저자: 박세익 · 한국인
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9월 정권사 방송의 매수 자제 권고와 달리 9월 조정은 제한적일 것이며 10월 실적 기대로 상승 전환, 10월 중 7,500 돌파 시도를 예상. 시장 심리 지표(악플·포지션)로 역발상 해석. 한국 기업은 사이클·하청 성격이 강해 장기 보유 부적합, 로봇/피지컬 AI는 밸류체인 주목하되 3파 상승 시점 집중투자가 유리하다는 입장.
다듬은 글
9월 조정 우려와 시장 심리
아, 정권사 방송마다 9월에는 반등 확률이 낮으니 매수를 자제하고 보수적으로 가자고 하니, 안 그래도 활력이 없는 장에 하락을 부추기네요. 역대 9월 평균 1% 하락이라던데, 정권사 방송 때문에 9월 3일까지 벌써 코스닥이 5.37%, 코스피가 3.5% 떨어졌습니다. 정권 방송 영향력이 큰 만큼 조작하지는 말자는 댓글도 보입니다. 다른 방송에서도 9월을 조심하라는 얘기를 많이 하나 봅니다. 그러면 또 다들 조심하라고 하면 거꾸로 가잖아요.
예전에 다들 좋다고 하는데 왜 장이 빠지고, 다들 공포스러워하는데 왜 장이 올라갔는지 정말 신기했습니다. 나중에 알고 보니 말하는 사람들이 자기 포지션에 따라 말을 하는 거였습니다. 포지션을 잔뜩 들고 있으면 장이 좋아질 거라고 하고, 다 팔고 현금을 들고 있으면 안 될 거라고 합니다. 주변 사람도 실제로 그랬습니다. 부정적인 얘기가 난무할 때는 다 팔았구나 하고 알 수 있고, 다들 좋다고 하는 종목에 나쁜 말을 하면 악플이 많이 달리는데, 그건 많은 사람이 지금 그 주식을 들고 있다는 신호입니다. 이른바 시그널 효과입니다.
9월 조정의 성격과 이번 달 전망
그래서 오히려 9월 조정이 맑게 나올 수 있다고 봅니다. 이번 달 전망은 10% 이상은 안 빠지는 걸로 적었던 것 같고, 망치형 양봉으로 보고 있습니다. 9월 중순 전까지는 빠졌다가 금리 인상 공포감 때문에 하락하겠지만, 10월, 11월이 되면 실적이 좋을 거라서 9월 말부터 10월까지는 쭉 올라올 것으로 봅니다. 10월에 지수가 7,500을 한번 시도하는 게 나올 수 있다고 보고, 9월에는 밑꼬리를 한번 길게 달고 망치형 양봉을 내놓은 뒤 10월에 쭉 올라갈 거라고 예상합니다.
방송에서 안 좋다는 얘기가 많이 나오면 투자자들이 이미 대응을 하고 있으므로, 악재가 터져도 별로 안 빠집니다. 금리가 더 이상 안 오르면 대응했던 사람들이 다시 들어오면서 시세가 세질 것입니다. 주식은 고점에서 더 살 사람이 없을 때 빠지고, 저점에서 더 팔 사람이 없을 때 하락이 멈춥니다. 그래서 다른 사람들의 포지션이 어떤지가 상당히 중요합니다. 댓글을 보면 대충 그게 드러납니다. "투자자들 다 떠나고 있다, 싸게 사면 뭐 하냐, 다 떠나고 나면 그냥 흘러라"라는 부정적인 댓글도 있었는데, 실제로 다 떠나고 나면 더 이상 안 빠집니다. 심리에 약한 사람들이 다 떠나면, 스마트머니가 밑에서 사면서 올라가게 되어 있습니다.
장기투자와 한국 주식의 특성
10년 이상 가지고 있는 종목이 있는데 높은 가격에 팔지 못하고 물려 있는 경우가 많습니다. 장기투자는 좋지만 중간에 수익을 챙기는 것이 어렵습니다. 코카콜라, 애플, 마이크로소프트, 지금의 메타나 아마존 같은 기업은 사서 10년 들고 가면 된다고 생각합니다.
반면 우리나라 주식은 사이클 주식이 많습니다. 나이키나 아디다스를 OEM으로 생산해 주는 기업들이 한국에 있듯이, 한국 기업은 1차 밴드, 1차 하청 업체 위치인 경우가 많습니다. 경기가 나빠지면 하청 업체의 마진부터 줄어들게 되어 있어서, 한국 주식을 10년 묻어두는 건 맞지 않다고 봅니다. 변동성도 크고요. 다만 2008년에 시총 700억 원이던 리노공업이 최근 7조 원이 되어 100배 올랐다는 사례처럼, 독보적인 경쟁력을 가진 기업이라면 TSMC처럼 변동성이 크더라도 10년 들고 갈 수 있습니다. 내가 들고 있는 주식이 어떤 성격인지 잘 체크하고 전략을 세우시길 바랍니다.
피지컬 AI와 로봇 밸류체인
피지컬 AI의 TAM(유효시장규모)은 전체 산업 규모가 반도체를 크게 웃돌 것으로 예상되므로, 지금부터 로봇 밸류체인을 눈여겨봐야 합니다. 로봇 한 대가 움직이려면 시각을 담당할 카메라 모듈, 디스플레이, 작업을 실행할 손 등 정교한 부품이 필요하고, 스마트폰을 뛰어넘는 고성능 칩셋을 탑재한 두뇌, 소프트웨어, 데이터센터 인프라까지 뒷받침되어야 합니다. 피지컬 AI 반도체 수요를 흡수하면서 그보다 훨씬 넓은 밸류체인을 이끌 산업입니다.
중국이나 미국이 아닌 국내 로봇 기업에 주목해야 하는 이유는 글로벌 밸류체인에서 한국이 차지하는 비중이 작지 않기 때문입니다. 현재는 유니트리 등을 필두로 중국이 앞서 있지만, 한국의 진짜 강점은 제조 저변에 있습니다. 조선, 자동차, 반도체 등 세계 최고 수준의 대규모 제조 현장을 보유하고 있어서, 피지컬 AI에 필수적인 학습 데이터 측면에서 남다른 무기를 가지고 있습니다.
신성장 산업 투자 전략
신성장 산업에 대해서는 다르게 생각합니다. 1파 상승은 먹지 않는다는 입장인데, 2파 조정을 겪고 3파로 갈 때 1등이 바뀔 수 있기 때문입니다. 2파 조정에서 어떤 기업이 살아남고 어떤 기업이 망할지 알 수 없습니다. 국내 기업은 밸류체인의 하단을 차지하는 경우가 많고, 새로운 혁신 기업의 밸류체인 최정점에 있는 기업, 예를 들어 테슬라나 과거 스마트폰 시절의 애플 같은 기업은 사서 쭉 들고 가는 게 맞습니다. 팔란티어처럼 AI를 잘 활용하는 기업도 그냥 들고 가면 됩니다.
문제는 대부분의 투자자가 조금 수익이 나면 팔고 손실 난 종목을 잔뜩 들고 가는 매매를 한다는 것입니다. 그래서 실질적으로 수익이 잘 안 납니다. 규칙 파괴자에 해당하는 기업을 길게 투자하면 되는데, 보통은 50배, 100배가 날 때까지 끌고 가지 못합니다. 그래서 30개 종목을 사두고 그중 한두 개가 50배, 100배 나기를 바라기보다는, 3파 상승이 시작되어 모멘텀이 올라올 때 집중해서 투자하는 편이 수익률과 위험 관리 면에서 훨씬 안전하다고 생각합니다.
역발상 투자 사례
한 펀드매니저는 나스닥 성장 기업 액티브 ETF 포트폴리오에 샌디스크를 상위 10개 종목 수준으로 과감하게 편입했습니다. 앞서 서클과 블룸에너지도 걱정 속에서 비중을 크게 실어 폭등을 맞혔던 전략과 같습니다. 그는 역설적으로 근거가 가장 적고 막연할 때가 투자로서 가장 안전하다고 말했습니다. 틀려도 크게 잃지 않기 때문이라는 것입니다. 확실할 때가 아니라 긴가민가할 때가 오히려 안전하다는 말입니다. 주가가 아직 많이 오르지 않았기 때문입니다.
이 인터뷰를 길게 소개하는 이유는, 성장 투자와 포트폴리오 구성, 변경 방식에 대한 최고의 정수를 보여주는 내용이라고 생각하기 때문입니다. 인사할 때는 착하고 선한 얼굴의 훈훈한 청년으로 보았는데, 그는 실력자였습니다.
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