저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리가 포트폴리오를 거의 전량 매도하고 에스티로더 주식을 2배 늘려 전체의 100%로 만들었다는 13F 기반 분석. 에스티로더는 주가가 2021년 고점 대비 80% 이상 하락했으나 매출총이익률 75%, P/S 1.67 등 저평가 근거가 제시됨. 버리는 엔비디아·알리바바·PDD·JD닷컴 등에 풋옵션을 보유해 AI·중국 기술주 조정을 베팅한 것으로 해석. 립스틱 효과를 근거로 경기 침체 가능성을 시사하는 구성.
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마이클 버리가 한 종목만 남기고 포트폴리오를 전부 청산했습니다. 7천만 달러가 넘는 주식을 팔았고, 다른 투자자들이 떠나고 있는 한 회사에 오히려 베팅을 두 배로 늘렸습니다. 버리는 2008년 금융위기를 미리 내다보고 주택시장에 공매도를 걸어 7억 달러를 번 몇 안 되는 투자자입니다.
이런 큰 성공들 덕분에 그의 헤지펀드 시온 자산운용은 지난 10년간 S&P 500과 대부분의 다른 헤지펀드를 크게 앞질렀습니다. 지금 투자자들이 그의 최신 움직임을 주목하는 이유는 1억 8,700만 달러가 넘는 공매도 포지션 때문입니다. 그렇다면 버리가 두 배로 늘린 종목은 무엇이고, 이 포트폴리오 변화는 시장에 대해 무엇을 말해 주는 걸까요?
이번 영상에서 그 내용을 자세히 살펴보겠습니다. 이것은 2024년 4분기 버리의 포트폴리오입니다. 알리바바, 바이두, JD닷컴 같은 중국 기술 대기업 비중이 높았고, 헬스케어와 필수소비재의 방어주·가치주도 함께 담고 있었습니다. 그리고 이것이 지금의 주식 포트폴리오입니다. 맞습니다. 버리는 보유 종목을 모두 팔고, 화장품 대기업 에스티로더 지분을 10만 주에서 20만 주로 두 배 늘렸습니다. 가치는 1,320만 달러입니다.
이제 그 종목이 포트폴리오의 100%를 차지합니다. 그가 돈을 쓰는 방식이 이것만은 아닌데, 이는 나중에 다시 다루겠습니다. 어쨌든 이는 버리에게 극적인 전략 전환이며, 특히 에스티로더의 실적이 좋지 않다는 점을 생각하면 놀라운 움직임일 수 있습니다. 이 화장품 회사의 주가는 2021년 고점 대비 80% 넘게 떨어졌습니다.
하지만 버리는 역발상 투자로 알려져 있습니다. 군중과 반대로 가고, 저평가되었거나 주목받지 못했지만 회복할 수 있다고 본 기업에서 초과수익을 찾습니다. 다만 지금 에스티로더의 상황이 얼마나 나빠 보이는지를 고려하면 이는 큰 베팅입니다. 회사는 올해 1분기 순매출이 10% 감소했다고 발표했습니다.
더 있습니다. 영업이익률은 줄고 있고, 현금흐름은 감소했으며, 이익은 절반으로 줄었습니다. 이런 부진의 상당 부분은 특히 아시아의 약한 소비 시장에서 비롯됩니다. 에스티로더는 매출의 31%를 아시아태평양 시장에 의존하는데, 최근 중국 경기 침체의 타격을 크게 받았습니다. 이 때문에 월가 애널리스트들이 여러 차례 투자의견을 하향했고, 회사에 대한 비관적 전망이 반영되었습니다.
그러니 모두가 이 주식을 싫어하는 것처럼 보이고, 바로 그럴 때 마이클 버리는 베팅을 두 배로 늘립니다. 이것이 그의 투자 방식입니다. 워런 버핏을 따르는 가치투자자로서, 기본 체력은 탄탄하지만 저평가된 기업을 찾습니다. 그리고 그런 기업은 보통 다른 투자자들에게 외면받는 곳입니다. 버리는 전에도 이런 투자를 한 적이 있습니다. 게임스톱을 보면 됩니다. 이 게임 소매업체는 오랫동안 투자자들에게 철저히 외면받았습니다. 실물 게임 판매는 줄었고, 시대에 뒤처질 것이라는 우려도 컸습니다. 많은 사람들이 디지털 게임 시대에 사라져 가는 소매업체로 봤습니다.
2019년 무렵부터 마이클 버리는 게임스톱의 상당한 지분을 사들였습니다. 시장이 무시하던 자산 가치와 턴어라운드 가능성을 본 것입니다. 그의 투자는 2021년 초 유명한 숏스퀴즈 때 크게 주목받았습니다. 게임스톱 주가는 2019년 5달러 아래에서 2021년 1월 장중 약 500달러까지 치솟았습니다. 버리는 레딧발 급등 전에 팔았지만, 그래도 약 1억 달러 정도의 짭짤한 수익을 올렸습니다.
그렇다면 에스티로더에도 같은 일이 일어날 수 있을까요? 단정하긴 어렵지만 긍정적인 숫자도 있습니다. 우선 에스티로더의 매출총이익률은 75%로, 업계에서 높은 편이고 회사에 강한 신호입니다. 주가매출비율은 1.67로, 화장품 업계 경쟁사들보다 훨씬 낮습니다. 저평가되었을 가능성을 시사합니다. 회사에는 새 CEO도 있는데, 그는 회사를 반전시킬 계획을 발표했습니다. 그리고 중국 경제가 회복되기 시작하면 소비 지출이 다시 늘어날 수 있고, 이는 에스티로더의 수익에 도움이 되어 주가를 끌어올릴 수 있습니다.
이 모든 것이 떨어진 주가에 대한 잠재적 순풍이며, 버리의 큰 베팅이 결국 성과를 낼 수도 있다는 생각을 들게 합니다. 하지만 버리의 포트폴리오 재편은 경제 전반에 대한 약세 전망도 가리킵니다. 우선 화장품 회사에 두 배로 베팅했다는 것은 버리가 경기침체를 예상하고 있을 수 있다는 신호입니다.
이른바 립스틱 효과 때문입니다. 경기침체 같은 경제적 어려움이 닥치면 소비자는 자동차나 휴가 같은 큰 지출은 줄이지만, 화장품 같은 감당 가능한 사치품은 여전히 산다는 이론입니다. 이런 식으로 화장품 회사는 방어주입니다. 이 효과는 2000년대 초 경기침체 때 에스티로더의 회장이 명명했습니다. 그는 경제가 위축되는 와중에도 회사의 립스틱 판매가 늘었다고 주장했습니다. 실제로 그랬습니다. 2001년 경기침체 때 미국 GDP는 1%밖에 성장하지 않았지만 에스티로더 매출은 5.5% 늘었습니다. 2008년 금융위기 때는 미국 GDP가 2.8% 감소했지만 에스티로더 매출은 7.7% 증가했습니다. 따라서 버리는 경기침체, 적어도 경기 위축 국면을 예상하고 있을 수 있습니다. 그래서 그 폭풍을 견딜 수 있다고 본 주식을 산 것입니다.
하지만 에스티로더에 두 배로 베팅한 것만이 그가 돈을 쓴 방식은 아닙니다. 그는 다른 고평가 기업들에 대해서도 공격적인 풋옵션 거래를 여럿 벌였습니다. 풋옵션은 정해진 날짜에 미리 정한 가격으로 자산을 팔 수 있는 권리를 매수자에게 주는 것이므로, 주가가 떨어지면 수익이 납니다. 즉 특정 기업의 주가가 하락할 것이라는 약세 베팅입니다. 그가 풋옵션 대상으로 삼은 기업 중 하나는 칩 거인 엔비디아로, 9,750만 달러어치 풋 주문을 넣었습니다. 그가 AI에 약세인 이유는, AI 성장 서사가 이미 시장에 대부분 반영되었다고 보기 때문일 수 있습니다. 펀더멘털이 밸류에이션을 정당화하지 못한다고 보기 때문에 조정 가능성이 크다는 것입니다.
그는 최근 매도한 중국 기술 기업들에 대해서도 풋옵션을 걸었습니다. 알리바바 2,645만 달러, 핀둬둬 홀딩스 2,370만 달러, JD닷컴 1,645만 달러, 바이두 920만 달러, 트립닷컴 1,272만 달러입니다. 중국 기술주에 대한 약세 포지션 전환은 그가 이전에 취했던 강세 입장을 뒤집는 것이며, 최근의 상승분이 지속될지 우려하고 있음을 보여줍니다. 관세 같은 지정학적 요인이 배경일 수 있습니다.
시온에서 버리 포트폴리오의 이런 큰 움직임은 그가 유명해진 확고한 역발상 전략을 반영합니다. 종합하면, 그는 고평가된 기술주들이 최근 랠리를 반납하는 동안 에스티로더 같은 언더독은 떨어진 주가에서 반등할 수 있으며, 결국 광범위한 경기 하강이 올 것이라고 베팅하는 것으로 보입니다.
캐피탈닷컴에서는 마이클 버리 같은 영향력 있는 투자자들의 주요 포트폴리오 변화와 기타 시장 동향, 경제 발전을 계속 업데이트해 드리겠습니다. 구독하고 계속 지켜봐 주세요. 시청해 주셔서 감사합니다.
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