저자: 홍춘욱 · 한국인
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미국 마진댑(신용잔고)이 1.1조 달러를 넘는 역대급 수준으로, 과거 2000년·2007년 같은 큰 조정 직전과 유사한 과열 신호라고 진단. 개인의 레버리지 투자와 인버스 ETF 쏠림이 양극단 배팅 현상으로 나타나며, 외부 충격에 취약한 상태. 개별 종목 대신 자산배분·장기 인덱스 투자가 더 유리하다고 주장. 레버리지는 지양하고 장기 저금리 대출만 조심스럽게 활용할 것을 권함.
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뉴욕 양키스나 LA 다저스도 1년에 6할 정도밖에 이기지 못합니다. 반면 시카고 불스 같은 팀은 9할을 이기죠. 농구처럼 강팀이 거의 이길 수밖에 없는 쪽에 배팅해야 돈을 벌 수 있습니다. 개별 종목은 수익이 나는 확률이 반반 정도입니다. 그만큼 어려운 시장인데, 자산 배분을 하면 지난 25~26년 동안 손실이 한두 번밖에 나지 않았습니다. 개인이 인덱스를 이기기는 힘들지만, 자산 배분으로 장기 투자하면 인덱스를 이기는 것이 그렇게 어렵지 않습니다.
안녕하세요, 이코노미스트 구촌입니다. 오늘은 세계적으로 나타나는 빚내서 주식 투자하는 현상, 이른바 빚투 현상을 살펴보겠습니다. 캐피님, 안녕하세요.
최근 시장을 보면 매우 흥미롭습니다. 한쪽에서는 신용잔고가 사상 최고치를 경신하며 빚투 열풍이 불고 있고, 다른 한쪽에서는 주가 하락에 베팅하는 인버스 ETF에 개인 자금이 대거 몰리고 있습니다. 시장 방향에 대해 개인들이 양극단으로 베팅하는 현상을 어떻게 진단하시나요?
사실 트럼프에게 물어보면 답이 다 나올 텐데, 트럼프는 자기 아들에게만 가르쳐 주는 것 같습니다. 얼마 전 중국에 대해 100% 보복관세를 부과하겠다고 했을 때, 레딧에서는 '트럼프 웨일'이라 불리는 세력이 갑자기 코인 공매도를 쳤습니다. 그날 하루에만 20조, 30조가 날아갔다는 말이 나올 정도로 어마어마한 충격이었습니다. 그 뒤 또 한국에 가서 시진핑을 만나겠다고 하자, 그 전에 누군가 또 매수했다고 합니다.
이런 사례를 보면 요즘 전 세계 주식 시장의 향방은 트럼프에게 물어보는 게 제일 낫다는 생각이 듭니다. 그런데 그는 우리에게 가르쳐 주지 않을 테니, 결국 시장 방향을 예측해서 투자하는 것은 트럼프 일가를 배부르게 해 주는 일밖에 안 된다는 말이 됩니다. 그럼에도 사람들은 끊임없이 예측해서 성공하고 싶어 합니다. 왜일까요? 남들은 못 맞혔는데 나는 맞혔다, 나는 대박을 냈다고 말하고 싶기 때문입니다.
이를 잘 보여 주는 지표가 바로 마진 데트, 즉 주식 담보 대출입니다. 우리나라 통계는 과거에 끊겨 있어서 비교하기 어렵기 때문에 미국 통계를 가져왔습니다. 1.1조 달러를 넘었으니 어마어마합니다. 과거를 보면 한 달에 1천억 달러 정도씩 늘어난 때가 여러 번 있었습니다.
이런 일이 벌어진 뒤에는 조정의 크기는 알 수 없어도, 대개 6개월 정도는 시장이 좋지 않았습니다. 마진 데트는 보통 만기가 3개월이라 단타성으로 빌리는 돈입니다. 3개월 안에 승부를 봐야 하는 자금이 돌아와 확 치고 빠지는 장세가 되기 때문에, 누군가 가장 먼저 돈을 회수하면서 충격이 생깁니다. 2000년, 2007년에도 역사적 사건 직전에 어마어마한 빚투가 있었습니다. 이번에는 그보다 훨씬 큰 규모의 빚투가 시작됐다고 볼 수 있습니다.
그러면 6개월이라고 했으니 내년 3월에 끝나느냐고 물으실 수 있지만, 그건 아무도 모릅니다. 트럼프의 마음에 달렸기 때문입니다. 그가 세게 한번 돈을 벌고 싶어서 풋옵션을 잡고 갑자기 누군가를 때리고 해임하면 금방 해결될 수도 있겠죠. 다만 지금 분명한 것은 많은 사람들이 빨리 부자가 되고 싶은 마음, 베팅해서 영웅이 되고 싶은 마음으로 급하게 달려들고 있어서 외부 충격에 취약해진 상태라는 점입니다.
외부 충격이 세게 오면 불황으로 가고, 약하게 오면 일시적 침체로 끝날 것입니다. 그런데 그걸 우리가 어떻게 하겠습니까? 그래서 저는 레버리지를 그리 좋아하지 않습니다. 쓰더라도 장기 저금리 대출로 쓰는 것이 좋습니다. 예를 들어 부동산 담보 대출을 40년 만기, 연 이자율 3%로 받았다면 조금 쓰더라도 큰 문제가 되지 않습니다.
반면 주식 담보 대출은 변동성이 크고 만기도 짧습니다. 얼마 전 우리나라 모 증권사가 신용 대출 공급을 중단했던 사건에서 보듯, 언제 끊길지 모르는 돈을 빌려 수익을 내려는 것입니다. 그런 분들은 정말 쉽지 않은 일을 하시는 것이니 존경합니다. 일반적인 사람이 따라갈 수 없는 배포와 베팅 능력을 가지고 계신 것이죠. 저는 존경하지만 저는 그렇게 하지 않겠습니다.
시장이 너무 뜨겁고, 그 뜨거움을 만들어 낸 사람이 자기 마음대로 장을 좌지우지하고 있습니다. 언젠가 그도 한번 되돌아맞을 날이 오겠죠. 그 시점을 알 수 없으니 잘 준비하고, 너무 베팅하지 마시고, 강세장에서 잔매매를 너무 자주 할 필요는 없다는 것이 제 생각입니다.
제가 오랫동안 펀드 매니저 생활을 했는데도 왜 맨날 반반 투자, 3분법, 4분법 같은 자산 배분 투자를 강조하느냐고 하면, 개인이 인덱스를 이기기가 정말 힘들기 때문입니다. 자산 배분으로 장기 투자하면 인덱스를 이기는 것이 그렇게 어렵지 않습니다.
이와 관련해 제가 자주 드는 비유가 야구 도박과 농구 도박의 승률 이야기입니다. 네이트 실버가 쓴 『신호와 소음』에 나오는 내용입니다. 그에게 야구 도박과 농구 도박 중 어느 쪽이 나은지 물었더니, 1등 팀인 뉴욕 양키스나 LA 다저스도 1년에 6할 정도밖에 이기지 못한다고 했습니다. 반면 시카고 불스 같은 팀은 9할을 이긴다는 것이죠. 농구처럼 강팀이 거의 이길 수밖에 없는 곳에 베팅해야 돈을 벌 수 있고, 반반이나 동전 던지기 정도의 확률에 베팅하면 한 번에 큰 손실을 입어 도박꾼들이 퇴출당한다는 것입니다.
이 비율을 주식 시장에 그대로 적용해 보면, 개별 종목 수익률은 반반 정도입니다. 우리나라 주식 시장에서 가장 자주 나오는 수익률은 -10%라는 이야기가 늘 나오죠. 그만큼 어려운 시장인 반면, 자산 배분을 하면 지난 25~26년 동안 손실이 한두 번밖에 없었습니다. 시카고 불스의 승리에 베팅하듯 아주 안정적인 수익을 얻을 수도 있는 것입니다.
이런 점들을 염두에 두고 투자 전략을 개발하셨으면 좋겠습니다. 여러분도 함께 이 길에 오셨으면 합니다. 능력이 뛰어나신 분들은 이런 것이 필요 없이 열심히 잘하시면 됩니다. 이상으로 오늘 방송을 마치겠습니다. 시청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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