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예 투자와 관련된 이슈들 정리하고 투자 전략 세우는 김장열의 투자 업데이트 원래 월요일 날 뵙는데요. 이번 주는 두 번 뵐 수 있게 됐네요. 엘리스토리 자산운용 김장열 본부장님 오셨습니다. 어서 오십시오네 이제 또 삼성전자가 이제 분기 실적 발표하고 해서요 반도체 관한 얘기를 좀 해보려고 모셨는데요. 일단은 반도체 경기는 저점을 지나고 있다고 하는데 그걸 확인할 수 있는 가장 중요한게 뭐 반도체 가격도 있지만 재고량인 모양이죠. 재고가 어느 정도나 쌓여 있고 줄고 있는지 어느 정도 줄어야 이제 좀 정상화로 간다고 봐야 되나요네 일단 재고가 여러 군데 있는데 그 증권 삼성증권사에서 이렇게 산 표현을 재밌게 아주 잘 정리가 됐더라고요 보시겠습니다.
일단 반도체를 만드는 입장에서 반도체 공급사가 자기네가 갖고 있는 재고가 있죠. 우측 끝에 있는 거 우리가 삼성의 하이닉스에는 갖고 있는 재고는 상당히 많습니다. 대충 한 20조 5개월치 이상 누구는 6개월치가 근데 우리가 재고가 높은 것도 중요하지만 고객사 재고가 아직 높다는 휴대폰 만드는 사람들 노트북 만드는 사람들도요 그래서이 친구들이 재고를 소진축이긴 한데 빨리 소진이 돼야 되는게 중요하거든요. 그것이 아마도 지금 3호 4월 넘어가면서 4월 5월달에 있을 것 같고 우리는 아마 2분기 끝까지 또는 감사는 많이 안 하면은 3분기까지 갈 소지가 있어요.
최소한 그래서 고객사 제공하고 공급사자가 둘 다 높다 그래서 2분기 3분기 재고가 일어나면 아마도 그 턴어라운드 개념에 대한 기대는 실질적으로는 한 44분기나 있지 않겠냐는 큰 그림에서 보는 거죠. 공급사가 있다 우리가 한 30주 가까이 있다고 하면은 재고가 최소한 15조 이하로 내려와야 되거든요. 지금 재고가 반으로 줄어들 반으로 주려면 여기 밑에 보시면 하이닉스나 마이크론이 뭐 30% 내를 줄이더라도 하시는 삼성전자가 한 10% 최소한 67% 빠져 주지 않으면은 현재 제조사에서 땡기는 것보다는 사실은 감산을 삼성 같은데요 버티는 형국인데 과연 삼성은 왜 감사를 표면적으로 세게 안 하고 그렇게 하고 있는가 유추에 보면은 이런게 있어요.
삼성전자가 마켓시어가 높다고 하지만 삼성화도 마켓이 왔다 갔다 합니다. 한 67년 전 형성자가 d램에서 마켓이 높을 때 50%였어요. 경쟁에서 약간 밀리는게 아니고 2008년 19년 들어갈 때 약간 다운턴 한번 있었죠. 서버 최종 되고 그때 삼성전자가 약간 감상을 했거든요. 그때 40% 초반까지 들어갔어요. 그래서 이런 기억하는 거죠. 아 수요가 어차피 삼키고 4kg은 올해 연말에 올라온다면 우리는 감산을 최대한 자제하거나 연기시키면 마켓이 올라가지 않겠어요. 그게 사사복이 올라갔거든요. 일사분기 만약에 아주 실제가 안 나왔습니다.
삼성전자가 감산을 덜했다 그러면 더 올라갔을 거란 말이에요. 그러면 삼성전자의 그 인위적인 목표는 아니지만 마켓쉐어를 어차피 다운턴에서 어느 정도 끌고 가는 것이 더 낫지 않을까라고 생각했을 수도 있거든요. 근데 뭐 가격 떨어지고 매출 들었는데 무슨 의미가 있는 거예요. 당장에는 당연히 재고도 엄청 많은 거니까 좋은 거 하나도 없는데이 늘어난 마켓쇼가 줄지가 않고 늘어나면 그런 올 연말은 내년 됐을 때 시장이 회복했을 때 마켓쇼 만큼의 리턴이 올 때 자기네 먹는다 이런 생각을 했을 수도 있는 거죠. 근데 설사 그렇다 하더라도 이미 상당 부분 마켓쇼가 40% 초반까지 내려간게 지금 40% 후반까지 올라와 있었을 것 같으니 설사 그런 전략이 있다 하더라도 그것은 종료될 수도 있는 시점이 온 거 아니냐 이렇게 출연해도 되는 거죠.
그래서 이젠 종료에 대한 얘기가 소금소금 나오는 겁니다. 그런 생각은 드네요. 우리가 뭐 일반 뭐 제조업들도 사실은 이렇게 물건 잘 팔리면 막 찍어 밤새 밤새 일하고 혹은 이제 안 되면 줄이고 이런 것도 사실은 인력 수급이나 이런게 어려운데 반도체는 뭐 가끔 대만 같은데 전기 한번 나가면 그냥 라인이 올 스탑 되고요 한번 줄였다는게 다시 그 다음날 늘리고 일기 어려운 거죠. 쉽지 않네요. 우리가 40% 갔다가 50%가 마켓이 갑자기 두지 않으니까 업황 리커버리가 된다면 그때까지 버틸 때 버티자 어차피 수요가 우리가 컨트롤 못 하니까 이런 생각을 했을 수도 있는데 했다가 하더라도 마케시오가 40% 초반 갔다가 50% 가까이 왔을 것 같으니 이제 결단을 내려야 될 시기가 아니냐를 보는 거죠.
그래서 지금이 희망 사이클이 아니게 좀 바라는 건데 업계에서는 일단 모바일이 가장 먼저 수요 자리에서 완제품이 회복하기를 기대하는데 신제품들이 4월부터 나오거든요. 휴대폰 스마트폰들이 스마트폰에 휴대폰에 신제품이 나오면 조금 수요가 좀 팔릴까 요게 첫 번째 과제고 그리고 나면은 채널에서 유통 채널에서 약간의 재고를 좀 올릴 수도 있고 서버 수요가 모발 다음에 올라오면은 d램 업체들이 반도체 그 재고를 생산을 조금 더 줄이면은 아마 하반기 어느 시점에서는 요런 걸 맞물리면 수급이 좀 나아지지 않을까라는 기대를 갖고 있는데 삼성전자 자체도 마켓으로 50% 갖고 있다 하더라도 수요가 정확히 어려운지 모르거든요.
매크로 성경에서 만약에 경제가 안 좋으면 요게 한 분기 3개월씩 늦춰질 수 있단 말이에요. 그러니까 감사는 어차피 한들 그 효과가 바로 안 나타났으니까 좀 버티자 이런 생각으로 함수는 제가 끌고 왔다고 보여지는 건데 그런 상황에서 마켓을 올라갔지만 마진은 아 우습게 되는 거고 그럼 목매달고 있는 업체들도 언제 투자해 언제 나와 이런 식으로 되는 거죠. 결단에 한 달밖에 안 남은 거 같아요. 4월달에 모바일 새로운 제품 나오고 수요가 회복이 잘 안 되면은 감사는 아니하면은 아마 2분기 실적은 더 아주 험악할 거거든요. 그래서 그 결단을 하기에는 맥주 안 남았다 이렇게 보실 수 있을 것 같습니다.
그러면 이제 반도체 관련주는 지금 투자 전략을 어떻게 가져가야 돼요 함부로 들어가기 어렵습니다. 매우 어려워요 그래서 삼성전자 하이닉스가 거기에 들어가는 마켓 쇼가 원래 기준은 딱 잡혀 있는 회사들은 들어가기 어려운 거예요. 뭐냐면 새롭게 마켓을 창출하는 주식을 들어가야 되거든요. 많지 않습니다. 그래서 오늘 소개시켜 드리는 교복이 하나 있는데 작은 종목이에요. 한 1,600억 정도 시청 밖에 안 되는 상자는 아주 오래되지 않았고 아스플로우라는 회사가 있습니다. 아스라는 건 에어로 스페이스인데 우주를 간게 없고요 우리 배관 있죠. 반도체를 하려면 배관은 가스가 주입되거든요이 배관은 적당히 가스를 잘 컨트롤하고 아주 청정을 유지하면서 그 다음에 장비하고 접합하는 부분에서 불순물도 앉게 되는 이게 관리가 어려운 겁니다.
그래서 배관용 부품입니다. 배관형 부품이 있는데 일반적으로 배관용품은 파이프 피팅 이렇게 있거든요. 밸브 같은게 근데이 회사가 하는이 비즈니스는 성장이 아주 크진 않아요. 그런데 작년부터 해가지고 가셔야 됐고 올해부터 매출이 상당히 커질 수 있는 큰 업체들 우리가 큰 반도체 업체면 장비 업체 쪽에서 미국의 어프라인먼트리스 램 리서치 이런 쪽에 장비 업체들하고 붙어 들어가는 그쪽에 납품하는 거죠. 이것은 반도체에 나온 톤하고 전혀 관계는 없지만은 새로운 마켓에서 창출하기 때문에 의미 있는 성장 동력을 찾았다라는 측면에서 바라볼 수 있는 주식이라고 볼 수 있거든요.
그래서 이런 측면에서 보시면 되는데 한마디로 반도체 아까 말씀드린 가스 연결하는 파이프 이건데이 비추 비중이 80 되거든요. 그럼 성장이 별로 없어요. 그런데 새로운 아까 반도체 장비에 들어가는 매출 비중이 30%가 되고이 매출은 30% 해당되는 매출은 마진이 30%를 목표로 하는 최소한 20% 중후반이 되거든요. 기존 비즈니스가 매출이 새롭게 늘어나는 거죠. 마켓 규모도 한 10배 커지고 그래서 요런 새로운 사업을 한다는 측면에서 보실 필요가 있고 물론 반도체 삼성전자의 안 좋을 때 주가가 혼자서 계속 올라갈 수는 없습니다만 저점이 내려올 때나 아니면 조정을 받을 때 들어갈 수 있다고 보여지고요 가장 중요한 건 삼성전이 다 들어가고 아까 말한 어플라이머를 들어가는 것이 아무나 못 들어옵니다.
한 5년간의 노력을 통해서 들어간 거기 때문에 이제 시작이라는 측면에서 없어야 되기가 있는 거죠. 이렇게 말씀을 드릴 수 있겠습니다. 아스플로라는 저도 좀 생소한 기업인데요 또 반도체 소 부장 가운데 주목할 기업을 오늘 하나 소개해 주셨네요. 김장열의 투자 업데이트 유니스토리 자살 운영 김장열 본부장 함께 했습니다. 고맙습니다네 감사합니다
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