저자: TickerSymbolYOU채널진행자Alex · 외국인
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AMD 실적 발표 분석 영상. AMD 매출 77억 달러(전년비 24% 증가), 데이터센터 매출 39억 달러(69% 증가)이나 엔비디아 데이터센터 매출(38억 달러, 112% 증가)에 비해 AI 노출도가 낮다고 지적. AMD 데이터센터 매출의 절반가량은 EPYC CPU로 추정, 게이밍·임베디드 부진. MI350X는 2025년 하반기 출시 예정으로 엔비디아 블랙웰보다 늦어 경쟁에 불리하다고 평가. 엔비디아 점유율 약 90%를 유지할 것으로 보고, 이에 따라 AMD를 2025년 종목 리스트에서 제외했다고 밝힘.
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이번 영상은 AMD의 가장 중요한 실적 발표를 살펴보는 것으로 시작합니다. AMD의 장기 주주든, 엔비디아를 따라잡을 수 있을지 궁금한 분이든 이 이야기가 단순히 매출이나 이익률만의 문제가 아니라는 점을 아셔야 합니다. AMD의 실적 발표는 AI 혁명 속에서 회사가 어디에 서 있는지를 보여주기 때문입니다. 그래서 이번 영상에서는 최근 실적, 제가 회사를 보는 시각을 바꾼 핵심 통찰, 그리고 이것이 AMD 주식의 미래에 무엇을 의미하는지 정리해 보겠습니다. 먼저 AMD의 최근 실적과 데이터센터용 인스팅트 GPU, 그리고 엔비디아와의 경쟁이라는 가장 큰 리스크를 다루고, 2023년 이후 최저 가격에 있는 지금 AMD 주식을 살 것인지도 이야기하겠습니다.
다만 분명히 말씀드리면 저는 AMD가 나쁜 회사이거나 나쁜 투자처라고 생각하지 않습니다. 실제로 AMD가 지구상에서 엔비디아와 경쟁할 수 있는 유일한 기업이라는 주제로 영상을 여러 편 만들기도 했습니다. 다만 AI 시대가 깊어질수록 AMD와 엔비디아의 격차가 벌어지는 것처럼 보이고, 그 이유를 어느 정도 찾았다고 생각합니다.
AMD는 이번 분기에 역대 최대인 77억 달러의 매출을 기록했습니다. 전분기 대비 133%, 전년 동기 대비 24% 증가한 수치로, 전반적으로 탄탄한 성장입니다. 그런데 사업부별로 나눠 보면 흥미로운 면이 드러납니다. AMD에는 데이터센터, 클라이언트 PC, 게이밍, 임베디드 칩이라는 네 개의 주요 사업부가 있습니다. 이 채널을 오래 보셨다면 제가 다른 기업들이 그 위에 무언가를 만들기 위해 돈을 내는 기술 플랫폼에 투자하는 데 집중한다는 걸 아실 겁니다. 그래서 가장 크고 가장 빨리 성장하는 데이터센터 칩 사업을 중심으로 보겠습니다.
AMD는 데이터센터 매출 39억 달러를 보고했고, 이는 전년 대비 무려 69% 증가한 수치입니다. 엔비디아와 비교하면 이 숫자가 달라 보입니다. 엔비디아의 지난 분기 데이터센터 매출은 38억 달러였고, 전년 대비 112%라는 놀라운 성장률을 기록했습니다. 게다가 데이터센터는 엔비디아 전체 매출의 88%를 차지합니다. 이 숫자를 기억해 주세요. 엔비디아의 데이터센터 매출은 AMD보다 7.9배 크고, 60% 이상 더 빠르게 성장하고 있습니다. 왜 그럴까요? 메타, 아마존, 구글, 마이크로소프트 같은 빅테크 기업들이 올해에만 AI 인프라에 합쳐서 3,000억 달러를 투자하고 있고, 여기에 딥시크가 훨씬 적은 GPU로도 AI 모델을 학습할 수 있다는 것을 보여주면서 엔비디아 GPU가 AI 학습과 추론의 업계 표준으로 자리 잡았기 때문입니다. 투자자에게 이것이 중요한 이유는 AI 도입이 전 분야에 걸쳐 더 빨라진다는 뜻이기 때문입니다.
조금 더 설명드리면, 누군가 이미 라즈베리 파이와 데스크톱 GPU 한 장으로 딥시크를 돌리는 데 성공했습니다. 즉 거대 언어 모델이 더 이상 수만 개의 값비싼 AI 칩을 가진 기업만의 전유물이 아니라는 뜻입니다. 거대 언어 모델을 돌리기 위한 진입 장벽이 크게 낮아졌고, 이는 더 많은 연구실, 소규모 사업체, 완전히 새로운 시장이 AI를 쓰기 시작한다는 의미입니다. 동시에 빅테크들은 여전히 거대한 데이터센터를 값비싼 칩으로 채우기 위해 기업당 수백억 달러씩 쓰고 있습니다. 고성능 AI 하드웨어에 쓰는 1달러가 이제 더 큰 효과를 내기 때문에, 데이터센터는 같은 작업을 더 높은 마진으로 처리하거나 방대한 데이터가 필요한 더 큰 작업에서도 마진을 유지할 수 있게 됩니다.
데이터 이야기가 나온 김에 말씀드리면, VPN은 데이터를 암호화하고 디지털 위치를 바꿔서 여러분과 여러분의 데이터를 보호해 주지만, 돈을 아끼는 데도 도움이 된다는 사실을 아셨나요? 이 영상의 스폰서인 서프샤크가 바로 그런 서비스입니다. 서프샤크는 계정 하나로 무제한 기기에 설치할 수 있는 초고속 VPN으로, 가족 전체를 보호할 수 있습니다. 데이터 유출 사고가 나면 이메일, 신용카드, 개인정보가 유출됐을 때 알려주는 서프샤크 얼럿 같은 부가 기능도 있습니다. 또한 많은 온라인 쇼핑몰이 접속 위치에 따라 가격을 다르게 매기는데, 서프샤크를 쓰면 항공권, 호텔, 렌터카 같은 고가 상품도 가장 좋은 가격에 살 수 있습니다. 가족의 프라이버시가 중요하고 돈을 아끼고 싶다면 서프샤크닷컴/티커에서 최대 4개월을 무료로 받을 수 있고, 30일 환불 보장이 있으니 부담 없이 써볼 수 있습니다. 링크는 아래 설명란에 있습니다.
이제 핵심 통찰입니다. 엔비디아의 데이터센터 사업은 전체 매출의 88%를 차지하며, 그 매출은 거의 전적으로 AI 칩과 인프라에 연결되어 있습니다. 반면 AMD의 데이터센터 매출은 전체의 절반 정도에 불과하고, 나머지는 클라이언트 CPU, 게이밍 GPU, 임베디드 프로세서가 채웁니다. 여기서 두 가지를 짚겠습니다. 첫째, AMD의 게이밍 매출은 전년 대비 59%, 임베디드 매출은 133% 감소했습니다. 이 두 부문은 합쳐서 AMD 매출의 약 20%입니다. 둘째, AMD의 데이터센터 매출은 엔비디아와 경쟁하는 인스팅트 GPU와 인텔과 경쟁하는 EPYC 데이터센터 CPU로 나뉩니다. 따라서 데이터센터 매출의 절반이 CPU에서 나온다고 가정하면, 엔비디아의 AI 가속기 매출은 AMD보다 약 16배 큽니다. 엔비디아가 더 빨리 성장하는 이유는 전체 매출의 88%가 AI 데이터센터와 직접 연결되어 있는 반면, AMD는 약 25%에 그치기 때문입니다. 50대 50 분할을 고려하면 이렇게 말할 수 있습니다. 엔비디아 주식에 1달러를 넣으면 88센트가 AI에 직접 노출되지만, AMD 주식에 1달러를 넣으면 EPYC CPU가 이 AI 붐에서 얼마나 혜택을 보는지에 따라 25~35센트 정도만 노출됩니다. 포트폴리오를 AI 시장에 노출시키는 관점에서 이건 큰 차이입니다. 그리고 분명히 하자면, 지금 AMD 주주에게 중요한 시장은 사실상 AI 하나뿐입니다. PC 출하량은 2024년에 5%, 2025년에 8% 증가할 것으로 예상되는데, 이 수치에는 고성능 칩이 필요 없는 노트북도 포함되어 있습니다. AMD 전체 매출의 약 35%가 PC CPU, GPU, 게이밍 칩에서 나오지만, 이 매출은 지금도 2022년보다 낮습니다. 이를 세계 인공지능 시장과 비교해 보세요. 이 시장은 2033년까지 연평균 30% 성장할 것으로 예상되고, 데이터센터 가속기 시장은 2032년까지 4배 이상 커질 것으로 전망됩니다. 이는 향후 7년간 연평균 24% 성장에 해당합니다. 제가 데이터센터와 AI 인프라에 집중하는 또 다른 이유입니다.
작년에 저는 AMD가 두 가지 이유로 엔비디아의 진지한 경쟁자가 될 수 있다고 말씀드렸습니다. 첫째, 엔비디아의 데이터센터 칩은 공급이 제한적이었고 대기 기간이 거의 1년에 달했기 때문에, AMD가 설득력 있는 AI 솔루션을 내놓기만 하면 엔비디아에서 점유율을 빼앗을 큰 기회가 있었습니다. 둘째, 엔비디아의 데이터센터 솔루션은 인피니밴드에서 돌아갔기 때문에 이더넷 기반 데이터센터들이 엔비디아 생태계에 투자할 여지가 제한적이었습니다. 그런데 엔비디아는 이 두 가지 문제를 이미 해결했습니다. 호퍼와 지금의 블랙웰 칩 생산을 늘렸고, 스펙트럼-X 이더넷 기반 네트워킹 솔루션도 출시했습니다. 실제로 지난 분기 엔비디아 데이터센터 매출의 약 30억 달러가 AI 네트워킹에서 나왔는데, 이는 오늘날 AMD 데이터센터 매출 전체와 거의 맞먹는 규모입니다. 이제 AMD에는 이 두 가지 큰 기회가 없고, 결국 AMD GPU가 엔비디아와 얼마나 맞설 수 있느냐의 문제로 귀결됩니다.
AMD의 MI300X는 현재 업계 표준인 엔비디아 H100과 직접 경쟁합니다. MI300X는 큰 컨텍스트 윈도우를 가진 거대 언어 모델 실행이나 영상 생성처럼 메모리 집약적인 AI 작업을 위해 설계되었습니다. AMD는 이 칩이 H100보다 약 30% 더 좋은 성능을 낸다고 주장했습니다. 문제는 엔비디아가 H100을 출시한 뒤 1년이 넘어서야 AMD가 이 칩을 냈다는 점입니다. 그 사이 가장 큰 데이터센터, 클라우드 서비스 업체, 슈퍼컴퓨터들은 이미 엔비디아 H200 GPU를 예약하기 시작했습니다. 그리고 몇 달 전 AMD CEO 리사 수는 MI350X를 발표했습니다. MI350 시리즈는 새로운 CDNA 4 아키텍처를 도입하고, 최대 288GB의 HBM3E 메모리를 지원하며, 새로운 FP4와 FP6 데이터 타입을 추가합니다. 이 칩은 MI300, MI325와 같은 인프라에 바로 들어가며, 2025년 하반기 출시 시점에 회사 역사상 가장 큰 AI 성능 도약을 제공합니다. CDNA 4는 AI 연산 능력을 7배 이상 높이고 메모리 용량과 대역폭을 늘렸으며, 네트워킹 오버헤드를 줄여 시스템 전체 성능을 높이도록 설계되었다고 합니다. 전체적으로 CDNA 4는 AI 성능을 35배 세대 도약시킨다고 합니다. 추론 성능의 큰 도약과 새로운 데이터 타입 지원을 보면, MI350X는 엔비디아의 블랙웰 GPU와 경쟁하는 제품으로 보입니다. 참고로 1년 조금 넘게 전까지 AMD는 이런 AI 데이터센터 GPU로 0달러를 벌고 있었습니다. 그러니 5분기 만에 엔비디아와 직접 경쟁하는 수십억 달러 규모 사업을 만든 것은 실로 놀라운 성과입니다. 문제는 MI350X가 2025년 하반기에 출하되는 반면, 엔비디아의 블랙웰 칩은 이미 출하 중이며 올해 남은 기간의 물량도 매진되었다는 점입니다. 실제로 애널리스트들은 엔비디아가 2025년 AI 하드웨어 시장 점유율을 더 높일 것으로 예상합니다. 또한 블랙웰은 단순한 GPU가 아니라 가속 컴퓨팅 플랫폼이며, 블랙웰 아키텍처 칩은 데이터센터와 슈퍼컴퓨터를 넘어 로봇, 자율주행차, 심지어 데스크톱 PC에도 들어가고 있습니다. AMD가 MI350X를 본격적으로 램프업할 무렵이면 엔비디아는 차세대 루빈 GPU의 주문을 받고 있을지도 모릅니다. 엔비디아 투자자 자료를 보면 칩 아키텍처 출시 주기가 1년으로 빨라졌습니다. 호퍼에서 블랙웰로, 그리고 젠슨 황이 작년 컴퓨텍스에서 발표한 루빈 아키텍처로 넘어가는 식입니다. 그래서 AMD의 가장 큰 리스크 중 하나는 AMD가 이전 칩의 경쟁 제품을 만들어내는 속도보다 엔비디아가 새 칩을 내놓는 속도가 더 빠르다는 것입니다.
또 다른 큰 리스크는 AMD가 너무 많은 분야에 힘을 나눠 쓰고 있다는 점입니다. 이 영상은 데이터센터에 초점을 맞췄지만, AMD는 게이밍 PC용 CPU와 GPU, 비디오 게임 콘솔용 맞춤형 칩을 만들고, 자일링스 인수 덕분에 큰 임베디드 칩 사업도 가지고 있습니다. 이 사업부들이 합쳐서 AMD 매출의 절반을 차지합니다. 엔비디아 주식에 1달러를 넣으면 88센트가 AI 데이터센터 인프라에 노출되지만, AMD 주식에 1달러를 넣으면 서버용 EPYC CPU가 AI에서 얼마나 혜택을 보는지에 따라 25~35센트 정도만 노출된다는 점을 잊지 마세요. 또 아직 AMD의 오픈소스 ROCm 플랫폼과 엔비디아의 CUDA 생태계, 그 위에 쌓인 가속 라이브러리와 소프트웨어 플랫폼, AI 모델들의 격차에 대해서는 말씀드리지도 않았습니다. 이는 제가 다른 영상에서 많이 다룬 주제입니다. 이것이 AMD의 또 다른 큰 리스크, 즉 이노베이터의 딜레마로 이어집니다. AMD가 지구상에서 가장 훌륭한 x86 칩을 만든다는 데는 의심의 여지가 없고, x86이 머지않아 사라진다고 말하는 것도 아닙니다. 하지만 대부분의 주요 칩 설계사들은 점점 더 ARM 아키텍처를 활용하고 있습니다. 엔비디아의 그레이스 CPU도 ARM 기반이고, 구글의 텐서 처리 장치, 마이크로소프트의 코발트 칩, 아마존의 그래비톤 프로세서도 마찬가지입니다. 그래서 주주로서 저는 AMD가 업계의 흐름이 향하는 곳에 투자하고, 앞으로 ARM 칩까지 포함해 제품 라인을 다변화하기를 바랍니다.
자, 이제 AMD의 최근 실적, 데이터센터 GPU, 그리고 데이터센터에서 엔비디아와 경쟁하면서 성장이 낮은 다른 세 시장에도 제품을 만드는 데 따르는 모든 리스크를 살펴봤습니다. 이것이 AMD에 무엇을 의미하는지 이야기해 보겠습니다. 그리고 제가 2025년 『운이 아니라 실력으로 부자 되기』 종목 리스트에서 AMD를 왜 뺐는지도 말씀드리겠습니다. 제가 종목 리스트를 만들 때는 항상 고성장 시장의 큰 조각을 소유하는 방식으로 종목들이 함께 작동하도록 만들려고 합니다. 예를 들어 저는 2024년 초에 AMD를 리스트에 넣어서 데이터센터 GPU 시장 전체를 소유하려 했습니다. 그런데 해가 가면서 몇 가지가 분명해졌습니다. 첫째, 엔비디아는 AMD가 그 약점을 활용하기 전에 가장 큰 과제들을 해결했습니다. 둘째, 여러 업계 추정에 따르면 엔비디아는 데이터센터 GPU 시장의 약 90%를 점유하고 있습니다. 주요 AI 시장의 90%를 한 종목으로 소유할 수 있다면 다른 종목을 살 실질적 이유가 없습니다. 엔비디아 본사를 방문하고, GTC 컨퍼런스에 참석하고, 경영진을 인터뷰하며 배운 모든 것에 비추어 보면, 저는 애널리스트들이 엔비디아가 2025년에 점유율을 더 높일 수 있다고 말하는 데 동의합니다. 사실 저는 엔비디아의 데이터센터 GPU 시장 지배력이 구글의 검색 시장 지배력과 비슷하다고 생각합니다. 구글은 다른 검색 엔진에 의해 무너지지 않을 겁니다. 사람들이 수많은 웹사이트와 광고를 일일이 뒤지지 않도록 해주는 생성형 AI 기반 답변 엔진이나 AI 에이전트에 의해 무너질 가능성이 큽니다. 그래서 구글이 제미나이나 AI 오버뷰 같은 것에 그렇게 많이 투자하고 있는 겁니다. 같은 맥락에서 저는 엔비디아가 다른 GPU 제조사에 의해 무너지지는 않을 거라고 봅니다. 결국 완전히 다른 종류의 AI 칩에 의해 무너질 가능성이 큽니다. 브로드컴의 AS6일 수도 있고, 구글의 TPU 같은 다른 종류의 ARM 칩일 수도 있으며, 세레브라스 같은 웨이퍼 스케일 칩일 수도 있습니다. 어떤 것인지는 모르지만, 표준 GPU는 아닐 거라고 장담할 수 있습니다. 게다가 AMD는 PC, 게임 콘솔, 임베디드 칩처럼 성장이 낮은 여러 시장에 흩어져 있습니다. 오늘날 AMD 매출 중 AI 가속기에서 나오는 비중은 4분의 1 정도뿐이고, 엔비디아의 데이터센터 매출은 8배 더 크며 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다. 엔비디아 주식에 투자한 1달러가 AMD 주식에 투자한 1달러보다 AI에 훨씬 더 많이 노출된다는 것을 깨닫고 나서, 저는 두 회사의 가치를 평가하는 방식을 완전히 바꿨습니다. 그래서 2025년 리스트에서 AMD를 뺀 것입니다. 이것이 AMD가 나쁜 회사이거나 나쁜 투자처라는 뜻은 아닙니다. 그저 순수한 AI 플레이가 아니라는 것입니다. 적어도 앞으로 몇 년간 제 주된 관심은 AI이고, 가장 큰 수익이 나올 것이라고 생각하는 곳이 바로 그곳입니다. 그래서 운이 아니라 실력으로 부자가 되는 법을 이해하는 것이 중요합니다. 다음으로 이 영상도 꼭 확인해 보세요. 그럼 시청해 주셔서 감사합니다.
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