저자: 미상 · 외국인
요약 보기
마이클 버리의 2024년 3분기 13F 분석: 보유 규모가 1억 200만 달러에서 5,300만 달러로 줄었고 은행·에너지·산업재를 대거 매도, 소비재 일부 매수. 중국 기술주 비중(약 46%)을 늘렸는데 이는 중국 주식의 역사적 저평가 때문으로 해석. 금(Sprott Physical Gold Trust) 매도도 언급. 해설자는 버리가 극단적 비관보다는 신중한 상태라고 결론.
다듬은 글
Michael Burry는 2008년 주택시장 붕괴를 예측했고, 밈 주식이 되기 전 GameStop에 투자한 전설적인 투자자입니다. 그가 Bloomberg 데이터에 따르면 2024년 3분기에 보유 자산을 1억 2백만 달러에서 5천 3백만 달러로 줄였습니다. 최신 13F 보고서에서는 가장 큰 자산 중 일부를 매각하고 있다는 사실이 드러났습니다.
가장 큰 매도 중 하나는 은행주 보유 지분을 90% 줄인 것입니다. 새로운 투자도 여러 건 했지만, 2024년 3분기는 그의 투자 전략에서 분명한 전환점이며, 미국 경제에 대한 그의 시각이 크게 바뀌었음을 보여줍니다.
3분기에 가장 많이 줄인 종목을 보면 다섯 개가 미국 주식입니다. 이들이 포트폴리오의 37%를 차지했고, 약 3천 8백만 달러어치를 팔았습니다. 그렇다면 버리 박사가 갑자기 미국 주식시장을 비관하게 된 것일까요? 미국의 경기침체 가능성에 대한 이야기가 늘고 있고, 많은 경제학자들이 그것이 현실이 되어 가고 있다고 말하는 것은 사실입니다.
안타깝게도 13F 보고서는 특정 거래의 이유를 알려주지 않으며, 마이클 버리 본인도 경기침체 위험이 결정에 영향을 미쳤다고 직접 언급하지 않았습니다. 하지만 그가 가장 공격적으로 줄인 경제 섹터를 보면 그의 논리를 분명히 이해할 수 있습니다.
2024년 1분기 말, 큰 변화가 있기 전 그의 포트폴리오는 필수소비재에 상당한 비중을 두고 있었습니다. 여기서 말하는 필수소비재는 비필수 상품과 서비스를 파는 기업의 주식이 아니라, 금융, 은행주, 에너지, 산업재 등과 함께 모두 경기 사이클에 매우 민감한 섹터입니다.
소비 섹터 기업은 탄탄한 소비층이 필요합니다. 경기가 약해지면 사람들은 보통 비필수 상품을 사지 않습니다. 은행주는 금융 스트레스에 민감합니다. 경기가 약해지면 대출을 갚지 못하는 개인과 기업이 늘어나고, 이는 은행 섹터에 좋지 않습니다.
에너지와 산업재 기업 역시 강한 경제 환경이 필요합니다. 많은 상품이 생산되고 운송될 때 이 기업들이 번창하기 때문입니다. 따라서 1분기에 이 섹터들에 높은 비중을 두고 있었다는 것은 마이클 버리가 미국 경제 전망에 꽤 낙관적이었다고 볼 수 있습니다.
2024년 2분기에는 필수소비재 비중을 약 30%, 금융 비중을 90% 줄였고, 에너지와 산업재 섹터에서는 완전히 빠져나왔습니다. 대신 방어 섹터로 알려져 있고 경기 사이클에 덜 민감한 필수소비재 주식에 포지션을 쌓기 시작했습니다.
또한 경기 사이클에 덜 민감한 통신 및 기술 기업 주식의 상당한 지분은 유지했습니다. 즉 경제에 의존하는 섹터에서 상대적으로 취약하지 않은 섹터로 분명히 이동하고 있는 것입니다. 1분기 그의 총 주식 규모는 약 1억 2백만 달러였는데, 2분기에는 5천 3백만 달러로 줄었습니다.
버리 본인은 포트폴리오 자산 배분의 이러한 축소에 대해 구체적으로 말하지 않았습니다. 하지만 보통 포트폴리오의 절반을 파는 것이 시장에 지나치게 낙관적이 되었다는 의미는 아닙니다. 다만 주목할 점은, 마이클 버리가 2008년 금융위기 이전에 그랬던 것처럼 오늘날 시장에서 '숏(공매도)' 포지션을 열고 있지는 않다는 것입니다.
전체적으로 그의 오늘날 포트폴리오는 여전히 '롱(매수)' 포지션을 지향하고 있습니다. 즉 주가 상승에 여전히 베팅하고 있다는 뜻입니다. 그리고 이 롱 노출의 대부분은 중국에 몰려 있습니다. 마이클 버리는 최근 중국 기술주를 매도했지만, 2024년 3분기 기준으로 그의 가장 큰 보유 종목 세 개가 중국 기술기업이며, 이들이 합쳐서 포트폴리오의 무려 46%를 차지합니다.
그는 알리바바 지분을 24% 늘려 3만 주를 추가했습니다. 또한 바이두 지분은 87.5% 늘렸습니다. 바이두는 중국 인공지능 및 인터넷 서비스 시장의 주요 기업입니다. 그가 이렇게 하는 이유 중 하나는 중국 주식이 미국 주식보다 상당히 저렴하기 때문입니다.
이 차트는 중국 주식이 미국 주식 대비 15년 넘게 가장 낮은 가격 수준에 있음을 보여줍니다. 많은 사람들이 정부의 규제 단속, 글로벌 긴장, 성장 둔화 때문에 중국 경제를 걱정합니다. 하지만 이러한 비관론의 상당 부분은 이미 중국 주식의 낮은 밸류에이션에 반영되어 있을지도 모릅니다.
마이클 버리는 이 낮은 가격을 훌륭한 매수 기회로 보는 것 같고, 이런 비관론이 과장되었다고 생각하는 듯합니다. 실제로 중국 경제가 개선되거나 안정된다면 밸류에이션이 보다 합리적인 수준으로 돌아갈 수 있고, 그 경우 이 주식들은 급등할 수도 있습니다. 다른 투자자 대다수가 동의하지 않는 베팅을 하는 것은 마이클 버리 투자 전략의 핵심입니다.
이것이 바로 역발상 투자(컨트래리언 투자)라고 불리는 방식입니다. 2008년 금융위기 직전 주택시장에 대한 그의 숏 베팅이 현명한 투자로 여겨지지 않았던 것은 잘 알려져 있습니다. 이 전략의 위험은 이 싼 주식들이 계속 싼 상태에 머물거나, 더 나쁘게는 더 싸질 수 있다는 점입니다. 이것을 '가치 함정(밸류 트랩)'이라고 합니다. 매우 약한 성장 때문에 싸고, 성장이 가속되지 않아 계속 싼 상태에 머무는 기업들입니다.
알리바바와 바이두는 전자상거래, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능 분야의 선도 기업입니다. 성장 잠재력이 큰 산업입니다. 이 주식들의 진짜 문제는 현재 부동산 시장 위기를 겪고 있는 중국 경제에 있습니다.
미국의 경험을 고려하면, 2008년 금융위기 이후 미국 주식이 그랬던 것처럼 중국도 상당히 강한 회복을 기대할 수 있습니다. 하지만 중국이 일본의 길을 따른다면, 지속적인 회복을 보기까지 수십 년이 걸릴 수도 있습니다.
이제 마이클 버리는 포트폴리오에서 매우 예상 밖의 움직임을 하나 보였습니다. 그는 금 보유 지분을 매각했습니다. 지난 분기까지 그의 포트폴리오의 약 7%가 금 가격에 직접 노출되는 Sprott Physical Gold Trust에 투자되어 있었습니다. 금은 시장 변동성과 경제 불안정기에도 가치를 유지하거나 오히려 높이기 때문에 안전자산으로 여겨집니다.
금에서 빠져나온 것은 버리가 당장의 경제 붕괴나 심각한 시장 하락을 그다지 걱정하지 않고 있다는 신호일 수 있습니다.
큰 그림을 정리하면 이렇습니다. 마이클 버리는 보유 자산의 상당 부분을 팔았고, 자본을 비싼 미국 주식에서 저평가된 섹터, 특히 중국으로 옮기고 있습니다. 그는 현재 여건에서 저평가되어 있고 더 나은 수익을 줄 것으로 믿는 섹터에 투자하고 있습니다. 2008년처럼 약세 베팅을 하고 있지는 않으며, 금 포지션도 매각했는데, 이것이 반드시 큰 위기를 예상한다는 뜻은 아닙니다.
종합하면, 마이클 버리는 신중해졌지만 노골적으로 비관적이지는 않다고 결론 내릴 수 있습니다.
Comments 0