저자: HectorChamizo · 외국인
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레이 달리오가 미국 부채 증가(CBO 추정 2035년 부채 GDP 200%)와 연준의 국채 monetization 가능성을 경고하며, 이는 일본화 경로라고 주장. 제이미 다이먼은 지정학 리스크 악화를 경고하며 단기 신중론을 제시. 워런 버핏은 BofA 지분 매도 후 현금·단기국채 비중을 늘리는 것으로 보고됨. 중국 경기 둔화 우려와 함께 달리오는 중국을 전술적 투자처로만 보는 입장으로 언급. 진행자는 금, 은, 비트코인 및 단기 채권 등 방어적 자산 선호를 밝힘.
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Atiendan a la nueva advertencia de Ray Dalio sobre Jamie Dimon y a las decisiones estratégicas de Warren Buffett, que vuelve a vender un activo muy importante de su cartera. Ray Dalio advierte sobre la creciente deuda de Estados Unidos tras el ajuste de tipos de interés. Lo que calcula es que Estados Unidos llegará al 200% de deuda en 2035.
¿Es absurdo, o les parece normal? Nosotros, en Occidente, no tenemos otra opción que emitir deuda para sobrevivir y seguir postergando el problema. La Reserva Federal podría tener que intervenir y comprar esa deuda, aunque Dalio dice que eso sería un evento muy negativo. Es una preocupación importante ahora mismo para Ray Dalio. Es una nueva alerta entre todo lo que ve: estamos emitiendo deuda como si estuviéramos en una guerra que acabaría con el planeta. ¿Es normal esto?
¿Qué dice Jamie Dimon? Dice que la geopolítica es cada vez más hostil, que está empeorando. Yo soy optimista a largo plazo, pero a corto plazo también soy más escéptico con quienes dicen que todo va a estar bien. No creo en mundos de unicornios.
En los últimos días supimos que Warren Buffett vendió 863 millones de dólares en acciones de Bank of America. ¿Qué está pasando? Estos grandes inversores han vuelto a hablar del clima económico adverso que podríamos enfrentar en distintas áreas. Empecemos por Ray Dalio, cuyas palabras de las últimas semanas hacen eco en este informe.
Recordemos que la Reserva Federal de Estados Unidos bajó los tipos de interés 50 puntos básicos, y eso tiene sus consecuencias. ¿Por qué Dalio ve esto como problemático? ¿Dónde ve fisuras o debilidades en la política monetaria de Estados Unidos? Y ¿qué podría pasar en el futuro? Dalio afirma que la deuda de Estados Unidos es enorme y que necesita refinanciarse pronto. Además de la nueva deuda que crea el gobierno, se está construyendo una montaña de deuda que será difícil de gestionar con los años. Postergar el problema es una receta para el desastre.
Dalio dice que hay un entorno similar al de décadas pasadas, como en los años 30 y en 1945, en la Segunda Guerra Mundial. Y estamos emitiendo deuda en tiempos de paz como si estuviéramos en una guerra que destruiría el planeta. ¿Es normal? ¿Es lógico? Esa es la verdadera advertencia que lanza Ray Dalio, uno de los asesores económicos más importantes de la historia de Estados Unidos. Y aquí emite la mayor alerta: dice que la Reserva Federal podría tener que intervenir y comprar esa deuda, aunque sería un evento muy negativo.
La sostenibilidad de la deuda aparece tanto en Donald Trump como en Kamala Harris, y ninguno parece preocuparse demasiado. Ninguno de los dos candidatos parece tener en mente la sostenibilidad de la deuda. ¿Qué camino estamos siguiendo? El de monetizar la deuda a través de la Reserva Federal, es decir, la "japonización". Eso es lo que ve Dalio. Uno de mis referentes dice que el valor de un bono japonés cayó un 90%, lo que se traduce en una gran carga fiscal por la entrega de rendimientos artificialmente bajos.
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Dalio sostiene que esto podría verse en los mercados de Estados Unidos si no se toman medidas adecuadas para gestionar la deuda creciente. Es decir, ve una zombificación extrema en Estados Unidos, y es un problema que crece con el tiempo. Miren el tema de la deuda estadounidense: ¿cómo no va a tener razón Dalio si la CBO estima que Estados Unidos llegará al 200% de deuda en 2035? ¿Es absurdo, o les parece normal? Nosotros, en Occidente, no tenemos otra opción que emitir deuda para sobrevivir y seguir postergando el problema. No tenemos otra alternativa, o no podemos avanzar.
Otro camino: esa es la pregunta que debemos hacernos, y que Dalio también plantea. Vemos esto en un informe de Apollo Research que compartí recientemente. Si consideramos la deuda pública, es una cosa; la deuda de los hogares, otra. La deuda de los hogares, aunque en algunos casos está en niveles mejores que en la crisis financiera de 2008, empeora para las clases bajas si excluimos las hipotecas, según Yu Finance. Esto es una señal de advertencia, como también dice Dalio: el problema de la deuda nos va a golpear fuerte y terminará afectándonos a todos si seguimos por este camino.
Insisto: si tiene razón es otra cuestión; si se toman medidas ahora para evitar problemas futuros que podrían ser aterradores es otra. Pero saben qué pasa: los políticos no lo hacen. Piensan en términos de cuatro años, cuatro años, cuatro años. ¿Cómo se construye algo estable y sostenible así? Así es como China va a tomar la delantera, y no nos va a ir bien. Nos darán un mordisco y nos devorarán, partiéndonos en dos. Ya sea India, Filipinas, Tailandia o Indonesia, si los asiáticos se organizan, darán vuelta el mapa si seguimos por este camino. Insisto: está en nuestras manos dar vuelta las cosas, en nuestras manos y en las decisiones que tenemos que tomar, no en las de los políticos.
Por ahora, este es el camino que parecemos seguir, y me resulta muy preocupante si continuamos así. De hecho, a corto plazo es aún más preocupante, dada la situación económica adversa. Dalio lanza otra advertencia y dice que ve problemas reales en la economía china. Por supuesto, ya no nos sorprende el estímulo monetario que implementó el gobierno chino junto con el PBOC (Banco Popular de China): recortes de tipos de 50 puntos básicos, anuncios de más recortes, la creación de un fondo para el mercado bursátil, estímulos a la compra de viviendas y facilidades para posponer pagos de hipotecas, entre otras medidas. Todas estas medidas super neoliberales, apostando al estímulo económico, van de la mano, como analicé recientemente, con una situación de corto plazo muy pobre. Que China esté capitulando significa que hay riesgos a la baja en su crecimiento que nos afectarán a todos, pero que más adelante podrían convertirse en oportunidades de inversión en China.
Lo que dice Dalio en esta información es interesante: se ve una situación algo más compleja en China. En una entrevista con Bloomberg, dijo que China está cambiando y se vuelve un entorno más difícil. Esto no significa que no haya que estar en China; no es un lugar con precios muy atractivos para invertir, sino que importa el tamaño de la inversión y cómo está estructurada. Es decir, ya no ve a China como una inversión estructural, sino táctica: hay que estar, pero hay problemas que combatir en el corto plazo. Hay ruido en todo el mundo. Y miren lo interesante: en China, el exceso de liquidez comparado con el impulso de su PBI es negativo. Esto pinta más bien regular en el corto plazo, por decirlo con delicadeza. Después se recuperará y será fantástico, una región muy próspera, pero en el corto plazo se ve regular, en línea con lo que dice Dalio.
Además, si tenemos en cuenta las medidas de estímulo chinas y por qué podría ser una apuesta prácticamente interesante, como también mencioné ayer, hubo la mayor entrada de capital al mercado bursátil chino en los últimos tres años y medio. Lo que dice Dalio es muy importante, y se alinea con lo que nos dijo Jamie Dimon, CEO de JP Morgan, el banco más importante de Estados Unidos: la geopolítica es cada vez más hostil, está empeorando. Es un clima bastante difícil desde el punto de vista económico, que puede generar cisnes negros y distorsiones a nivel de inversión. Como inversores, tenemos que posicionarnos de manera mucho más defensiva o con un enfoque de esperar y ver, porque la bolsa también se encareció, y eso puede generar preocupación y problemas. Dimon dice que es su mayor advertencia: puede hacer caer todo. No dice que sea optimista a largo plazo; a corto plazo también es más escéptico con quienes dicen que todo va a estar bien. No cree en mundos de unicornios. No hay que ser excesivamente pesimistas, y estoy totalmente de acuerdo. Pero ¿de qué sirve que todo sea fantástico? Por eso dice que los mercados valoran las cosas como si fueran a salir bien; hay que ser cautelosos, y comparto esa visión.
Ahora bien, como inversor, como les he dicho muchas veces, ¿qué se puede hacer con este escenario en el que, a largo plazo, la cautela será la palabra clave para los grandes inversores, con una inflación que podría rebotar y una situación que podría llevar a una desaceleración económica? ¿Qué hacemos con nuestros ahorros ahora? Bueno, estrategias defensivas. Tomamos una posición defensiva dentro de las alertas que están viendo estos grandes inversores, y que estamos analizando aquí en vivo con todos ustedes.
Warren Buffett también se suma, porque, como supimos, vendió 863 millones de dólares en acciones de Bank of America en los últimos días. Hablando con expertos de Wall Street, les pregunté por todo esto, y me decían: "Claro, los bancos van a empezar a ser menos atractivos ahora." Lo comentaba con alguien que trabaja en el departamento de investigación de JP Morgan en Wall Street, en Nueva York, y me decía: "Ahora, con la caída de los tipos de interés y si la economía se desacelera, estamos en una situación complicada." Warren Buffett lo ve claro y dice: "Ya gané dinero." Bank of America era una de sus apuestas estructurales principales de cartera, y está liquidando gran parte de esa posición. ¿Qué hace entonces? Saca esa parte de la posición y vuelve a la liquidez. ¿Saben qué está haciendo Warren Buffett ahora, a sus 94 años, con toda su increíble fortaleza mental y recursos? Vende acciones de Bank of America y se queda en efectivo. Compra letras del Tesoro, sigue comprando letras del Tesoro. Vendió acciones de Apple, vendió acciones de Bank of America, reduce sus posiciones y aumenta su exposición al efectivo. Está esperando pescar una oportunidad. No la ve barata y cree que en un futuro no tan lejano comprará más barato. En lugar de esperar y perder dinero por la inflación, va a las letras del Tesoro, a productos con mayor rendimiento: retornos fijos, como los que mencioné antes, o del mismo estilo. Y esto es porque ve el clima de la bolsa como incierto.
Warren Buffett, como saben, gusta de comprar empresas que el mercado subvalúa, para venderlas a un precio más alto cuando tiene razón, y eso es lo que se conoce como invertir. Quiere esperar las caídas de precio, y tiene muy claro que esas caídas llegarán. Ahí está la clave para analizar por qué, ahora mismo, los grandes inversores más o menos coinciden en esa visión. ¿Tienen razón? ¿Se equivocan? ¿Es riesgoso hoy estar en efectivo o en productos de renta fija en lugar de otros activos? Cada uno toma sus propias decisiones estratégicas.
Yo he compartido muchas veces que estructuralmente estoy invertido en oro, muy estructuralmente, y tácticamente en bolsa, aunque he ido reduciendo esa posición. Y sí, estoy invertido en productos que pagan rendimientos y tienen retornos fijos, también en renta fija de corto plazo, y tácticamente en renta fija de largo plazo. Entre otras cosas, también estoy invertido en China y otras regiones. Porque, tácticamente, insisto, creo que puede hacerlo bien, y estoy mirando fondos de inversión para entrar en China. Lo compartí en el análisis que hice el otro día, que vale la pena revisar, y que también pueden encontrar en el canal de YouTube. Vayan al video y échenle un vistazo. Dejen su like, como deberían hacer si les gusta el contenido, y dejen su comentario. Miren y saquen sus propias conclusiones sobre lo que está pasando ahora en China, y si esto podría afectar al resto del mundo.
Creo que Warren Buffett está en ese contexto, y la venta de acciones de Bank of America va en esa línea. ¿Qué ve Warren Buffett en el sector bancario? Lo que vemos todos, en realidad: que los tipos de interés van a volver a bajar, probablemente una o dos veces este año, entre 50 y 75 puntos básicos, según el consenso. Miren, el mercado hoy descuenta tipos entre 4% y 4,25% en diciembre.
Esto afecta al sector bancario, y podría ir de la mano con un deterioro del mercado laboral en el futuro, o quizá ya esté descontado, y con una desaceleración económica general más adelante. Para 2025, si el gobierno es más responsable el próximo año... Si continúan con esta irresponsabilidad, se retrasará, y Warren Buffett habrá tomado una decisión a corto plazo, no a largo plazo, y una bastante dudosa.
Pero Warren, no nos engañemos: en cuestión de riqueza lleva décadas siendo el más listo de la clase. ¿Por qué iba a ser distinto ahora? Dejo esa pregunta ahí. Creo que todos tenemos que reflexionar y ver si realmente tiene razón o no. Pero como punto final: Ray Dalio, Jamie Dimon y Warren Buffett ven algunas cosas que no encajan, y esas cosas que no encajan llevan a decisiones de inversión; no podemos quedarnos quietos.
Siempre hay que encontrar lo positivo en todo, y yo soy súper positivo. Y para quien no lo sepa, mira lo positivo que soy: he tenido problemas de fertilidad al intentar concebir, y nunca me he rendido. Me han hecho tropezar mil veces en el trabajo, y nunca me he rendido. Desde el punto de vista de la inversión soy positivo; soy muy positivo, y creo que tenemos que seguir avanzando.
Es decir, que las nubes oscuras nos hagan ganar dinero a largo plazo. Así es: la información es poder, y por eso siempre trato de compartir todo tipo de información, sobre todo la negativa, porque gracias a ella podemos posicionarnos a tiempo y aprovechar oportunidades, y eso es muy importante.
Como todo esto, proteger los activos frente al gobierno mediante productos activos que puedan generar riqueza a largo plazo, como el oro, la plata o Bitcoin, o inversiones a corto plazo para mantener la liquidez, me parecen activos interesantes.
Eso es todo por este vídeo. Espero que os haya gustado y, una vez más, apoyadme suscribiéndoos al canal si todavía no lo conocíais y os ha gustado este análisis. Dejad vuestros comentarios abajo: ¿qué opináis? ¿Os gustan los análisis? ¿No os gustan? ¿Queréis apoyarme? ¿No me seguís con regularidad? ¿Acabáis de descubrirme? ¿Me lleváis viendo dos meses? Sea lo que sea, dejadlo en los comentarios, que los leeré con mucho cuidado. Muchas gracias a todos.
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