저자: BillAckman—영상내레이션기반,출연자아님 · 외국인
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Bill Ackman이 2025년 1분기 Uber 3,000만 주(약 23억 달러)를 매수해 최대 보유 종목이 됐다. Uber는 최근 3년간 약 300% 상승했고 FCF는 2022년, 순이익은 2023년 흑자 전환했다. 광고(연매출 15억 달러 이상, 60% 성장), Uber Freight(AI 기반 화물 중개), 자율주행(Waymo 등 파트너십)이 성장 촉매로 제시된다. 리스크는 Lyft·Bolt·DoorDash와의 경쟁, 그리고 기사 직원 분류 규제(미국 연 40억 달러 이상 비용 증가 가능성)다.
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3년 전 Uber에 정확히 1만 달러를 투자했다면 지금은 3만 달러가 넘었을 겁니다. 300% 이상의 수익률로, 같은 기간 S&P 500 성과의 거의 다섯 배입니다. Uber는 지난 몇 년간 가장 好성과를 낸 기술주 중 하나이며, Microsoft, Google, Apple, Tesla를 최소 세 배 이상 앞질렀습니다.
이만큼 크게 올랐다면 대부분의 투자자는 쉬운 돈은 이미 벌었다고 생각할 겁니다. 하지만 세계에서 가장 유명한 투자자 중 한 명인 억만장자 빌 애크먼은 진짜 랠리는 이제 시작이라고 봅니다. 2025년 1분기에 그는 Uber 주식을 3,000만 주 넘게, 23억 달러 규모로 사들였고, 이는 그의 펀드에서 단일 종목 최대 보유 비중이 되었습니다.
애크먼은 향후 몇 년간 Uber의 다음 성장 단계를 촉발할 수 있는 강력한 촉매를 시장이 간과하고 있다고 봅니다. 이 영상에서 그 내용을 다루겠지만, 먼저 빌 애크먼이라는 사람을 이해할 필요가 있습니다.
그는 확신이 강하고 위험을 크게 지는 투자자입니다. 적중하면 성과는 전설적입니다. 파산한 쇼핑몰 운영사 General Growth Properties에 투자해 투자자들에게 100배의 수익을 안겼습니다. 이 움직임은 파산 투자의 교과서로 불립니다. 2012년에는 어려움에 처한 캐나다 태평양철도(Canadian Pacific Railway)의 경영권을 확보해 새 CEO를 앉혔고, 몇 년 만에 주가를 세 배로 올렸습니다.
반대로 틀리면 손실은 파국적입니다. 2015년 Valeant Pharmaceuticals 거래로 40억 달러의 손실을 봤습니다. 그의 직설적인 성격 때문에 공개적인 다툼도 잦았습니다. 예를 들어 그는 Herbalife를 피라미드 사기라고 주장하며 10억 달러어치를 공매도했지만, 5년간의 싸움 끝에 큰 손실을 안고 포지션을 정리했습니다.
이처럼 굵직한 성공과 극적인 실패의 역사가 있기에 그의 Uber 거래가 더 흥미롭습니다. 그렇다면 Uber는 어느 길을 걸을까요? 이를 알려면 사업 자체를 봐야 합니다.
CEO Dara Khosrowshahi 체제에서 Uber는 놀라운 재무적 반전을 이뤘습니다. 한때 수십억 달러를 태우던 회사가 이제는 현금을 창출하는 기계가 되었습니다.
핵심 지표들이 사업의 근본적인 변화를 보여줍니다. 잉여현금흐름(Free Cash Flow)이 극적으로 올랐고, 2022년에는 마이너스에서 플러스로 돌아섰습니다. 잉여현금흐름은 모든 비용을 치르고 남은 현금을 말하므로, 회사 건강의 신호입니다. 순이익도 2023년에 흑자로 전환되어, 오랫동안 벌어들인 것보다 더 많이 쓰던 상태에서 벗어나 수익을 낼 수 있는 사업임을 입증했습니다.
하지만 재무적 반전은 이야기의 절반일 뿐입니다. 애크먼이 전략의 핵심으로 삼은 간과된 촉매는, 대다수 사람들이 Uber와 연결하지 않는 세 가지 신규 고마진 사업에 있습니다.
첫째는 광고입니다. Uber는 승차 공유와 Uber Eats 플랫폼 위에 고마진 광고 사업을 직접 구축하고 있습니다. 2022년에 출시된 Uber 광고는 이미 연간 매출 15억 달러를 넘었고, 전년 대비 60% 성장률을 보이고 있습니다.
둘째 성장 촉매는 Uber Freight입니다. 애크먼은 해운업을 위한 중개 플랫폼으로 운영되는, 수십억 달러 규모로 성장 중인 이 물류 부문에 잠재력이 있다고 봅니다. Uber Freight는 플랫폼에 AI를 적용해 트럭 운송업체에 더 최적화된 경로를 제공합니다. 최근 업계 보고서는 미국 고속도로를 달리는 트럭의 약 35%가 언제든 화물 없이 빈 상태라고 추정했습니다. Uber는 거의 전적으로 AI를 활용해 이 문제를 해결하려 하고 있습니다.
셋째는 자율주행입니다. Uber는 Waymo, Aurora 같은 자율주행 분야의 선두 기업들과 제휴해 로보택시를 플랫폼에 들여오고 있습니다. 이 제휴로 Uber는 수십억 달러 규모가 될 수 있는 시장에 진입할 수 있습니다. Waymo의 자율주행차는 이미 일부 지역에서 Uber 플랫폼을 통해 운행 중이며, 회사는 이 서비스 범위가 2025년 내내 그리고 그 이후에도 확대될 것으로 기대합니다.
이것이 애크먼의 강세 논리의 핵심입니다. 그는 이 신규 사업들이 회사가 새로 찾은 재무적 규율과 결합해 다음 성장의 물결을 일으킬 수 있다고 믿습니다. 하지만 그것으로 위험을 상쇄하기에 충분할까요?
이 거래는 자칫하면 실패로 끝날 수 있는 두 가지 큰 위협에 직면해 있습니다.
첫 번째 위협은 경쟁입니다. Uber는 시장 점유율을 두고 끊임없이 비용이 많이 드는 싸움을 하고 있습니다. 승차 공유에서는 미국의 Lyft, 유럽의 Bolt에게 압박을 받고 있습니다. 미국에서는 여전히 Uber가 월간 승차 공유 매출의 76%를 차지해 Lyft의 24%를 압도합니다. 하지만 이 경쟁자들 때문에 Uber는 안주할 수 없고, 지배력을 유지하려면 계속 가격 경쟁을 해야 합니다.
더 치열한 음식 배달 시장에서는 Uber Eats가 DoorDash와 정면 승부를 벌이고 있으며, 이 싸움에서 Uber는 이기지 못하고 있습니다. DoorDash는 월간 매출의 거의 3분의 2를 차지해 이 분야를 크게 지배하고, Uber Eats는 4분의 1에도 못 미칩니다. 배달이 Uber 매출의 32%를 차지하기 때문에 이는 Uber에게 상당한 과제입니다. 승차는 여전히 56%, 화물은 11%입니다.
하지만 Uber에 가장 큰 위협은 규제입니다. 핵심 쟁점은 근로자 분류입니다. 미국에서 Uber 운전자를 독립계약자가 아닌 직원으로 분류하라는 판결이 나오면 연간 40억 달러 이상의 비용이 추가될 수 있습니다. 이미 영국에서는 Uber가 최저임금과 기타 복리후생을 지급해야 하는 선례가 만들어져 운영 비용이 크게 늘었습니다.
결국 빌 애크먼은 Uber의 재무적 변신과, 새로운 고성장 사업들이 실제로 존재하는 규제 및 경쟁 위험을 훨씬 능가할 것이라는 데 걸고 있습니다. 이 거래의 성패는 Uber가 이런 외부 폭풍을 헤쳐 나가면서도 인상적인 실행력을 계속 이어갈 수 있는지에 달려 있습니다. 대담하고 논란이 많으며 수십억 달러가 걸린, 전형적인 빌 애크먼식 거래입니다.
Capital.com에서는 빌 애크먼 같은 영향력 있는 투자자들의 거래와 Uber 같은 주목받는 기술주를 계속 업데이트해 드리겠습니다. 좋아요와 구독으로 함께해 주세요. 시청해 주셔서 감사합니다.
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