TLT vs TLTW vs TMF🎯미국 장기 국채 전망

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미국 장기국채 ETF(TLT, ZROZ, TMF, TLTW) 구조와 특징을 설명. 지난주 채권시장 분석 후 10년물 금리가 4.6% 부근에서 최근 상승 추세이며, 트럼프 취임(1/20)까지 불확실성이 이어져 금리 추가 상승·횡보 가능성을 언급. 본인은 스트립액티브 ETF를 4.4% 부근까지 분할매수로 목표 금액 100% 매수 완료 상태이며, 여유 자금은 월배당 커버드콜 채권 상품 비중 확대. 금 관련 GDX·NUGT 매수 신호 언급, GLDI 추가 소개.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 안녕하세요, 머니부띠끄 김정란입니다. 반갑습니다. 미국 장기 국채에 투자하는 ETF의 종류가 꽤 많은데요. 미국에 상장된 ETF만 보더라도 TLT, TLTW, TMF, ZROZ처럼 다양한 상품이 있습니다. 오늘은 이 상품들이 각각 어떤 특징을 가지는지 자세히 말씀드리고, 지난주 채권 시장을 분석한 뒤 앞으로 채권 시장이 어떻게 될지 제 의견을 나눠 보려고 합니다. 구독과 좋아요 부탁드리며 시작하겠습니다.

02. 미국 장기 국채 투자는 대표적으로 TLT, ZROZ, TMF, TLTW 네 가지로 나눌 수 있습니다.

03. TLT와 ZROZ는 각각 듀레이션 17년, 26년인 미국 장기 국채를 매수하는 ETF입니다. 듀레이션 17년이라는 것은 금리가 1% 움직일 때 ETF 수익률이 약 17% 움직인다는 뜻이고, 26년은 약 26% 움직인다는 뜻입니다. 듀레이션의 원리가 궁금하신 분들은 고정 댓글에 올려 둔 '처음 만나는 채권 투자' 강의(유료)를 참고하시고, 채권의 기초를 다진 뒤 이 영상을 보시면 이해에 도움이 될 것입니다.

04. TMF는 TLT의 3배 레버리지 상품입니다. TLT가 금리 1%에 17% 움직인다면 TMF는 약 50% 움직인다고 생각하시면 됩니다.

05. TLTW는 TLT를 기초 자산으로 콜옵션을 매도해 매월 배당을 주는 월배당 상품입니다.

06. TLT, ZROZ, TMF는 채권 가격을 싸게 사서 비싸게 파는 것이 목적이라, 채권 가격이 오르면 이익이 나고 떨어지면 손실이 나는 단순한 구조입니다. 그중 기울기는 TMF가 가장 가파릅니다.

07. 예를 들어 채권 금리가 1% 떨어져 채권 가격이 그만큼 오른다고 가정하면, TMF는 약 50%, ZROZ는 약 26%, TLT는 약 17%의 수익이 납니다. 현재 미국 10년물 국채 금리가 약 4.6%인데, 여기서 4.5%로 0.1%p 떨어진다면 이론상 TLT는 약 1.6%, ZROZ는 약 2.6%, TMF는 약 4.8%의 수익이 발생합니다. 반대로 금리가 오르면 같은 비율로 손실이 나므로 이 점을 항상 염두에 두셔야 합니다.

08. 저는 주로 ZROZ에 투자하고 있습니다. 제가 예측한 대로 채권 가격이 바로 오르지 않고 떨어진다면 오랫동안 기다려야 하는데, 레버리지 상품은 채권 가격이 오를 때 100%를 온전히 따라가지 못하는 특징이 있기 때문입니다.

09. TMF는 TLT의 일일 수익률의 3배를 따라가는 ETF입니다. 예를 들어 TLT가 100원에서 등락을 거쳐 12일 뒤 다시 100원이 됐다고 해 봅시다. 3배로 움직였으니 TMF도 100원으로 돌아와야 할 것 같지만, 매일의 등락률을 복제하다 보니 이미 낮아진 가격에서 같은 퍼센트가 올라도 100원에 못 미치는 결과가 나옵니다. 출렁이는 구간에서 오래 기다리면 ZROZ는 원금을 회복해도 TMF는 회복하지 못하는 경우가 생깁니다. 그래서 오랜 기다림에 대비해 TMF보다 ZROZ를 주로 보유하고 있습니다.

10. TLTW는 TLT를 보유하면서 콜옵션을 매도하고, 받은 프리미엄으로 매월 배당을 주는 구조입니다. 그래프로 보면 조금 복잡합니다. 커버드콜의 특징은 프리미엄 덕분에 기초 자산을 그냥 들고 있는 것보다 가격이 조금 더 높게 형성되지만, 일정 가격을 넘어서면 해당 가격에 자산을 넘겨야 하므로 상단이 제한된다는 점입니다.

11. 그래서 일반적으로 상승장에서는 TLT, ZROZ, TMF가 유리하고, 횡보장에서는 TLTW가 유리하다고 말씀드립니다.

12. - TLT·ZROZ와 유사: TIGER 미국30년국채스트랩액티브 (듀레이션 약 26년). 환헤지 여부에 따라 상품이 나뉘므로 시기에 맞춰 선택해 보시기 바랍니다. - TMF와 유사: ACE 미국30년국채선물레버리지 (듀레이션 17년의 2배로 움직이는 상품). - TLTW와 유사: KODEX 미국30년국채타겟커버드콜 (매월 약 1% 배당).

13. 지난 50년간 미국 10년물 국채 금리는 계속 하락 추세였습니다. 확대해 보면, 코로나 이후 인플레이션 문제로 금리가 크게 올랐고, 인플레이션이 어느 정도 잡히고 연준이 기준금리를 내리면서 시장 금리는 하락했습니다. 최근 인플레이션 우려로 금리가 다시 살짝 반등한 상황입니다.

14. 이 때문에 앞서 말씀드린 ETF들의 수익률도 떨어졌습니다. 참고로 TLT와 TLTW 비교는 TLTW가 배당까지 합산한 토탈 리턴 기준입니다. 최근 1년 수익률은 TLT가 약 -7%, TLTW가 배당을 포함해 약 -1%입니다. 올해 9월 연준이 기준금리를 0.5%p 큰 폭으로 인하할 때까지만 해도 채권 시장 분위기가 좋았지만, 이후 금리가 약 1%p 오르면서 분위기가 다소 나빠졌습니다.

15. 미국 장기 국채 금리는 세 가지 방향 중 하나로 갈 수 있습니다. 금리가 하락하면 TLT, ZROZ, TMF가 유리하고, 횡보하면 TLTW가 유리하며, 상승하면 미국 장기 국채 ETF 전반의 성과가 나빠질 것입니다.

16. 현재 미국 장기 국채 금리는 약 4.6%입니다. 오늘 촬영일은 12월 26일이고, 10년물 금리는 트럼프 트레이드 때 4.5%까지 올랐다가 4.12%까지 내린 뒤, 12월 FOMC 이후 계속 오르는 추세입니다. 중간에 발표된 PCE도 다소 진정됐고, 미시간대 기대 인플레이션도 안정화되어 발표됐습니다. 24일 발표된 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 시장 컨센서스보다 낮았습니다. 이 지수가 낮다는 것은 개인 재정 불안으로 소비를 줄이고 보수적으로 지출할 가능성을 뜻하므로, 원칙적으로는 시장 금리가 하락해야 맞습니다.

17. 그런데도 금리가 오히려 오르고 있습니다. 두 가지 원인을 생각해 볼 수 있습니다. 첫째, 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는 비슷한 성격의 미시간대 소비자심리지수보다 시장 영향력이 작습니다. 또 S&P 글로벌 PMI도 ISM보다 시장 영향력이 작은 것과 비슷한 이치로 보입니다. 둘째, 트럼프 대통령 취임일인 1월 20일이 한 달도 남지 않아 트럼프 트레이드에 대한 경계감이 채권 시장에 아직 남아 있는 것으로 보입니다.

18. 지난주 채권 시장을 정리하면, 데이터상 물가는 하향 안정화되고 있지만 트럼프발 불확실성이 여전히 시장을 지배하고 있습니다. 이 불안은 1월 20일까지 이어질 것으로 보입니다. 다만 악재는 거의 다 반영된 상태라, 여기서 금리가 더 오르기도 쉽지 않아 보입니다.

19. 미국 장기 국채는 전 세계 투자자가 거래하는 자산입니다. 우리가 상대하는 주된 상대는 월가이고, 월가는 수익을 내기 위해 항상 우리보다 한발 빨리 움직입니다. 이를 시장 선반영이라고 합니다. 모든 투자자가 1월 20일 트럼프 취임 때까지 금리가 오르거나 횡보하고, 적어도 떨어지지는 않을 것이라고 생각하고 있습니다. 그러나 1월 초 고용지표도 확인해야 하고, 어떤 변수로 금리가 하락 반전할 가능성도 항상 염두에 두고 투자하시기 바랍니다.

20. 저는 ZROZ와 비슷한 듀레이션을 가진 TIGER 미국30년국채스트랩액티브를 금리가 약 4.4% 정도 될 때까지 분할 매수해 왔고, 지금은 투자하려던 금액의 100%를 모두 매수한 상황입니다. 이사를 하면서 약간의 자금이 더 생겼는데, 이 돈은 자본 차익을 노리기보다 월배당을 받기 위해 채권 커버드콜 상품의 비중을 계속 늘리고 있습니다. 오늘도 조금 매수했습니다.

21. 지난 영상에서 금이 매수 신호가 와서 조금씩 매수하고 있다고 말씀드렸는데, 당시 언급한 ETF는 GDX와 NUGT였습니다. 여기에 더해 GLDI도 소개드리고 싶습니다. 이 상품은 금을 기초 자산으로 커버드콜 전략을 써서 연 약 10% 수준의 월배당을 하는 상품입니다.

22. 저도 여러 상품에 투자하면서 포지션과 생각을 구독자 여러분과 공유하고 있습니다. 제 생각을 더 자세히 알고 싶으신 분들을 위해 멤버십을 열었습니다. 멤버십은 '파이어 부띠끄', '파이어 부띠끄 플러스', '파이어 부띠끄 프리미엄' 세 단계로 나뉩니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.