원문 보기
으 으 코스피가 어느덧 연중 최저치를 기록했고 요 코스닥은 올해 들어서 가장 큰 낙폭을 기록했던 어제 였습니다. 10월이 보통 가장 어려운 달이다 라는 명성을 갖고 있는데 명성에 맞는 흐름이 이어진 걸까요. 일단 금융자산 투자 기대치가 높았던 탓에 그 옆을 맞는 것인지 10월달 상당히 고단하게 흘러가고 있는 초반입니다. 10월 그리고 남은 하반기 어떻게 우리가 전략을 세워 봐야 될지 대나 외 경제 변수들 2분과 짚어 보겠습니다. 조금 냉정한 판단 필요한 시기인 것 같아요. 서강대 경제대학원 의 김용익 교수님 모셨습니다. 교수님 어서오세요.
안녕하십니까 4 아 참 어려운 자리에 절감 오셨는데 사실 저희가 9월에 함께 교수님과 이야기를 나누었을 때 10월까지 어 지수가 올라가게 조금 어렵다 더 밀릴 수 있다라는 이야기를 하셨어요. 예 지금 뭐 경제상황 등에 두루두루 봤을 때 훨씬 더 압제 썽 이슈가 많은 흐름 이기 때문에 어 기존의 뷰를 더 유지하시는 걸까요. 뭐 제가 3분기 뭐 10월까지 로 떨어지고 4분기 총 후반 법안 등 할 것이다 이렇게 말씀을 드렸는데 그 먹혀 내는 에 계속 1주에 하고 있습니다. 제가 뭐 주가가 좀 3분기 저점을 보이겠다 이렇게 말씀 드린 것은 우리 주가가 예제가 보는 경제 집회에서 좀 가대 평가됐다 일들 써 우리나라 명목 gdp 월에 1 6% 정도 성장할 건데요 예 예 그렇게 되면 적정 주가 지수 간 2850 정도 나오고요 4 그 다음에 1평 김수철 증가하고 있습니다만 그렇게 중요하면 적정 주가 지수 칸 이제 700 경도 나오거든요.
그래서 제가 그 정도까지는 좀 밀릴 수가 있다 마 지금 뭐 그 오빠가 조금 더 인데 네 조금 더 저는 아직도 하락을 여지는 남아있다 이렇게 보고 있습니다. 사실 이 경기선행지수 순환 변동 치도 7월부터 꺾여 가지고 3를 경계에 대한 우려도 상당히 커져 있는 상황이기 때문에 그러한 우리 경제 상황을 판단했을 때 어 지수 하락 조금 더 열어두고 보신 달하는 pu 기존의 뷰를 유지 해 주신 거고요 그러면 도대체 어떤 이슈들이 시장을 없느 고 있는가 뭐 들여다보면 요 미국의 부채한도 유에 가능성 뭐 밤 사에 소식이 전해졌습니다. 만 계속해서 28일까지 부채한도 협상 이슈가 지고 변동은 조금 있을 것으로 예상이 되거든요.
어 일각에서는 과거에 그랬던 적 없으니까 이건 해도 괜찮을 거야 라고 좀 낙관 에 많이 하고 있는데 교수님 시각은 어떠세요. 시간이 갈수록 부채한도 뭐 협의해 가지고 인상 뭐 얼려 줄 거라고 생각하고 있습니다. 네 그런데 이 기본적인 문제 뭐냐면 때 미국 정부가 돈을 너무 많이 쓰다 보니까 미국 정부 부채가 gdp 대비 커 130% 에 근접할 정도로 너무 빨리 더 낫다는 겁니다. 에 그리고 미국 사람들이 돈을 너무 많이 쓰다 소비하다 보니까 미국 때 부채가 너무 많이 늘어나고 있어요. 순자 사기 매체 난 2분기 기존 하면 15조 1 4000억 달러 gdp 대비 68% 정도거든요.
예 그러니까 미국이 대내 불균형이 너무 심화됐다 는 겁니다. 이걸 저는 국제 신용평가기관 들이 관심있게 쳐다볼 수가 있을 것 같은데요 이런걸 가지고 미국 국가 신용등급을 낮출 수가 있다는 겁니다. 예를 들어서 2011 년 8월 지금보다 경제 상황이 더 좋아 썼어요. 전부 채서 지금 벗 않았고 대 부채도 층보다 나왔거든요. 그런데 샘 피가 신용등급을 한 단계 떨어뜨리면서 2011년 8월에 우리 주가 도 뭐 큰 퍼가 라면서 상당히 큰 잠기지 동기가 끊는데 에 저는 조만간 그럴 가능성이 있다고 보고 있습니다. 네 그래서 우리가 뭐 부채한도 협상 그 나주 단기적 있는데요.
그거 4시간 이처럼 해결될 겁니다. 그런데 뭐 지아가 무디스 같은데서 미국 국가 신용등급을 한 단계 낮출 수 있다 그 한다 한번 더 충격이 올 수도 있는 것이죠. 그러네요. 사실 본질적인 문제를 들여다 본다면 결국 외근 지금 뭐 부채한도 협상 의 문제라기보다는 부채 의존의 성장이 가루 막히게 된다면 결국에는 신용등급에 강 등이 있고 그 타격이 올 수 있다라는 점을 늘 영조의 두고 대응을 해나가야 될 것 같아요. 아 비중 이슈도 한번 들여다 보면 오늘 6장 마감 경의 미 중 정상회담 연내 할 거다 라는 이야기가 나와서 어느정도 갈등 해 어부를 조금은 줄였다 라고 볼 수 있지만 계속해서 한동안 미 중 갈등 이야기가 또 부 가게 됫습니다.
좀 잠잠한 듯 했다가 또 부각이 되니까 요것도 시장에 큰 변수인 것 같아요. 예 그렇습니다. 뭐 정상회담 서로 소통하는 게 굉장히 중요한데요 왜 어제 투가 잘해야지 세계경제 우리도 잘 되지 않겠습니까 예 그런데 경제가 어려워지면 어려울수록 남 탓을 하게 되거든요. 지금은 경제 괜찮습니다. 그런데 좀 중국 경제성장 분화되고 에 저는 내년 하반기 미국 경제가 침체에 빠질 가능성이 있다고 생각하고 있거든요. 그러면 서로 남 탓을 하게 되죠. 4 오시던 에피 월이 있어 시 된다 라는 데 있는데요. 중국 사람들을 좋아하는 얀 싫어하는 야 이게 물어보는데 신체 근 보니까 한 66% 가 미국 사람들이 중국 사람들 싫어한다 했고 이렇게 나오고 있어 이게 계속 올라가는 추세 거 뿐인데 네 그러면 정치하는 입장에서 부터 이런 국민들의 뜻을 어느정도 받아 드려야 되죠.
4 그리고 중요한 것은 배 트럼프 테 미국이 중국의 때 간 셀마 긴 2부가 했지요 침대의 네 그런데 대중 무역적자 미국 전체 무역 적자는 갈증 들어 날아가고 있어요. 4 그만큼 미국 사람들이 욕 연준이 이제 돈을 찍어내 가지고 가게에 다 죽어 가 교섭인 올리니까 그렇게 적자가 마인드를 하고 있거든요. 이 적자를 거 축소하기 위해서는 미국이 중 구한테 여러가지 좀 압박을 가할 수가 있습니다. 네 그래서 뭐 무역으로 행위 할 수가 없으니까 뭐 기술 전쟁 더 강화될 수 가 있고 내 특히 중국의 금융 시장 압박을 미국이 상당히 좀 강하게 뭐 이런 식으로 나올 가능성이 상당히 넓습니다.
어찌보면 미 중 갈등 속에서 뭐 배터리 산업 같은 경우 저희가 중간 이득을 취하기 돼 있었지만 사실 전체적인 경제 틀에서 봤을 땐 미 중 갈등 속에 저희는 언제나 선택지에 있었고 그 가운데 조금 타격도 경제적으로는 많아 썼기 때문에 염두에 둬야 합니다. 어요. 아만 이슈 짚고 저희 섹터 이슈로 가보겠습니다. 일단은 금리인상에 대한 이야기가 어제 뉴질랜드 금리 인상 소식이 전달되면서 금리인상 속도가 더 빨라지는 거 아니냐 이렇게 얘기가 나왔어요. 4g 알고 있던 내용인데 후지 어제 조금 더 확대 해석해서 시장에 좀 반응했다 느낌이었거든요.
예 금리인상 이제 물가가 오르기 때문이죠. 지금 경기를 둔화되고 있거든 데 아까 말씀하신 우리나라 선행 기수가 색이 서민 교수의 설명 하는데요. 경기를 둔화되고 있습니다. 그런데 물가가 오르기 때문에 이제 금리인상이 아이가 나온다 했는데요. 근데 물가가 이제 수요 측면에서 원룸 여는 통화 정책 재정적으로 물가를 잡을 수가 있거든요. 근데 책은 물가 상승은 공급 측면 있는데 예 영랑의 베일리 총재가 뭐 이런 표현을 썼는데요. 중앙은 a 반도체 칩을 생산할 수 없다 트럭 운전자를 생산할 수 그러니까 좋아 그네 통화 정책 의 한계가 있다는 것이죠.
그래서 아마 중앙은 의 역할이 굉장히 많이 축소되면 써요 물가 문제를 계속 줘야 될것 대도 될 꺼라고 생각하는데 저는 그는 심각한 물가 상승은 아니라고 버터 있습니다. 왜냐하면 은 갈수록 수요가 이쪽 되기 때문에 그래서 물 까 금리 좀 이상하게 쓰며 오르겠습니다. 금리인상 보다는 우리가 앞으로 우리나라의 경제 세계 경제가 어떻게 되는가 그동안 금리가 좀 어루 더라도 경제가 좋고 기업 측이 늘어나니까 주가 올랐 거든요. 근데 문제는 이제 경기가 여러분 데서 둔화되는 조짐이 선행 뉴스부터 나타나고 있다는 것입니다. 문지른 경제 내어 사실 뭐 부채 중심의 성장 을 하더라도 경제가 저는 그걸 가피 여력이 되는데 그게 안 되는 거라 문제가 되는 거고 금리인상 시기에 도 경제가 좋으면 얼마든지 돌파구가 나오는데 그 또한 지금 어려워서 걱정스럽습니다.
자 일단 시장에 대한 이야기 저희 시간상 좀 들어갔다가 시간 여유 있으면 더 깊은 얘기 또 이어가겠습니다. 반도 채 쪽 좀 들여다 볼게요 사실 지난번 출연 해 주셨을 때 삼성전자에 대해서는 사지 말자 라는 의견을 쥐었던 걸로 기억을 하는데 반도체 업황 에 대한 시각 여전히 좋은 보수적 하십니까 배쪽 기다리지 자 이렇게 말씀을 드렸습니다만 은 뭐 지금 그 뒤로 더 좀더 떨어졌어요. 예 그런데 지금 더 조금 더 기다리시는 게 나을 것 같다 이런 말씀을 드리고 싶습니다. 물론 져 저보다 더 반도체 애널리스트들이 반도체 삼성전자 sk 하이닉스 음 더 잘 알 텐데요 그런데 최근에 그 2초의 추정치 보니까 월에 뭐 영업이 컨센서스가 56개 삼성 견적은 내년은 모 62 줘 내 후 나는 뭐 90조 까지 이렇게 전무한 애를 야 했는데 에 그거는 제가 생각한 거시적 측면에서 보면 좀 낙관 적인 참 많이 갔습니다.
예 삼성전자도 결국 경기 관련 주거든요. 경기가 둔화되면서 는 삼성전자 쉬어도 줄어들 수 밖에 없구요 그런 최근 거 미국 소비 형태를 보니까 4 미국 서비 중에서 내 구제가 13% 빈에 구제가 22% 으 네 그 다음에 서비스 소비가 68 65% 인데요 그런데 작년에 거 집에 있으면서 내구재 소비를 굉장히 많이 들어요. 어 가전제품 바꾸고 컴퓨터 바꿨다는 것이죠. 그런데 미국 서부 한테 보니까 내구재 소비가 지난 5월을 고점으로 6 7 8월 3개월 연속 오히려 절대 수준이 줄어들고 있거든요. 이거 전자 제품 수요가 줄어들고 있다는 겁니다.
예 그리고 전체적으로 내는 것에 경제성장 둔화 되면은 아마 반도체 담장에 애널리스트들이 이글 조금 더 낮춰 갈 가능성이 있고요 저는 이제 그 시작이기 때문에 조금더 기다리시는 게 쫓을 거 같은 생각이 듭니다. 예문 1 장기적으로 삼성전자가 오르 거예요. 뭐 이럴 때마다 삼성전자 조금씩 조금씩 사서 어 싼 얻는 것은 좋은데 지금도 제가 생각하는 아직 어 진짜 바닥을 가기 다 너처럼 그렇게 보고 있어요. 내가 투자 시기를 어느 정도로 보고 투자 하느냐에 따라 사실 전략은 달라질 수 있겠지만 일단 교수님의 시각은 지금 삼성전자 뭐 신규진입 매수할 시기는 아니다.
라고 이야기를 좀 쉬었던 것 같아요. 수요 딴 의 위축이 계속 일어나고 있다는 점을 포인트로 얘기해 주셨습니다. 조금은 더 기다려 보자 라는 의견 정리할게요 제아파이브 556 섹터 질문 드려도 될지 모르겠어요. 사실 개인투자자 분들이 시장 참여자 분들이 정말 많이 고민하는 셉터 거거든요. 이쪽에 아 변동이 상당히 크게 나옵니다. 삼성바이오로직스 나 셀트리온 등의 한달새 10% 악보 기록을 했어요. 어떤 의견 주실 수 있을까 어 이 역시도 저런거 개별 전공은 철 버렸는데 그런데 그 추세를 보고 제가 에리스 보고서를 볼 텐데 전체적으로 구성을 피할 의미가 밸리의 시간이 굉장히 높은 상태였죠.
4 그러다 보니까 금 리더로 경기도 투나 된다니까 그 조정을 받는 과정인데요 애처 4 앞으로는 지금 충분히 상당히 많이 떨어졌기 때문에 차별 하라고 보고 있습니다. 이런 주가가 떨어지는 데도 엘리스도 보고서 고 하며 는 일부 접목 같은거는 오히러 이익 전망치를 올리고 먹혀 까기 글 넣기 더라구요 4 이런 종목이 있습니다. 앞으로 이런 정복 중심으로 차별화 될 것이다 다같이 이제 지금 많이 떨어졌으니 까 조금 더 떨어질 얘기가 있는데요. 소수의 맷 종목은 차별화 대해서 앞으로 올라갈 가능성이 상당히 높다고 보고 있습니다. 그렇다면 어제 아파요 셉터 내에서는 중 딱 보기 과 대했던 종목 내에서 이 추정치가 올라가는 쪽을 한번 찾아보는 데 집중해 보는 것 필요할 것 같고요 어 좀 기다려야 되는 혹은 어 관심도를 낮춰야 되는 종목들의 이슈가 많은 가운데 교수님께서 지난 시간 저희와 함께 하실 때는 그래도 고배당 주는 시장에서 좀 매력 또 있게 봐야 한다 라고 이야기를 지었어요.
고배당 왜 좀 죄가 돌파구 삼을만한 섹터가 있을까요. 예절은 뭐고 배당주 를 계속 더 투자해야 된 더 시기에 관계없이 투자 해야 된다고 말씀을 드리고 싶네 예 그리고 최근에 거 전기차 이런 축가 도 많이 떨어졌으면 2차전지 주가가 많이 떨어졌습니다. 많은 저는 이게 추세 라고 생각하거든요. 멀리 보며 앞으로 5년 되지 십 년 세계 경제가 어려우면 각국 정부가 돈을 더 쓸 수 밖에 없는데요. 그린에너지 특히 2차전지 전기차 이쪽이 저는 가장 큰 상장 3 터라 보고 있으면 뭐 주가가 조정을 보일 때마다 이런 억장 비중은 계속 조금씩 조금씩 늘려가고 이게 추세 니까 한데 온열 십 년 멀리 내다보면서 이런 업종 축가 않을 주식을 계속 거 투자해도 좋을 것 같다는 생각이 듭니다.
근데 구조적인 성장을 이루는 섹터 이기 때문에 40 긴 시계로 봤을 때는 오히려 이들 종목 뿐 에 대해서는 지금도 모아 나갈 수 있는 시기다 라고 의견을 쉬었어요. 어 금리인상 이야기 저희 나눠 봤으니까 금융주 쪽에 대한 튀는 어떻게 갖고 계세요. 금융 조금 니가 얼어 가면은 금융계 를 얻을 수 밖에 없죠. 근데 그 절을 금리 많이 오르지는 아니라고 생각해요. 지금 국고채 3년 수 이제 1.7% 아마 다음 쪽 한국의 가 통화 정책 결정이 금통위 가 열리지 않습니다. 헬기 1.24 하리라 보고 있습니다. 줘 열거 1억 음인 상황을 시장금리 을 좀 떨어질 것이다 에 그리고 금융주 늘 가장 중요한 게 에 규제 상할 수 있거든요.
예 그래서 다른 업종보다 는 상대적으로 나으리 라고 는 버거 있는데요. 그래서 금융주 가 뭐 추세적으로 굉장히 높은 상승을 기로 하기는 힘들 거라 보고 있습니다. 근데 아 저희가 시장에 대한 절박한 마음이 되다 보니까 교수님과 함께 섹터에 대한 질문에 유난히 많이 그렸던 것 같은데요 아 끝 질문이 될 것 같아요. 어 중국 헝가리 스크 일단 혼다가 거래가 정지되어 있는 상황인데도 지속적으로 헝다 리스크는 시장이 아빠 게 되고 있습니다. 어 일단락 되는 듯 했다가 다시 그 맛 제 성씨로 부각되는 느낌이에요. 이 헝다 뿐만이 아니라 부채 의존 성장을 한 것에 대한 중국의 강경한 어 제 1 이 시장의 이슈가 되고 있는 걸 텐데요 이런 리스크는 어떻게 해서 예 형 자도 역시 기본적인 문제를 생각해야 되는데 2008년 위해서 글로벌 금융위기 오는데 중 9% 성장 했거든요.
그때 건설 투자가 엄청 드러나 네 네 그래서 gdp 가 머구 퍼스 성장했는데 시멘트 gdp 다 이런 얘기까지 나오죠. 에 그 이후로 건설 투자해서 가인 투자가 일어날 거에요. 네 그 다음에 주택가격 거품이 발생해 있거든요. 두가지 지금 가히 투자 그 푸 문제가 해소된 가정에서 험담은 제가 별세 했고 또 다른 부동산 관련 기업들 문제가 많이 나올거예요. 4 중국이 좀 구조적인 해야 됩니다. 문제는 이게 중국 정부가 뭐 안정적으로 처리할 수 있을 것인가 이런 이야기인데요 예 그런데 뭐 시장이 힘은 정책도 이길수가 같거든요. 내친구 그 부동산 조금 더 진통을 겪어야 될 것 같습니다.
그럼 그러 인한 저의 그 능 시장 변동은 어두운 정도로 얘 다는게 안될까요. 상당히 지금 많이 미리 서 선 반영됐다 고 생각하고 있습니다만 은 앞으로 한두 달 경선은 중국의 이런 문제가 터지면서 의 주가가 좀 조정을 보일 거라고 생각하고 있구요 예 저는 뭐 계속 말씀드리겠습니다. 4분기 중반 이유는 낙폭 가 데에 따른 어느정도 상승은 1 것이 있을 것이다 그래서 아마 10월 11월 처 이때 그 주식을 조금 더 싸게 살 기회가 없으니까 중국 문제도 그때의 들어가면 조금 잠잠해 질 것을 보고 있습니다. 4 아 시장의 둘러싸고 있는 여러 변수에 대해서 정말 심플하게 답변을 주셨고요 아 11월 초 쯤에 조금 더 싸게 살 수 있는 기회가 올 수 있다는 얘기 쥐었습니다.
굉장히 바쁘실 걸로 예상이 되어 하지만 저의 연말 전에 또 한번 보셔서 시장과 또 그 때는 내년도에 대한 이야기 도 나눠 봐야 될 거니까요. 잘 해 주실꺼 주겠습니까 이제 불러 주시오 게 쓸텐데 저희가 감사합니다. 오늘도 또 귀한 전력 많이 지었습니다. 참고해서 대응하도록 할게요 김용의 교수 내용과 긴급진단 시간 꾸며봤습니다. 그래서 늘 고맙습니다. 헛심 더 으 으
Comments 0