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여러분 안녕하십니까? 오늘 오전까지만 해도 원달러 환율이 1420원 안팎에서 움직였습니다. 예. 그러나 오후 6시 이후에 온달러 환율이 급하고 있습니다. 한때 1,390원 초반까지 떨어졌는데요.에 그 원인은 지난 5일 밀란노 ADB 연차총에서 한미에 정책 당국자들이 모여 가지고 한율 협상을 했을 것이다. 이런 서식이 알려지면서 환율이 급락했습니다. 최근에 보험는 사실과 달러 가치가 많이 하락했는데요. 원하가치는 상대적으로에 덜어 올랐었습니다. 예. 그러나 최근에 원화 가치가 급격하게 오르는 모습이 나타나고 있고요. 그런데 뭐 한율합상에서 아마 이런 이야기가 나왔을 것 같습니다.
우리나라가 대미 무역자가 상당히 많거든요. 그래서 2000년에서 2024년까지 보니까 4,374억 달러였어요. 예. 그리고 작년 한해만 우리나라 기준입니다만는 557억 달러 흑자가 났어요. 예. 그래서 이렇게 무역 흑자가 많으니까 미국 측에서는 무역 흑자를 줄여라 그런 여우가 있었던 것 같습니다. 예. 그런데 나중에 말씀드리겠습니다만 그게 간세로만 안 되니까 한율 조정이 필요하다 이런 이야기고요. 예. 그리고 우리 저 한율이 떨어지는 보다 중요한 요인은 우리 원화가 가치가 지나치게 저평가돼 있어요. 예. 제가 우리 원달러 한율을 결정하는 미달러 인덱스 n 달러 2한 달러 한미 금리 경상 수지 이런 거 가지고에 적정한을 한번 추정해 보면요.
예. 지난 4월 말 현재 22%나 저평가됐습니다. 아마 한 언론에서 그 보도된 걸 보니까요. 예. 미국 축에서 우리 적정한 일을 한 1,250원 정도로 본다. 그런 이야기가 나올 정도로 문화가치가 저평가됐다는 겁니다. 그래서 미국 축에서 보면은 예 무역적자 우리나라하고 너무 많이 나고요. 그 이유를같이 저평가에서 아마 찾는 것 같습니다. 그래서 일단 그 간세를 보했는데요. 간세 가지고 해결이 안 될 거라는 거죠. 특히 스티븐 미란 경제 자문위원회 이원장이라는 사람이 있는데요. 예. 지금 트럼프 정부가 전 세계 간세를 보과했다가 협상면으로 들어갔습니다만는 스티브 미란 이거 주장하기는에 간세라는 것은 문역 불균형 해소를 위한 전술적 수단이다.
이것 가지고 무역적자가 해소되지 않을 거라는 겁니다. 예. 그래서 결국은 한율 협약 같은게 필요하다고 그러는데요. 1985년에 플라자비를 통해 가지고 미국이 특히 강세를 유도했었죠. 그런 비슷한 협약이 필요하다는 것입니다.에 사실 이런 협박을 지금 할 수 있을 것인가? 그런 방안은에 지금 그 한율과 시장에서 결정적이기 때문에 구체적으로 이런 협약이 나오지는 않을 것 같은데요. 예. 그런데 계속 한율 협박했다. 예. 시장에 알리면서 아마 오나가치거 상승을 유도하는 것 같습니다. 예. 그리고 조만간 미국 재무부가 한율 보고서를 내게 될 거예요.
예. 그런데 미국 대미 무역 흑자 상품 서비스까지 합친 겁니다. 예. 150억을 넘어서는 안 된다. 그렇게 되면은에 뭐 한열 조작구로 지정할 수 있다. 그러는데 작년 우리 대미 무역 극자가 557억 달러였고요.에 그다음에 경상수지 흑자가 GDP 대비 3% 넘어서 안 된다. 그런데 작년에 우리 경상수자가 GDP 대비 5.3%였습니다. 예. 그리고 우리 그 예한 정책 당국이 예한 시장 많이 개입해서는 안 된다. 그런 조건인데요.이 지금 여러분이 자료에서 보시는 것은 작년 11월 15일 발표된 겁니다. 이때는 우리가 두 가지 해당되고에 얀시장 이거는 해당되지 않았기 때문에 우리나라를 한율 관찰 대상국으로 지정했어요.
예. 그런데 우리가 그 대미 무역 흑자가 더 많이 늘어났고 경상수혁자도 더 많이 늘어났다는 겁니다. 그래서 이런 여을 보면은 미국이 우리나라를 한율 조작으로도 지정할 수가 있다는 것이죠. 물론 세 번째 요건에 해당되지 않습니다만은 그래서 아마 미국이 이런 여건을 그 이야기하면서 한국이 워낙 같이 상승을 그 유도하고 있는 것 같습니다. 문제는 이제 한율이 얼마나 오르고 우리 경제에 영향을 얼마나 미칠 것인가 예 저는 우리 원화가치가 아까 제가 평가해 보니까 22% 저평가됐다고 말씀드리겠습니다만은 온달라율가 1480원에서 이제 하락 국면으로 접어들었다고 보고 있습니다.
예. 조만간 저는 1,350원대 진입하고요. 뭐 시간이 가면은 더 많이 떨어질 거로 보고 있습니다. 예. 그런데 원화 가치가 상승하면은 우리 수출에 좀 부정적인 영향을 줄 수밖에 없죠. 예. 그런데 제가 그 분석해 보니까 환율이 하락했을 때 수출해 주는 영향은 당장 나타난게 아니고요. 한 1년 정도 시차를 두고 나타납니다. 예. 그래서 당장 우리 원화 가치가 오른다고 하더라도 수출은 그렇게 영향을 받지 않을 것 같고요. 예. 그리고 우리나라 뭐 원화같이만 옳은게 아니라 아마 미국이 중국 위아나치 그다음에 에나같이 유로 같이 우리 원화같이 다 같이 오르는 걸 바랄 거예요.
그래서 우리 통화가 달러 위의 통화에 비해서 특별히 강세를 보이지 않는 한 수출에 큰 영향을 주지는 않을 거라는 겁니다.에 그리고 한율이 하락했을 때요. 뭐 제조업이 수출 중심으로 제가 1년 정도 후에 수출이 감소하면서 제조업에 그 부정적인 영향을 거 줄 수가 있습니다. 예. 그러나 한율에 하락하면은 상대적으로에 그나라 예 국민소득 달러 기준 증가하기고 그렇기 때문에 제조업보다는 내수 서비스업이 상대적으로 증가합니다. 그래서 우리 경제가 작년에 그 수출이 증가하면서 제조업 생산이 좋아 가지고 작년에 2% 성장했는데요. 앞으로 수출 증가세가 뭐 1년 후에 영향이 나타납니다.
좀 시차를 두고 수출과세가 좀 둔화되면서 제조업 성상은 둔화될 거로 보고 있습니다만은 서비스업 생산은 예 그래도 안만하게 회복될 것 같습니다. 그래서 작년에는 우리 경제를 제조비 주도했는데요. 올해는 작년보다 성장률이 많이 낮아지겠습니다만은 제조업보다는 서비스업 내수 경기가 상대적으로 좋아질 가능성이 있습니다. 예. 그리고 원화 가치가 오르면 즉 온달러 환율이 떨어지면은 우리 그 수입 물가가 싸질 수가 있죠. 그럼 수입 물가에 하락하고 그다음에 생산자 물가하고 소비자 물가도 하락시킬 수가 있다는 것입니다. 예. 최근에 우리 소비자 물가가 한군의 목표 한 2% 뭐 2.1% 안파 움직이고 있습니다.
그런데 여기서 한율이 더 하락해 주면은 물가 상승률이 2% 이하로 떨어질 수가 있다는 것입니다. 예. 그렇게 되면 한국은행이 금리 인하 여지가 더 커지는 것이죠. 예. 그래서 5월 29일 날 한국에서 통화정책 방향 회의를 결정합니다만 아마 이때 뭐 경제전망도 합니다만 경제 성장률 맞추고 만약 한율이 더 하락한다면 물가 안정을 기대할 수 있기 때문에 금리를 인하할 확률이 매우 높습니다. 예. 그 뒤에도 금리를 인하하고요. 현재 우리 기준 금리가 2.75%입니다만는 저는 연말 가면은 2.0%까지 떨어질 거로 보고 있습니다. 온달러 환율 안정 이게 물가 안정도에 금리 하락의 기이라고 보고 있습니다.
주식 시장에 미치는 영향을 보면요.에 제가 지난번에도 한번 보내 드렸습니다만은 우리 코스피하고 달러 기준 코스피를 그려 놓은 거예요. 예. 그런데에 지난 거 4월 말 현재 코스피하고 달러 기준 개리가 27%나 벌어졌습니다. 예. 그만큼 우리 원화 가치가 저평가됐다 이렇게 볼 수가 있는 것이죠. 예. 그래서 저는 앞으로 애국인이 우리 주식을 사면서 저평가된 오나가치도 오르고 예 그다음에 코스피도 오류리라고 보고 있습니다. 그래서 애국인들이 4월 24일까지 계속 주식을 팔다가 4월 25일 이후로 우리 주식을 한 2조원 코스피 시장에서 순매수하고 있습니다.
예. 그래서에 저는 어 미국이 뭐 요구하든 안 하든 우리 원화가치가 지나치게 저평가돼 있기 때문에 예 앞으로 저 애국인들이 우리 주식을 사면서 저평가된 오화같이 모르고에 코스피도에 제가 명목 GDP로 한 24% 저평가됐다 이런 말씀을 계속 드리고 있습니다만은 외국인이 주식을 사면서 저평가된 원화같이 코스피가 제자리 가는 가정으로 전개되리라고 라고 보고 있습니다. 이런 의미에서에 제가 주식 시장을에 계속 좀 낙간적으로 봐갖고요. 예 주식 비중을 늘리라고 말씀을 드린 겁니다. 예 그래서 전반적으로 보면은 어 미국이 요구하든 안 하든 우리 원화가 가치가 지나치게 저평가됐기 때문에 환율은 하락할 것이다.
원화 가치는 오를 것이다. 이제 어느 정도 오를 것인가? 예. 그거는 시간을 두고 좀 봐야 되겠습니다만은 저는 조만간 1350원대 진입하고 중기적으로는 계속 더 하락할 것이다. 그래서 한율에 하락할 때는 우리 경제가 수출보다는 내수 중심으로 성장했고요. 예. 주가도 내수 관련주들이 상대적으로 더 올랐다. 이렇게 평가해 보고 분석해 볼 수가 있을 것 같습니다. 여러분이 예 포트폴리오에 주식 투자 업정별 주식 투자할 때 참조하시기 바랍니다. 우선 플라자 해비를 간단히 말씀드리면요. 1985년 9월에 뉴욕에 있는 플라자 호텔에 미국이 선진국 모여 놓고 달러 약세를 유도하겠다.
애니나 마르카 강세를 유도해라. 예. 그게 플라 합의였었습니다. 예. 그리고 플라자 합의 전후에 달러 인덱스가 51% 떨어졌고요. 예. 그때에 85년 8월에서 87년 12월 사이에에 당기간에 엔화 가치가 48%나 올라버렸었어요. 그래서 N가치가 이렇게 오르니까 일본 수출 기업들이 아우성을 치죠. 어떻게 우리가 수출해서 먹고 살란 말이냐. 예. 그래서 일본 은행 일본 중앙은행이죠. 금리를 내리면서 내수를 보양해 줘 버렸습니다. 그 당시 경제도 좋은데 금리 내리고 돈을 푸니까 1번 주가 주택 가격 큰 거품이 발생하죠. 예. 그래서 안 되겠다 싶어 가지고 89년 12월부터 일본의 금리 인상하면서 거품이 붕괴되면서 일본 경제가 장기 침체에 빠지게 됩니다.
예. 그런데 미국이 우리나라한테 아마 플라자비 같은 그 구체적인 그런 협약을 뭐 요구할 수는 없을 것 같습니다. 예. 지금 한유리가 시장에서 결정되는 거니까요. 예. 그런데 이런 거 플라자 합의 같은 비싼 이야기를 하면서 예. 계속 시장에서 합률 하락을 유도하는 것 같습니다. 예. 그리고 중요한 거는에 우리가 주식 시장에서 지금 전혀 거품이 발생하지 않았다는 것입니다. 예. 그리고 주택 가격은 약간 거품이 예 있 있는데요. 뭐 심각한 정도는 아닙니다. 예. 그래서 뭐 플라자 합의처럼 우리 뭐 오나가 그때처럼 애나가 48% 올랐는데 그 정도 오르기는 굉장히 힘들요.
제가 22% 저평가됐다 말씀을 드렸습니다만은 아니 22% 많이 올라 그 정도는 오를 수가 있을 것 같습니다. 예. 그런데 그렇게 되면은 아마 저 우리 통화뿐만 아니라 뭐 애나 그다음에 이하나 뭐 다른 통화도 비슷하게 강세를 보일 거예요. 그래서 우리가 대미 수출만 타격을 받지에 다른 나라 수출은 그렇게 영향을 받지는 않을 것 같습니다. 예 그래서 이거 원화강세가 뭐이 우리 경제 긍정적 부정적 요인이 있을 텐데요. 수출 감소라는 측면에서 대미 수출 감소라는 측면에서 좀 부정적인 요원이 될 텐데요. 예. 그러나 전반적으로 뭐 다른 아세한 시장이 있다.
예. 그리고 예. 환율이 하락하면 우리가 물가 안정되고 한국은행은 적절한 거 통화 정책을 써 가지고 경기를 보양할 수 있다. 이런 측면에서 저는 그 지금 한율 하락은 우리 경제 부정적 측면보다는 긍정적 측면이 더 많으이라고 생각하고 있습니다. 얼마 전에 그 대만 달러도 급락 대만 달러 같이 급등했었는데요. 아마 대만도 미국하고 무역자가 굉장히 큰 나라입니다. 그래서 대부분 아시아 국가들이 미국하고 무역자를 많이 내고 있는데요. 뭐대 가장 많이 내고 있는 나라가 베트남이죠. 예. 그리고 우리나라 뭐 대만 인도 같은 나라가 무역 흑자를 많이 내고 있습니다.
그래서 전반적으로 미국이 아세안 국가들의 통화같이 아마 상승을 그 유도할 것 같습니다. 예. 그런데 이게 얼마나 극하게 진행되느냐. 예. 거기에 달려 있는데요. 예. 그런데 뭐 시장 심리가 한쪽으로 뭐 치우쳐질 수가 있죠. 예. 그러한 경우에는 뭐 아시아 통화가 극하게 강세로 갈 수가 있는데요. 뭐 그 정도는 저는 아니라고 보고 있습니다. 그래서 속도가 문제지 아시아 통화는에 전부 저 통화 가치가 오를 거라고 보고 있는데 저는 급격한 변화는 아직라고 보고 있습니다. 뭐 우리 원달러 환율이에 지금 뭐 1,390원까지 올라갔습니다만 아직도 저평가 영역에 있다는 것입니다.
더 떨어져도 된다는 것이죠. 네. 그리고 아시아 통화가 전체적으로 강세를 보이면요. 아시안 국가들이 내수 중심으로 성장하게 돼요. 예. 그리고 특히 중국도에 지난 그 트럼프의 일기 때는이 하나를 절화시키면서 대응했거든요. 그런데 이번 트럼프이기 때는 오히려 그이나 가치가 오르고 있어요. 저는 세계 경제에서 굉장히 바람직한 현상이라고 보고 있습니다. 미국 달러 인덱스가 떨어지고 중국 위하나 등 아시아 통화 가치가 오르면요.에 미국의 무역적자는 줄어들고 아세안 경제는 내수 중심으로 성장하게 됩니다. 예. 그래서 아세안 경제가 내수 중심으로 성장한다면은 우리 아시안 수출이 더 늘어날 수 있을 것 같고요.
예. 그리고 달러 인덱스가 하라하고 앞으로 뭐 우리 통화 중국 이하나 뭐 아시안 통화가 전반적으로 강세를 갈 텐데요. 그런데 이러한 식의 달러 인덱스가 하락할 때는 예 이머직 마켓 주가가 더 많이 올랐다는 겁니다. 그 달러 인덱스하고 이머직 마켓 SMP 500 상대 지수하고 상관계수를 보해 보면은 -0.9 9 정도 나와요. 달러 인덱스 하락할 때는 미국 주가보다도 이머직 마켓 주가 아세안 주가가 더 올랐다는 겁니다. 그래서 오래 들어서 부분적으로 이런 모습이 나타나고 있는데요. 예. 이런 의미에서 우리가 해 주식 비중을 배분할 때에 지금은 미국 비중을 지나치게 느릴 때가 아니고요.
예. 작년에 정말 많이 늘렸죠. 오늘 그 3월 통계 보니까요. 우리가 해외 주식 투자하는데 미국 비중이 90%가 넘었었습니다. 이거는 그 지나치게 높다는 거죠. 이런 환율 변화를 보려 가지고 예 미국 비중을 상대적으로 줄이고 예 아시안 여러 나라 국가 그래서 중국, 인도, 베트남 물론 우리 코스피도 거기에 해당되죠. 예. 국가별로 이렇게 자산 배분을 적절하게 해 주시는게 좋을 것 같습니다. 예. 제가 내일 미국 출장을 가는데요. 좀 쉬려고 했더니 한율이 근가하면서 이렇게 속보를 내보내게 되군요. 그래서 속보가 발생할 때마다 예, 긴급하게 이런 식으로 여러분한테 그 전달해 드리도록 하겠습니다.
예. 내일은 그 스승은 알이죠. 예. 그런데 어스 얼라이언스 우리 투자 동행 반장 저를 많이 그 도와주시는 분들이 있는데요.에 구독자 여러분을 제신해서 저한테 꽃과 아주 특별한 상장을 전달해 줬습니다. 저 상 뭐 그동안 많이 받아봤습니다만는 아마 가장 의미 있는 상이 아닌가 생각됩니다. 예. 구독자 여러분과 어스 얼라이언스 동행 반장 동행 같이 일하신 분들 고마운 마음 전합니다. 예 제가 내일 미국 출장 가는데도요. 뭐 계속 그 굿모닝 경제로에 계속에 제가 경제 뉴스 금융 뉴스 분석해서 전달해 드리도록 하겠습니다. 예. 그리고 오늘처럼 특별히 또 분석해 달 자료가 있으면은 쉬지 않고 미국 가서도 여러분한테 그 전달해 드리도록 하겠습니다.
예. 편지 쓰기 란이 있는데요. 예. 편지 쓰기 그 란에 여러분이 그 질문을 안겨 주시면은 우리 그 동행반장이 여러분의 의견을 다 봅니다. 예. 그리고 저한테 전달해 줍니다. 예. 그러면 제가 거기에서 관련된 자료를 만들어 드리고요. 예. 그다음에 대답도 드립니다. 편지쓰인 남겨 주시고요. 앞으로도 많은 거 지원 기대 부탁드립니다. 고맙습니다.
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