🚀 [마켓비하인드] 2026 코스피 4000시대…1월 효과 이어질까│이영훈 iM증권 서울금융센터 이사 | Market Signal (20260102)

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연말 약세는 산타랠리 무산과 M7 고밸류 부담에 따른 차익실현으로 해석. 삼성전자 실적(1/8)과 메모리 공급부족 지속으로 반도체 강세 기대. 1월 효과는 데이터상 의미 제한적이나 최근 5년 코스피는 부합. 로봇(휴머노이드)·바이오는 CES·JP모건 컨퍼런스 모멘텀 기대. 상반기까지 작년 흐름 이어질 것으로 전망하며 어닝 시즌 중심 대응 권고.

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※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 네. 오늘은 2026년 첫 거래일을 맞이하기 전에 증시를 짚어 보겠습니다. 작년 마지막 거래일 뉴욕 증시는 나스닥이 약세를 보였습니다. 산타랠리가 사실상 무산된 상황에서 1월 효과를 기대할 수 있는 반등 구간으로 봐야 할지, 이영훈 iM증권 서울금융센터 이사와 자세히 이야기 나눠 보겠습니다. 어서 오세요.

02. 네. 안녕하십니까. 말씀하신 대로 산타랠리는 사실상 무산됐죠. 작년 연말이 유독 약세장이었던 이유를 단순히 많이 오른 데 따른 차익 실현으로 해석해도 괜찮을까요?

03. 연말이 되면 산타랠리 기대감 때문에 반등이 나오기도 하는데, 그게 반드시 있다고 말할 수는 없습니다. 확률적으로 50% 정도를 두고 크리스마스 분위기가 증시에도 이어지길 바라는 마음이 작용하는 것이죠. 작년 연말에 나스닥이 4일 연속 빠진 것은, 미국 증시가 엄청 오른 해는 아니었지만 전년도부터 미국 증시가 계속 강세를 보여 와서 많이 올랐다는 부담감이 있었기 때문입니다.

04. 특히 M7으로 대변되는 기업들의 주가 수준이 바닥권이 아니라 여전히 고공권에 있어서, 연말에 이런저런 노이즈가 나오면서 차익 실현 매물이 나온 것으로 보셔야 합니다. S&P500도 최근 3년 연속 20%에 가까운 상승세를 보였으니, 그 부담이 연말에 더 가중됐다고 볼 수 있겠습니다.

05. 본격적인 1월 이벤트 중 가장 큰 것은 아무래도 1월 8일 삼성전자 실적 발표일 겁니다. 2026년 반도체 영업이익률 전망치가 유례없이 30%를 상회하고 있습니다. 메모리 3사의 캐파 증설 계획을 보면 레거시 쇼티지가 금방 풀리기 어려워 보이는데, 주가가 선반영된 것보다 더 오를 여지가 있다고 봐야 할까요?

06. 지금 당장 주가를 고민할 필요는 크지 않을 것 같습니다. 레거시 쪽 투자는 보수적이고, 여전히 HBM에 집중하고 있습니다. HBM 쪽 생산이 늘면 웨이퍼 투입 대비 아웃풋이 줄어들기 때문에, 레거시 쇼티지가 금방 해결될 가능성은 제한적이라고 봅니다. 물론 3사 중 누군가 생각을 바꾸면 변수가 되겠지만, 지금 흐름으로는 급격한 변동은 없을 것 같습니다.

07. 1월 주식시장이 한 해의 바로미터라서 1월 등락률이 연간 수익률을 결정한다는 말도 있습니다. 이 부분은 어떻게 보시나요?

08. 장기 데이터로 보면 큰 의미는 없어 보입니다. 다만 최근 5년을 놓고 보면 코스피는 맞았습니다. 1월에 상승하면 연말에도 흐름이 이어지는 식으로 방향성이 일치했죠. 그렇다고 항상 그렇다고 말할 수는 없습니다. 1월은 일종의 영점 조정 기간이라고 볼 수 있고, 적어도 올 상반기까지는 작년의 흐름이 이어질 것으로 봅니다. 하반기 전망은 작년 연말 노이즈에 대한 시장과 기업의 반응을 종합한 뒤에 판단해야 할 것 같습니다. 따라서 지금은 하락보다는 상반기는 괜찮을 것 같다고 보시면 좋겠습니다.

09. 1월의 가장 큰 관심 이벤트는 CES 2026입니다. 6일부터 9일까지 열리는데, 지난주 로봇 테마 종목들이 CES에서 신기술을 공개한 기업 위주로 움직였습니다. 로봇주가 본격적인 주도주로 탈바꿈할 수 있다고 기대해도 될까요?

10. 작년에는 로봇주의 시가총액이 크지 않았고 테마성으로 많이 움직였습니다. 올해는 중국의 유니트리가 상장되면서 상용화에 나설 것이고, 테슬라 옵티머스도 상용화를 예고한 상태입니다. 보스턴 다이내믹스도 올해 양산 전 단계까지 실증 작업을 진행해서 내년부터 양산할 수 있을 것으로 보입니다. 2027년을 기준으로 보면 실생활 상용화 단계에 들어서기 때문에 그림이 더 구체화될 겁니다. 작년 하반기, 특히 연말에 상승폭이 컸던 만큼 차익 매물은 나올 수 있지만, 올해 연중으로는 휴머노이드 관련 쪽에 계속 관심을 가져 보셔야 할 것 같습니다.

11. CES 이슈가 본격적으로 부각되면 AI 대형주와 로봇 중소형 소부장 중 어디에 더 힘을 실어야 할까요?

12. 가장 편안한 밸류는 역시 완성차 쪽, 즉 메이커 쪽입니다. 그쪽을 외면하고 시장을 보는 것은 현명해 보이지 않습니다. 소부장은 회사를 잘 알아야 하고, 밸류에이션 부담이 항상 따른다는 점을 염두에 두셔야 합니다. 시장을 잘 읽을 능력이 있다면 추가 수익을 기대할 수 있지만, 잘못 고르면 고생하실 수 있으니 이를 감안해서 판단하셔야 합니다.

13. 반도체 쪽에서는 삼성전자와 SK하이닉스 발표가 구체화되면, 후공정 쪽과 HBM 관련 전공정 쪽 기업들이 수혜를 볼 가능성이 많아 보입니다. 이런 기업들 중 밸류에이션이 상대적으로 저평가돼 있거나 간접적으로 수혜를 볼 수 있는 곳을 선제적으로 담아 두는 것도 나쁘지 않을 것 같습니다. 로봇주는 아직 테마성 움직임이 남아 있어서, 상대적으로 AI 대형주가 투자하기에 더 수월해 보입니다.

14. 연말에 로봇과 바이오가 독특한 움직임을 보였습니다. 대주주 양도세 이슈가 끝났는데도 수급이 돌아오기보다 차익 실현이 나왔죠. 앞으로 JP모건 헬스케어 컨퍼런스를 앞두고 시세 반등을 노리는 움직임이 나올까요?

15. 과거 패턴을 보면 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 직전에 수급이 빠지는 경우가 많았습니다. 1월에는 다음 주부터 어닝 시즌이 본격화되는데, 삼성전자 실적 발표부터 시작될 것입니다. 바이오 섹터는 어닝과의 연관성이 상대적으로 약해서, 추가적인 큰 이벤트가 나오기 전까지는 쉬어 갈 가능성이 있습니다. 다만 쉬어 간다고 포기할 섹터는 아닙니다. 작년 하반기 바이오의 상승폭이 굉장히 좋았고, 상반기 주도주였던 조선, 방산, 원전, 전력기기에서 하반기에는 반도체, 바이오, 현대차그룹 중심의 휴머노이드 쪽이 시장을 이끌었습니다. 올해도 작년 하반기 추세가 이어질 가능성을 주목해야 하니, 바이오 관련 부분은 연중으로 지켜보셔야 할 것 같습니다.

16. 로봇과 반도체의 모멘텀은 여전히 유효해 보이고, 작년 하반기 흐름이 올해 상반기까지 이어질 것 같습니다.

17. 1월 4일부터 3박 4일간 대통령의 중국 국빈 방문도 시장에 영향을 주고 있습니다. 실제로 30일 뉴스가 나오자 화장품주가 크게 올랐는데, 수혜주 대응 전략은 어떻게 세우면 좋을까요?

18. 과거 중국이 초기 개발 단계였을 때는 우리 중간재를 많이 수입해서 우리에게 유리했지만, 요즘은 중국이 거의 자체적으로 다 생산합니다. 화장품도 중국 업체의 원료를 만들어 주는 곳이 결국 우리 회사들입니다. 과거처럼 브랜드 경쟁력으로 장악하는 방식은 이제 쉽지 않을 것 같습니다. 중국이 갑자기 철강 수출을 중단할 일은 없을 테니, 오히려 한한령 해제와 관련된 부분을 주목하셔야 합니다. 이것이 구체화되면 관련 회사들이 실제 수혜를 많이 받을 것입니다.

19. 한한령 관련주 중에서는 엔터 쪽이 우선일 가능성이 높아 보입니다. 한한령 해제가 구체화되어 공연 등이 실제로 이뤄지면 중국 매출이 추가될 수 있어서, 엔터 쪽 실적 기대감이 강하게 올라올 수 있습니다. 화장품은 센티멘털한 측면이 강하고, 실제 매출로 이어지는 데는 제한적일 것 같습니다.

20. 1월에는 대형주보다 중소형주가 강하다는 인식이 있습니다. 지난 12월에 코스피 중심의 전략을 제시하셨는데, 그 관점이 여전히 유효할까요?

21. 어닝 시즌이 시작되는 만큼 실적 중심 대형주가 우선일 가능성이 높습니다. JP모건 헬스케어 컨퍼런스는 어닝과 무관하지만 큰 행사이긴 합니다. 그래도 이 행사보다는 어닝에 집중될 가능성이 높다고 봅니다. 적어도 1월이나 2월 어느 시점까지는 역대급 실적이 예고된 기업들과 관련된 흐름이 이어질 가능성이 큽니다. 반면 코스닥의 중소형주나 모멘텀 투자 종목은 어닝보다 모멘텀에 좌우되니, 어닝 시즌 막판이나 이후에 다시 수급이 들어오는 그림이 나올 수 있습니다.

22. 바이오에서는 작년에 비만 섹터가 지배적이었는데, 올해는 주도 테마가 바뀔 수 있다는 말도 있습니다.

23. 작년에 비만이 워낙 핫했고 상승폭도 컸습니다. 국내에서 비만 치료제를 직접 개발하는 기업도 있지만, 주로 플랫폼 기업들이 많이 올랐죠. 작년 하반기에는 ADC 관련 기업들이 많이 상장됐습니다. 올해는 ADC나 뇌질환 치료제 쪽이 부각되고 있어서 상대적으로 더 주목받을 수 있습니다. 올해 AI 확산 기대도 있으니, AI 기반 의료 기업들 중 실제로 성과가 구체화되는 곳이 나올 가능성이 있습니다. 작년 하반기 상장 기업 중에도 괜찮은 곳이 많았습니다.

24. 휴머노이드 쪽은 1월 말 조정을 받았는데, 1월 동안은 쉬어 간다고 봐도 될까요?

25. 쉬어 갈 수 있다고 봅니다. 실적이 아주 서프라이즈하지는 않을 것이기 때문입니다. 다만 연중으로 보면 작년과 달리 올해는 현대차그룹이나 삼성그룹 같은 주요 기업들이 휴머노이드 사업을 구체화하면서 실체를 드러낼 가능성이 높습니다. 현대차그룹뿐 아니라 로봇 부품을 공급하는 협력사들까지 확산해서 보시면, 휴머노이드가 근거 없는 테마가 아니라 매출이 구체화되면서 실체가 보이는 한 해가 될 것입니다. 관심은 여전히 유효하다고 보시면 됩니다.

26. 우주항공은 마지막 거래일에 크게 부각됐는데, 여전히 테마성이 강해 보입니다. 펀더멘털이 바뀐 걸까요?

27. 휴머노이드와 마찬가지입니다. 작년 내내 휴머노이드는 미국이나 중국에서 집중될 때 올랐을 뿐, 본격적인 구체화는 삼성과 현대차그룹이 하반기, 특히 연말경부터 실체를 드러내면서 시작됐습니다. 우주항공도 결국 미국 스페이스X의 상장 이슈가 부각되면서 움직이기 시작한 것입니다. 국내 중소형 기업들도 연결될 수 있지만, 밸류에이션을 여러 측면에서 고민하셔야 합니다. 우리나라도 달 궤도선과 달 착륙선의 구체적 계획을 제시했습니다. 대형사들이 방산과 엮여 이 프로젝트를 진행하고 있으니, 실제로 어떻게 성과가 나타나는지 지켜봐야 합니다. 방산 기업이 발사체 기술을 갖고 있거나 구체적 성과를 보여 준다면 그쪽에서 움직임이 나올 수 있을 것으로 조심스럽게 기대합니다. 그룹주나 대형주 중 실체가 있는 우주항공 방산주에 관심을 가지셔야 합니다.

28. 마지막으로 1월 전체 전략을 간단히 정리해 주시면 좋겠습니다. 12월에는 '전다 후피'라고 정리해 주셨는데, 이번에도 정리할 만한 문장이 있을까요?

29. 1월은 연간 흐름을 위한 워밍업, 즉 영점 조정 단계라고 말씀드렸습니다. 우리나라는 해마다 시장을 주도한 1위 업종이 바뀌고, 2년 연속 이어진 경우가 없습니다. 작년에는 기계, 주로 방산이 시장을 압도했고, 재작년은 조선이었습니다. 올해는 바이오, 휴머노이드, 반도체 등 후보군이 많은데, 이번 1월은 그 주도 업종을 가늠하는 영점 조율 기간일 가능성이 높습니다. 그래서 어닝에 집중하시길 권합니다. 어닝 서프라이즈가 예상되는 섹터의 향후 포워드 가이던스를 주목하시고, 실적 발표 후 차익 실현도 좋지만 추가로 그림이 그려지는 부분을 고민하셔야 합니다. 그리고 시간이 갈수록 바이오나 코스닥 휴머노이드 관련 종목을 잊지 마시고, 어닝 시즌 후반부부터는 다시 관심을 가져 보셔야 합니다.

30. 코스닥은 어닝 시즌에 잠깐 소외받을 수 있지만, 그 직후에 다시 관심을 가져 볼 만하다고 정리할 수 있겠습니다. 이영훈 iM증권 서울금융센터 이사와 함께 1월 첫 거래일 전략을 세워 봤습니다. 좋은 말씀 감사합니다.