저자: Mr.FIREDUpWealth · 외국인
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테슬라 실적 발표 후 가이던스가 모호해 주가가 급락했고, 마진 축소(자동차 매출총이익률 하락)와 성장 둔화로 부정적 헤드라인이 많다. 발표자는 단기·중기적으로 추가 하락 압력을 예상하며 장기적으로는 테슬라를 에너지·AI 기업으로 보고 보유 중이다. 약 $185에 일부 매수했고, 추가 하락 시 $150~160, 심지어 $100 하회 가능성도 언급했다.
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테슬라에 무슨 일이 벌어지고 있는지 궁금하신 분들을 위해 이 영상을 준비했습니다. 테슬라에 대한 제 솔직한 생각, 이 주식을 사고 있는지, 그리고 앞으로 무엇을 기대하는지도 함께 나눠 보겠습니다. 기술적 지표도 함께 살펴보겠습니다. 사방에 부정적인 헤드라인이 넘쳐납니다. 예를 들어 이번 실적 발표에서 일론 머스크는 무역 장벽이 없다면 중국 전기차 업체들이 대부분의 경쟁사를 무너뜨릴 것이라고 말했습니다.
계속하기 전에 여러분의 의견을 듣고 싶습니다. 테슬라 실적 발표에 대해 어떻게 생각하시나요? 이 주식을 사고 계신가요? 앞으로 무슨 일이 일어날 것 같나요?
전기차 시장의 경쟁이 치열해지고 있다는 것은 우리가 알고 있습니다. 머스크 역시 중국 업체들이 중국 밖에서도 상당한 성공을 거둘 것이라고 말했습니다.
테슬라 주가는 지난 1년간 약 25% 올랐지만, 올해 들어서는 27% 하락해 현재 주당 181달러에 거래되고 있습니다. 다시 말해, 부정적인 헤드라인이 곳곳에 있습니다. 이것은 Seeking Alpha의 기사입니다. "전기차 충격: 2024년 전망이 모호하게 나오면서 테슬라는 계속 힘을 잃고 있다." 실적 발표 이후 테슬라에 대한 많은 애널리스트들의 의견을 요약했기 때문에 좋은 기사입니다.
첫 번째 의견입니다. 테슬라는 판매 믹스와 가격 인하로 인한 15%의 부정적 영향을 포함해 연간 매출 성장률을 3.5%로 반영하고 있습니다. 오늘 아침 GDP 데이터가 발표됐는데, 예상(2%)보다 높은 3%를 넘는 수치로 기대 이상이었습니다. 이 수치는 아마 하향 조정되겠지만, 전반적인 결과는 견고합니다.
기억하는 한 오랫동안 경기 침체 이야기가 나왔습니다. 그러나 비관론자들에게도 아직 그런 결과로 이어지지는 않는 듯합니다. 우리는 역사적 고점에 있습니다. 엔비디아, AMD, 마이크로소프트, '매그니피센트 세븐'처럼 우리가 좋아하는 많은 기업들이 잘 나가고 있습니다. 테슬라만 예외입니다.
그렇다면 이유는 무엇일까요? 이에 대해서는 영상 후반에 더 자세히 이야기하겠습니다. 다시 한 번, 여러분의 의견을 듣고 싶습니다. 어떻게 생각하시나요? 'Eternal optimist(영원한 낙관론자)'로 불리는 Wedbush Securities의 댄 아이브스는 실적 콘퍼런스 콜에 그다지 깊은 인상을 받지 못했습니다. 조금만 조사해 보면 계속해서 보이는 메시지입니다.
댄의 발언입니다. "이번 회의에서 머스크와 팀이 어른답게 행동하며 가격 인하, 마진 구조, 수요 변동에 대한 전략적 개요를 제시할 것이라 기대한 것은 우리의 잘못이었다. 대신 테슬라에 대한 일반적인 장기 관점과 또 한 번의 실패한 콘퍼런스 콜을 들었을 뿐이다." 꽤 강한 표현입니다.
그럼에도 아이브스는 여전히 테슬라에 대해 '시장 수익률 상회(outperform)' 등급을 유지하고 있습니다. 목표 주가는 350달러에서 310달러로 낮췄습니다. 주가가 현재 180달러 안팎인 만큼, 여전히 상당한 성장 잠재력이 있다는 뜻입니다. 여기 몇 가지 다른 의견도 보실 수 있습니다. 모건스탠리의 의견입니다. 낮은 판매량 성장에 초점을 맞추고 있으며, 본질적으로 다음에 무엇이 올지에 대한 이해가 부족하다는 지적입니다.
단기적으로 지표가 그다지 좋아 보이지 않는 것은 사실입니다. 물론 테슬라에는 이른바 밀고 당기는 양면성이 있습니다. 자동차 회사로 볼 것인지, 기술 회사, AI 회사, 로봇 회사로 볼 것인지에 따라 평가가 갈립니다. 콘퍼런스를 들어보셨다면 AI, FSD, 그리고 회사의 가장 큰 사업이 될 수도 있는 옵티머스에 대한 이야기가 많았을 겁니다.
물론 매우 대담한 목표입니다. 그리고 월가는 5~10년 뒤가 아니라 지금 무슨 일이 일어나는지에 관심을 가집니다. 인터넷에는 오늘 꽤 비관적인 기사와 헤드라인이 가득합니다. "강한 판매(strong sales)"라는 표현도 보입니다. Beth는 "보유(hold)"를 권합니다. 잘 알려지지 않은 필자지만, 주가가 23% 떨어졌고 지금은 2024년 들어 30%에 가까이 하락했다고 말합니다.
엔비디아는 30% 올랐고 테슬라는 30% 떨어졌습니다. 두 회사 사이의 격차가 엄청납니다. 엔비디아는 연초 첫 15거래일 동안 30%의 수익을 냈는데, 이는 S&P 500의 3년 평균 수익률에 해당합니다. 그래서 같은 헤드라인이 계속 반복됩니다. 중국 자동차 업체와의 경쟁, 다른 제조사와의 경쟁, 매출총이익, 밸류에이션 등입니다.
일부에게는 놀라울 수도 있습니다. 이 기사에서 Beth조차 전반적으로 꽤 비관적입니다. 그녀는 주식을 "보유"로 평가하지만, 기사에는 부정적인 정보가 많습니다. 첫 번째 차트는 규제 크레딧을 제외한 자동차 사업의 매출총이익률입니다. 1분기에는 30%에 도달했다가 16.33%로 떨어졌습니다. 급격한 하락입니다.
테슬라의 자동차 매출총이익률을 보면, 이 역시 크게 줄어든 것을 알 수 있습니다. 테슬라가 한때 프리미엄 밸류에이션을 받았던 이유 중 일부는, 기존 자동차 회사들의 마진이 5~10%인데 테슬라는 30%를 기록했기 때문입니다. 비교를 위해 테슬라, 혼다, 제너럴모터스, 포드, 폭스바겐의 그래프를 보겠습니다. 테슬라는 위쪽에 보라색으로 표시되어 있는데, 오랫동안 다른 회사들보다 훨씬 높았지만 지금은 같은 수준으로 떨어지고 있습니다. 실제로 이 자료에 따르면 혼다의 마진은 테슬라보다 높습니다. 혼다는 약 8.5%, 테슬라는 약 7.5%로 1%포인트 낮습니다. 포드는 맨 아래로 3% 미만이며, 이것이 초록 선입니다.
이 그래프가 무엇을 보여주는지와 제 의견은 뒤에서 분석하겠습니다. Beth는 345~400달러까지 상승 가능성을 언급하지만, 이를 위해서는 주가가 264달러와 280달러 수준을 돌파해야 합니다. 현재 가격에서 100달러나 떨어져 있어 아직 멀었습니다. 그녀는 또 테슬라가 203달러 아래로 떨어지면 목표 주가가 100달러 아래로 내려간다고 말합니다. 즉 주당 100달러 미만입니다. 기억하실지 모르겠지만 2023년 1월, 불과 1년 전에는 주가가 거의 100달러 근처였습니다. 그리고 이것이 가장 중요한 지점입니다. 결국 성장 투자자라면, 성장을 기다리면서 주식에 과도하게 돈을 지불하는 셈입니다. 테슬라는 1분기 이익이 소폭 감소하고 2분기에는 거의 제로 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 이전에 전망된 전년 대비 20% 이상 성장과 비교하면 상당히 큰 차이입니다. 그리고 또 하나의 핵심 초점은 당연히 영업이익일 것입니다. 이에 대해서는 잠시 후 더 이야기하겠습니다.
또한 테테슬라 주식과 관련해 솔직한 생각을 말씀드리겠습니다. 테슬라 주가에 대한 제 느낌과 앞으로 어디로 향할 수 있는지를 있는 그대로 이야기하겠습니다. 여기 Seeking Alpha의 매출 성장 전망이 보입니다. 21%입니다. 하지만 더 이상 그렇지 않습니다. 데이터가 검토되었습니다. 따라서 실제로 이 수치들도 정확하지 않을 것입니다. 그래서 예상 PER은 62.04입니다. 이것도 더 이상 맞지 않을 것입니다. 수익성 측면에서는 Seeking Alpha에서 A+ 등급을 받고 있습니다. 하지만 매출총이익률은 20% 미만입니다. 이 숫자를 기억해 두세요. 잠시 후 다시 이야기할 것입니다.
그래서 저는 앞서 논의한 내용이 꽤 가능성이 있다고 봅니다. 불가능한 일이 아닙니다. 저는 커뮤니티에 매주 수요일 후원자들을 위해 디스코드에서 차트 분석을 한다고 계속 상기시키고 있습니다. 거의 매주 커뮤니티에 이렇게 말합니다. 조심하세요. 기술적 분석에만 의존하는 것을 경계하세요. 실적 발표와 거시경제가 가장 중요할 것입니다. 물론 테슬라가 실적 기대치를 상회하고 모든 것이 긍정적이면 주가는 오를 것이고, 반대로 실적이 실망스러우면 떨어질 것입니다.
알고리즘 트레이딩이 흥미로운 점은 항상 정확하지는 않지만, 저는 이런 숫자를 보는 것을 좋아한다는 것입니다. 알고리즘이 어떻게 작동하는지 보면, 종종 저점, 최근 고점을 사용하고 평균을 계산합니다. 실제로 주가를 바로 이 수준까지 끌고 갑니다. 오늘 아침에도 정확히 그런 일이 일어났습니다. 여기 최저점이 보이실 겁니다. 약 102달러입니다. 그것도 불과 1년 전인 2023년 1월이었습니다. 주가는 이 수준에서 반등해 되돌아갔고, 300달러 가까이 치솟았다가 다시 떨어졌습니다. 그러니까 주가는 100달러에서 300달러까지 움직였습니다. 계속 위아래로 흔들렸습니다. 212달러였다가 270달러로 뛰었고, 최근에는 193달러까지 떨어졌다가 다시 치솟았습니다. 그리고 이제 실적 발표와 함께 그냥 무너졌습니다.
주가는 발표 전부터 떨어지기 시작했고, 오늘 아침 장 개장 때는 바닥을 찍었습니다. 이 파란 선을 따라가 보면 하락 추세를 보여줍니다. 주가가 175달러 수준까지 닿는 것이 논리적으로 보입니다. 100달러의 저점과 최근 고점 265달러를 잡아 반으로 나누면 182.50달러가 나옵니다. 오늘 아침 주가가 거의 곧바로 도달한 지점이 바로 여기입니다.
사실 저는 디스코드에 184~185달러 부근에서 매수할 생각이라고 적었습니다. 차트를 보면 그 수준까지 갈 수 있다고 봤기 때문입니다. 물론 그보다 더 떨어질 수도 있습니다. 실제로 이번 조정의 하단은 150달러입니다. 오늘 아침 팀에게 주가가 150달러나 160달러까지 가도 놀랍지 않을 것이라고 말했습니다.
하지만 Beth의 의견에 동의하면서, 저는 주가가 주당 100달러 밑으로 떨어질 수도 있다고 봅니다. 이것은 매우 어려운 질문입니다. 주식을 사고 싶다면 지금 사야 할까요? 기다리는 것이 나을까요? 아시다시피 평균단가 매수는 실제로 효과가 있습니다. 하지만 제가 실제로 어떻게 생각하는지 솔직히 말씀드리겠습니다. 테슬라에 대해 저는 어떻게 생각할까요? 여전히 주식을 매수하나요? 다음에는 어디로 갈까요?
먼저, 저는 핵심 포트폴리오와 공개 포트폴리오 모두에 테슬라 주식을 보유하고 있으며, 장기 전망에 낙관적입니다. 그렇다면 단기와 중기는 어떨까요? 저는 보통 마진이 더 높은 기술 기업에 투자하는 것을 선호한다고만 말씀드리겠습니다. 그래서 제 투자의 상당 부분은 클라우드와 반도체 기업, 사이버보안 기업들이며, 대개 반복적인 매출이 있는 곳들입니다.
저는 80%, 때로는 90%에 이르는 소프트웨어 같은 고마진 기업을 정말 좋아하고, 안정적인 수입도 좋아합니다. 물론 테슬라에는 FSD 같은 기회가 있고, 반복 매출을 만들 다른 방법도 있습니다. 하지만 현재 시점에서는 그렇지 않습니다. 그리고 테슬라는 본질적으로 인공지능 회사이지만, 오늘날 사업의 중심은 전기차입니다.
오늘 아침 디스코드에서 이런 비유를 했습니다. 쏘파이(SoFi)가 떠오른다는 것입니다. 마진 구조 때문은 아닙니다. 사실 쏘파이의 마진 구조는 매우 좋습니다. 약 81%로, 테슬라의 20% 미만과 비교하면 훨씬 높고, 테슬라의 이 수치는 계속 떨어지고 있습니다. 일반적으로 저는 마진이 15~20%인 기업에는 투자하고 싶지 않습니다.
그런데도 쏘파이가 떠오르는 이유는, 우리가 쏘파이 같은 회사를 핀테크 기업이라고 부르며 투자하기를 좋아하기 때문입니다. 이것은 핀테크 주식입니다. 하지만 월가는 그렇게 보지 않습니다. 쏘파이가 전통적인 은행을 소유하고 있기 때문입니다. 많은 사람들, 특히 많은 월가 애널리스트들은 이를 은행주로 분류하고 싶어 합니다.
그게 무슨 뜻일까요? 그러면 쏘파이는 그렇게 높은 프리미엄을 받지 못합니다. 이것이 테슬라의 문제이기도 합니다. 월가는 테슬라를 자동차 회사로 분류하고 싶어 합니다. 그리고 자동차 회사로 분류하고 실제로 계속 악화되고 있는 주가수익비율(PER)을 보면, 터무니없이 고평가되었고 너무 비싸며 회사의 역사도 말이 안 된다고 말할 수 있습니다.
여러분은 일론 머스크를 좋아하거나 싫어할 것입니다. 그는 매우 논쟁적인 인물입니다. 그래서 초강세론자와 초약세론자가 모두 있을 것입니다. 이것이 정말로 우리가 말하는 컬트 주식입니다. 그래서 저는 테슬라를 전기차 때문만이 아니라, 에너지 저장 장치 때문에, 그리고 미래를 위한 비전 있는 혁신을 많이 하고 있는 근본적으로 AI 기업이라는 점 때문에, 녹색 에너지와 기술 복합기업으로 보고 투자하고 있습니다.
그래서 두 포트폴리오 모두에서 테슬라 주식의 취득 단가는 현재 시장가보다 낮습니다. 오늘 아침 통합 포트폴리오를 위해 약 185달러에 테슬라 주식을 일부 매수했습니다. 그리고 주가가 그보다 더 떨어질 가능성이 높다고 봅니다. 무슨 일이 일어날까요? 애널리스트들이 전망을 내놓고 투자의견을 낮추기 시작할 것입니다. 이는 추가 압력을 만들 것입니다. 즉, 분석상 주가는 이미 기술적 압박을 받고 있습니다. 주변에는 부정적 심리가 많습니다. 그리고 여기서 애널리스트들이 회사의 투자의견을 낮추기 시작하고 있습니다. 월가는 6~12년이 아니라 6~12개월에 집중한다는 것을 기억하세요. 그래서 개인적으로 이것을 장기 투자에 대해 균형 잡힌 위험 대비 보상 비율이라고 봅니다.
하지만 단기에서 중기적으로는 추가 압박을 마주할 것이라고 생각합니다. 테슬라에 대한 생각을 아래 댓글에 남겨 주세요. 그리고 이런 영상이 여러분에게 도움이 되나요? 채널에 처음 오신 분들을 위해 말씀드리면, 우리는 여러분이 더 나은 투자자가 되도록 돕고자 합니다. 우리는 보통 반도체의 급성장, 인공지능, 사이버보안, 전기차 등 흥미로운 메가트렌드에 대해 이야기합니다.
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