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이 회사의 2025년 매출은 4조 3,69억 원, 전년보다 31.5% 늘었습니다. 영업 이익도 3,194억 원으로 43% 늘었고요. 그런데 주가는 2025년 10월 10일 48만 원에서 2026년 10월 7일 65만9,000원, 1년 수익률 37.3%입니다. 같은 기간 코스피가 88.4% 올랐으니 지수의 51% 포인트 뒤쳐진 셈이죠. 실적이 올라가는 회사의 주가가 지수를 못 따라가는 경우 보통 이유가 따로 있습니다. LIG 디펜스 N에어로스페이스는 유도 무기와 감시 정찰, 지위통제통신, 항공전자와 전자전 장비를 만드는 방산 기업입니다.
2026년 3월 31일 주주 총회에서 3형을 바꿨는데 바뀐 건 이름뿐이고 종목 코드 0795은 그대로입니다. 그래서 2025년 이전 자료는 전부 9진넥스1이라는 이름으로 나옵니다. 분할이나 합병도 없었고 상장 주식수도 2023년부터 2,200만 주로 변동이 없었습니다. 대표 제품으로는 천군계열 지대공 유도 무기와 레이더, 어래, 무인수 상정, 전자전 장비가 있습니다. 무기 체계는 한번 수주하면 납품이 몇 년에 걸쳐 나뉘어 들어오는데이 구조가 뒤에 나오는 숫자 대부분을 설명합니다. 23년 매출은 2조 3,86억 원이었습니다. 그게 2년 만에 4조 3,69억 원 1.9배가 됐습니다.이 성장의 출천은 수주 장고입니다.
수주 장고는 계약은 맺었지만 아직 매출로 잡히지 않은 금액입니다. 2021년 말 8조원대에서 2025년 말 26조원대로 4년 만에 3.16배가 됐죠. 같은 기간 영업 이익은 972억 원에서 3,194억 원으로 임직원은 3,270명에서 5,389명으로 늘었습니다. 즉 수주를 먼저 쌓고 그걸 몇 년에 걸쳐 매출로 바꾸는 중이라는 뜻이죠. 다만 수주 잔고의 연도별 소화 일정은 사업 보고서에 적혀 있지 않습니다. 협력 업체 공시의 계약 종료 시점이 2028년부터 2034년까지 흩어져 있어서이 장고가 몇 년에 나뉘어 들어올지는 확정된 숫자로 말할 수 없습니다.
한 가지 더 짚어야 할게 있는데 수주 장고 금액은 자료마다 다릅니다. 사업 보고서 기준으로는 26조원대, 최근 보도 기준으로는 24조원대입니다. 집계 시점이 다르기 때문이라 화면에는 두 숫자를 같이 띄우겠습니다. 보도 기준으로 보면 그중 수출이 14조원대, 내수가 10조원대입니다. 수출이 절반을 넘고 그 안에서 중동에 수출한 천궁2 계열이 구조 8,900억 원을 차지합니다. 즉이 회사의 성장은 국내 조달보다 중동 수출 한권에 더 많이 기대고 있는 구조이기도 합니다. 방산주는 수주 뉴스에 주가가 움직이죠. 그런데이 회사는 그 숫자를 섞어 쓰기가 쉽습니다.이 회사와 관련해 1조 9천억 원이라는 금액이 두 군데에서 나오거든요.
하나는 한국형 전자전기 사업입니다. 총 사업비는 1조 9,198억 원입니다. 그중이 회사가 2025년 12월 24일에 맺은 계약이 1조 5,593억 원이죠. 이건 전망이 아니라 이미 체결된 계약이고 앞으로 매출로 나뉘어 들어옵니다. 다른 하나는 KF21에 실릴 장거리 공대공 유도탄 사업입니다. 연구 개발 7,535억 원과 양산 1조 1471억 원을 더해 약 1조 9천억 원 규모입니다. 개발 완료 목표는 2033년 11월, 양산은 2035년이고요. 이쪽은 아직 계약이 아닙니다. 26년 10월 2일 보도 기준으로이 회사가 체계 종합과 탐색기 등 다섯 항목에서 1순위 평가를 받았고 하나의어로스페이스가 기체와 추진 탄두 세 항목에서 1순위를 받았습니다.
우선 협상대 상자는이 영상을 만드는 시점까지 발표되지 않았습니다. 그래서이 1조 9천억 원은 수주 잔고에 들어 있는 돈이 아니라 아직 결정되지 않은 돈입니다. 둘을 묶어 2조 수주로 말하는 기사가 섞여 있으니 화면에서는 사업 이름을 매번 적겠습니다. 매출이 1.9배가 되는 동안 영업 이익률은 어떻게 됐을까요? 2023년 8.07%, 2024년 6.82%, 2025년 7.42%입니다. 2%입니다. 늘지 않았습니다. 오히려 2023년보다 낮습니다. 매출이 2조원 늘어나도 남는 비율이 그대로라면이 성장은 단가가 좋아져서가 아니라 물량이 늘어서라는 얘기입니다.
방사는 대체로 원가의 일정 이익을 더해 값을 받는 구조라 물량이 늘어도 비율은 잘 변하지 않습니다. 그러니까이 회사에서 확인해야 할 건 매출 증가율이 아니라 물량이 늘 때 비율을 지키는지입니다. 연간으로 보면 7% 안팎인데 분기로 쪼개면 그림이 완전히 달라집니다. 2025년 3분기 영업 이익은 896억원. 영업 이익률 8.5%였습니다. 그다음 4분기는 매출이 1조 48억 원으로 가장 많았는데 영업 이익은 387억 원, 영업 이익률 2.75%까지 내려갔습니다. 그 분기 순이익은 1억 4천만 원 적자였죠. 매출이 가장 많은 분기예요. 그리고 바로 다음 분기인 2026년 1분기에 영업 이익 1711억 원, 영업 이익률 14.65%로 %로 뛰었습니다.
한 분기만의 영업 이익이 네배 넘게 늘어난 겁니다. 무기 체계는 납품 검사와 인도 시점의 원가와 매출이 한꺼번에 반영되기 때문에 분기 숫자는 회사의 실력보다 일정표를 더 많이 반영합니다. 그래서이 회사의 한 분기 실정만 보고 좋다 나쁘다를 말하면 거의 틀립니다. 2026년 2분기 매출은 1조1억 원으로 1년 전보다 17.4% 늘었습니다. 영업 이익은 1057억 원으로 29.5% 5% 늘었고요. 여기까지만 보면 좋은 분기입니다. 그런데 순이익은 782억 원으로 1년 전보다 약 24% 줄었습니다. 영업에서 번 돈은 늘었는데 최종적으로 남은 돈은 줄었다는 뜻이고 차이는 영업 밖에서 생겼습니다.
회사가 밝힌 이유는 두 가지입니다. 2023년에 지분을 인수한 미국 로봇 회사 고스트로보틱스에서 영업 손실이 약 122억 원 났고요. 설비 투자를 늘리면서 금융 비용도 함께 늘었습니다. 그 결과 순 이익률은 1년 전 10.95%에서 7.04%로 내려왔습니다. 영업 이익률만 쓰면 개선이고 순이익만 쓰면 악화인데 둘 다 사실입니다. 최근 네분기를 합치면 매출 사조 7,320억 원, 영업 이익 4,51억 원, 영업 이익률 8.56%입니다. 2025년 말 부채 비율은 446.35%였습니다. 2023년 262.59%에서 3년 연속 올라간 거죠.
숫자만 보면 불안한 수준인데 방산에서는이 비율을 그대로 읽으면 안 됩니다. 수출 계약을 따면 대금의 일부를 미리 받고 그 선수금은 아직 납품하지 않은 의무이므로 회계상 부채로 잡힙니다. 수주를 많이 딸수록 부채 비율이 올라가는 구조라는 얘기죠. 같은 업종인 한국 항공우주의 2025년 부채 비율은 446.57%로 57%로 LIG와 거의 같습니다. 그렇다고 안심할 근거도 아닙니다. 선수금이 아닌 차입이 섞여 있으면 이야기가 달라지고 2026년 2분기에는 434.05%로 여전히 400% 대입니다. 확인해야 할 건 비율 자체가 아니라 그 안에서 선수금과 차입의 비중이 어떻게 움직이는지입니다.
2026년 8월 21일 주가는 78만7,000원에서 69만5,000원으로 하루에 11.7% 7% 빠졌습니다. 거래량은 전날 9만 주에서 28만 주로 3.1배 늘었고요. 전날 수원직원 방위 사업 산업 기술 범죄 수사부가 방의 사업 공무원을 뇌물 수수이 회사 임원을 뇌물 공여 혐의로 구속 기소했습니다. 기소된 사람은 모두네 명이고 회사법인은 기소 대상이 아니었습니다. 금액은 현금 3억 2천만 원과 22억 원 상당의 용역 계약 추천권이었고요. 평가가 문제가 된 사업이 1조 7,억 원 규모 전자전기 사업인데 여기서 구분이 필요합니다. 기소장에 적힌 대상은 본사업이 아니라 그 앞단의 선행 과제 세건이고 회사는 본 사업과는 무관하다는 입장을 냈습니다.
재판은 2026년 9월 29일 수원 지방 법원에서 첫 공판이 열렸고 피고인 전원이 공소 사실을 인정했습니다. 다음 기일은 2026년 11월 25일입니다. 주가에 더 직접적인 건 그다음입니다. 당위 사업청이 10월 말 계약 심회 위원회에서이 회사의 입찰 참가 자격 제한을 심의할 예정이라고 보도됐습니다. 제한 범위는 6개월에서 5년까지인데 실제로 어떤 결론이 날지는 심의 전이라 알 수 없습니다. 확정된 사실은 기소와 첫 공판 그리고 심의가 예정되 있다는 것까지입니다. 결론을 전제로 한 이야기는 하지 않겠지만이 회사 매출의 절반 가까이가 국내 조달이라는 점은 같이 봐야 합니다.
4월 고점 102만 원에서 10월 65만9,000원까지 35.4% % 내려오는 구간에이 하루가 들어 있습니다. 회사는 2026년 11월 13일 납입 예정으로 5,320억 원 규모의 유상증자를 받습니다. 의결권이 없는 우선주 115만 주를 주당 462,581원에 제3자에게 배정하는 방식이고 조달한 돈은 구미와 김천 생산 시설 증설에 전액 들어갑니다. 눈 여겨 볼 건이 조건이 바뀌었다는 점입니다. 원래 2026년 6월 26일 결의은 876,153주를 주당 57만676원에 발행하는 안이었고 나비빌도 9월 16일이었습니다. 그걸 9월 4일에 정정해서 발행가는 18.9% 낮추고 주식수는 31.3% % 늘렸습니다.
우선주 할인율 30%를 반영한 결과인데 그만큼 그동안 주가가 내려왔다는 뜻이기도 합니다. 조달 금액을 맞추려고 주가 하락을 반영한 것으로 보이는데 그만큼 기존 주주의 지부는 더 희석됩니다. 발행 주식수 대비로는 5.2%이고 의결권은 없지만 배당과 자산에 대한 몫은 나눠갔습니다. 2024년에도 설비 투자에 4,970억 원을 썼으니 2년 연속 수천억 원대 투자인 셈이죠. 26조 수주 장고를 소화할 생산 능력을 지금 만들고 있다는 뜻이고 그 비용은 감가 삼각비로 앞으로 몇 년간 나눠 반영됩니다. 최근 새 사업 연도를 한 화면에 놓아보죠.
매출은 2조 3,86억 원에서 4조 3,69억 원으로 늘었습니다. 영업 이익은 1864억 원에서 3,194억 원으로 늘었고요. 지배주 순위익은 1750억 원에서 2,534억 원이 됐습니다. 주당 순위익으로는 7,953원에서 11,516원, 주당 순자산은 48,286원에서 65,465원이 됐습니다. 자기 자본 이익률은 17.61% 19.40% 0% 19.20%로 3년 내내 19% 안팎을 지켰는데이 숫자에는 부채 비율 446%의 레버리지가 섞여 있습니다. 배당은 주당 1950원에서 2,400원 2,950원으로 매년 올렸고요. 비교금과 2025년 재물을 나란히 놓으면 위치가 분명해집니다.
영업 이익률은 현대로템 17.2% 한화의 어로스페이스 11.57% LIG 7.42% 한국 항공우주 7.28% 28% 순입니다. 자기 자본 이익률은 현대로템 30.05%즈 19.20% 한화에어로 스페이스 19.14% 한국 항공 우주 10.51%였고요. 1%였고요. 정리하면 내곳 중 이익률은 아래쪽, 자기 자본 이익률은 중간 위, 부채 비율은 가장 높은 쪽에 있습니다. 덧붙이면 비교군 중 한화 에어로스페이스의 2025년 매출 증가율은 자회사 연결 반영과 유상증자가 겹친 숫자여서 성장률을 LIG와 직접 비교하지 않았습니다. 그럼 65만9,000원이라는 주가는 비싼 걸까요?
최근 내 분기 주당 순위익 13,22원으로 계산하면 주가 수익 비율은 50.6배입니다. 주당 순자산 73,22원으로 계산하면 주가 순자산 비율은 9.0배고요. 2025년 연간 기준으로 보면 한국 항공 우주가 59.99배, 한화 에어로 스페이스가 32.93배, 현대로템이 26.64배였습니다. 64배였습니다. 방산주 전체가 높은 배수를 받는 구간이고 LIG는 그중에서도 위쪽입니다.이 배수가 정당해지려면 이익이 지금보다 더 커져야 합니다. 증권가는 2026년 영업 이익 4,493억 원을 전망하는데 이건 확정된 숫자가 아니라 전망입니다. 그 전망대로 나온다면 주가 수익 비율은 40흔배로 내려오고 어긋나면 반대로 올라갑니다.
신배라는 숫자 자체보다 26조 수주 장고가 이익으로 바뀌는 속도가이 배수를 결정합니다. 첫째, 분기 실적의 변동 폭입니다. 영업 이익률이 2.75%와 14.65% 5% 사이를 오감으로 어느 한 분기가 나빠도 추세가 꺾였다고 말할 수 없고 좋아도 반대로 말할 수 없습니다. 둘째, 내수 의존입니다. 방위 사업청 발주 일정이 밀리면 수주 잔고 소화 속도와 수익성이 함께 영향을 받습니다. 셋째, 10월 말로 예정된 입찰참가 자격 제한 심의입니다. 제한이 실제로 내려지면 국내 신규 수주가 일정 기간 막히고 그건 수주 장고를 다시 채우는 속도에 바로 영향을 줍니다.
넷째, 11월 유상증자와 2년 연속 대규모 설비 투자가 만드는 감가 삼각비와 희석입니다. 정리하면이 회사는 2년 만에 매출이 1.9배가 됐고 이익률은 그대로였고 수주 장고는 26조원이 쌓였습니다. 주가는 4월 고점에서 35% 내려와 지금 주가 수익 비율 신배 구간에 있습니다. 성장이 사실인 것과 지금 가격이 적정한 것은 다른 문제입니다. 다음 확인 지점은 10월 말 제재심해, 11월 13일 증자 납입, 11월 25일 공판 그리고 3분기 실적입니다. 확인한 다음에 판단해도 늦지 않습니다. 오늘 영상은 여기까지입니다. LIGD 펜스에어로 스페이스 흐름을 다음에도 놓치지 않으시려면 구독과 알림 설정 부탁드립니다. 다음에는 더 알찬 알맹이로 찾아올게요.
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