저자: 경제52경 · 한국인
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브로드컴 실적은 매출 28% 성장(159억→180억 달러), 영업이익률 약 40%로 강했으나 OpenAI 관련 발언(계약 아닌 합의, 공급 시기 2027~2029년으로 지연 우려)으로 주가가 약 5% 하락. 화자는 하락을 매수 기회로 보며 700달러 목표(인용 전망)와 330~380달러 매수 구간을 언급하되 참고용이라고 강조. AI 백로그 730억 달러, 영업현금흐름 약 77억 달러, 핵심 고객 구글(TPU) 언급. 단 AI 버블 등 리스크 존재.
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브로드컴 실적은 좋았다
네, 안녕하십니까? 다스도 위하는 경제 52경이라고 합니다. 오늘은 브로드컴의 실적 발표에 대해 설명해 드리겠습니다. 제가 이번 영상을 찍는 12월 12일 금요일 저녁 7시 기준이라, 하루 만에 변동 사항이 있을 수 있으니 참고해 주시기 바랍니다. 브로드컴에 대한 기본 상식은 제가 앞서 올린 영상에 포함되어 있으니 함께 참고해 주시면 좋겠습니다.
오늘 영상 내용은 세 가지로 나누겠습니다. 첫째, 실적은 매우 강했습니다. 둘째, 그런데 주가는 -4.5%~5% 빠졌습니다. 오픈AI 때문인데요. 원래 계약한 줄 알았는데 계약이 아니라 합의를 본 것이라고 하더라고요. 이 부분은 나중에 다시 말씀드리겠습니다. 셋째, 제가 늘 참고하는 인베스터 채널에서는 브로드컴 주가가 700달러까지 올라갈 것 같고, 380달러 이하에서 매수를 고려해 볼 만하다고 합니다. 이것은 참고만 하시고, 저는 개인적으로 연구해 보고 시간이 되면 다시 영상을 올리겠습니다.
매출과 비용 살펴보기
실적부터 보겠습니다. 브로드컴의 매출을 보시죠. 2025년 11월 기준 4분기 매출과 3분기 매출을 비교하면, 159억 달러에서 180억 달러로 올랐습니다. 결론적으로 매출이 증가했다고 볼 수 있습니다.
비용을 보시면, 연구개발비나 인건비, 공간비 같은 비용이 그렇게 많지 않고 오히려 줄었습니다. 그 결과 영업이익은 58억 달러에서 75억 달러로 늘었습니다. 원화로 약 10조 원 정도입니다.
제가 미리 계산해 봤는데, 영업이익을 매출로 나누면 약 40%가 나옵니다. 즉 영업이익률이 40%입니다. 순이익도 크게 늘었는데, 이는 예전보다 세금을 덜 낸 세금 혜택 때문입니다. 순이익이 전 분기보다 높아졌지만, 더 중요한 것은 영업이익이 플러스로 유지되었다는 점입니다. 실적이 누가 봐도 좋은데, 주가는 5.28% 빠졌습니다.
왜 주가는 떨어졌나?
이유를 살펴보겠습니다. 컨퍼런스 콜에서 브로드컴 CEO 혹 탄이 오픈AI에 대해 언급했습니다. 오픈AI는 엄청난 연산이 필요하고, 이를 위해서는 브로드컴이 만드는 반도체가 필요합니다. 오픈AI가 쓸 수 있는 맞춤형 반도체를 만들 수 있는 회사가 브로드컴이기 때문에, 시장에서는 이미 두 회사가 계약을 맺었다고 생각했습니다.
하지만 혹 탄의 말은 달랐습니다. 이것은 확정된 계약이 아니라 합의이며, 그 이상도 이하도 아니라고 했습니다. 합의 내용은 이렇습니다. 첫째, 오픈AI가 앞으로 얼마나 많은 연산이 필요한지. 둘째, 어떤 종류의 반도체가 필요한지. 여기서 말하는 맞춤형 반도체는 XPU라고 부르는데, 그냥 커스텀 반도체라고 생각하시면 됩니다. 셋째, 브로드컴이 이를 만들 수 있다는 것. 넷째, 언제쯤 가능할지에 대한 추정입니다.
시장이 예상했던 수량 확정이나 가격에 대한 내용은 없었습니다. 혹 탄은 계약이 2026년에 체결될 것으로 기대했는데, 2027년에서 2029년 사이에 나올 수 있다고 말했습니다. 시장은 2026년부터 오픈AI에서 돈이 들어올 것으로 봤는데, 더 늦어진다는 소식에 실망해 주가가 5.5% 가까이 떨어졌습니다.
여러분 중에는 이 뉴스를 보고 매수 기회가 아닐까 생각하신 분도 계실 겁니다. 그렇다면 A플러스 학생이라고 할 수 있습니다. 남들이 "망하는 거 아니냐"며 떨어뜨렸을 때, 실제로 공부해 보니 매출은 28% 성장하고 비용 문제도 없으며 영업이익률이 40%라면, 이 하락이 매수 기회가 될 수 있다고 생각할 수 있다는 것이죠. 반대로 매출이 -28%이고, 비용이 엄청나게 많고, 영업이익률이 -40%라면 투자하면 안 됩니다.
브로드컴의 핵심 고객은 누구일까?
브로드컴의 진짜 고객은 누구일까요? 힌트를 드리면, TPU를 만든 곳입니다. 바로 구글입니다. 구글은 돈이 많고 지출을 멈추지 않고 있으며, TPU와 커스텀칩을 계속 주문하고 직접 만들고 있습니다. 따라서 브로드컴에 대한 수요는 계속될 것으로 보입니다. 다만 AI 버블이 터지거나 AI가 돈이 되지 않을 때까지라는 큰 리스크가 있다는 점도 짚고 넘어가겠습니다. 제가 말씀드린 내용이 100% 실현된다는 뜻은 절대 아니니 참고만 하시길 바랍니다.
브로드컴이 700달러까지 올라갈 수도 있다는 이야기에 대해서는 '백로그'라는 개념을 알고 계셔야 합니다. 백로그는 주문은 이미 받았지만 아직 생산하거나 인도하지 못한 물량을 말합니다. 예를 들어 케이크를 미리 주문했는데 매장에서 아직 만들지 못한 상황과 같습니다. 크리스마스가 다가오니 주문은 계속 들어오고, 약속은 이미 되어 있으니 매장은 천천히 200개를 만들어 줄 것입니다. 그러면 결국 돈이 들어오겠죠.
브로드컴의 AI 백로그는 730억 달러, 원화로 약 90조 원이라고 합니다. 전체 백로그는 620억 달러로, 약 180조 원 정도입니다. 영업현금흐름은 77억 달러인데, 원화로 약 10조 원입니다.
영업현금흐름이란, 예를 들어 장난감 회사가 장난감을 팔아 돈을 받았을 때 재료비, 전기세, 직원 월급을 빼고 실제로 손에 남는 돈을 말합니다. 영업이익률도 40%이지만, 실제로 회사가 영업을 통해 얼마나 현금을 벌어들이는지 확인하고 싶다면 이 지표를 보면 됩니다.
정리하면 브로드컴이 700달러까지 간다고 보는 이유는 이렇습니다. 첫째, 28.2% 성장하는 회사입니다. 둘째, 비용이 거의 없습니다. 셋째, 백로그가 매우 많고 매출이 현금으로 바로 들어옵니다. 넷째, 구글이라는 핵심 고객이 있습니다.
다만 이것은 제 의견이 아니라 제가 믿는 유튜버의 의견입니다. 그 유튜버는 380달러 이하에서는 조금 매수해 볼 만하다고 했습니다. 그 말에도 일리가 있는데, 차트를 보시면 380달러 부근에 저항선이 있습니다. 개인적으로 사야 한다면 330~340달러 정도가 더 뚜렷한 저항선이라 이쯤에서 사는 게 좋지 않을까 생각합니다. 다만 여기서 더 떨어진다면 그 아래까지 내려갈 가능성도 있습니다. 이건 희망 사항이기도 합니다. 저도 개인적으로 190달러 수준이 바닥이라고 생각했는데, 138달러까지 내려간 경험이 있습니다. 브로드컴은 변동성이 매우 큰 종목이라, AI 열풍으로 빠르게 올랐다가도 인플레이션이나 정책 변화 같은 일이 생기면 쉽게 떨어질 수 있습니다.
저는 그래서 기다리는 편입니다. 다만 이것도 제 생각일 뿐이고, 말씀드렸듯이 거의 희망 사항에 가깝습니다. 이 영상은 한 번 듣고 흘려들으셔도 괜찮습니다. 시청해 주셔서 감사드리고, 구독과 좋아요, 알림 설정 부탁드립니다.
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