Ken Fisher: Goldilocks, Inflation, Rates, USD

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결론: 현재 세계 경제는 '골디락스'(과열도 냉각도 아닌 적당한 상태)에 가깝고, 공포가 줄면 증시에 우호적이다. 거시 경제 상황 전 세계 경제가 과열도 냉각도 아닌 상태로 동기화되어 있으며, 인플레이션도 심각하지 않다. 그럼에도 사람들은 두려워하고 있다. 시장 심리와 강세장 전망 존 템플턴 말을 인용해 강세장은 비관에서 태어나 회의에서 자라고 낙관에서 성숙해 도취로 끝난다고 설명한다. 현재는 공포가 줄어드는 단계이며, 골디락스 인식이 확산되면 시장이 더 나아질 것으로 본다. 금리 인플레이션이 문제가 아니므로 연준이 금리를 빠르게 올릴 이유가 없다. 장기금리는 위기가 없으면 실질금리가 크게 움직이지 않고, 인플레이션 프리미엄도 제한적이라 비교적 온건하게 움직일 것으로 본다. 연초 이후 전문가 전망보다 금리가 20bp 상승했고 3% 터치 시 공포가 나타났는데, 이 공포 자체를 강세 신호로 본다. 달러 미국인들이 달러 붕괴를 걱정하는 것은 일상적이지만, 위기 때마다 달러는 다른 통화 대비 강세가 되는 경향이 있다. 위기 시 전 세계 자금이 달러로 몰리므로 달러가 상대적으로 건전하다고 본다. 출연자 전망 요약 금리 상승 우려는 과도하며, 시장 공포는 강세 전환의 신호로 해석된다. 달러 약세 우려는 근거가 약하다고 본다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 안녕하세요, 라스베이거스 머니쇼 2018 현장에 나와 있는 스테파니 카메라맨입니다. 오늘은 켄 피셔와 함께하고 있습니다. 이렇게 인터뷰를 하게 되어 정말 영광입니다. 시장 경력이 몇 년이나 되셨나요? 나이는 밝히지 않겠지만 1972년부터 이 일을 하셨으니, 시장에서 여러 가지 일을 많이 겪어 보셨겠네요.

02. 역사는 되풀이된다는 말이 있습니다. 지금의 경제에서도 과거와 비슷한 반복이 보이시나요? 항상 같지만 또 항상 다르죠. 제가 생각하기에 지금 우리는 사람들이 그렇다고 인식하지 못하는 상태에 있습니다. 1년이라면 몰라도, 완전한 골디락스 경제에 가깝습니다. 글로벌 차원에서 보면 너무 뜨겁지도 않고 너무 차갑지도 않습니다. 인플레이션도 그렇게 나쁘지 않지만 아주 끔찍하지도 않습니다. 전반적으로 경제가 동조화되어 있지만 무섭지는 않습니다. 그런데도 사람들은 불안해하고 있습니다. 이렇게 골디락스 세상인데도 사람들이 두려워하는 이 상황이 시간이 지나면서 존 템플턴의 유명한 말처럼 강세장으로 이어진다고 생각합니다. 그는 "강세장은 비관 속에서 태어나 회의 속에서 자라고, 낙관 속에서 성숙하며, 도취 속에서 소멸한다"고 말했죠. 저는 사람들이 이 상황을 골디락스라는 단어로 표현하지는 않더라도, 우리가 꽤 괜찮은 골디락스 같은 세상에 있다는 것을 깨닫게 되면 덜 불안해하게 될 것이라고 봅니다. 그러면 시장도 더 좋아지겠죠.

03. 금리에 대해서는 어떻게 보시나요? 저는 금리 인상에 찬성하는 편입니다. 다만 아직 빠르게 올리고 있지는 않죠. 아니요, 그렇습니다. 모두가 금리가 오를 거라고 생각했잖아요? 이유를 아시나요? 그 이야기를 해 보죠. 흥미롭게도, 인플레이션과 싸우려면 금리를 올리는 게 맞습니다. 그런데 지금 인플레이션은 문제가 되지 않고 있죠. 맞습니다. 두 번째로, 장기금리는 실질금리인데 위security 아주 조금만 움직입니다. 위기가 오지 않는 한 그렇습니다. 위기가 오면 실질금리가 튀겠지만, 그 위에 인플레이션 프리미엄이 붙습니다. 인플레이션이 크게 오르지 않으면 인플레이션 프리미엄도 크게 오르지 않습니다. 그래서 비교적 온화한 인플레이션 환경에서는 큰 인플레이션 프리미엄이 붙지 않습니다. 지금은 위기가 없으니, 장기금리도 온화하게 움직일 것으로 예상할 수 있습니다. 제 기본 원칙 중 하나는 이것입니다. 전문 예측가들이 집단으로 예측하고 합의하는 내용을 보면, 그것이 거의 완벽하게 시장에 반영된 가격이라는 것입니다. 전문가들은 일반인보다 더 강하고 더 오래 그 예측을 고수하죠. 실제로 올해 초부터 전문 예측가들은 금리가 많이 오를 것이라고 예측했습니다. 맞습니다. 그런데 금리는 20bp 정도 올랐을 뿐이고, 3%에 닿았을 때 사람들이 패닉에 빠졌습니다. 그리고 그 패닉이 다시 강세 요인이 된다고 봅니다.

04. 달러는 어떻게 보시나요? 지금 달러가 떨어진 자리에서 더 오를까요? 저는 달러를 잊고 있지 않습니다. 다만 근본적으로 미국인들이 달러에 대해 불안해하는 것은 자연스러운 일입니다. 달러가 근본적으로 사라질 것처럼 말이죠. 단순한 역사적 예를 하나 들어 보겠습니다. 세계 어디서든 위기가 발생하면 달러는 다른 통화에 비해 강해집니다. 여러 기본적인 이유 때문에, 달러는 위기 때 은행 밖에 있는 그 모든 통화보다 더 탄탄합니다. 일상에서 사람들은 달러를 걱정하기에 바쁘지만, 달러에 대한 걱정은 정상적인 것입니다. 그리고 위기가 발생하면 전 세계의 자금이 달러로 몰려듭니다. 멕시코 페소나 중국 위안화에 투자하고 싶은 사람도 있겠지만, 대부분은 그렇게 하지 않습니다. 유로도 장기적으로는 안정적일 것이라고 봅니다. 미얀마 같은 나라에 투자하겠다는 분도 있겠지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 결론적으로 말하면, 어디로 가야 할지 고민될 때는 미국으로 가는 것이 최고입니다.

05. 켄, 여기 나와 주셔서 정말 감사합니다. 저를 초대해 주셔서 제가 감사합니다.