고 있는 우리 시장에서의 앵커링 효과, 선도 효과가 있습니다.
기본적으로 11월 19일까지 자사주 매입을 발표한 다음에 11월 10 19일까지는 62 거래일이었고요. 그렇다면 약 하루의 평균 6,450억 원의 자사주를 매입하고 또한 소각할 수 있는 기대가 있다라는 것입니다. 물론 평균이고요. 최대 4조원까지 매입할 수 있는 허들레이트 조건이 있고요. 따라서 그런 의미에서 보면 주가가 내려가면 하단을 건고하게 받칠 수 있는 에스카닉스만의 효과가 있다라고 할 수 있겠고 다만 그가 갖고 있는 주도주의 역할 더 나가서 시가총의 2등 기업으로서의 비중을 놓고 봤을 때 우리 코스피도 전반적으로 하단을 방어할 수 있는 역할을 충분히 하고 있다라고 할 수 있겠고 모두에 말씀드렸죠.
지금 개인, 외국인 기관이 있다면 오히려 최근에는 자사주 매입은 경제 조치에서 기타로 잡히거든요. 따라서 기타의 순 매매수세가 우리 지수의 하방을 단단히 하고 있다라고 할 수 있겠습니다. 네. 네. 저희 공식적인 답변은 시어 회사가 아직 공식적인 답변을 안 하고 있습니다. 따라서 저희도 평가하기 좀 불과하다라는 공식적인 입장을 갖고 있고 다만 시장에서는요. ADR 상장처럼 오히려 유상증자와 비슷한 효과 더 나아가서 중복 상장은 주주에게 하여금 100%에 SK닉스의 이익이 돌아가는 것을 오히려 나누는 거 아니냐라는 우려감이 있는 것도 분명 사실이죠.
따라서 그런 부분들 한번 지켜보시죠. 당장 지금 이럴거다 저럴거다 얘기하기보다는 회사는 공식적으로 솔리다임에 대해서 그 어떤 언급도 안 하고 있다는 것을 또한 받아들일 필요가 있어 보입니다. 그렇죠. 뭐 인단회업이 불교되면서 아 현금이 더 낫나? SK닉스 주주들은 아니면 종업원들은 임직원들은 회사에 대한 컨빅션이 없나라는 우려가 있을 수 있죠. 이 모든 것들도 다 컨센서스 아니면 시나리오라고 보고 있습니다. 오히려 더 중요한 것은 회사 펀더멘탈에 대한 불신이 아닌 기본적으로 변동성과 리스크에 의한 판단이라고 저 개인적으로 보고 있고요.
좀 더 중요하면 이렇게 해석할 수도 있고 저렇게 해석할 수도 있지만 저는 기본적으로 최근에 변동성 장에 대한 리스크에 대한 판단이었지 않을까라고 보고 있습니다. 그거는 이젠 어떻게 생각하기 따라 다름인데요. 저는 뭐 에스카닉스의 직원을 차치하고 대한민국에서 가장 좋은 선물이 뭐죠? 현금입니다. 그러니까요. 매우 중요하죠. 왜냐 숫자를 제시해 드려야 되니까. 근데 이렇게 좀 말씀드리죠. 제가 한 달 전에 나와서 7월 말에 급락 이후에 8월 달 이후의 회복 패턴은 루트이 될 거다라는 말씀을 드린 적이 있어요. 즉 너무나 가파르게 하락했기 때문에 기술적이든 아니면 반등 가능성이 있어 보인다.
더구나 7월 30일 날 시가총 2등부터 4등까지가 상한가를 쳤고 우리 지수가 크게 올랐기 때문에 분명 하단은 경고의하고 오른폭이 있을 것이다라는 말씀드렸습니다. 자, 오늘 녹화이 기준에서 기본적으로 코스피 지수총의 저점 대비 약 32%가 상승하고 있고요. 따라서 V자의 V는 루트의 V는 형성됐다라는 것이죠. 하지만 앞으로는요. 상당 부분 매물대가 있기 때문에 기간 조정이 불가피해 보입니다. 자, 그런 의미에서 삼성동자는 저기 지금부터 12개월 있고요. SK닉스는 360만 원 선을 제시해 드리고 있습니다. 근데 이제 반도체뿐만 아니고요.
우리나라에 있던 전반적인 업종이 다 그렇죠. 기본적으로 이렇게 좀 생각하고 있습니다. 금리가 이전보다 높아졌다라는 거. 더 나가서 여전히 주가는 기울기의 함수다라는 측면에서 해석을 해보면 이전까지 0에서 100% 벌었던 그런 기대감으로 왔던 메모리 반도체. 하지만 앞으로 레벨 볼륨은 상승하고 증가한다 하더라도 그 기울기는 조금씩 둔화될 수밖에 없다. 그렇다면 주가의 회복 탄력이 이전보다는 완만해지는 거죠. 그렇기 때문에 지금의이 속도는 앞에 말씀드렸던 돈을 버는 것지만 그 버는 속도가 완만해지는 것에 대한 프라이싱이 반영이 되고 있다라고 보고 있습니다.
다만 제가 한 단계 더 말씀드리고 싶은 것은 리레이팅입니다. 지금 FCF의 50% 이상 즉 주조환원에서도 얘기하는 것처럼 이제는요. 삼성자 기준으로 볼까요? 3분기에 30조원에 배당이 있습니다. 분기당 30조원 그 이상을 1년 2년 3년 동안 지속되면 어떤 일이 벌어질까요? 삼성전자가 애플이 되는 거죠. 그렇다면 지금의이 밸루에이션이 상당 부분 리레이팅될 수 있을 가능성이 높아 보인다는 것입니다. 자, 시장은요. 여전히 사이클로 바라보면서 삼성자와 SK스를 평가하고 있습니다. 삼성자 SKS는 LTA 아니면 마스 아니면 또 다른 밴더 파이낸시디와 밀착 관계이 모든 것들을 사이클을 떠나기 위해서 벗어나기 위해서 노력을 하고 있습니다.
어느 순간이 되면 어느 순간이 되면 그 순간이 결국 많은 돈을 상담 부분 증명해야겠죠. 3분기 실적, 4분기 실적 아니면 내년 1분기 실적을 우리가 받아볼 그 순간이 되면 지금보다 훨씬 더 삼성자 스캐닉스를 높이 평가할 것이다라고 보고 있습니다. 부족한 거 참 많죠. 뭐 정책에 대한 기대 더 나아가서 매물대에 대한 우려 상담 부분이 있는데 이렇게 좀 말씀드리고 있죠. 어 지난 상반기는 솔림이었습니다. 더구나 메모리 반도체에 대한 기대감 때문에 상단 부분 쏠림으로서 탑 2 두 종목 아니면 그의 좀 더 연장한 선상에서 탑 4 종목이 시가 총에 60% 가까이 되면서 우리 지수를 크게 이끌었죠.
하지만 이런 말씀드리고 있죠. 빨리 가려면 혼자 가고 멀리 가려면 같이 간다. 즉 비메모리 비메모리 반도체 업체들 반도체를 떠난 다른 업체들도 상당 부분 돈을 버는 그 흐름이 증명돼야 되는 순간이다라고 말씀드리고 있습니다. 저는 여전히 포트폴리오에서요. 주도주라고 할 수 있는 메모리 반도체를 상당 부분 가져가자라는 말씀을 드리고 있습니다. 그렇게 보는 이유는 수출에서도 나타나고 있고 더 나가서 시가 총액에서도 나타나고 있지만 또한 우리 상장사들의 EPS 즉 돈을 버는 것의 상당 부분 비중을 보면요. 반도체입니다. 따라서이 반도체라는 주도주가 포트폴리오에 상대 부분이 있으면 좋겠다라는 말씀을 계속해서 드리고 있고 다구나 좀 더 확산과 다변화 측면에서 보면 워낙 수급적인 빈집 아니면 턴 어라운드된 가능성 등등을 놓고 봤을 때 화장품이라든지 아니면 저번에 말씀드렸던 AI 시대 우리는 병목에 집중해야 된다는 말씀을 드리고 있죠.
그런 의미에서요. 일부에 말씀드렸던 엔비디아 실적 발표 엔비디아 실적 발표에서 제 눈에 들어왔던 건 뭐냐면 제수이 이런 얘기했죠. GPU를 계속해서 찍어내고 싶어도 병목이 있다. 어떤 병목이 있냐면 토지, 전력, 쉘터, 공장. 따라서 LPS라는 얘기를 했거든요. 또 다른 먹걸리가 아닐까요? 즉 AIC 때비디아가 주창하는 또 다른 병목은 이제는 GPU에서 LPS로 즉 전력과 공장 데이터 센터로 이어진다는 것이 많이 삼성전기를 비롯해서 전략 변화기도 움직이고 있지만 그런 부분도 또다시 주목할 필요가 있어 보인다라는 말씀까지 드리겠습니다.
근데 사실 어 배당은 배당을 많이 하는 전통적인 업종들이 있죠. 은행도 그렇고요. 금융주도 그렇고요. 하지만 더 나아가서 돈을 많이 벌면서 즉 성장하면서 배당을 많이 준 성장하는 가치주. 우리가 흔히 애플를 많이 얘기를 들잖아요. 전 세계 1등 기업이었고 지금 시가총 1등과 2등은 넘나되고 있지만 가장 많은 돈을 벌면서 가장 안정적인 마진을 확보하면서 주주에게 환원을 해 주는 프리 캐시플로 기준으로 보면 100% 이상을 되돌아주는 이런 기업이 우리도 될 수 있다라고 본다면 저는 여전히 그 스타트는 메모리 반도체닉스와 삼성전자가 끊고 있다라고 보고 있습니다.
현대차는 최근에 말씀하셨던 것처럼 주조하는 정체 플러스 더 이면에 가렸던 것은 요번에 인베스터 데이가 있었죠. 현대차 인베스트는 보시는 분도 알겠지만 계속해서 시장이 궁금해했던 로봇 얘기를 오히려 발언을 꺼려웠습니다. 즉 현대차는 기로에서 있죠. 완성체 업체의 그런 해계를 가져갈 것이냐 아니면 보스턴 다이나믹스를 위시한 또 다른 로봇으로서의 피버팅을 우리에게 우리에게 증명할 것이냐 이번 현대차의 CEO 인베스트인는 기본적으로 아직까지 현대차를 자동차업계로 바라보자라는 것이 운영진의 메시지였고 시장은 거기에 대해서 실망했다라고 보고 있습니다.
네. 네. 반도체가 주춤하니까 회복 탄력성이 상반기보다는 상당히 더다 보니까요. 그 안에서 다른 수환매들이 일어나고 있습니다. 오늘 기준으로는 삼성 SR을 위시한 2차전지이고요. 그 전에는 제약 바이오였고 또 그 전에는 화장품이었습니다. 그만큼 빈집이라든지 아니면 많이 낙폭이 과했던 그럼에도 실적을 기대할 수 있는 그런 업종들이 수익, 수장, 수납매가 나타나고 있다는 것이죠. 자, 지금은요. 우리 시가 총액이 상당 부분이 증발했고 또한 예수금에 40조원 이상이 이탈했기 때문에 더 이상 돈이 추가적으로 들어오지 않는 장에서 대형주가 주춤하면 이런 수익이 일어날 것으로 보고 있습니다.
단 저 이제 개인적인 생각인데요. 만약에 지수가 회복한다라고 한번 예상을 해 볼까요? 지금 모든 분들이 스캐닉스가 전고점을 온다면 아니면 내 본존이 온다면 전부 나는 팔고 떠난다라는 것이 컨센서스로 자리하고 있죠. 과연 그럴까요? 만약에이 주식이 또다 모멘텀을 얻고 내가 내가 생각했던 가격 그 이상으로 온다면 과거에 그랬던 것처럼 내가 이렇게 돈이 있었나 싶을 정도로 또다시 돈이 몰릴 것이다라고 보고 있고 그런 의미에서 보면 여전히 실적 가식성이 뛰어난 주도주를 포트폴리오에 상담 부분 담자라는 말씀도 드립니다. 그렇죠? 저는 AI 시대에 지금은 반도체고 나중에 넥스트는 달라질 수 있습니다.
하지만 계속해서 말씀드리는 건 AI 시대에 어떻게 투자해야 돈을 버느냐 저는 병목에 집중하자라고 할 수 있겠고 이번 M비DI 실적 발표에서 우리가 확인했던 것처럼 지금의 병목은 메모리 반도체에 있다라는 말씀을 드립니다. 물론 메모리 반도체뿐만 아니고 전력 전기 설비 다양한 곳에도 병목이 나타나고 있죠. 또한 그 병목은 순환되고 있습니다. 그럼에도 불구하고 여전히 교집합에 있는 메모리 반도체가 병목의 중심에 있을 것이다라고 보고 있습니다. 저는 포트폴리오의 절반 이상을 아무래도 메모리 반도체에 가져가자라는 말씀드리고 아마 한 1년 정도 됐을 거예요.
계속해서 연말에는 화장품을 보자. 왜 실적이 그만큼 뒷받침되고 있다라는 말씀도 조임스럽게 드리고 있습니다. 그러니까 블룸버그가 크레이지 마켓이라고 불릴 정도로 한국의이 변동성에 치던다라는 것에 뉘앙스를 풍겼죠. 어떻게 보면 좀 아쉽습니다. 왜냐면 변동성은요. 중장기 투자의 가장 아킬레스 건이니까요. 자, 이런 말씀드립니다. 저에게 오는 제가 1대일로 고객을 만날 경우가 극히 드물기 때문에 이런 대중 매치를 통해서 기본적인 정말로 평균적인 메시지를 드리고 있는데요. 주식 투자는 여의돈으로 하는 것이고요. 중장기 투자를 하는 것이다. 더구나 지금의 이런 낙폭을 충분히 감내할 수 있을 정도로 투자한다라는 가정을 깔고 있을 때 여전히 AI 시대의 병목의 중심에 있는 메모리 반도체를 포트폴리오의 절반 정도 이상을 가져가자라는 말씀도 계속해서 드리겠습니다.
현금은 늘 가지고 있어야 되죠. 현금은 기본적으로 디폴트입니다. 세상에 가장 좋아하는게 현금이죠. 왜냐면 기회 비용이니까. 저는 지난번에도 이런 말씀드렸죠. 만약에 1년에 1천만 원을 투자할 거면 러프하게 열 달 한 달에 100만 원씩 쪼개서 좋은 주식을 시대 주식을 조금씩 모아가는 것이 어떻겠느냐라는 전략은 여전히 변함이 없습니다. 네. 전부 다 주식입니다. 네. 미장 훨씬 좋고요. 국장도 좋죠. 하지만 저 개인적으로 보면 비교의가 국장에 있다는 말씀드리고 포트폴리오에 당연히 미장과 국장을 적절히 능이 좋습니다. 하지만 저에게 부르신다면 저는 미장보다는 국장의 포트폴리오를 좀 더 무게를 싣자라는 말씀도 드리고 있습니다.
네. 그건 지난 상반기에 퍼포먼스가 그걸 증명한다라고 보고 있고요. 저는 여전히 AI의 메모리 반도체 병목에는 한국의 SK닉스와 3승자가 있을 것이다라고 보고 있고 물론 그 앞에 있는 빅텍과 하이퍼스케일러 매우 좋은 기업들이죠. 따라서 그런 기업들도 중장기적으로 모아간다는게 매우 좋을 것 같습니다. 저에게 제가 포트폴리오에 삼성자와 S캐닉스를 어느 정도 의미 있는 비중을 가져가자라는 말씀을 던지니까 그러면 미장하지 말라는 거냐 이런 얘기가 아니죠. 기호대로 원하시는 대로 충분히 하시면 될 것 같습니다. 다만 저는 시대 정신인 시대 주식인 삼성자와 에스카이닉스가 우상향하고 있다는 것을 계속해서 말씀드리고 있는 니다.
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