저자: SvenCarlin,Ph.D. · 외국인
요약 보기
결론: 빌 애크먼의 넷플릭스 손절은 실패가 아니라 리스크 대비 보상을 따진 포트폴리오 관리 사례로 봐야 한다. 발언자는 애크먼이 2004년 이후 연 17% 수익을 낸 반면 S&P500은 연 9.6%였다고 소개한다. 최근 넷플릭스 손실은 약 4억 8천만 달러로 펄싱스퀘어 펀드 수익률을 연초 대비 약 4%p 낮췄고, 현재 기준 펀드는 연초 대비 약 2% 하락 상태라고 설명한다. 넷플릭스 투자 논리: 주당 약 375달러에 310만 주(약 11.6억 달러)를 매수해 과거 고점 회복 시 두 배를 기대했다. 주가 급락일 전량 매도해 약 6.8억 달러를 회수했다. 이 구조에서 잠재 보상은 약 18억 달러, 손실은 약 5억 달러라 5번 중 1번 실패해도 수익이 난다는 논리다. 워런 버핏 비교: 2012년과 2021년 보유 종목을 비교하며 버핏도 종목을 영구 보유하지 않고 교체한다고 주장한다. 아메리칸익스프레스 등 다수 종목을 언급하며 장기 보유 신화를 경계한다. 애크먼의 과거 실패: 아이칸 관련 다툼에서 약 10억 달러, 허벌라이프에서 약 10억 달러, 발리언트 파마슈티컬스에서 고집으로 약 40억 달러 손실을 봤다고 언급한다. 그럼에도 전체적으로는 최고 수준이라고 평가한다. 핵심 원칙: 투자는 손실을 수용하고, 리스크 발생 확률보다 발생 시 포트폴리오 영향과 보상 시점을 계산하는 것이다. 촉매가 기대대로 오지 않으면 포지션을 닫아 장기 보유 손실을 막아야 한다. 결론적으로 발언자는 애크먼을 어리석은 투자자로 보지 않으며, 그의 손절을 리스크 관리의 교훈으로 제시한다. 대상 자산 예측 발언: 영상에서 대상 자산(삼성전자, 엔비디아, 비트코인 등 목록)의 1~3개월 가격 방향에 대한 명시적 예측은 없다.
다듬은 글
안녕하세요, 투자자 여러분. 최근 빌 애크먼의 넷플릭스 실패 사례에 대한 영상을 올렸는데, 댓글 반응이 꽤 엇갈렸습니다. 어떤 분은 빌이 완벽했다고 했고, 어떤 분은 개인 투자자가 배워야 할 점이 있다고 했습니다. 거래가 잘못됐다고 느끼면 그냥 팔고 주식을 정리하면 된다는 얘기도 있었죠.
그래서 이번 영상에서는 빌이 실수를 했는지, 그리고 빌 애크먼의 투자 방식이 무엇인지, 즉 위험 대비 보상의 관점에서 이야기해 보려고 합니다. 이 얘기가 여러분의 투자 도구함에 유용한 도구 하나를 더해 줄 거라고 생각합니다. 더 깊이 들어가 보죠. 빌이 지난 몇 달 동안 넷플릭스에서 무슨 일을 했든, 지난 17년간 빌 애크먼의 수익률을 보면 시장을 압도해 왔습니다.
2004년 이후 S&P 500의 연평균 복리 수익률은 9.6%인데, 빌은 17%입니다. 그가 넷플릭스 지분을 매도했다고 밝힌 서한을 보면, 480백만 달러를 잃었다고 합니다. 이 손실로 퍼싱 스퀘어 펀드의 수익률이 올해 초 이후 4%포인트 떨어졌습니다. 오늘 종가 기준으로 반영하면 퍼싱 스퀘어 펀드는 연초 대비 약 2% 하락한 상태입니다. 올해 초 이후의 S&P 500과 비교해도 빌 애크먼은 여전히 시장을 압도하고 있습니다.
바로 이 점을 이야기하고 싶습니다. 빌은 분명 멍청하지 않습니다. 그는 자기가 무엇을 하는지 알고 있습니다. 그리고 이것은 우리가 투자할 때마다 적용해야 할 원칙입니다. 사업을 이해하고, 우리가 하는 투자의 위험과 보상을 이해하고, 그 위험이 현실이 되었을 때 포트폴리오와 수익률에 어떤 영향을 주는지 이해하는 것입니다.
빌에게는 큰 문제가 아닐 수 있지만, 위험과 보상이 우리 포트폴리오에서는 어떻게 맞아떨어질까요? 빌 애크먼은 1월 26일자 주주서한에서 넷플릭스 주식 310만 주를 샀다고 밝혔습니다. 그는 1월 21일 금요일에 매수를 시작했습니다. 주당 약 375달러라고 하면, 310만 주에 375달러를 곱한 11억 6천만 달러를 넷플릭스 주식에 쓴 셈입니다.
그가 살 때 무엇을 생각했을까요? 잠재적인 기대치는 무엇이었을까요? 그는 이렇게 생각했을 겁니다. "11억 달러를 넷플릭스에 투자했는데 넷플릭스가 과거 최고점으로 돌아가면, 즉 한때 잘나가는 주식으로 여겨졌던 때로 돌아가면 내 돈은 두 배가 된다." 좋은 사업이라고 판단했기 때문에 그렇게 생각한 겁니다. 좋은 사업에 투자하면 앞으로 몇 년 안에 돈을 쉽게 두 배로 만들 수 있다고 본 거죠.
즉 빌에게 기대 수익은 몇 년 안에 두 배가 되는 것이었습니다. 그렇다면 단점은 무엇이었을까요? 그는 여기서 샀고, 여기서는 아무것도 팔지 않았습니다. 그러다 수익이 난 뒤 주가가 떨어지기 시작한 첫날 지분 전체를 팔았습니다. 그래서 6억 8,200만 달러에 전량 매도했습니다. 모두 대략적인 숫자이지만, 이 논리를 보여 주기에는 충분합니다.
그는 약 4억 8천만 달러를 잃었습니다. 이것을 잠재적인 보상과 비교해 보죠. 보상은 18억 달러입니다. 넷플릭스가 두 배가 되면 얻는 이익이 18억 달러입니다. 반면 손실은 5억 달러 정도입니다. 그러니 그의 투자 중 절반이 실패해도 여전히 돈을 벌 수 있습니다. 보통 빌 애크먼은 다섯 번 중 네 번은 잘되고, 다섯 번 중 한 번은 잘 안 됩니다. 그리고 이런 위험과 보상의 구조 속에서 그가 연 17%를 얻고 있다는 것을 이해할 수 있습니다.
결국 투자는 위험과 보상이고, 특히 그것을 어떻게 관리하느냐, 즉 내가 하는 일이 포트폴리오에 어떤 영향을 주는지 관리하는 것이 핵심입니다. 그리고 우리 모두 버핏과 "장기 투자"를 좋아하지만, 이것을 헷갈리면 안 됩니다. 버핏조차도 빌에 더 가깝습니다. 2012년과 2021년의 주식 보유 현황을 비교해 보면, 아메리칸 익스프레스, 뱅크 오브 아메리카, 코카콜라, 무디스, US 뱅코프, 웰스파고, 월마트, 테스코, 사니, PNG, 포스코, 필립스, 뮌헨, IBM 등이 들어 있었지만 지금은 많은 종목이 빠졌습니다. 큰 실수라고 할 수 있는 종목도 있었죠.
그러니 버핏도 한 번 사고 영원히 들고 가는 사람이 아닙니다. 물론 그것이 모두의 꿈이지만, 여러분은 불확실성을 받아들이는 법을 배워야 합니다. 투자하고, 그중 20개 기업 가운데 몇 개가 장기적으로 버핏이 가진 아름다운 포트폴리오를 만들어 주는 것입니다. 예를 들어 아메리칸 익스프레스는 지금 시가총액이 250억 달러이고, 코카콜라는 원가 대비 70%의 배당을 받고 있다고 할 정도로 큰 수익을 가져다주었습니다. 게다가 넷플릭스에서 빌이 잃은 10억 달러는 버핏에게는 큰 차이가 없습니다.
이 얘기와 관련해서 꼭 보셔야 할 영상도 하나 있습니다. 이미 조회수가 6만 1천 회를 넘었습니다. 세스 클만은 "투자 기간을 제한하고, 촉매가 있는 투자만 보유하라"고 말합니다. 빌 애크먼이 기대했던 촉매는 일어나지 않았습니다. 주가는 오히려 북쪽으로 움직이고 있었고, 그래서 그는 장기간 들고 있으면 더 나빠질 수도 있는 포지션을 정리한 겁니다. 그러니 그를 멍청하다고 할 수는 없습니다. 과거에는 확실히 실수도 했으니까요.
예를 들어 아이콘과 싸웠을 때는 10억 달러를 잃었고, 허벌라이프와의 싸움에서도 손실이 있었습니다. 하지만 그것도 발리언트 파마슈티컬스에서 몇 년 동안 고집을 부리며 40억 달러를 잃은 것에 비하면 대단한 액수가 아닙니다. 넷플릭스에서 5억 달러, 허벌라이프에서 10억 달러, 발리언트에서 40억 달러를 잃었음에도 그는 여전히 최고의 투자자 중 한 명입니다.
그러니 투자는 손실을 받아들이고, 위험을 감수하고, 가능한 위험과 보상을 계산하고, 포트폴리오에 미치는 영향을 헤아리는 일입니다. 이것이 빌 애크먼이고, 우리는 그에게서 배울 점이 있습니다. 그러니 스스로에게 늘 물어보세요. 나는 언제 보상을 받을까? 위험은 무엇일까? 그 위험이 현실이 되면 내 포트폴리오에는 어떤 영향이 있을까? 위험이 실제로 일어날 확률은 그렇게 중요하지 않습니다. 확률이 1%라도 일어났을 때 내 포트폴리오에 어떤 영향을 주는지 이해하는 것이 중요합니다. 그게 전부입니다. 투자는 위험, 보상, 내 자산, 내 포트폴리오, 내 재무 목표, 그리고 내 돈에 관한 일입니다. 그리고 그것을 계산할 수 있어야 합니다. 이 과정에 대해 여러분께 조금이나마 방향을 드렸기를 바랍니다.
더 알고 싶으시다면 다음에 함께 이야기해 보죠. 이 채널에서는 늘 위험과 보상에 대해 이야기합니다. 그러니 좋아요 버튼을 눌러 주시고, 아직 구독하지 않으셨다면 구독해 주시고, 다른 영상도 확인해 주세요. 감사합니다. 다음 영상에서 뵙겠습니다.
Comments 0